比特幣抵押的穩定幣新思路：永續合約對沖模式

在穩定幣領域，我們已經見過法幣支持和加密貨幣抵押的方案。然而，一種新的思路正在嶄露頭角：以比特幣爲基礎的穩定幣。這種設計具有獨特之處，可能成爲未來穩定幣的新範式。

當前大多數穩定幣依賴於中心化系統，包括法幣托管、銀行清算和監管約束。這些恰恰是比特幣設計之初就試圖避免的。新的穩定幣方案採取了不同策略，選擇圍繞比特幣而非傳統金融體系構建。

這種新型穩定幣被命名爲YUSD，其主要特點包括：

• 錨定1美元
• 由比特幣作爲抵押支持
• 通過做空永續合約維持穩定性

值得注意的是，該系統無需預言機，不依賴法幣儲備，也不需要第三方中介。

YUSD的鑄造過程只在存入其他穩定幣到智能合約時才會觸發。一旦驗證通過，YUSD即被生成，相應的抵押品將轉移至安全托管。整個過程由智能合約控制，無需人工幹預。

這種新型穩定幣的運作機制如下：

1. 用戶可通過鑄造或兌換獲得YUSD
2. 系統使用這些資金購買BTC
3. 開設空頭永續合約對沖價格波動風險
4. 從空頭倉位獲取資金費率收益
5. 收益分配：部分用於保險池，部分分給YUSD持有者

這種模式的收益來源於做空比特幣永續合約時，通過看漲押注的交易者支付的資金費率。只要市場存在做多需求，這些費用每天將收取三次。這不同於質押或通脹，而是將對手盤壓力轉化爲收益。

對於用戶來說，只需持有YUSD即可獲得收益。系統會自動記錄份額、生成獎勵，用戶可通過應用程序領取。

這種穩定幣的設計旨在確保安全可靠，獨立規避中心化風險：

• 不依賴法定貨幣
• 不需要USDC儲備
• 不依賴預言機
• 僅限比特幣，採用抵押對沖處理
• 場外持有，實時監控

爲應對可能出現的負資金費率情況，系統建立了保險基金。該基金由收益的1-5%組成，在資金費率轉負時啓用，由多重籤名智能合約管理，未來將移交給去中心化自治組織。

透明度是該系統的另一大特點：

• 托管儲備金可驗證
• 交易所頭寸公開
• 只讀API公開系統狀態

除了保險基金，該系統還設有積分機制以推動增長。用戶可通過持有YUSD、提供流動性、參與借貸和完成社交任務等方式獲取積分。這些積分與代幣獎勵直接掛鉤，每週根據用戶積分份額分配一定比例的代幣總供應量。

目前，該產品已在以太坊和BNB鏈上線。雖然這是一個早期項目，其在動蕩市場中的表現和實際使用場景下的可擴展性還有待驗證，但它無疑是基於比特幣的貨幣設計中最引人注目的實驗之一。