Solana暗黑森林：揭祕MEV巨額利潤背後的資本權力遊戲

過去一年，Memecoin熱潮讓Solana成爲交易者的淘金聖地。無數人追逐暴漲暴跌的Meme幣，試圖用交易機器人搶得先機。但很少有人意識到，真正穩賺不賠的暴利生意，並不在K線圖上跳動，而是隱藏在區塊鏈的暗黑森林深處。這就是MEV（最大可提取價值）。

相比公開可見的機器人收益，MEV的收益往往隱藏在區塊構建和排序機制中，掌握它的往往是掌控鏈上權力和基礎設施的"看不見的手"。很多人不知道，是因爲這套體系的運行門檻高、信息極度不對稱、掌控者極爲集中。

在交易者用機器人搶跑內盤、防夾時，MEV捕手則在幕後控制交易排序，精準捕捉套利空間；當散戶拼手速與策略時，擁有質押優勢和節點權限的大型機構，已憑藉結構性優勢穩坐收益金字塔的頂端。

在Solana上，MEV不只是交易機會，它更是基礎設施級別的權力——它被極少數人掌控，形成了一套高門檻、高壟斷、高暴利的資本遊戲。今天我們就來揭祕Solana上MEV這盤大生意。

1. 首先，什麼是MEV？

MEV指礦工可提取價值，是指礦工在打包區塊時，可以包含、省略和排序交易，從而賺取盡可能多的額外收益。由於Memecoin熱潮和DeFi活躍，MEV規模龐大。

從業務角度上區分，MEV通常包括了：清算、套利和三明治攻擊。

• 清算：清算瀕臨違約的借貸頭寸以獲取獎勵。

當借款人未能維持借貸協議中貸款所需的抵押率時，他們的頭寸將有資格被清算。MEV搜索者監控區塊鏈上的這些抵押不足的頭寸，並通過償還部分或全部債務來執行清算，以換取部分抵押品作爲獎勵。

• 套利：同時在不同DEX上買賣，利用價差獲利。

最簡單的套利就是，當兩個DEX對同一交易對有不同的價格的情況時，套利者用一筆交易從中賺取差價。

• 三明治攻擊：先於目標交易買入並隨後賣出獲利。

三明治攻擊是一種DeFi市場中的套利策略，攻擊者通過三筆原子捆綁交易實現利潤：首先以無利可圖的搶先交易推高資產價格至受害者滑點允許的最高水平，接着受害者的交易在高位被執行，進一步推升價格，最後攻擊者通過回購交易（後置交易）以虛高價格賣出資產，抵消初始成本並獲取淨利潤。

從行爲方式上區分一般十分front-run(搶先交易)和back-run(後置交易)

• 搶先交易：搶先交易是指MEV搜索者在內存池中識別出另一個交易者的買入或賣出訂單，並在該交易者之前下達相同的訂單，從對另一個交易的價格影響中獲利。

• 後置交易：後置交易是搶先交易的對應，是一種特定的MEV策略，利用另一筆交易造成的暫時價格不平衡，而這種不平衡通常是由於路由不當造成的。一旦用戶的交易被執行，反向交易搜索者就會通過交易同一種資產來平衡各個資金池的價格，並確保獲利。

清算都是back-run，套利大部分也是back-run，三明治攻擊是front-run + back-run。

2. MEV的生意有多大？

據一些未經驗證的統計，去年交易機器人賺了11億美元，pump賺了5億美元，mev賺了15億美元，amm賺了10億美元，名人關聯方賺了5億美元，被場外拿走近50億美元。

在Solana網路上，隨着網路活躍度上升和2024年Memecoin熱潮的到來，Solana上的MEV收益也急劇攀升。某數據平台的套利檢測算法分析了所有Solana交易，該算法在過去一年中識別出90,445,905筆成功的套利交易。每筆套利的平均利潤爲1.58美元，利潤最高的單筆套利收益爲370萬美元。這些套利產生了1.428億美元的利潤，其中1.267億美元（88.7%）以SOL計價。

MEV是一盤大生意！

3. Solana上的MEV尤爲嚴重，MEV王者

Solana上的MEV相比ETH上的MEV要更爲劇烈和權力集中化，這源於他們鏈底層設計的不同。

Solana: 高性能 --> 犧牲一些去中心化程度 --> 中心化程度高 --> 權力高度集中化

Solana以高性能著稱，區塊時間僅400毫秒（以太坊爲12秒），但其設計犧牲了部分去中心化，導致權力高度集中。

由於Solana上並沒有內存池（mempool），其他節點必須通過和當前出塊的驗證者節點連接來獲取區塊數據並提交交易。這種設計讓出塊的驗證者節點擁有極大的權力，且缺乏機制制衡，導致Solana上的MEV問題十分嚴重，收益壟斷而高。

相比之下，以太坊的MEV市場更具市場化特徵。MEV搜索者（Searchers）和區塊構建者（Block Builders）之間存在高度競爭，這種競爭壓低了整體MEV收益。

某協議是Solana的MEV霸主。2022年8月，該協議推出了改進版Solana客戶端。在最初的九個月裏，因爲網路活躍度低，該客戶端的採用率一直低於10%，MEV獎勵也有限。從2023年底開始，採用率顯著加快，到2024年1月達到50%。截至2024年底，超過94%的Solana驗證者（按權益加權）使用該客戶端，形成絕對主導。

該協議如何運作？

該客戶端與官方客戶端的最大差異在於：它原生支持MEV提取機制，核心功能是提供Bundles服務。驗證者運行該客戶端，即等於加入了該協議聯盟。該聯盟對外提供交易優先執行通道，交易者通過支付小費（Tips）提交bundles，以獲得交易排序優勢。因此，該客戶端相較官方客戶端顯著提高了節點的收益能力。

1. Bundles (捆綁包)

Bundles允許交易者通過捆綁交易並支付小費的方式，優先提交並執行關鍵交易。這不僅適用於MEV機會，也常被用於其它加速、批量交易、交易防夾擊等目的。其核心流程如下：

1. 交易組裝：交易者發現套利機會，快速構建交易。

2. 捆綁包提交：將交易封裝爲bundle，並發送給協議節點，附帶小費以提升排序優先級。這些捆綁包會被節點傳至出塊Leader。

3. 優先執行：若某協議驗證者成爲當前Slot的Leader，則會將這些交易優先打包進區塊，並在前序位置執行。收益將按機制分配給驗證者和協議。

4. 質押機制

前面我們提到了協議節點上質押的錢越多，Tips和MEV收入就越多。因此，協議節點需要吸引更多的SOL來質押在他們上面。因此，協議會允許用戶質押，並分享一部分節點的質押收益和MEV收益給這些用戶。

爲進一步擴大其節點質押量，該協議推出了質押協議，允許普通用戶將SOL委托給協議節點，並按比例分享區塊獎勵與MEV收益。質押者獲得收益，節點提升出塊概率，交易者獲得優先執行機會，構成一個完整的MEV利益閉環

MEV三個關鍵特性：信息優勢、壟斷效應、資本壁壘

1. MEV是信息戰，贏家通喫

在Solana上爭搶MEV機會，拼的是毫秒級別的速度與鏈上信息敏感度。誰能最快發現套利空間，並將交易準確打入同一個/下一個Slot，誰就能喫下這塊收益。這依賴於兩點：

• 快速的信息同步能力，通常需連接大型協議節點的RPC服務；

• 快速的交易上鏈，優先通過Bundle服務提交交易，並支付足夠的Tips。

2. bundle服務是壟斷性的服務。

MEV的關鍵在於"誰是出塊者（Leader）"。若想爲交易者提供穩定可靠的捆綁服務，必須覆蓋盡可能多的Leader Slot。這要求其客戶端在網路中的覆蓋率極高，才能保證大多數輪次都是協議節點出塊。

一旦達到臨界點，網路效應自增強：採用越廣泛，服務越穩定，競爭對手越難撼動。這也是爲何該協議能迅速鞏固94%的客戶端份額。

3. Solana的MEV是資本遊戲

Solana是PoS鏈，質押越多，成爲Leader的概率越高。而Leader擁有區塊排序權，自然能獲得最多MEV和Tips。這帶來高度集中的資本壁壘：

• 大節點質押多，出塊頻率高，信息同步快；

• 信息越靈敏，套利能力越強；

• 大節點的RPC服務（甚至同機房的服務）價格水漲船高，成爲信息入口的稀缺資源。

能賺MEV的，往往只能通過最有資本的大節點。

4. Solana上的MEV收益流向：誰賺走了錢？

前文提到，Solana上的MEV收益十分可觀。那麼這些收益最終流向了誰？主要歸屬三個核心利益方：MEV協議本身、大型高質押節點，以及區塊空間銷售掮客。

• MEV協議：基礎設施的稅收者

在過去一年中，某協議處理的交易捆綁（Bundle）總數超過43億筆，產生的用戶支付Tips總額達到551萬個SOL，以SOL價格$140計算，意味着通過該基礎設施引導的鏈上額外交易價值約77億美元。該協議和驗證者之間是3-5%的平台分潤，所以實際上的協議本身收益，在過去一年約20-27W個SOL即約3500W美金收益。

• 高質押節點：鏈上特權階層

由於Solana是PoS鏈，質押金額越高的節點擁有更高的出塊概率。這些"頭部驗證者"不僅能持續獲得基礎區塊獎勵和通脹收益，還能從Bundles中獲取大量交易Tips。正常的節點收益大約是6%，在網路活躍度較高時，部分節點的年化收益可達20%以上，遠高於普通節點。其收入來源包括：通脹獎勵、區塊獎勵、Tips以及一些售賣SWQoS交易上鏈權限的收益。

• 區塊空間銷售掮客：交易上鏈的中介

這類掮客扮演着區塊空間二級銷售商的角色。其運作邏輯如下：

• 他們與高質押節點建立合作關係，以優惠的市場價格購買SWQoS的交易上鏈權限；（Stake-Weighted Quality of Service SWQoS允許領導者識別並優先處理來自質押驗證者的交易。在網路擁堵的情況下，SWQoS可確保高權益驗證者的交易不太可能被延遲或丟棄）

• 將多個用戶的交易打包爲Bundle，集中提高Tips，以獲得更高優先級；

• 用戶支付的Tips遠高於掮客們向驗證者支付的費用，掮客們從中賺取差價；

• 同時，他們也在Bundle中嵌入自身的套利交易（如Backrun），進一步獲取MEV收益。

總的來說，Solana出現了權利高度集中化的現象，MEV收益絕大部分被MEV協議，大驗證者節點，區塊空間銷售掮客捕獲。

5. Solana的客戶端競爭格局

目前Solana上一個有1300多個驗證者節點，94%以上的節點是某協議節點。主要客戶端包括以下幾類：

• Solana節點

這是