Phân tích dữ liệu on-chain tháng 6 năm 2025: Ethereum giành lại vị trí hàng đầu về doanh thu, xu hướng tổ chức hóa Bitcoin ngày càng tăng.

Tóm tắt

• Solana tiếp tục dẫn đầu về khối lượng giao dịch và địa chỉ hoạt động, Base theo sát phía sau; Ethereum thì bằng cách tương tác có giá trị cao đã giành lại ngôi đầu về doanh thu phí giao dịch.

• Ethereum dẫn đầu trong việc thu hút vốn, Polygon mở rộng câu chuyện DeFi nhờ Katana, trong khi Base mặc dù điều chỉnh ngắn hạn, nhưng nền tảng sinh thái vẫn có tiềm năng tăng trưởng lâu dài.

• Khối lượng giao dịch BTC trên chuỗi giảm mạnh, tỷ lệ giao dịch có giá trị cao tăng lên 89%, trong bối cảnh "giá tăng khối lượng giảm" hoạt động trên chuỗi đang nhanh chóng hướng đến việc tổ chức hóa.

• Phân phối cơ sở chi phí BTC tiết lộ hỗ trợ chính, 93,000-100,000 USDT trở thành tuyến phòng thủ cốt lõi trên chuỗi.

• Khối lượng giao dịch PumpSwap vượt 38 tỷ, số lượng người dùng vượt 9 triệu, tiếp tục dẫn đầu hình thái mới của thị trường DEX Solana.

• Khối lượng giao dịch trên chuỗi Sei bùng nổ đồng bộ với TVL, sự mở rộng hệ sinh thái và lợi thế công nghệ, chính sách và vốn tạo thành sự cộng hưởng.

Dữ liệu tóm tắt on-chain

Tổng quan về hoạt động trên chuỗi và dòng tiền

Ngoài việc phân tích tổng thể dòng tiền trên chuỗi, chúng tôi đã chọn ra một số chỉ số hoạt động trên chuỗi quan trọng để đánh giá mức độ sử dụng thực tế và tính năng động của các hệ sinh thái blockchain. Những chỉ số này bao gồm khối lượng giao dịch hàng ngày, phí Gas hàng ngày, số lượng địa chỉ hoạt động hàng ngày và dòng chảy ròng của cầu nối liên chuỗi, bao quát nhiều khía cạnh như hành vi người dùng, cường độ sử dụng mạng và tính thanh khoản tài sản. So với việc chỉ quan sát dòng tiền vào và ra, những dữ liệu gốc trên chuỗi này có thể phản ánh một cách toàn diện sự thay đổi cơ bản của hệ sinh thái blockchain công cộng, giúp xác định xem dòng vốn có đi kèm với nhu cầu sử dụng thực tế và sự tăng trưởng người dùng hay không, từ đó nhận diện được nền tảng mạng có sự phát triển bền vững.

So sánh khối lượng giao dịch trên chuỗi: Solana và Base có hoạt động trên chuỗi vượt trội rõ rệt.

Theo dữ liệu, tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025, Solana đứng đầu chuỗi công khai chính với khối lượng giao dịch hàng tháng vượt quá 2,97 tỷ giao dịch, thể hiện sức mạnh khả năng thông lượng trên chuỗi và mức độ tương tác sinh thái năng động. Giao dịch tần suất cao của nó không còn giới hạn ở các ứng dụng nóng như Meme, Bot, mà đang tiếp tục mở rộng đến các bối cảnh sâu hơn như stablecoin, RWA và các công cụ tài chính. Trong tuần qua, các tổ chức đã tăng tốc xây dựng ở lĩnh vực RWA và stablecoin: Fiserv với vốn hóa thị trường 90 tỷ USD thông báo sẽ triển khai stablecoin trên Solana; Republic Crypto ra mắt sản phẩm token hóa cổ phiếu rSpaceX, mở rộng thêm ranh giới ứng dụng của Solana trong thị trường tư nhân.

Ngoài Solana, Base cũng tiếp tục xu hướng tăng trưởng mạnh mẽ, tổng khối lượng giao dịch trong tháng 6 đạt 292 triệu giao dịch, vượt xa Arbitrum (62,7 triệu giao dịch) và Polygon PoS (101 triệu giao dịch), vững vàng ở vị trí dẫn đầu trong nhóm Layer 2 thứ hai. Gần đây, Base tiếp tục mở rộng các ứng dụng thực tế. Vào tháng 6, nền tảng thương mại điện tử Shopify đã công bố hỗ trợ thanh toán USDC trên chuỗi Base, bao phủ hơn 30 quốc gia trên toàn cầu, đánh dấu việc chính thức gia nhập hệ thống thanh toán chính thống. Đồng thời, JPMorgan cũng đã khởi động thử nghiệm triển khai token gửi JPMD trên Base, thúc đẩy tài sản ngân hàng lên chuỗi, tăng cường tính ứng dụng của nó trong các tình huống RWA và tài chính.

So với đó, các chuỗi công cộng Layer 1 truyền thống như Ethereum và Bitcoin duy trì nhịp giao dịch ổn định, với khối lượng giao dịch hàng tháng lần lượt là 41,95 triệu giao dịch và 10,28 triệu giao dịch. Mặc dù về tần suất không bằng các chuỗi công cộng hiệu suất cao, nhưng chúng vẫn giữ vị trí quan trọng trong việc chứa đựng tài sản có giá trị cao và tương tác cốt lõi của DeFi.

Tổng thể, dữ liệu giao dịch của Solana và Base trong tháng 6 thể hiện ưu thế rõ rệt, đang từ từ củng cố vị thế dẫn đầu trong hệ sinh thái tương tác tần suất cao. Ngược lại, động lực của một số giải pháp mở rộng Ethereum đang giảm dần, vốn và sự chú ý của người dùng đang dần chuyển hướng sang các chuỗi hiệu suất cao mới nổi. Sự tiến hóa của khối lượng giao dịch on-chain không chỉ phản ánh sức mạnh công nghệ và mức độ hoạt động của người dùng, mà còn báo hiệu hướng cạnh tranh của hệ sinh thái trong tương lai. Cần tiếp tục kết hợp chất lượng tương tác và dữ liệu người dùng thực tế để xác minh tính bền vững và độ sâu của hệ sinh thái.

on-chain thu nhập cấu trúc lại một lần nữa: Ethereum lấy lại ngôi đầu, Base tăng trưởng chậm lại

Theo dữ liệu, tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025, Ethereum đã lấy lại vị trí số 1 về doanh thu phí giao dịch trên chuỗi, với doanh thu trong tháng đạt 39,07 triệu USD, củng cố vị thế dẫn đầu của nó trong lĩnh vực tương tác có giá trị cao. Solana trong tháng này ghi nhận doanh thu 30,54 triệu USD, thấp hơn một chút so với Ethereum, xếp thứ hai. Tuy nhiên, nhìn lại tháng 5, Solana đã tạm thời vượt qua Ethereum, với doanh thu phí giao dịch lên tới 53,06 triệu USD trong tháng, trở thành chuỗi công cộng có doanh thu cao nhất trong tháng đó, cho thấy nó có động lực giao dịch mạnh mẽ và khả năng bùng nổ ứng dụng trong một giai đoạn nhất định.

Bitcoin đứng thứ ba với 14,75 triệu USD, mặc dù số lượng giao dịch và địa chỉ hoạt động không bằng Solana, nhưng với tư cách là mạng chính cho lưu trữ giá trị và hệ sinh thái BTC L2 đang dần phát triển, vẫn giữ được khả năng tạo phí giao dịch mạnh mẽ. Doanh thu của Base trong tháng này đã giảm so với tháng trước, từ 5,87 triệu USD tháng 5 giảm xuống còn 4,87 triệu USD tháng 6, mặc dù vẫn vượt trội so với Arbitrum (1,68 triệu USD) và Polygon PoS (khoảng 230.000 USD), nhưng động lực tăng trưởng có phần chậm lại, cần theo dõi tính bền vững của ứng dụng thực tế và dòng vốn.

Từ quan sát xu hướng, biểu đồ phí giao dịch của Ethereum và Bitcoin tương đối ổn định, đại diện cho nhu cầu tương tác có giá trị cao chủ yếu của chúng; phí giao dịch của Solana thì có xu hướng biến động tăng, liên quan chặt chẽ đến sự hoạt động của các tình huống tần suất cao trong hệ sinh thái của nó. Sự điều chỉnh ngắn hạn của Base cũng phản ánh rằng sự tăng trưởng người dùng và dòng vốn của nó vẫn đang ở giai đoạn tích hợp sớm.

Nhìn chung, doanh thu từ phí giao dịch không chỉ là hình ảnh thu nhỏ của sự năng động kinh tế trên chuỗi, mà còn phản ánh sự chuyển biến trong cấu trúc sinh thái và hành vi của người dùng. Sự phục hồi mạnh mẽ của Ethereum và sự điều chỉnh ngắn hạn của Base đã tiết lộ những biến số giai đoạn và áp lực cạnh tranh mà các chuỗi công cộng mới nổi phải đối mặt khi thách thức vị thế thống trị doanh thu của Ethereum và Bitcoin.

Phân tích địa chỉ hoạt động: Solana dẫn đầu, Base theo sát.

Theo dữ liệu, đến ngày 30 tháng 6 năm 2025, Solana duy trì vị trí số một trên bảng xếp hạng chuỗi công cộng với trung bình 4,8 triệu địa chỉ hoạt động hàng ngày, không chỉ dẫn đầu xa so với các Layer 1 khác mà còn vượt xa hầu hết các mạng Layer 2. Độ hoạt động của người dùng Solana chủ yếu được hưởng lợi từ các đồng Meme, robot giao dịch tự động (Bot), thanh toán bằng stablecoin và các tương tác tần suất cao trong các tình huống RWA mới nổi, các tương tác trên chuỗi của nó đã mở rộng từ ứng dụng đầu cơ sang tài sản thực và hệ sinh thái thanh toán, có lợi thế rõ rệt về việc giữ chân người dùng.

Base đứng thứ hai với 1,71 triệu địa chỉ hoạt động hàng ngày, thể hiện tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ. Số lượng người dùng của nó tiếp tục tăng trong tháng 6, chủ yếu đến từ ba yếu tố: sự mở rộng sinh thái L2 bản địa; sự chuyển đổi người dùng thanh toán sau khi stablecoin (USDC) được áp dụng trong các tình huống thương mại thực tế; sự chuyển động của vốn và ứng dụng cấu trúc từ các tổ chức tài chính truyền thống như JPMorgan trong các thí điểm trên chuỗi. Sự tăng trưởng người dùng của Base không chỉ thể hiện ở số lượng mà còn phản ánh trong tần suất tương tác và số lượng hợp đồng hoạt động trên chuỗi đang gia tăng, đã dần dần hình thành một hệ sinh thái toàn diện từ tài chính đến xã hội.

Polygon PoS và Bitcoin lần lượt đứng thứ ba và thứ tư với 570.000 và 500.000 địa chỉ hoạt động hàng ngày. Polygon, như một chuỗi phụ ổn định của Ethereum, vẫn duy trì một cơ sở nhất định trong các cộng đồng NFT, trò chơi và các nhà phát triển nhỏ và vừa; trong khi đó, Bitcoin bị hạn chế bởi đặc tính chuyển tiền thấp và định vị chủ yếu là lưu trữ giá trị, sự tăng trưởng địa chỉ tương đối ổn định.

Sự hoạt động của người dùng trên Ethereum và Arbitrum tương đối chậm lại, với số lượng địa chỉ trung bình hàng ngày lần lượt là 440.000 và 320.000, cho thấy sự suy giảm trong ý chí tương tác của người dùng do chi phí Gas cao và thiếu các ứng dụng mới nổi. Đặc biệt trong các chủ đề như Meme, Bot, RWA, người dùng đã dần chuyển sang các chuỗi mới nổi có chi phí thấp hơn và ứng dụng phong phú hơn, phản ánh sự thay đổi trong cấu trúc cạnh tranh giữa các chuỗi.

Tổng thể, dữ liệu địa chỉ hoạt động hàng ngày trong tháng 6 rõ ràng phản ánh xu hướng phân hóa giữa Layer 1 và Layer 2 đang gia tăng, chuỗi chính tần suất cao và L2 được thúc đẩy bởi ứng dụng thực tế đang thay thế các chuỗi công nghệ mạnh truyền thống trở thành tâm điểm chú ý của hệ sinh thái. Độ hoạt động của người dùng không chỉ là điều kiện tiên quyết cho sự gia tăng giao dịch, mà còn đại diện cho hướng tập trung của vốn sinh thái và nguồn lực nhà phát triển trong tương lai, đáng để theo dõi liên tục chất lượng phát triển tiếp theo và hiệu suất giữ chân người dùng.

Phân tích dòng tiền công chain: Ethereum dẫn đầu, Base điều chỉnh, Polygon bố trí đường đua DeFi.

Theo dữ liệu, tính đến gần một tháng qua, Ethereum dẫn đầu với 5.1 tỷ USD dòng vốn ròng, cho thấy khả năng thu hút vốn mạnh mẽ; Polygon PoS theo sau với 263 triệu USD dòng vốn ròng, tiếp tục xu hướng tăng trưởng nhẹ. Ngược lại, mạng lưới Layer 2 Base ghi nhận dòng vốn ròng ra lên tới 5 tỷ USD, trở thành blockchain công cộng có sự rút vốn đáng kể nhất trong đợt này. Dòng vốn trong đợt này tiếp tục xu hướng cấu trúc của vài tuần trước: Ethereum được hưởng lợi từ việc nâng cấp Pectra, dòng vốn ròng liên tục vào ETF ETH, sự gia tăng nắm giữ của các tổ chức và nhiều yếu tố tích cực khác, cộng thêm sự phục hồi nhiệt độ của lĩnh vực DeFi và chính sách quản lý dần nới lỏng, càng củng cố vị trí cốt lõi của nó với "tính thanh khoản cao + sự đồng thuận cao".

Việc hoàn vốn của Polygon có thể liên quan đến sự bố trí sinh thái gần đây của nó. Polygon Labs đã hợp tác với nhà tạo lập thị trường tiền điện tử GSR để ra mắt mạng Layer2 Katana tập trung vào DeFi, tập trung vào việc giải quyết vấn đề phân mảnh tài sản và tính bền vững của lợi nhuận. Katana áp dụng cơ chế sàng lọc tập trung và thông qua VaultBridge, hoàn vốn trở lại từ việc cho vay trên mạng chính đến on-chain, tạo thành một vòng khép kín hiệu quả, thu hút các tổ chức và người dùng có giá trị ròng cao. Hành động này không chỉ củng cố vị thế của Polygon trong lĩnh vực DeFi mà còn mang đến một câu chuyện Layer2 có sự khác biệt hơn. Lượng vốn ròng 263 triệu USD mà Polygon ghi nhận gần đây có thể phản ánh sự kỳ vọng tích cực của thị trường đối với mô hình Katana và tiềm năng tương lai của nó.

Mặc dù Base gần đây ghi nhận dòng tiền ròng lớn ra ngoài, nhưng điều này có khả năng là do sự điều chỉnh tạm thời, chứ không phải do hệ sinh thái yếu đi. Thực tế, vào giữa tháng 6, Base đã trải qua dòng tiền vào mạnh mẽ, nhờ vào sự tích hợp sâu sắc của Coinbase, hợp tác với Shopify để mở rộng các tình huống thanh toán USDC, cùng với nhiều lợi ích khác như việc JPMorgan thử nghiệm token gửi trên chuỗi, đã làm nhiệt độ của hệ sinh thái nhanh chóng tăng lên. Hiện tại, TVL của Base đạt 3,4 tỷ USD, giá trị thị trường của stablecoin đạt 4,1 tỷ USD, các giao thức cốt lõi như Aerodrome, Spark, StarGate và Moonwell có hiệu suất mạnh mẽ. Dòng tiền ngắn hạn có thể bị ảnh hưởng bởi sự luân chuyển của thị trường và chênh lệch giá, nhưng trong trung và dài hạn, Base vẫn có tiềm năng mở rộng liên tục và dòng tiền quay trở lại.

Dòng tiền trong vòng này phản ánh sự phân hóa cấu trúc giữa các chuỗi công cộng chính, Ethereum tiếp tục củng cố vị trí cốt lõi nhờ vào nâng cấp công nghệ và các lợi ích từ tổ chức, Polygon tận dụng Katana để tăng cường quyền phát ngôn trong lĩnh vực DeFi, trong khi Base mặc dù có dòng tiền ròng ra ngắn hạn, nhưng nhờ vào nhiều ứng dụng thực tế và hợp tác với các tổ chức, nền tảng sinh thái vẫn duy trì ổn định, và trong tương lai có tiềm năng thu hồi vốn và mở rộng lại. Nhìn tổng thể, dòng tiền đang xoay quanh ba cốt lõi "sức mạnh công nghệ + hiện thực hóa kịch bản + tích hợp vốn" để triển khai một vòng cấu hình và luân chuyển mới.

Trong khi vốn luân chuyển qua các chuỗi, Bitcoin như một tài sản cốt lõi của thị trường, các chỉ số cấu trúc trên chuỗi của nó cũng phát ra nhiều tín hiệu quan trọng. Bài viết này sẽ tập trung vào ba chỉ số đại diện - số lượng giao dịch và giá trị giao dịch, cấu trúc chuyển nhượng điều chỉnh theo thực thể, cũng như phân bố chi phí cơ bản (CBD) - để đánh giá xem có sự hỗ trợ cấu trúc nào phía sau tình hình hiện tại hay không, và quan sát xem hành vi của các tổ chức có dẫn dắt xu hướng tiếp tục sâu sắc hơn hay không.

Phân tích chỉ số chính của Bitcoin

Khi giá Bitcoin tiếp tục dao động trong khoảng cao lịch sử, dữ liệu on-chain cho thấy nhiều thay đổi cấu trúc, phản ánh sự điều chỉnh sâu sắc trong cấu trúc tham gia thị trường và hành vi tài chính. Để hiểu rõ hơn về bối cảnh thị trường hiện tại và hướng rủi ro tiềm năng, bài viết này sẽ tập trung vào ba chỉ số on-chain quan trọng để phân tích: số lượng giao dịch on-chain và sự thay đổi của giá trị giao dịch trung bình, cấu trúc giá trị chuyển khoản đã điều chỉnh theo thực thể (Entity-adjusted Volume Breakdown), và bản đồ nhiệt phân bố chi phí cơ bản (Cost Basis Distribution, CBD). Thông qua việc quan sát giao nhau của ba chỉ số này, hy vọng sẽ làm rõ nguyên nhân đằng sau sự suy giảm hoạt động on-chain hiện tại, sự tăng cường quyền lực dẫn dắt thị trường của quỹ tổ chức, cũng như hỗ trợ.