BTC的披薩與加密美元的野心

十四年前的今天,加密先驅Laszlo Hanyecz用一萬枚BTC購買了兩個披薩,成就了加密貨幣史上第一筆實物交易。這不僅標志着BTC實現了作爲貨幣的全部功能,也代表着數字加密貨幣正式登上了全球貨幣的舞臺。

然而十四年過去,除了薩爾瓦多和中非共和國,用BTC購買披薩仍需通過法幣。BTC在價值共識上雖有進展,但在應用落地方面卻停滯不前。Satoshi設想的"點對點電子現金系統"至今仍未實現產品化。

BTC應用落地的遲緩,導致其市場份額不斷被穩定幣和其他數字貨幣蠶食。在全球匯款系統、黑市交易等傳統市場中,BTC正逐漸失去優勢。與此同時,美國政府聯手華爾街,正試圖利用比特幣開創的數字加密支付市場來進一步擴張美元霸權。

近年來,加密組織發放BTC工資、空投BTC的做法已不再常見。取而代之的是美元穩定幣和其他代幣。隨着加密信仰的松動,幣圈的市場流動性邏輯發生了質變。2021年後,還有多少新入圈者堅持BTC、ETH本位?當BTC、ETH作爲交易中介的地位被動搖,它們的定價權被華爾街掌控,整個加密貨幣的估值就更深地落入了美國之手。

美元穩定幣正在侵佔BTC和ETH原本的交易中介功能,削弱了它們的價值捕獲能力。在去中心化交易所,BTC和ETH還能保住主要市場。但在中心化交易所,大量交易對已轉向以美元穩定幣計價,美元穩定幣的交易對數量遠超BTC和ETH。加密貨幣的定價權在BTC、ETH被關入ETF之前就已開始被蠶食。

這導致原本由BTC、ETH價格支撐的市場,變成了美元霸權的附庸。數字加密貨幣持有者的身分,也從自由主義的加密朋克淪爲短視的美元流動性來源和美元霸權支持者。

美國吞噬全球金融的野心

區塊鏈系統是一場創世紀的系統性科技革命。它不僅讓跨境支付從以天計變爲以秒計,更創造了低成本的多方信任交易環境。這種信任應用於交易可以降低成本,應用於組織則能催生全新的結構。盡管既得利益者在抵制,但世界精英從未放棄將區塊鏈技術融入傳統金融體系。國際清算銀行和世界銀行都在不斷爲加密資產乃至央行數字貨幣提供政策指引。

在這一大勢下,全球所有能發行法幣的主權國家都在思考如何在新貨幣環境中立足。區塊鏈的記帳方式解決了金融主體間的信任問題,是最新的具有生產力優勢的貨幣形式。結合區塊鏈技術發行數字法幣成爲了大國的必然選擇。中國和歐洲採取了類似路徑,引入區塊鏈技術重建支付結算系統。相比之下,中國走在前列:在自建的聯盟鏈上發行數字人民幣。歐洲央行經過兩年調研,發現其數字資產系統可實現每秒4萬筆並發交易,爲進一步發展數字歐元奠定了技術基礎。美國則採取了更開放的態度,不排斥私人公司發行數字美元。目前,中心化和去中心化穩定幣的規模已超1600億美元,承擔了全球主要數字加密貨幣的流動性責任。雖然數字美元並非由聯準會發行,但其市場接受度無疑遠超其他競爭對手。

發行加密法幣是對抗原生加密代幣最有效直接的方式,這一點國際清算銀行和世界銀行都毫不掩飾。不僅貨幣會加密化,資產也將加密化。大規模的資產加密化將形成一體化的全球金融市場、商品市場和服務市場。誰能跟上加密發展的快車,佔據最大市場份額,誰就能獲得最大利益。

對世界貨幣發行國而言,這是一大福音。疫情期間,美國基礎貨幣大量超發,聯準會資產負債表擴張超過一倍。爲解決超發的信用貨幣,縮表成爲必然選擇。此外,如能爲超發的基礎信用貨幣提供全新市場,也能從需求端支撐多發的信用,維持美元估值。

加密美元正在侵蝕加密流動性市場。Tether和Circle發行的美元穩定幣不僅佔據加密貨幣市值榜第三和第六,還是加密世界重要的一般等價物,擁有最高流動性。由於BTC、ETH等原生加密資產波動較大,使用美元穩定幣規避風險已成爲加密世界原住民的共識。這無疑爲美國金融徵服加密世界奠定了基礎。

加密美元不僅侵蝕BTC、ETH在加密世界的流動性市場,還滲透到各國傳統金融市場。去中心化特性使傳統監管難以介入。世界銀行報告指出,加密貨幣對監管提出了更高要求。由於監管和需求因素,加密貨幣在新興國家和貧困地區更爲流行。在土耳其、津巴布韋等貨幣信用崩潰的地區,包括美元穩定幣在內的數字貨幣已進入流通領域。土耳其街頭隨處可見加密貨幣OTC交易亭。

"侵蝕"代表着巨大利益。每一中心化穩定幣背後都有近90%的美國國債。USDC中超過90%是黑石管理的貨幣基金,該基金持有的只有美債回購條款和美債本身。每一美元中心化穩定幣背後都支撐着0.9美元的美國國債。美元穩定幣爲數字加密世界提供了更好的價值尺度和交易媒介。數字加密世界的流動性需求也爲背後的美債提供了任何代幣經濟學家都夢寐以求的價值捕獲或支撐。

對華爾街而言,這是一張饕餮盛宴的入場券。我們要知道,聯準會的前身是商業銀行卡特爾。在聯準會早期,貨幣發行權在核心商業銀行和政府之間搖擺。大多數金融機構都死於流動性不足,擁有自己的水管就能保證自留地旱澇保收。這也是爲什麼美國華爾街始終能收割全球市場。然而,把信用大權交給政府,哪有自己掌控更爽?如今的主流中心化穩定幣就是把商業票據、貨幣市場基金變現爲美元的把戲。以USDC爲例,只有10%是現金儲備,剩下的是黑石基金管理的貨幣市場資產。

這種將資產直接變現的能力,堪稱點石成金。過去只有聯準會擁有這種能力,如今只要成爲穩定幣發行方,就可以分享爲新興市場提供信用的鑄幣稅。

除此之外,掌控水龍頭意味着可以無限彈藥抄底。

金融業的代幣化是一幅徐徐展開的廣闊畫卷,它是金融業的一次革命。

目前,RWA將現實資產搬上區塊鏈,不僅可以將美元資產低成本銷售到全世界,擴大買方市場,還可以把美國佔優勢的金融服務推廣到全球。迄今爲止,全球投資者進入美國資本市場都需要中介券商。完成KYC開戶後,還需要把貨幣兌換成美元,匯入券商指定帳戶。個人現金帳戶和投資帳戶是分散的,無法打通。券商還需要在每個國家獲取運營資質。這種繁瑣的跨國金融市場結構將被簡單的錢包+前端與代幣+區塊鏈取代。只要資金在鏈上,結合去中心化KYC,就可以參與所有符合條件的金融交易。RWA甚至能做到用美國的金融服務爲發展中國家項目融資。

代幣金融產業化、規範化,必然引入更多服務業。當美國硅谷主導產業創新,我們使用美元穩定幣,參與華爾街提供流動性、受SEC監管的代幣金融工具時,該找哪裏的律師?該找哪裏的稅務財會?該聽誰的政策指引?該看誰的臉色?答案不言自明。

行業擴張伴隨着金融槓杆,證券、代幣的增發,將給美國華爾街帶來直接的信用資產財富。而美國以產業侵蝕所奪取的影響力,將讓美國資本獲得在未來持續割羊毛的能力。

BTC的四面楚歌

由於反洗錢和反恐需求,即使是支付也面臨合規壓力。因此,現狀是:法幣死守支付賽道,穩定幣爭奪BTC交易媒介地位。

在支付賽道上,如果說加密資產的優勢是鏈上約束,那麼美元的優勢就是鏈下支付。加密資產美元穩定幣則兼具鏈上約束和鏈下支付優勢。

通過加密帳戶與籤名,中心化美元穩定幣都有背書人的加密籤名。在落地支付方面,美國金融機構早已做好準備。

目前最普遍的數字資產儲值卡大多在最後環節採用Mastercard或Visa完成支付。Mastercard和Visa就像小區門衛,讓哪家外賣進門,哪家就能獲得進入全球現實支付市場的門票。

即使不用穩定幣搶奪鏈上交易媒介地位,鏈下所有支付都繞不開持牌支付機構的脅迫。Mastercard和Visa擁有全球最廣泛的支付接口,迫使數字加密儲值卡發行商必須按其規則行事:用美元結算。只要發卡機構能做到標準的KYC和AML,將各類加密資產合規轉化爲美元,使用美國金融機構就能爲持幣者完成全球支付。Binance和Dupay的支付都採用這種模式。在這個流程中,數字加密資產僅作爲金融資產或儲值手段存在,在支付環節中無足輕重。

對多數非幣圈人士而言,用穩定幣付帳會更直觀便捷。

在RWA賽道,利用全球化的去中心網路,各國金融服務將直面零距離競爭。BTC的點對點現金系統也是金融服務的一種。在這些更關聯法幣的資產中,穩定幣作爲底層貨幣更加便捷。

數字加密資產最大特性之一是對金融監管的穿透性。因其去中心化和匿名性,各國監管機構實際上對其無可奈何。與金融機構入駐某國必須遵守當地合規要求、獲取業務牌照不同,Web3是中本聰許給加密愛好者的無主之地,數字加密資產發行方無需在實地設立辦公室或分支機構,就可在鏈上開展業務。美元穩定幣在支付領域具有更高可預測性,更容易被大衆接受。但僅有支付功能是不夠的,還需要像支付寶一樣具備理財功能。華爾街能爲客戶提供現成的一整套合規金融產品,滿足各類人羣的各種需求。讓大衆在爲美國政府接盤一次後,還能再爲華爾街接一次盤。

相比去中心化交易所,中心化交易所的流動性好得多。幣安、OKX是優質交易所,難道紐交所、納斯達克、倫敦交易所就不是優質交易所嗎?上面的粉單市場、小額股爲什麼不能成爲meme的殼資源?多少小額粉單、仙股只要換個名字、換個故事映射到鏈上,就可以承接這潑天的財富。SBF就做過這種事,可惜沒趕上如今meme的好時機。

相比BTC,華爾街的金融資產多數以美元計價,票據、大宗商品、股票、固定資產等建