‘比特幣是障礙率’: 在加密時代這意味着什麼?

“比特幣是障礙率”和“比特幣是新的障礙率”等短語在比特幣社區中經常出現，通常沒有上下文。簡而言之，這個口號意味着比特幣是投資的最佳基準：避免投資任何收益低於比特幣的項目。讓我們深入探討這個短語的含義，探索這個信條所挑戰的內容，以及爲什麼有些人認爲它具有爭議性。

什麼是障礙利率？

障礙率表示使投資或項目可行的最低回報率。障礙率在決定是否啓動商業項目或進行投資時使用。如果障礙率過高，項目或投資可能會被拒絕。

確定障礙率時，需要考慮成本、通貨膨脹、利率和潛在風險。一些公司將其加權平均資本成本(WACC)作爲障礙率的參考。然而，有些公司在WACC的基礎上添加風險溢價，以獲得更安全的障礙率。人們普遍理解，投資回報率應高於障礙率，以確保投資的可行性。

當前10年期美國國債的收益率通常用作計算障礙率的基準，因爲它作爲無風險利率，而其他投資通常更具風險。一些模型則使用3個月的國債。比特幣最大化者在說比特幣是障礙率時，正是對此提出了挑戰。

比特幣如何成爲障礙利率？

“比特幣是門檻利率”這一口號至少有兩個信息。首先，比特幣愛好者指出，如果與比特幣的表現相比，美國國債的表現不佳。

比特幣的第二個含義作爲障礙率是，有時你應該直接購買比特幣，而不是試圖尋找表現更好的投資。

在解釋比特幣如何優於國庫券時，比特幣愛好者通常強調比特幣的可預測性，引用幾乎2100萬個單位的硬性供應上限、新比特幣的預編程發行、預定的減半日期等。此外，比特幣表現出強勁的長期價格升值。在過去的任何五年期內，都沒有出現過負回報。持續的長期價值積累被視爲比特幣被納入各州或企業儲備的主要原因之一。

這些情況都不適用於美國國債，也不適用於黃金，後者是最常與比特幣進行比較的資產。雖然美國國債通常被選擇作爲門檻利率的基準，因爲它們被視爲無風險資產，但許多人承認風險是存在的。

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如果你查看圖表，你可能會注意到收益率受到嚴重波動的影響。在2008年，收益率降至1%以下，並一直保持在這個低位直到2015年。COVID-19疫情在2020年再次衝擊了收益率。同時，隨着2020年3月市場崩潰，加密貨幣開始增長。在那些日子裏，許多觀察者承認比特幣證明了自己作爲一種避風港資產。

最新的國債收益率下降發生在2024年。美國國債收益率取決於多種因素，包括聯準會的行動，這在中心化的情況下是比特幣無法想象的。目前的美國總統唐納德·特朗普呼籲聯準會降低利率，而聯準會作爲一個獨立機構拒絕這樣做，引用通貨膨脹威脅作爲理由。一旦聯準會服從並降低利率，國債的收益率將下降。有人預期，通貨膨脹的加劇將推動比特幣的價格漲。

盡管其他傳統資產被認爲風險更大，比特幣持有者認爲美國國債並不是一個合適的無風險基準資產，比特幣更爲合適。比特幣在政府、金融機構、企業和知名金融專家中的認可，包括一些曾經的比特幣懷疑者)，可能會鞏固比特幣作爲基準的聲譽。

比特幣國庫公司，如Strategy、Metaplanet或中本聰，強調比特幣收益優於其他資產的收益，因此積累比特幣並釋放股票以讓買家間接“擁有”比特幣被視爲一種可行的策略。到目前爲止，MSTR (Strategy的股票)的回報高於比特幣本身的回報。在比特幣國庫泡沫破裂之前，比特幣可能被視爲國庫公司的障礙率：如果你無法超越比特幣，那麼你應該擁有它。

然而，堅定的比特幣愛好者警告說，持有比特幣自我保管比將BTC所有權外包給集中式第三方更安全，無論是加密交易所、財務公司還是其他任何機構。

爲什麼有些人對這個說法表示質疑？

一些比特幣純粹主義者嘲笑比特幣是新的障礙利率的想法——特別是那些批評比特幣國庫公司的觀點。

邏輯很清楚：隨着比特幣國庫公司的代言人將障礙率概念武器化，這可能被視爲一種噱頭，以促進這些公司的股票表現與比特幣一樣好，甚至更好。他們在向客戶出售傳統股票時，常常討論比特幣。

因此，通常情況下，“比特幣是障礙利率”可以作爲一種經濟觀察、一種財政公司的口號，或者至少是一個加密Twitter的表情包。