Bitcoin Giảm một nửa một năm: Sự chuyển mình của thị trường và sự xuất hiện của kỷ nguyên mới

Bitcoin (BTC) đã trôi qua một năm kể từ sự kiện giảm một nửa lần trước, chu kỳ này thể hiện một tình thế hoàn toàn khác so với những năm trước. Khác với việc giá BTC thường tăng mạnh sau các lần giảm một nửa, lần này mức tăng của BTC tương đối khiêm tốn, chỉ tăng 31%, trong khi mức tăng cùng kỳ của chu kỳ trước lên tới 436%.

Đồng thời, các chỉ số người nắm giữ lâu dài (như tỷ lệ MVRV) cho thấy lợi nhuận chưa thực hiện đã giảm mạnh, cho thấy thị trường đang tiến tới sự trưởng thành, không gian tăng trưởng bị hạn chế. Những thay đổi này có nghĩa là BTC có thể đang bước vào một kỷ nguyên mới, đặc trưng không còn là đỉnh điểm theo dạng parabol, mà là sự tăng trưởng dần dần do các tổ chức thúc đẩy.

Bitcoin Giảm một nửa một năm sau: Hiệu suất chu kỳ độc đáo

Giai đoạn phát triển BTC lần này rõ ràng khác với trước đây, điều này có thể báo hiệu rằng cách thị trường phản ứng với sự kiện Giảm một nửa đang thay đổi.

Trong các chu kỳ đầu (đặc biệt là từ năm 2012 đến 2016 và từ năm 2016 đến 2020), BTC thường có sự tăng trưởng mạnh mẽ trong giai đoạn này. Thời kỳ sau khi giảm một nửa thường đi kèm với động lực tăng giá mạnh mẽ và xu hướng giá hình parabol, chủ yếu nhờ vào sự nhiệt tình của các nhà đầu tư nhỏ lẻ và nhu cầu đầu cơ.

Tuy nhiên, chu kỳ hiện tại đã đi trên một con đường khác. Giá không tăng tốc sau khi giảm một nửa, mà đã bắt đầu tăng vọt vào tháng 10 và tháng 12 năm 2024, sau đó điều chỉnh vào tháng 1 năm 2025 và xuất hiện điều chỉnh vào cuối tháng 2.

Hành vi tăng giá trong giai đoạn đầu này hoàn toàn khác với mô hình lịch sử, trước đây việc giảm một nửa thường đóng vai trò như một chất xúc tác cho sự tăng giá mạnh.

Có nhiều yếu tố gây ra sự chuyển biến này. BTC không còn chỉ là một tài sản đầu cơ do nhà đầu tư cá nhân thúc đẩy, mà ngày càng được coi là một công cụ tài chính trưởng thành. Sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức ngày càng tăng, cùng với áp lực kinh tế vĩ mô và sự thay đổi trong cấu trúc thị trường, đã dẫn đến phản ứng của thị trường trở nên thận trọng và phức tạp hơn.

Một dấu hiệu rõ ràng khác của sự biến đổi này là cường độ của mỗi chu kỳ đang giảm. Khi giá trị thị trường của BTC tăng lên, mức tăng bùng nổ như những năm đầu ngày càng khó tái tạo. Ví dụ, trong chu kỳ từ năm 2020 đến 2024, BTC đã tăng 436% một năm sau khi giảm một nửa. So với đó, mức tăng trong chu kỳ này chỉ là 31%, nhẹ nhàng hơn rất nhiều.

Sự chuyển biến này có thể có nghĩa là BTC đang bước vào một chương mới, với đặc trưng là sự biến động giảm, và tăng trưởng dài hạn ổn định hơn. Giảm một nửa có thể không còn là động lực chính, mà lãi suất, tính thanh khoản và vốn từ các tổ chức đang đóng vai trò lớn hơn.

Cần lưu ý rằng, trong các chu kỳ trước, trước khi phục hồi xu hướng tăng, cũng đã có giai đoạn điều chỉnh và hồi phục. Mặc dù giai đoạn này có thể cảm thấy chậm chạp hoặc thiếu kích thích, nhưng nó vẫn có thể đại diện cho sự điều chỉnh lành mạnh trước vòng tăng giá tiếp theo.

Chu kỳ này vẫn có khả năng tiếp tục lệch khỏi mô hình lịch sử. Nó có thể không xuất hiện sự vỡ bong bóng đỉnh điểm kịch tính, mà thay vào đó thể hiện xu hướng tăng trưởng bền vững hơn, cấu trúc ổn định hơn, xu hướng này chủ yếu được thúc đẩy bởi các yếu tố cơ bản, chứ không phải sự đầu cơ.

Tỷ lệ MVRV của những người nắm giữ lâu dài tiết lộ sự trưởng thành của thị trường BTC

Giá trị thị trường của những người nắm giữ lâu dài (LTH) và tỷ lệ MVRV luôn là một chỉ số đáng tin cậy để đo lường lợi nhuận chưa thực hiện. Nó cho thấy lợi nhuận mà các nhà đầu tư lâu dài đã đạt được trước khi bắt đầu bán tháo. Tuy nhiên, theo thời gian, giá trị này đang giảm.

Trong chu kỳ từ năm 2016 đến 2020, tỷ lệ LTH MVRV đạt đỉnh 35.8, cho thấy lợi nhuận trên sổ sách rất lớn và sự hình thành đỉnh rõ ràng. Đến chu kỳ từ 2020 đến 2024, đỉnh này giảm mạnh xuống 12.2, mặc dù giá BTC vào thời điểm đó đạt mức cao nhất lịch sử.

Trong chu kỳ này, giá trị cao nhất của tỷ lệ LTH MVRV cho đến nay chỉ là 4.35, giảm mạnh. Điều này cho thấy lợi nhuận mà các nhà đầu tư dài hạn thu được thấp hơn nhiều so với các chu kỳ trước, mặc dù giá BTC đã tăng mạnh. Xu hướng này rất rõ ràng: hệ số lợi nhuận trong mỗi chu kỳ đều đang giảm.

Không gian tăng trưởng bùng nổ của BTC đang bị siết chặt, và thị trường đang trưởng thành. Đây không phải là một hiện tượng ngẫu nhiên. Khi thị trường trưởng thành, lợi nhuận bùng nổ tự nhiên trở nên khó đạt được hơn. Thời kỳ lợi nhuận cực đoan, bị thúc đẩy bởi chu kỳ có thể đang lùi lại, nhường chỗ cho sự tăng trưởng nhẹ nhàng hơn hoặc ổn định hơn.

Quy mô thị trường đang ngày càng tăng có nghĩa là cần có nhiều vốn hơn gấp nhiều lần để có thể thúc đẩy giá tăng đáng kể.

Tuy nhiên, điều này không thể xác định rằng chu kỳ này đã đạt đỉnh. Các chu kỳ trước đây thường bao gồm giai đoạn tích lũy dài hoặc điều chỉnh nhẹ, sau đó mới đạt đến điểm cao mới. Khi các nhà đầu tư tổ chức đóng vai trò ngày càng quan trọng, giai đoạn tích lũy có thể kéo dài lâu hơn. Do đó, việc bán tháo lợi nhuận đỉnh có thể sẽ không đột ngột như các chu kỳ trước.

Tuy nhiên, nếu xu hướng giảm của tỷ lệ MVRV tiếp tục, điều này có thể củng cố quan điểm rằng BTC đang chuyển từ sự bùng nổ điên cuồng, theo chu kỳ sang một mô hình tăng trưởng nhẹ nhàng nhưng có cấu trúc hơn.

Sự tăng giá mạnh nhất có thể đã qua, đặc biệt là đối với những nhà đầu tư tham gia thị trường vào giai đoạn cuối của chu kỳ.