替代幣輪動：平靜階段結束了嗎？

山寨幣冷漠正達到頂峯——但在表面之下，市場結構正在悄然變化。機構資本正在轉向加密貨幣，ETF批準正在加速，大型玩家正在爲散戶投資者布局。這種局面讓人感到異常平靜——而歷史上，這樣的時刻往往是重大變動的前兆。

比特幣仍然是一個強大的支柱。在連續第三個季度，上市公司在比特幣積累方面超過了ETF——這一趨勢強化了逢低買入的理論，並凸顯了對比特幣作爲戰略資產日益增長的信心。在過去的30天裏，有23家公司首次將比特幣添加到其資產負債表中，強調了持續的機構需求。

隨着監管勢頭的增強，這一消息傳出。美國證券交易委員會（SEC）已經批準了以質押以太坊和索拉納爲基礎的ETF，並且現在正在考慮基於代幣的ETF的標準化上市規則——這可能是一個變革性的轉變，能夠加速批準流程並擴大機構的準入。

與此同時，ETF的流入繼續提供堅實的結構性支撐。2024年的一個明顯市場教訓是，通過ETF工具持續需求的穩定力量。隨着更多的供應從長期礦工轉移到企業財庫，向$135,000的急劇漲條件正在悄然形成——尤其是在來自波動性賣家的壓力開始減弱之後。

在看漲的基調下，比特幣剛剛創下歷史上最高的月度收盤價。但出現了一個轉折，BTC的主導地位開始減弱——這可能是資本準備轉向替代幣的跡象。

在更廣泛的宏觀環境中，美國股票正在主導市場。標準普爾500指數在6月27日創下歷史新高，而比特幣則表現滯後。歷史上，此類背離往往會在幾周內轉向比特幣的有利方向。如果風險偏好情緒持續，這種相對的表現不佳可能被視爲一個機會——而不是警告信號。


替代幣、輪換與敘事風險

山寨幣季節——許多人已經放棄的一個階段——可能並不像看起來那麼遙遠。比特幣的主導地位自2022年底以來穩步上升，現在達到了65.5%，而以太坊和其他山寨幣繼續表現不佳。鑑於這一趨勢，投資者對山寨幣的情緒顯然仍然低迷。然而，有跡象表明可能會出現轉折點。

其中一個最引人注目的信號是山寨幣季節指數，它跟蹤在90天內表現優於的山寨幣百分比。它目前低於8%——這是兩年來的最低水平。歷史上，這種極端情況往往標志着山寨幣的底部，並在強勁反轉之前出現。如果這種模式成立，可能已經開始了一個安靜但重要的山寨幣輪換。

鏈上活動支持這一點。鯨魚們最近在一天內累計了超過100萬ETH——近30億美元，而BTC交易所餘額已降至多年低點。這些行爲表明長期持有者和機構投資者有強烈的信心。

相比之下，零售參與仍然處於低迷狀態。情緒指標處於低谷——通常這是最佳早期階段定位機會出現的地方。但預計下一階段不會是廣泛的山寨幣反彈，而是選擇性和敘事驅動的。資本正向真實收益機會、鏈抽象基礎設施和兼容ETF的具有質押效用的資產傾斜。

關注的關鍵敘事

Solana (SOL)：Solana仍然是最有可信度的下一個ETF候選者。美國證券交易委員會（SEC）對四個現貨SOL ETF提案的審查窗口——由VanEck、21Shares、Canary和Bitwise提交——於1月正式開啓，最終決定將在9月底之前作出。在一個渴望新機構故事的市場中，Solana可能會承載下一個重大敘事。

Pump fun：Pump fun 的 2.0 版本本週推出，進一步放大了 meme 幣的趨勢。現在作爲移動應用程序可用，更新的平台包括一鍵交易和新聞提要。盡管其代幣拍賣已推遲到七月中旬，但社區的興趣仍然很高。

Arbitrum (ARB)：Robinhood與Arbitrum Orbit的整合標志着“交易鏈”理論的重要一步——這一理論認爲主要交易平台將推出自己的鏈，以直接捕捉鏈上活動。隨着Robinhood現在爲超過200種美國股票(提供24/5代幣化股票交易，傳統與加密基礎設施的界限繼續模糊。

Ripple )XRP(：Ripple 還通過推出與 EVM 兼容的側鏈和與 Wormhole 的集成來擴展其足跡，實現更廣泛的跨鏈功能。隨着 XRP ETF 談判的日益增加，該協議正進入一個新的敘事週期。
Hyperliquid )HYPE(：最終，納斯達克上市公司Eyenovia披露了對HYPE代幣的1000萬美元購買——這是更廣泛的戰略財政轉移的一部分。這些資產將用於支持驗證者運營，並探索協議層的收益機會。這是上市公司開始更直接參與鏈上生態系統的一個顯著信號。

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