Các vụ thao túng nhà tạo lập thị trường trong thị trường tiền điện tử tiết lộ những tệ nạn của ngành

Gần đây, một nhà tạo lập thị trường tiền điện tử có trụ sở tại Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất là CLS Global FZC LLC đã bị Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) kiện vì nghi ngờ thao túng thị trường. Công ty này bị cáo buộc đã thực hiện các giao dịch rửa để tạo ra khối lượng giao dịch giả cho tài sản mã hóa "NexFundAI" trong khoảng thời gian từ tháng 8 đến tháng 9 năm 2024, nhằm dụ dỗ các nhà đầu tư mua vào. SEC xác định tài sản này thuộc về chứng khoán, hành vi của CLS Global vi phạm các điều khoản chống gian lận và thao túng thị trường trong các quy định chứng khoán liên quan.

Khảo sát cho thấy, CLS Global đã sử dụng nhiều ví để thực hiện một lượng lớn giao dịch tự mua tự bán nhằm rửa tiền, tạo ra gần 600.000 đô la giao dịch giả, chiếm 98% tổng giao dịch trong cùng kỳ. Những giao dịch này được điều khiển bởi thuật toán và chương trình tự động, với mục đích tạo ra ảo giác về sự sôi động của thị trường, thu hút các nhà đầu tư cá nhân tham gia. Thật mỉa mai, việc thao túng thị trường này là "dịch vụ thị trường" mà nhóm dự án "NexFundAI" thuê mướn, CLS Global thu lợi từ đó, trong khi nhóm dự án và các nhà đầu tư phải chịu thiệt hại.

Vào tháng 10 năm 2024, SEC đã đệ đơn kiện dân sự đối với CLS Global và nhân viên của họ là Andrey Zhorzhes, trong khi Văn phòng Công tố viên Quận Massachusetts cũng đã truy tố hai người này về các tội danh bao gồm thao túng thị trường và lừa đảo chuyển tiền. Đây là một phần trong các hành động của cơ quan thực thi pháp luật nhằm chống lại những bất ổn trong thị trường tiền điện tử.

Vào tháng 4 năm 2025, các vụ án dân sự đã đạt được phán quyết cuối cùng. CLS Global bị yêu cầu thanh toán 425.000 đô la tiền phạt dân sự, cùng với 3.000 đô la thu nhập bất hợp pháp và lãi suất. Hơn nữa, công ty còn phải đảm bảo trong thời gian ngắn rằng khách hàng không phải là cá nhân hoặc thực thể của Mỹ, thực hiện các chính sách tuân thủ, và nộp báo cáo tuân thủ hàng năm trong ba năm tới. Đáng lưu ý rằng, nếu công ty thanh toán tiền phạt trong vụ án hình sự, một phần tiền phạt dân sự có thể được khấu trừ.

Vấn đề được tiết lộ trong vụ án CLS Global chỉ là một phần của hành vi sai trái của các nhà tạo lập thị trường trong thị trường tiền điện tử. Trước đây, ngành đã phân tích sự hỗn loạn của "mô hình quyền cho vay", có những điểm tương đồng với vụ án này. Trong mô hình này, một số nhà tạo lập thị trường kém chất lượng sẽ lạm dụng các token vay mượn để thao túng giá nhằm thu lợi, hoặc sử dụng các điều khoản quyền chọn để trả lại token khi giá xuống thấp, tối đa hóa lợi ích của bản thân. Những hành vi này thường gây ra cú sốc tàn khốc cho các dự án nhỏ, dẫn đến việc giá token giảm mạnh và sự sụp đổ của lòng tin trong cộng đồng.

Hành vi thao túng giao dịch và mô hình tùy chọn cho vay của CLS Global có sự tương đồng với hành vi cướp bóc, cốt lõi đều nằm ở việc lợi dụng vai trò của các nhà tạo lập thị trường để tạo ra ảo giác thị trường. Thông qua việc tự mua tự bán để tạo ra khối lượng giao dịch giả, thu hút nhà đầu tư nhỏ tham gia; khi sự thịnh vượng giả mạo sụp đổ, các nhà đầu tư chịu thiệt hại, uy tín dự án bị tổn hại. Những hành vi này đã dẫn đến sự bốc hơi giá trị thị trường của các dự án nhỏ, cộng đồng tan rã, gây tổn hại nghiêm trọng đến niềm tin trong ngành.

Thị trường tài chính truyền thống đã từng đối mặt với các vấn đề thao túng thị trường tương tự, nhưng thông qua việc quản lý trưởng thành và cơ chế minh bạch, đã giảm đáng kể tác hại của các hành vi cướp bóc. Ngành công nghiệp mã hóa có thể học hỏi từ kinh nghiệm của tài chính truyền thống, bao gồm quản lý nghiêm ngặt, thông tin minh bạch, giám sát thời gian thực, quy tắc ngành và bảo vệ nhà đầu tư ở nhiều phương diện khác nhau. Ví dụ, việc hạn chế bán khống trần, yêu cầu báo cáo giao dịch lớn, thực hiện cơ chế ngắt mạch, v.v. có thể cung cấp tham khảo cho thị trường tiền điện tử.

Vụ CLS Global đã gióng lên hồi chuông cảnh báo cho ngành mã hóa, cho thấy cần phải xây dựng một hệ thống quản lý và quy tắc thị trường hoàn thiện hơn. Chỉ có thông qua một mạng lưới bảo vệ đa tầng, chúng ta mới có thể hiệu quả kiểm soát hành vi của các nhà tạo lập thị trường, bảo vệ lợi ích của nhà đầu tư, và thúc đẩy sự phát triển lành mạnh của ngành. Khi quy định ngày càng nghiêm ngặt và thị trường dần trưởng thành, tôi tin rằng ngành mã hóa cuối cùng sẽ xây dựng được một môi trường giao dịch công bằng và minh bạch hơn.