【日本股】鐵路各公司迎來順風，關注股東回報的強化和激進投資者的動向 | 激進投資者時報 | Moneyクリ マネックス證券的投資信息和對金錢有幫助的媒體

對於日本股市投資者來說，6月是一個備受關注的季節

對於日本股東來說，6月是股東大會和分紅的季節。因爲日本很多公司在3月末結算，所以通常在3個月後的6月之前召開股東大會，並在股東大會前後支付分紅。

決算通常在4月到5月之間發布，這是因爲東京證券交易所等證券交易所要求在決算期末後45天內披露決算短信。期末的決算披露不僅包括已結束的期（即2025年爲2024年度）的決算，還包括該期（同2025年度）的展望，以及公司可能會發布的3到5年的中期經營計劃，因此相比其他決算尤其受到關注。

因此，從4月到5月，將會發布前期財報和本期展望，視情況還會發布中期經營計劃。此外，6月還將舉行股東大會和支付股息，因此對投資者來說，這是一個充滿活動的時期。

配當總額呈增長趨勢，個人投資者每人接近30萬的股息計算？

而且，我認爲本期也顯現出激進投資者的存在。據6月18日的彭博社報道，根據三菱UFJ信托銀行的統計，所有股東的股東提案達到了398件，是十年前的兩倍以上，而激進投資者的股東提案則達到了137件，創下歷史新高。

2024年決算已出齊，根據正在進行匯總的野村證券，全上場公司的2024年度配總金額是前期比增加15.6%的23.1萬億日元，這是歷史最高。此外，雖然2025年度的業績本身預計會減益，但配總金額預計進一步增加9.9%至25.4萬億日元。可以說，在激進投資者等動向顯著的情況下，日本公司的股東重視的動向正在加速。

在日本股票中，個人持有比例大約爲20%，因此如果分紅爲23.1萬億日元，接近5萬億日元將直接流入個人手中。根據日本證券業協會的數據，個人股東人數爲1525萬人，因此每人將獲得近30萬日元的分紅。作爲自民黨參議院選舉的公約，最近備受關注的“現金補助2萬日元”據說與條件加算等一起超過3萬億日元，因此分紅的金額將超過這個數字。

鐵路公司容易成爲活動人士目標的背景是什麼？

那麼，如上所述，在整體上，包含激進投資者在內的股東聲音也在增強，公司在股東的視角下增加了回報等措施。在這樣的情況下，個別公司的動態也令人關注。

2024年11月的文章「【日本股】因收購報道持續漲的Seven & I股票，以及觀察到的激進投資者的動向是什麼？」中提到，舊村上基金已開始對京濱急行電鐵（9006）、京成電鐵（9009）進行投資的報道。

結果是，如《激進投資者開始投資京浜急行電鐵，鐵路行業的現狀顯得低估？》中所述，2025年2月，舊村上基金系的City Index Eleven提交了京急急行電鐵的大量持股報告，實際投資已經進行。此後，3月份聯合持股數量報告已超過已發行股份的6%，之後沒有大的動向。

在這一系列中，特別關注鐵路行業的原因是，鐵路公司容易成爲激進投資者的目標，這就像上述例子所示。首先，正如上文所述，鐵路公司的股價總體上已處於相對低估的水平，與過去相比，股價漲的空間似乎很大。在上述文章之後，整體股價有所回升，但一些相對防御性的股票表現較弱，股價水平仍然沒有顯著改善。

此外，作爲激進主義者的策略，利用持有資產和集團重組越來越受到重視。激進主義者活動的一個代表性案例是對札幌控股（2501）的投資。盡管該公司主要是一家以啤酒爲中心的食品公司，但其擁有大量不動產，並被要求加以利用。札幌控股表示將專注於食品業務，並推進不動產業務的出售等。實際上，最近有報道稱其持有的惠比壽花園廣場正在出售，該公司股價因而漲。

此外，最近備受關注的富士傳媒控股（4676）也受到其房地產和持有內容的關注。同時，在本系列中定期提到的七&i控股（3382）雖然便利店業務表現良好，但其超市和百貨商店等業務的盈利能力卻受到指責。最終，七&i控股做出了切割超市和百貨商店等業務的決定。最近，曾爲上市子公司的七銀行（8410）股票出售也引起了關注。

在相對較低的股價中，值得關注的鐵路公司的“持有不動產”和“集團戰略”

衆所周知，許多鐵路公司擁有以自家線路網路爲中心的衆多優質地段的不動產和土地。小田急電鐵（9007）和京王電鐵（9008）在新宿地區持有不動產，並正在推進再開發。京濱急行電鐵在上述2024年11月的文章中提到過，擁有大量位於品川的不動產，因而受到關注以迎接新幹線的開通。相鐵控股（9003）是橫濱站週邊高島屋橫濱店和橫濱灣喜來登酒店&塔樓、橫濱維布雷等地的地主。阪急阪神控股（9042）是大阪梅田的重要地主，備受入境遊客關注。名古屋鐵路（9048）擁有名古屋站週邊的土地，並正在推進其再開發，而西日本鐵路（9031）在福岡天神週邊也有類似情況。

此外，各公司不僅在房地產行業如上所述，還是在零售、旅遊和酒店業等多個集團公司中擁有廣泛的業務。在超市、百貨商店行業和酒店行業，以及旅遊行業，冠以鐵路公司名稱的公司似乎具有一定的存在感。關於這些鐵路公司的集團戰略，可以參考《因特朗普關稅吸引關注的鐵路公司，各公司的業務結構和關注的公司是什麼？》一文中的詳細介紹，但許多鐵路公司超過一半的收入是來自於其主力鐵路和運輸業務以外的其他業務。

實際上，西武控股（9024）除了鐵路業務外，還擁有包括王子酒店在內的酒店業務以及衆多相關的優質房地產。由於該公司有活動人士發聲，推動了其擁有房地產的利用，因此在鐵路公司中維持了相對良好的股價水平。此外，京成電鐵（9009）是東方樂園（4661）的第一大股東，並且因有活動人士進行投資而聞名。

也就是說，鐵路公司在相對較低的股價下，被認爲其持有的以房地產爲中心的資產及集團結構等方面存在改進的空間，未來可能會出現激進投資者的投資。此外，正如開頭所述，從四月到五月，各鐵路公司也發布了財報和中期經營計劃，提出了加強股東回報、利用持有資產及業務重整的多項措施。考慮到激進投資者的投資，這些動向似乎值得關注，內容值得關注。

在投資者意識到激進投資者的情況下，鐵路公司積極進行房地產再開發和加強股東回報

首先引人注目的是對持有不動產的利用。京王電鐵積極進行房地產業務，例如將公寓開發商子公司化，此次大幅提及不動產的再開發，包括新宿站的再開發以及沿線的再開發。同時，顯著的是通過將持有不動產出售給REIT等方式來進行活用。名古屋鐵路宣布將進入REIT業務，除了私募基金，鐵路各公司不僅在開發方面，還通過出售來實現循環的方向性。西武控股公司也宣布了類似的不動產利用模式，進行主要物業的出售等，計劃跟進這一做法。

同樣引人注目的是，加強股東回報。許多公司根據中期經營計劃發布了現金流的長期計劃，旨在結合正常業務收入和營業現金流的利用，獲得通過資產出售等方式獲得的資金。同時，很多公司也宣布了包括自購股份在內的股東回報，宣布了總回報傾向的擴大、股息的增加以及累進股息（每期增加股息金額）等。

正如之前的連載所介紹的，由於運費漲和房地產市場的良好狀況，鐵路公司的業績表現良好，似乎有充足的資金進行回饋。房地產市場的良好狀況也爲資產出售提供了有利條件。在這種情況下，各家公司正在積極採取行動，可以說再次關注這些動向是值得的。