撰文：Tia
2025 年 8 月 11 日凌晨 1 點，跨鏈通信協議 LayerZero 拋出重磅提案：擬以 1.1 億美元收購跨鏈橋 Stargate 全部流通代幣 STG，並將 Stargate 納入其生態版圖。消息一出，LayerZero 代幣 ZRO 當日漲幅超過 30%。
這筆交易若順利完成，將成爲跨鏈領域最具代表性的「母子合並」案例。然而在表面上的協同敘事背後，這場收購已在 Stargate 社區引發強烈反彈，甚至被部分持幣者形容爲「低價圈地」與「治理綁架」。
根據 LayerZero 公布的計劃：
收購價爲 0.1675 美元/枚 STG，通過 1 STG : 0.08634 ZRO 的比例兌換（按 ZRO 現價 1.94 美元計算）；
Stargate DAO 將被解散，協議盈餘全部用於 ZRO 回購銷毀；
長期質押的 veSTG 與流動 STG 按相同比例兌換，不設額外溢價；
社區討論期僅 7 天，隨後 3 天 Snapshot 投票，需 70% 贊成率且 1.2 M veSTG 參與方可通過。
資本整合背後的動機
從執行上看，這是一場「一次性交割」式的並購：LayerZero 以固定價格換走所有 STG，完全接管協議與收入流，將 Stargate 的獨立治理權、代幣經濟模型和分紅機制全部吸收進 ZRO 體系中。
Stargate 是當前使用量最大的跨鏈橋，累計交易額超 700 億美元，並借 Hydra 機制幫助新鏈快速引入流動性。收購後，LayerZero 不僅能把底層通信協議與跨鏈流動性入口綁定，還能直接觸達終端用戶，形成「底層通信 + 應用層跨鏈」閉環。
拆掉 STG，把 Stargate 收益注入 ZRO 回購，可以強化 ZRO 的價值捕獲邏輯，減少市場對多代幣體系的注意力分散——這對二級市場表現和未來融資估值都有利。
反對派的擔憂
然而，反對派指出，這份提案的定價嚴重低估了 Stargate 的長期潛力，甚至可能與 LayerZero 未來赴美上市的資產整合有關。
1.1 億美元的總估值，被認爲是熊市錨定價。幾個月前，Stargate 基金會在內部牛市模型中給出的 STG 估值爲 0.60 美元/枚，而那還是在美國 「GENIUS Act」 法案通過之前。根據美國財政部長 Bessent 的預測，該法案落地後，全球穩定幣市場將從 2500 億美元躍升至 3.7 萬億美元，而金錢流通速度（Stargate 收費的基礎）將增長得更快。
在這期間，Stargate 的集成數量、交易量和長期質押者的收益都有顯著增長，團隊還主動放棄了 OFT 流量費用，以推動生態擴張。隨着即將進入 Intents 市場，其盈利能力也將進一步提升。與此同時，市場分析師如 Tom Lee 已將以太坊的潛在價格預期上調至 10,000 美元以上，這意味着協議金庫資產的價值預期也在抬升。
基於這些前景，反對派認爲，收購價格既沒有體現增長潛力，也沒有給予合理的收購溢價，尤其是在潛在山寨幣牛市（ALTSZN）來臨之前提出，時機耐人尋味。
而且，這一提議將使得長期質押者權益被抹平。veSTG 持有者此前可享 50/50 收入分成，質押年限最長可達 4 年。本次收購中，與流動 STG 一視同仁，沒有溢價補償，也失去未來分紅權。
7 天討論期 + 3 天投票期，也被批評爲「閃電戰」，剝奪社區爭取更好條件的時間，也沒有引入其他潛在收購方進行競價。部分人甚至提醒，這是典型的談判「錨定策略」——先拋出極低報價，再以稍高價格作爲「甜頭」，掩蓋初始方案的不公。
戰略整合還是價值轉移？
如果單看戰略層面，Stargate 並入 LayerZero 的確能帶來技術、用戶與代幣價值的集中化效應。對於 ZRO 持有者來說，這是幾乎無風險的利好：更多收入、明確的回購邏輯、更強的敘事凝聚力。
但對於 STG 持有者，尤其是長期質押者，這更像是一場價值轉移：收益權被剝奪、收購溢價缺失、DAO 治理權消失。
反對派建議，在 GENIUS Act 實施後的市場週期尚未完全展開之前，不應倉促推進收購。他們呼籲 Stargate DAO 延長談判時間，引入包括 Coinbase、Robinhood、Circle、Tether 等在內的其他潛在收購方，進行競爭性競價，並考慮聘請投行團隊爲 DAO 爭取更高估值。
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LayerZero 提議收購 Stargate，單日漲超 30%：戰略整合還是低價圈地？一場 DAO 與資本的博弈
撰文：Tia
2025 年 8 月 11 日凌晨 1 點，跨鏈通信協議 LayerZero 拋出重磅提案：擬以 1.1 億美元收購跨鏈橋 Stargate 全部流通代幣 STG，並將 Stargate 納入其生態版圖。消息一出，LayerZero 代幣 ZRO 當日漲幅超過 30%。
這筆交易若順利完成，將成爲跨鏈領域最具代表性的「母子合並」案例。然而在表面上的協同敘事背後，這場收購已在 Stargate 社區引發強烈反彈，甚至被部分持幣者形容爲「低價圈地」與「治理綁架」。
根據 LayerZero 公布的計劃：
收購價爲 0.1675 美元/枚 STG，通過 1 STG : 0.08634 ZRO 的比例兌換（按 ZRO 現價 1.94 美元計算）；
Stargate DAO 將被解散，協議盈餘全部用於 ZRO 回購銷毀；
長期質押的 veSTG 與流動 STG 按相同比例兌換，不設額外溢價；
社區討論期僅 7 天，隨後 3 天 Snapshot 投票，需 70% 贊成率且 1.2 M veSTG 參與方可通過。
資本整合背後的動機
從執行上看，這是一場「一次性交割」式的並購：LayerZero 以固定價格換走所有 STG，完全接管協議與收入流，將 Stargate 的獨立治理權、代幣經濟模型和分紅機制全部吸收進 ZRO 體系中。
Stargate 是當前使用量最大的跨鏈橋，累計交易額超 700 億美元，並借 Hydra 機制幫助新鏈快速引入流動性。收購後，LayerZero 不僅能把底層通信協議與跨鏈流動性入口綁定，還能直接觸達終端用戶，形成「底層通信 + 應用層跨鏈」閉環。
拆掉 STG，把 Stargate 收益注入 ZRO 回購，可以強化 ZRO 的價值捕獲邏輯，減少市場對多代幣體系的注意力分散——這對二級市場表現和未來融資估值都有利。
反對派的擔憂
然而，反對派指出，這份提案的定價嚴重低估了 Stargate 的長期潛力，甚至可能與 LayerZero 未來赴美上市的資產整合有關。
1.1 億美元的總估值，被認爲是熊市錨定價。幾個月前，Stargate 基金會在內部牛市模型中給出的 STG 估值爲 0.60 美元/枚，而那還是在美國 「GENIUS Act」 法案通過之前。根據美國財政部長 Bessent 的預測，該法案落地後，全球穩定幣市場將從 2500 億美元躍升至 3.7 萬億美元，而金錢流通速度（Stargate 收費的基礎）將增長得更快。
在這期間，Stargate 的集成數量、交易量和長期質押者的收益都有顯著增長，團隊還主動放棄了 OFT 流量費用，以推動生態擴張。隨着即將進入 Intents 市場，其盈利能力也將進一步提升。與此同時，市場分析師如 Tom Lee 已將以太坊的潛在價格預期上調至 10,000 美元以上，這意味着協議金庫資產的價值預期也在抬升。
基於這些前景，反對派認爲，收購價格既沒有體現增長潛力，也沒有給予合理的收購溢價，尤其是在潛在山寨幣牛市（ALTSZN）來臨之前提出，時機耐人尋味。
而且，這一提議將使得長期質押者權益被抹平。veSTG 持有者此前可享 50/50 收入分成，質押年限最長可達 4 年。本次收購中，與流動 STG 一視同仁，沒有溢價補償，也失去未來分紅權。
7 天討論期 + 3 天投票期，也被批評爲「閃電戰」，剝奪社區爭取更好條件的時間，也沒有引入其他潛在收購方進行競價。部分人甚至提醒，這是典型的談判「錨定策略」——先拋出極低報價，再以稍高價格作爲「甜頭」，掩蓋初始方案的不公。
戰略整合還是價值轉移？
如果單看戰略層面，Stargate 並入 LayerZero 的確能帶來技術、用戶與代幣價值的集中化效應。對於 ZRO 持有者來說，這是幾乎無風險的利好：更多收入、明確的回購邏輯、更強的敘事凝聚力。
但對於 STG 持有者，尤其是長期質押者，這更像是一場價值轉移：收益權被剝奪、收購溢價缺失、DAO 治理權消失。
反對派建議，在 GENIUS Act 實施後的市場週期尚未完全展開之前，不應倉促推進收購。他們呼籲 Stargate DAO 延長談判時間，引入包括 Coinbase、Robinhood、Circle、Tether 等在內的其他潛在收購方，進行競爭性競價，並考慮聘請投行團隊爲 DAO 爭取更高估值。