偉大的比特幣權力轉移導致大戶拋售500,000個幣

(彭博社) -- 一場靜默的控制權轉移正在重塑2.1萬億美元的比特幣市場。

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長期鯨魚（礦工、離岸基金和匿名錢包）持續的銷售流與ETF、企業和資產管理者等機構投資者幾乎是以一對一的方式匹配。結果是：比特幣在約110,000美元的歷史高位上掙扎，波動性正在消失，其在投資格局中的地位正在被重塑。

盡管有一系列看漲的頭條新聞——從企業財庫接受比特幣到特朗普政府對此的全力支持——但這種最大的數字貨幣在幾個月內仍然停滯在其交易區間內。在表面之下，長期沉寂的鯨魚們正在削減頭寸，正當機構們加大購買力度。而這種轉變正在逐漸將比特幣的身分從一種高槓杆交易轉變爲一種緩慢增長的配置。

根據10x Research整理的數據，在過去一年中，大戶或比特幣鯨魚已經拋售了超過500,000比特幣——按當前價格計算，價值超過500億美元。這大致相當於自批準以來，極爲成功的美國交易所交易基金的淨流入。而且與加密貨幣金庫先鋒邁克爾·塞勒及其現在被稱爲Strategy的公司在過去五年中積累的650億美元相去不遠。

這些鯨魚中的許多可以追溯到比特幣最早的週期，那時它的交易價格遠低於當前水平。在某些情況下，鯨魚不僅僅是在出售，他們還在爲與股市相關的交易互換代幣，繞過了公開市場。

“我們看到的是基礎層的波動，”Parataxis Capital的聯合創始人Edward Chin表示。“一個覆蓋率較低的驅動因素以及波動和網路活動增加的潛在原因似乎是鯨魚通過將BTC以實物形式貢獻到與公共市場相關的融資交易中，將其BTC轉換爲股權風險。”

機構——從ETF和Saylor的策略到數十個企業模仿者——現在控制着大約四分之一的流通中的比特幣。早在2020年，研究機構Flipside Crypto估計，約2%的匿名擁有帳戶可以在加密貨幣的區塊鏈上被追蹤，控制着95%的數字資產。權力動態正在迅速變化。

故事繼續“加密貨幣不再是一個孤立現象，而是越來越被確立爲一種合法的資產類別，”交易公司DRW的關係管理負責人Rob Strebel說道，該公司包括專注於加密貨幣的部門Cumberland。隨着這一變化，“我們預計將看到波動性的縮減。”

這似乎已經在發生，削弱了比特幣對許多交易者最具吸引力的方面之一。根據Deribit的BTC波動率指數，一項備受關注的價格波動衡量指標已降至約兩年來的最低水平。該指標監測未來30天的年化波動率預期。

根據10x Research的數據顯示，盡管鯨魚減少了持倉，ETF、國債公司和其他機構在過去一年中合計吸收了近90萬幣。這些參與者現在持有大約480萬幣，而流通中的比特幣約爲2000萬。

但即使機構爲這一資產類別帶來穩定性和合法性，一些觀察者警告說，他們也爲鯨魚提供了期待已久的退出通道，這增加了如果加密貨幣情緒下滑，散戶和退休投資者可能會背負損失的風險。

“長期以來的目標一直是讓比特幣成爲機構投資者可以接受的資產，以便提供交易量的退出流動性，這樣鯨魚們就可以兌現，”美國大學華盛頓法學院的法學教授希拉裏·艾倫說道，她長期以來對加密貨幣持懷疑態度。

在過去兩年中，比特幣的價格翻了一番還多，但盡管特朗普總統的親加密貨幣議程，比特幣仍然徘徊在年初達到的水平。

一些分析師現在預計比特幣的升值將限制在每年10%到20%。這與2017年近1,400%的激增相去甚遠，後者將該代幣推向了主流。

“比特幣可能更像是一只乏味的分紅股票，”Arca的首席投資官Jeff Dorman表示。“平均而言，它每年都在漲，但漲幅度越來越小。它變得更像一個有吸引力的退休資產。”

然而，這幅圖仍然不完整。並非所有鯨魚活動都是可見的，比特幣很快可能會證明其波動性，尤其是在新的市場催化劑出現的情況下。

無論如何，現在一個大風險是失衡：如果比特幣鯨魚在規模上恢復拋售，而機構資金流入停滯，市場可能會陷入急劇下跌。根據10x Research，2018年和2022年的流出僅爲2%和9%分別導致比特幣價格下跌了74%和64%。

“我們正接近市場達到頂峯的時刻，”比特幣礦工MARA Holdings Inc.的首席執行官Fred Thiel表示，該公司尚未出售其任何比特幣持有。“然而，我個人相信，今天的市場動態非常不同。”

總體而言，從匿名鯨魚到機構配置者的轉變可能有助於在較長時間內維持當前的市場動態。

“這可能會持續很長時間——多年，”10x Research的首席執行官Markus Thielen說。“這更像是一個緩慢的磨合過程，比特幣變成了一個10%-20%的資產。比特幣的本質真的在變化。”

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