An toàn và quản lý rủi ro của kho DEX: Bắt đầu từ sự kiện Hyperliquid
Vào ngày 12 tháng 3 năm 2025, kho bạc của một nền tảng DEX đã gặp phải thiệt hại lớn, tổn thất vượt quá 4 triệu USD. Sự kiện này bắt nguồn từ một nhà giao dịch đã sử dụng đòn bẩy 50 lần và chủ động kích hoạt thanh lý khi giá Ethereum giảm, dẫn đến khoảng 160.000 ETH (trị giá 306 triệu USD) vị thế mua bị buộc phải thanh lý. Do quy mô thanh lý rất lớn, giá ETH tiếp tục giảm trong quá trình thanh lý, làm gia tăng thêm thiệt hại.
Sự kiện này một lần nữa nhấn mạnh tầm quan trọng của an ninh và kiểm soát rủi ro trên các nền tảng DEX. Với tư cách là một người làm trong ngành DEX, tôi cho rằng cần thiết phải thảo luận về vấn đề kho lưu trữ DEX từ hai góc độ: cơ chế giao thức và quản lý rủi ro.
Tổng quan về kho DEX
Kho DEX thường được chia thành hai loại: loại đơn và loại phức hợp. Kho đơn là một thiết kế kiến trúc đổi mới, nhằm nâng cao hiệu quả vốn và trải nghiệm người dùng. Nó quản lý tài sản của người dùng thông qua hệ thống hợp đồng thông minh, cho phép người dùng gửi tất cả tài sản vào cùng một hợp đồng, tránh rắc rối trong việc ủy quyền và chuyển tài sản qua lại giữa nhiều giao thức, từ đó giảm thiểu chi phí Gas. Tài sản trong kho có thể được sử dụng cho nhiều mục đích khác nhau, chẳng hạn như cung cấp vay chớp nhoáng, tham gia vào nông trại lợi nhuận hoặc làm thanh khoản cho nhà tạo lập thị trường tự động.
Két đơn lẻ không chỉ là nơi lưu trữ tài sản mà còn có thể được coi là "cửa hàng ứng dụng" phi tập trung. Các nhà phát triển có thể xây dựng nhiều ứng dụng DeFi khác nhau trên nền tảng linh hoạt này. Lợi thế cốt lõi của mô hình này nằm ở thiết kế mô-đun, cho phép các nhà phát triển tập trung vào việc phát triển logic ứng dụng, trong khi việc quản lý token nền tảng và kế toán được giao cho két xử lý.
Vào tháng 3 năm 2021, một nền tảng DEX nổi tiếng đã ra mắt kho bạc đơn lẻ đầu tiên. Kho bạc này cho phép các nhà phát triển xây dựng các ứng dụng như giao thức cho vay, công cụ giao dịch đòn bẩy, v.v., những ứng dụng này có thể chia sẻ tài sản trong kho bạc, từ đó đạt được hiệu suất vốn cao hơn. Do hợp đồng thông minh của kho bạc đã được kiểm toán và thử nghiệm nghiêm ngặt, nó không chỉ làm giảm rào cản phát triển ứng dụng sinh thái mà còn nâng cao tính an toàn tổng thể của giao thức.
Một chức năng quan trọng khác của kho lưu trữ đơn nhất là hỗ trợ sự cộng tác giữa các ứng dụng DeFi khác nhau. Bằng cách tập trung tất cả tài sản trong một kho lưu trữ, các ứng dụng phi tập trung khác nhau có thể kết nối và chia sẻ tài sản, tạo thành hiệu ứng mạng mạnh mẽ. Ví dụ, kho lưu trữ V2 của một nền tảng AMM nổi tiếng cho phép các nhà phát triển tự do xây dựng nhiều chiến lược tạo lập thị trường tự động, tận dụng tài sản nhàn rỗi trong kho để thu hoạch lợi nhuận hoặc cho vay.
Kho bị thiệt hại trong sự kiện này thuộc loại kho phức hợp, bao gồm nhiều mô-đun chiến lược, chủ yếu bao gồm bốn phần: làm thị trường, tiếp nhận lệnh, tỷ lệ vốn và thanh toán giao dịch.
Chiến lược tạo lập thị trường: Tính toán giá công bằng dựa trên dữ liệu báo giá từ các sàn giao dịch lớn, thực hiện giao dịch xung quanh giá đó, cung cấp thanh khoản sinh lợi 24/7.
Tiếp nhận đơn hàng: Dựa vào động thái thị trường và độ sâu của sổ lệnh, chủ động tìm kiếm cơ hội giao dịch có lợi nhuận, kiếm lời từ chênh lệch giá mua bán.
Tỷ lệ phí vốn: Tham gia vào tỷ lệ phí vốn của thị trường hợp đồng vĩnh viễn, cung cấp thu nhập bổ sung cho nền tảng, đồng thời cân bằng vị trí mua và bán trên thị trường.
Chiến lược thanh lý: Chịu trách nhiệm xử lý các hoạt động thanh lý trên nền tảng, tiếp nhận các vị thế của người dùng thiếu hụt ký quỹ, đảm bảo nền tảng hoạt động ổn định.
Loại kho tổng hợp này cung cấp hỗ trợ thanh khoản mạnh mẽ và đa dạng nguồn lợi nhuận cho nền tảng DEX, nâng cao hiệu quả và độ ổn định tổng thể của nền tảng, đồng thời mang đến cho người dùng cơ hội đầu tư với biến động thấp và lợi nhuận cao.
Quản lý rủi ro DEX
Nhìn lại sự kiện này, một trader đã sử dụng đòn bẩy cao để chuyển đổi 10 triệu USDC thành vị thế mua ETH trị giá 271 triệu đô la, sau đó rút tài sản thế chấp, buộc kho bạc phải tiếp quản giao dịch này. Trader cuối cùng đã kiếm lợi 1,8 triệu đô la, trong khi kho bạc chịu lỗ 4 triệu đô la.
Nhà giao dịch này đã khéo léo lợi dụng lỗ hổng của chiến lược thanh lý. Nếu giao dịch theo giá thị trường trực tiếp thông qua sổ lệnh, anh ta sẽ phải đối mặt với tổn thất trượt giá lớn. Nhưng thông qua việc rút tài sản thế chấp, anh ta đã buộc nền tảng thanh lý vị thế của mình, khiến kho bạc phải chịu đựng một vị thế mua ETH trị giá 286 triệu USD. Nhà giao dịch có thể ngay lập tức mở vị thế bán ngược lại tại các sàn giao dịch khác để phòng ngừa và thu lợi.
Nguyên nhân dẫn đến tổn thất lên tới 4 triệu USD của kho bạc là do khi buộc phải tiếp nhận một vị thế 290 triệu USD, do độ sâu của thị trường hạn chế, giao thức chỉ có thể thực hiện khớp lệnh nhanh chóng, dẫn đến trượt giá lớn là điều không thể tránh khỏi. Sau đó, nền tảng này đã kịp thời thực hiện các biện pháp khắc phục, giảm tỷ lệ đòn bẩy tối đa của BTC và ETH xuống còn lần lượt 40 lần và 25 lần, đồng thời tăng yêu cầu ký quỹ cho các vị thế lớn.
Đối mặt với những rủi ro tương tự, một số DEX chuyên nghiệp đã áp dụng các biện pháp bảo vệ bổ sung. Ví dụ, một sàn giao dịch đã thiết kế giới hạn rủi ro cho nhà giao dịch, phân chia các cấp độ khác nhau dựa trên khối lượng giao dịch của người dùng và kiểm soát rủi ro tổng thể của sàn giao dịch dựa trên đó. Khi thị trường biến động mạnh, nền tảng sẽ điều chỉnh linh hoạt tỷ lệ đòn bẩy tối đa mà người dùng có thể mở vị thế hoặc duy trì tỷ lệ ký quỹ để giảm thiểu rủi ro tiềm ẩn. Cơ chế động này được điều chỉnh tự động bởi mô-đun kiểm soát rủi ro bên trong giao thức dựa trên tình hình thị trường, vừa đảm bảo an toàn và ổn định cho DEX, vừa tối đa hóa sự nhiệt tình của người dùng.
Kết luận
Sự kiện lần này đã làm rõ tính phức tạp và tầm quan trọng của các pool thanh khoản DEX trong việc đảm bảo an toàn, lợi nhuận và quản lý rủi ro. Mặc dù kho tài sản phức hợp cung cấp hỗ trợ mạnh mẽ cho nền tảng thông qua nhiều mô-đun chiến lược, nhưng trong các tình huống thị trường cực đoan, nó cũng làm tăng khả năng phơi bày rủi ro.
Sự kiện đã phơi bày những rủi ro lớn có thể phát sinh từ chiến lược thanh lý trong các tình huống đặc biệt. Khi đối mặt với sự biến động nghiêm trọng do con người tạo ra, việc nhận vị thế một cách thụ động có thể dẫn đến tổn thất trượt giá khổng lồ. Do đó, các nền tảng DEX cần chú trọng hơn đến thiết kế cơ chế kiểm soát rủi ro.
Trong bối cảnh ngành DEX phát triển nhanh chóng, an toàn và kiểm soát rủi ro luôn là những vấn đề cốt lõi. Dù là kho tài sản đơn lẻ hay phức hợp, đều cần tối ưu hóa chiến lược kiểm soát rủi ro trong khi theo đuổi lợi nhuận cao.
Chỉ thông qua việc kiểm toán hợp đồng thông minh nghiêm ngặt, thiết kế chiến lược hợp lý và cơ chế quản lý rủi ro động, các nền tảng DEX mới có thể đạt được tăng trưởng lợi nhuận bền vững trong khi đảm bảo an toàn cho tài sản của người dùng. Trong tương lai, ngành DEX cần tiếp tục khám phá các cấu trúc kho tài sản và giải pháp quản lý rủi ro hiệu quả hơn, an toàn hơn để đối phó với môi trường thị trường ngày càng phức tạp và những rủi ro tiềm ẩn.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
DEX kho bị thanh lý hơn 400 triệu vị thế Long Thảo luận về kiểm soát rủi ro cấu trúc đơn giản và phức hợp
An toàn và quản lý rủi ro của kho DEX: Bắt đầu từ sự kiện Hyperliquid
Vào ngày 12 tháng 3 năm 2025, kho bạc của một nền tảng DEX đã gặp phải thiệt hại lớn, tổn thất vượt quá 4 triệu USD. Sự kiện này bắt nguồn từ một nhà giao dịch đã sử dụng đòn bẩy 50 lần và chủ động kích hoạt thanh lý khi giá Ethereum giảm, dẫn đến khoảng 160.000 ETH (trị giá 306 triệu USD) vị thế mua bị buộc phải thanh lý. Do quy mô thanh lý rất lớn, giá ETH tiếp tục giảm trong quá trình thanh lý, làm gia tăng thêm thiệt hại.
Sự kiện này một lần nữa nhấn mạnh tầm quan trọng của an ninh và kiểm soát rủi ro trên các nền tảng DEX. Với tư cách là một người làm trong ngành DEX, tôi cho rằng cần thiết phải thảo luận về vấn đề kho lưu trữ DEX từ hai góc độ: cơ chế giao thức và quản lý rủi ro.
Tổng quan về kho DEX
Kho DEX thường được chia thành hai loại: loại đơn và loại phức hợp. Kho đơn là một thiết kế kiến trúc đổi mới, nhằm nâng cao hiệu quả vốn và trải nghiệm người dùng. Nó quản lý tài sản của người dùng thông qua hệ thống hợp đồng thông minh, cho phép người dùng gửi tất cả tài sản vào cùng một hợp đồng, tránh rắc rối trong việc ủy quyền và chuyển tài sản qua lại giữa nhiều giao thức, từ đó giảm thiểu chi phí Gas. Tài sản trong kho có thể được sử dụng cho nhiều mục đích khác nhau, chẳng hạn như cung cấp vay chớp nhoáng, tham gia vào nông trại lợi nhuận hoặc làm thanh khoản cho nhà tạo lập thị trường tự động.
Két đơn lẻ không chỉ là nơi lưu trữ tài sản mà còn có thể được coi là "cửa hàng ứng dụng" phi tập trung. Các nhà phát triển có thể xây dựng nhiều ứng dụng DeFi khác nhau trên nền tảng linh hoạt này. Lợi thế cốt lõi của mô hình này nằm ở thiết kế mô-đun, cho phép các nhà phát triển tập trung vào việc phát triển logic ứng dụng, trong khi việc quản lý token nền tảng và kế toán được giao cho két xử lý.
Vào tháng 3 năm 2021, một nền tảng DEX nổi tiếng đã ra mắt kho bạc đơn lẻ đầu tiên. Kho bạc này cho phép các nhà phát triển xây dựng các ứng dụng như giao thức cho vay, công cụ giao dịch đòn bẩy, v.v., những ứng dụng này có thể chia sẻ tài sản trong kho bạc, từ đó đạt được hiệu suất vốn cao hơn. Do hợp đồng thông minh của kho bạc đã được kiểm toán và thử nghiệm nghiêm ngặt, nó không chỉ làm giảm rào cản phát triển ứng dụng sinh thái mà còn nâng cao tính an toàn tổng thể của giao thức.
Một chức năng quan trọng khác của kho lưu trữ đơn nhất là hỗ trợ sự cộng tác giữa các ứng dụng DeFi khác nhau. Bằng cách tập trung tất cả tài sản trong một kho lưu trữ, các ứng dụng phi tập trung khác nhau có thể kết nối và chia sẻ tài sản, tạo thành hiệu ứng mạng mạnh mẽ. Ví dụ, kho lưu trữ V2 của một nền tảng AMM nổi tiếng cho phép các nhà phát triển tự do xây dựng nhiều chiến lược tạo lập thị trường tự động, tận dụng tài sản nhàn rỗi trong kho để thu hoạch lợi nhuận hoặc cho vay.
Kho bị thiệt hại trong sự kiện này thuộc loại kho phức hợp, bao gồm nhiều mô-đun chiến lược, chủ yếu bao gồm bốn phần: làm thị trường, tiếp nhận lệnh, tỷ lệ vốn và thanh toán giao dịch.
Chiến lược tạo lập thị trường: Tính toán giá công bằng dựa trên dữ liệu báo giá từ các sàn giao dịch lớn, thực hiện giao dịch xung quanh giá đó, cung cấp thanh khoản sinh lợi 24/7.
Tiếp nhận đơn hàng: Dựa vào động thái thị trường và độ sâu của sổ lệnh, chủ động tìm kiếm cơ hội giao dịch có lợi nhuận, kiếm lời từ chênh lệch giá mua bán.
Tỷ lệ phí vốn: Tham gia vào tỷ lệ phí vốn của thị trường hợp đồng vĩnh viễn, cung cấp thu nhập bổ sung cho nền tảng, đồng thời cân bằng vị trí mua và bán trên thị trường.
Chiến lược thanh lý: Chịu trách nhiệm xử lý các hoạt động thanh lý trên nền tảng, tiếp nhận các vị thế của người dùng thiếu hụt ký quỹ, đảm bảo nền tảng hoạt động ổn định.
Loại kho tổng hợp này cung cấp hỗ trợ thanh khoản mạnh mẽ và đa dạng nguồn lợi nhuận cho nền tảng DEX, nâng cao hiệu quả và độ ổn định tổng thể của nền tảng, đồng thời mang đến cho người dùng cơ hội đầu tư với biến động thấp và lợi nhuận cao.
Quản lý rủi ro DEX
Nhìn lại sự kiện này, một trader đã sử dụng đòn bẩy cao để chuyển đổi 10 triệu USDC thành vị thế mua ETH trị giá 271 triệu đô la, sau đó rút tài sản thế chấp, buộc kho bạc phải tiếp quản giao dịch này. Trader cuối cùng đã kiếm lợi 1,8 triệu đô la, trong khi kho bạc chịu lỗ 4 triệu đô la.
Nhà giao dịch này đã khéo léo lợi dụng lỗ hổng của chiến lược thanh lý. Nếu giao dịch theo giá thị trường trực tiếp thông qua sổ lệnh, anh ta sẽ phải đối mặt với tổn thất trượt giá lớn. Nhưng thông qua việc rút tài sản thế chấp, anh ta đã buộc nền tảng thanh lý vị thế của mình, khiến kho bạc phải chịu đựng một vị thế mua ETH trị giá 286 triệu USD. Nhà giao dịch có thể ngay lập tức mở vị thế bán ngược lại tại các sàn giao dịch khác để phòng ngừa và thu lợi.
Nguyên nhân dẫn đến tổn thất lên tới 4 triệu USD của kho bạc là do khi buộc phải tiếp nhận một vị thế 290 triệu USD, do độ sâu của thị trường hạn chế, giao thức chỉ có thể thực hiện khớp lệnh nhanh chóng, dẫn đến trượt giá lớn là điều không thể tránh khỏi. Sau đó, nền tảng này đã kịp thời thực hiện các biện pháp khắc phục, giảm tỷ lệ đòn bẩy tối đa của BTC và ETH xuống còn lần lượt 40 lần và 25 lần, đồng thời tăng yêu cầu ký quỹ cho các vị thế lớn.
Đối mặt với những rủi ro tương tự, một số DEX chuyên nghiệp đã áp dụng các biện pháp bảo vệ bổ sung. Ví dụ, một sàn giao dịch đã thiết kế giới hạn rủi ro cho nhà giao dịch, phân chia các cấp độ khác nhau dựa trên khối lượng giao dịch của người dùng và kiểm soát rủi ro tổng thể của sàn giao dịch dựa trên đó. Khi thị trường biến động mạnh, nền tảng sẽ điều chỉnh linh hoạt tỷ lệ đòn bẩy tối đa mà người dùng có thể mở vị thế hoặc duy trì tỷ lệ ký quỹ để giảm thiểu rủi ro tiềm ẩn. Cơ chế động này được điều chỉnh tự động bởi mô-đun kiểm soát rủi ro bên trong giao thức dựa trên tình hình thị trường, vừa đảm bảo an toàn và ổn định cho DEX, vừa tối đa hóa sự nhiệt tình của người dùng.
Kết luận
Sự kiện lần này đã làm rõ tính phức tạp và tầm quan trọng của các pool thanh khoản DEX trong việc đảm bảo an toàn, lợi nhuận và quản lý rủi ro. Mặc dù kho tài sản phức hợp cung cấp hỗ trợ mạnh mẽ cho nền tảng thông qua nhiều mô-đun chiến lược, nhưng trong các tình huống thị trường cực đoan, nó cũng làm tăng khả năng phơi bày rủi ro.
Sự kiện đã phơi bày những rủi ro lớn có thể phát sinh từ chiến lược thanh lý trong các tình huống đặc biệt. Khi đối mặt với sự biến động nghiêm trọng do con người tạo ra, việc nhận vị thế một cách thụ động có thể dẫn đến tổn thất trượt giá khổng lồ. Do đó, các nền tảng DEX cần chú trọng hơn đến thiết kế cơ chế kiểm soát rủi ro.
Trong bối cảnh ngành DEX phát triển nhanh chóng, an toàn và kiểm soát rủi ro luôn là những vấn đề cốt lõi. Dù là kho tài sản đơn lẻ hay phức hợp, đều cần tối ưu hóa chiến lược kiểm soát rủi ro trong khi theo đuổi lợi nhuận cao.
Chỉ thông qua việc kiểm toán hợp đồng thông minh nghiêm ngặt, thiết kế chiến lược hợp lý và cơ chế quản lý rủi ro động, các nền tảng DEX mới có thể đạt được tăng trưởng lợi nhuận bền vững trong khi đảm bảo an toàn cho tài sản của người dùng. Trong tương lai, ngành DEX cần tiếp tục khám phá các cấu trúc kho tài sản và giải pháp quản lý rủi ro hiệu quả hơn, an toàn hơn để đối phó với môi trường thị trường ngày càng phức tạp và những rủi ro tiềm ẩn.