2024年加密市場回顧與2025年展望

2024年是加密貨幣歷史上重要的一年。圍繞ETF和美國大選兩大核心話題,以比特幣爲主導,加密行業實現了突破。上市公司、傳統金融機構甚至國家政府紛紛進入,主流化程度和認可度大幅提升。監管環境也隨新政府上臺逐步明朗寬松,主流融合、路徑分化和監管演進成爲今年行業主旋律。

2024年回顧

比特幣無疑是今年的核心主角。ETF和國家儲備推動比特幣突破10萬美元,標志着比特幣正式超越加密貨幣範疇,成爲全球認可的抗通脹資產和價值儲存手段。比特幣正從數字黃金向超主權貨幣邁進,中本聰的金融實驗取得階段性勝利。同時,比特幣生態也得到拓展,雖然銘文、符文等應用起伏不定,但多元生態已初步形成。比特幣DeFi總鎖倉量從年初3億美元飆升至67.55億美元,增長超20倍。廣義BTCFi表現亮眼,比特幣ETF份額飆升,MicroStrategy入選納指100並被競相效仿,反映出比特幣在CeFi領域的壓倒性優勢。

以太坊今年相對艱難,資產表現不佳,價值捕獲和用戶活躍度下降,敘事力不如前。DeFi復興雖有共識,但除再質押掀起TVL套娃潮外,實際投資不足。年末衍生品黑馬Hyperliquid的出現,不僅衝擊CEX,也爲DeFi帶來曙光。另一方面,Dencun升級後Layer內卷加速,蠶食主網份額,引發市場對以太坊機制的大討論。甚至Base的快速增長也讓市場產生以太坊未來屬於Coinbase的猜想。

Solana今年強勢崛起,形成鮮明對比。從TVL看,以太坊市佔率從年初58.38%降至55.59%,而Solana從零躥升至6.9%,成爲僅次於以太坊的第二大公鏈。SOL價格更是從2年前6美元暴漲至200美元,今年漲幅超100%。Solana憑藉低成本高效能優勢,瞄準核心流動性定位,借助Degen文化成爲當之無愧的"MEME之王"和散戶集中地。Solana日均鏈上費用多次超越以太坊,新增開發者數量也超過以太坊,趕超趨勢明顯。

TON和SUI也脫穎而出。Telegram帶動TON進入增長快車道,累計鏈上用戶超3800萬,交易量超21億美元。SUI憑藉價格表現和Move語言優勢快速崛起。同期的Aptos雖價格表現較弱,但更受傳統資本青睞,成功與貝萊德等機構合作,在新一輪RWA、BTCFi週期中或迎來機遇。

MEME是今年市場主要驅動力。MEME崛起標志着市場格局轉變,VC代幣失寵,多餘流動性湧向公平性和逐利性更強的板塊。MEME內涵不斷外延,從單純炒作標的發展爲文化金融代表,"一切皆可MEME"正在現實發生。盡管市值佔比不高,但MEME交易量佔比持續在6-7%,近期一度達11%,是流動性最集中的主要賽道。根據數據,MEME今年佔投資者關注度30.67%,位列所有賽道首位。預售募資、名人代幣、動物園大戰、PolitFi與AI,都成爲圈內熱點。

圍繞MEME的基礎設施不斷完善,公平發射平台Pump.fun應運而生,重塑MEME格局,成爲今年最賺錢也最成功的應用之一。11月,Pump.fun成爲"首個月收入破億美元的Solana協議"。截至12月22日,其累計收入超3.2億美元,已部署代幣總數約493萬。

然而,平台盈利不等於用戶盈利。考慮到極低的成功概率和日益凸顯的MEME機構化趨勢,用戶難以避免割與被割的命運。因此,給MEME增加基本面成爲項目新模式,但多數仍是曇花一現,"快進快出"仍是主流。

受美國大選影響,預測市場平台Polymarket異軍突起。10月訪問量達3500萬次,是主流博彩網站的兩倍,月交易量從4月的4000萬美元激增至25億美元。廣泛用戶基礎和真實需求彰顯其價值,獲得V神高度贊譽。雖未實現大規模加密用戶轉化,但媒體+博彩的新型融合模式正在形成。

年末,AI從技術跨越到應用,在Web3領域再次成爲黑馬。MEME率先引爆,Truth Terminal帶來GOAT、ACT、Fartcoin等百倍神話,掀起AI Agent應用狂潮。主流機構普遍看好AI Agent,認爲其有望成爲繼DeFi後的第二個現象級賽道。目前該領域基礎設施尚未完善,應用多集中在MEME、Bot等表層,AI與區塊鏈的深度結合較少,但新也意味着機會,賽博式炒幣值得期待。

PayFi作爲連接傳統金融與Web3的橋梁,在本輪牛市中發揮重要作用。穩定幣與RWA是其中的典型代表。穩定幣今年在加密領域快速增長,在全球支付和匯款市場佔據一席之地。非洲、拉美和東歐地區開始繞過傳統銀行系統,直接採用穩定幣交易結算,規模同比增長超40%。目前穩定幣流通價值超2100億美元,每月約2000萬地址進行穩定幣交易。Ethena是今年表現最亮眼的穩定幣項目,催生生息穩定幣熱潮。RWA在貝萊德進入後被徹底點燃,3年前僅20億美元市值,今年已擴展至140億美元,涵蓋借貸、房地產、穩定幣、債券等多個領域。

PayFi發展與市場步調一致。由於內部增長遇到瓶頸,主流化機構市場成爲新的增量空間。值得注意的是,PayFi也是政府最青睞的Web3賽道,如中國香港已將穩定幣與RWA列爲明年重點發展領域。

盡管前景向好,但在近2年宏觀緊縮和行業下行的雙重壓力下,加密領域經歷了嚴峻考驗。創新應用難顯、內部紛爭加劇、重組並購不斷,流動性減弱導致加密行業路徑分化,形成比特幣核心流入、虹吸其他幣種的格局。山寨市場今年大部分時間處於低迷,直到年底才在華爾街關注下觸底反彈,山寨季拉開序幕。短期內,路徑分化趨勢仍將持續加劇。

2025年展望

隨着新政府開啓加密新紀元,資本雄厚的機構蓄勢待發。目前已有超15家機構發布明年市場預測。

價格方面,機構普遍看好比特幣,多數預測明年高點在15-20萬美元區間。部分機構如VanEck、Dragonfly預測15萬美元,Presto Research、Bitwise、Bitcoin Suisse預測20萬美元。若考慮戰略儲備因素,Unstoppable、Bitwise甚至提出50萬美元或更高目標。其他幣種方面,ETH預計在6000-7000美元,Solana在500-750美元,SUI可能漲至10美元。Presto與福布斯預計加密總市值達7.5-8萬億,Bitcoin Suisse預測山寨幣總市值漲5倍。

機構普遍預期明年美國經濟軟著陸,宏觀環境轉好,加密監管放松。多家機構看好比特幣戰略儲備前景,預計至少一個主權國家和多家上市企業將比特幣納入儲備。ETF資金流入增加已成共識。

具體賽道方面,穩定幣、代幣化資產和AI最受關注。VanEck預計明年穩定幣結算量達3000億美元,Bitwise預測規模達4000億美元,Blockworks Mippo更樂觀預估4500億美元。A16z認爲企業將普遍接受穩定幣支付,Coinbase指出穩定幣可能成爲加密貨幣下一個殺手級應用。

代幣化資產方面,多家機構持樂觀態度。A16z預測隨着基礎設施成本下降,非傳統資產代幣化將成爲新收入來源。VanEck和Bitwise預計代幣化證券價值超500億美元。Messari認爲隨利率下降,代幣化國債或面臨阻力,但閒置鏈上資金可能獲得更多青睞。

AI方向,A16z高度看好AI與加密結合,預測AI代理能力將大幅增強,可擁有專屬錢包實現自主行爲。Coinbase認爲AI代理將是顛覆性前沿。VanEck預計AI智能體鏈上活動超100萬個,Robot Ventures預測相關代幣市值至少增長5倍。Bitwise和Defiprime分別看好AI在Meme和DeFi領域的應用。Messari指出AI與加密結合三大方向:新型AI賭場、區塊鏈用於專業模型微調、AI Agent與MEME結合。

其他方面,YBB看好DeFi復興,Robot Ventures預計應用鏈和L2整合,Messari預測基礎設施普及ZK技術,VanEck與Bitcoin Suisse看好NFT回歸。

結語

盡管細節存在分歧,但機構普遍對2025年持樂觀積極態度,預計價格漲、生態擴張和主流採用將持續推進。

主流幣價格漲幾成定局,特別是2025年Q1將迎來密集政策利好。山寨市場分化延續,合規性強的幣種更易獲得資金和敘事支持,其他幣種面臨收縮風險,宏觀流動性緊張將加劇山寨幣風險。

產業格局上,老牌公鏈仍佔優勢,但新公鏈衝擊不可避免。以太坊價值捕獲和敘事持續發酵,外部資金流入有望緩解壓力,擴容和帳戶抽象將成2025年重要突破。Solana增長動力猶存,但過度依賴MEME存在隱患,與Base的競爭日趨激烈。新公鏈如Monad和Berachain也將加入角逐。

產業重心從基礎設施向應用轉移,消費級應用成爲未來重點。應用鏈和鏈抽象或成DAPP主要構建方式。DeFi復興共識已成,但目前仍聚焦AAVE。中心化領域重點關注支付賽道,Hyperliquid與Ethena值得關注。

MEME投機潮短期內仍將持續,但節奏放緩,特別是在山寨季影響下。然而,PolitFi等重點方向仍有較長敘事空間。MEME基礎設施有望完善,用戶體驗優化、門檻降低和機構化是必然趨勢。新型代幣發射方式隨時可能引爆市場。

增量市場來自機構,機構看好的賽道如穩定幣、AI、RWA、DePin將加速發展。在流動性緊張背景下,能增加槓杆的鏈上流動性工具和協議可能受到青睞。

新週期即將到來,投資者應當發現週期、順應週期,深入研究參與,把握機遇。

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