Những rủi ro trong thị trường hợp đồng tương lai vĩnh cửu: Sự kiện JELLY tiết lộ nguy cơ về giá đánh dấu và cơ chế thanh lý

2025-08-17 04:47:42

Đang tạo bản tóm tắt

Khi giá đánh dấu trở thành vũ khí: Phân tích rủi ro hệ thống trong thị trường hợp đồng tương lai vĩnh cửu

Vào tháng 3 năm 2025, một đồng tiền nhỏ JELLY đã gây ra một cơn bão thanh lý trị giá hàng triệu đô la trên nền tảng Hyperliquid. Sự kiện này tiết lộ sự mong manh tiềm ẩn của cơ chế giá đánh dấu trong thị trường hợp đồng tương lai vĩnh cửu, cũng như hiệu ứng hai mặt của thiết kế hồ thanh khoản sáng tạo.

Hợp đồng tương lai vĩnh cửu: Nghịch lý cốt lõi của cảm giác an toàn giả tạo và xu hướng thanh lý

Giá đánh dấu là khái niệm cốt lõi trong giao dịch Hợp đồng tương lai vĩnh cửu, thường được tính toán từ các yếu tố như giá chỉ số, tỷ lệ phí quỹ và giá giao dịch gần nhất. Tuy nhiên, thiết kế này rất dễ bị thao túng trong thị trường altcoin thiếu thanh khoản.

Công cụ thanh lý là cốt lõi của kiểm soát rủi ro trên nền tảng, thường áp dụng các tham số kích hoạt bảo thủ, dễ dẫn đến tình huống "bị thanh lý trước hạn" cho các nhà giao dịch. Trong các điều kiện thị trường cực đoan, lợi ích của nền tảng và người dùng có thể phát sinh sự sai lệch tinh vi.

Khi giá đánh dấu bị méo mó, phán đoán của công cụ thanh lý cũng trở nên không chính xác. Trong thị trường altcoin, do nguồn dữ liệu hạn chế, thuật toán trung vị khó phát huy tác dụng loại bỏ các giá trị bất thường, mà ngược lại có thể bị kẻ tấn công lợi dụng.

Cuộc khủng hoảng oracle: Tình trạng cạn kiệt thanh khoản trở thành vũ khí tấn công

Oracle là cầu nối giữa dữ liệu trên chuỗi và ngoài chuỗi, độ tin cậy của nó ảnh hưởng trực tiếp đến sự an toàn của các giao thức DeFi. Tuy nhiên, một oracle "trung thực" không giống như báo cáo giá "hợp lý".

Kẻ tấn công có thể ảnh hưởng gián tiếp đến dữ liệu được báo cáo bởi oracle bằng cách thao túng thị trường bên ngoài, mà không cần xâm nhập trực tiếp vào hệ thống oracle. Cuộc tấn công "thao túng thị trường" này đặc biệt phổ biến trong các tài sản có tính thanh khoản thấp.

Kẻ tấn công thường chọn các token có tính thanh khoản cực thấp và nguồn dữ liệu oracle tập trung làm mục tiêu. Bằng cách tập trung mua vào trong thời gian ngắn, có thể dễ dàng đẩy giá lên, làm ô nhiễm dữ liệu oracle, từ đó ảnh hưởng đến giá đánh dấu và cơ chế thanh lý của nền tảng phái sinh.

Phân tích rủi ro cấu trúc của Hyperliquid

Thiết kế kho HLP của nền tảng Hyperliquid mặc dù sáng tạo, nhưng cũng cung cấp cơ hội có thể khai thác cho kẻ tấn công:

HLP vừa là nhà tạo lập thị trường vừa là bên thanh toán, khiến cho kẻ tấn công có thể dự đoán chính xác "vị trí độc hại" của người tiếp nhận.
Quỹ dự trữ thanh lý chia sẻ tài sản thế chấp với các quỹ khác, trong trường hợp cực đoan có thể bỏ qua cơ chế ADL, tập trung rủi ro vào kho HLP.
Cơ chế oracle quá phụ thuộc vào dữ liệu của một vài sàn giao dịch, dễ bị thao túng đồng bộ.

Phân tích sự kiện tấn công Jelly-My-Jelly

Kẻ tấn công đã thực hiện cuộc tấn công được lên kế hoạch kỹ lưỡng này thông qua các bước sau:

Thiết lập nhiều vị thế bán JELLY trên Hyperliquid.
Tăng giá JELLY trên nhiều sàn giao dịch đồng bộ.
Sử dụng dữ liệu oracle bị ô nhiễm để kích hoạt việc thanh lý vị thế bán khống của chính nó.
Chuyển giao tổn thất cho kho HLP, đồng thời kiếm lợi từ thị trường bên ngoài.

Cuộc tấn công này đã phơi bày những rủi ro hệ thống trong thị trường hợp đồng tương lai vĩnh cửu về cơ chế giá đánh dấu, thiết kế oracle và logic thanh lý. Nó nhắc nhở chúng ta rằng, trong khi theo đuổi hiệu quả, cũng cần phải cảnh giác với những điểm yếu có thể đến từ việc phụ thuộc quá mức vào thuật toán.

Trong tương lai, thị trường hợp đồng tương lai vĩnh cửu cần tìm kiếm sự cân bằng giữa thiết kế thuật toán và lý thuyết trò chơi, xây dựng cơ chế giá cả và hệ thống kiểm soát rủi ro thực sự có khả năng chống thao túng. Chỉ có như vậy, mới có thể cung cấp cho người dùng một môi trường giao dịch an toàn hơn và đáng tin cậy hơn trong khi vẫn giữ được sức sống đổi mới.

HYPE0.63%

Xem bản gốc

Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.

9 thích