Labubu vs 茅臺：新舊社交貨幣的對比與風險

一款新潮玩具IP近期受到熱捧，被稱爲"年輕人的茅臺"。某金融機構最近發布報告，將這一新興IP與傳統白酒巨頭進行了對比分析，試圖探討這是否是消費週期的重演，還是一種深層次的模式轉變。

報告指出，盡管兩者都具有社交貨幣的屬性，但新IP的社交功能更多基於年輕羣體的共同興趣和價值觀，而茅臺則更依賴於權力和等級關係。這種差異反映了"新消費"與"傳統消費"的本質區別。

與茅臺類似，新IP的公司也面臨IP週期和投資屬性帶來的雙重挑戰。如果在當前熱門IP與下一個爆款之間出現較長空窗期，公司的全球增長可能會放緩。

此外，監管風險和市場擁擠是投資者不容忽視的兩大風險。報告提醒，當前資本集中湧入"新消費"賽道的現象，與此前資金抱團茅臺等消費藍籌股相似，這種擁擠交易的脆弱性可能對估值產生巨大影響。

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社交貨幣的代際差異

研究團隊認爲，新IP與茅臺雖然都具備社交貨幣屬性，但存在明顯的代際差異：

1. 社交屬性：茅臺更多依賴於權力和等級體系，主要服務於商務場合；新IP則代表年輕一代基於興趣和價值觀的社交，強調情感價值和即時滿足。

2. 消費動因：茅臺可作爲"生產力工具"（商務潤滑劑），新IP則滿足數字化社交環境下年輕人對情感價值和"多巴胺"式消費的追求，反映中國從投資驅動向消費驅動的轉型趨勢。

3. 全球化進程：茅臺深植中國傳統文化，全球化尚處早期；新IP則已在全球範圍內取得顯著成功，契合全球潮流。

IP週期風險和投資屬性的雙刃劍

在快速增長的同時，新IP公司也面臨與茅臺相似的挑戰：

1. IP生命週期風險：茅臺擁有百年歷史沉澱和官方背書，已證明其穿越週期的能力。而新IP公司的歷史較短，IP生命週期仍是核心風險。

2. 投資屬性的利弊：茅臺的歷史表明，"可投資性"是一把雙刃劍，在上升週期中是助推器，在下行週期中則會成爲放大器。

報告注意到，新IP公司正積極管理二手市場價格，以確保其對年輕消費者的吸引力，並爲新IP和產品的發布創造有利環境。

監管與市場擁擠風險

1. 監管風險：茅臺長期受到價格管制和反腐倡廉運動等政策影響。新IP公司同樣面臨監管風險，但其消費羣體的多元化和海外業務的增長可能有助於分散風險。

2. "抱團"交易的脆弱性：當前資金集中於"新消費"賽道的現象，與此前資金湧入消費藍籌股相似。資金流和倉位的變化可能對估值產生巨大影響。在優質投資標的稀缺的背景下，這種"擁擠"狀況可能會持續一段時間。真正的轉折點可能需要等到海外市場高頻數據出現拐點，或中國經濟強勁復蘇爲投資者提供更多選擇時才會到來。