華爾街的質押熱潮

來源：TOKEN DISPATCH

編譯：白話區塊鏈

1688年，船長們聚集在倫敦的愛德華·勞埃德咖啡館，尋找願意爲他們的航行提供保險的人。富有的商人會在船只詳情下方親筆籤名，成爲“承保人”，以個人財富爲這些高風險的航行提供擔保。

承保人越有信譽，整個航行的安全性就越高。系統越安全，吸引的生意就越多。這是一個簡單的交易：提供資本，降低所有人的風險，獲取利潤分成。

閱讀美國證券交易委員會（SEC）的新指導意見，顯然加密貨幣只是將咖啡館承保人發明的模式數字化——人們通過將資產置於風險中來賺取回報，從而使整個系統更安全、更可信。

質押。是的，它又回來了。

2025年5月29日，一切都變了。那一天，美國政府明確表示，質押不會讓你陷入法律麻煩。首先，讓我們回顧一下爲什麼這在當下如此重要。

在質押中，你鎖定Token以幫助保護網路安全，並獲得穩定的回報。

驗證者使用質押的Token來驗證交易、提議新區塊，並保持區塊鏈順暢運行。作爲回報，網路以新鑄造的Token和交易費用支付給他們。

沒有質押者，像以太坊這樣的權益證明網路將會崩潰。

當然，你可以質押Token，但沒人知道SEC會不會某天找上門，聲稱你在進行未註冊的證券發行。這種監管不確定性讓許多機構只能站在場外，羨慕地看着散戶質押者賺取3-8%的年化收益。

大質押熱潮

7月3日，Rex-Osprey Solana + 質押ETF正式上線，成爲美國首個提供直接加密貨幣敞口並包含質押獎勵的基金。該基金通過開曼子公司持有SOL，並將其至少一半的持倉用於質押。

“美國首個質押加密ETF，”Rex Shares宣布。

他們不是唯一。

Robinhood剛剛爲美國客戶推出了加密質押服務，首批支持以太坊和Solana。Kraken通過Babylon協議增加了比特幣質押，讓用戶在原生鏈上持有BTC的同時賺取收益。

VeChain推出了1500萬美元的StarGate質押計劃。甚至Bit Digital也放棄了其全部比特幣挖礦業務，專注於以太坊質押。

現在發生了什麼變化？

兩大監管突破

第一，SEC的2025年5月質押指導意見。

它明確表示，如果你質押自己的加密貨幣以幫助運行區塊鏈，這是完全合法的，不被視爲高風險投資或證券。

這涵蓋了個人質押、將Token委托給他人，或通過可信交易平台進行質押，只要你的質押直接爲網路提供支持。這將大多數質押活動從“Howey測試”中的“投資合同”定義中剔除。意味着你不再需要擔心因質押和賺取獎勵而意外違反復雜的投資法規。

唯一的警示是，任何人若承諾保證利潤，尤其是將質押與借代混合，或使用“DeFi捆綁保證回報”或“收益耕作”等花哨術語，都可能引發問題。

第二，CLARITY法案。

這是一項在國會提出的法案，旨在明確哪個政府機構負責監管不同的數字資產。特別保護那些運行節點、質押或使用自托管錢包的人，讓他們不被視爲華爾街經紀人。

該法案引入了“投資合同資產”這一新數字商品類別，並確立了數字資產作爲證券（由SEC監管）或商品（由CFTC監管）的標準。法案還爲區塊鏈項目或Token的“成熟”設定了一個過程，允許其從SEC監管過渡到CFTC監管，並爲SEC審查設定了時間限制，以避免無限期拖延。

那麼，這對你意味着什麼？

現在，你可以在美國更有信心地質押加密貨幣，這要歸功於SEC的指導意見。如果CLARITY法案通過，質押和參與加密貨幣將變得更加簡單和安全。

質押獎勵仍需在你獲得“支配和控制權”時按普通收入納稅，如果隨後出售獎勵獲得利潤，則需繳納資本利得稅。所有質押收入，無論金額大小，都必須向IRS申報。

誰是焦點？以太坊。

不，價格仍然在2500美元左右。

@Beeple

價格雖不驚豔，但以太坊的質押數據卻顯示出明顯變化。質押的ETH數量創下歷史新高，超過3500萬枚，佔總流通量的近30%。雖然這股趨勢已持續數月，但如今這些基礎設施突然變得更加重要。

@Dune

企業董事會裏在發生什麼？

BitMine Immersion Technologies剛籌集2.5億美元用於購買和質押以太坊，Fundstrat的Tom Lee擔任其主席。該公司押注質押獎勵加上潛在的價格升值將超越傳統國債資產的表現。

SharpLink Gaming加倍下注這一策略，將其ETH國庫擴展到198,167枚，並100%質押其持倉。僅在6月的一周內，他們就賺取了102 ETH的質押獎勵。只需鎖倉Token，就能獲得免費資金。

與此同時，以太坊ETF發行人正排隊等待質押批準。彭博社分析師預測，未來幾個月內，質押ETF獲得監管綠燈的概率高達95%。BlackRock的數字資產負責人稱質押爲以太坊ETF的“重大變革”，他可能說得沒錯。

如果獲得批準，這些質押ETF可能扭轉自推出以來困擾以太坊基金的資金流出局面。既然可以同時獲得價格敞口和收益，爲什麼只滿足於價格敞口？

@VitalikButerin

加密貨幣用華爾街的語言說話

多年來，傳統金融一直難以理解加密貨幣的價值主張。數字黃金？或許吧。可編程貨幣？聽起來復雜。去中心化應用？中心化應用有什麼問題？

但收益？華爾街懂得收益。當然，債券收益率已從2020年的近零低點回升，1年期國債收益率約爲4%。但一個受監管的加密基金，能通過保護網路產生3-5%的年化質押收益，同時提供底層資產的潛在漲空間？這看起來極具吸引力。

這關乎合法性。當養老基金可以通過受監管的ETF購買以太坊敞口，並通過保護網路獲得收益時，這是一件大事。

網路效應已經顯現。隨着更多機構參與質押，網路變得更安全。網路越安全，吸引的用戶和開發者就越多。隨着採用率提高，交易費用增加，質押獎勵也隨之增長。這是一個惠及所有參與者的良性循環。

你無需理解區塊鏈技術或相信去中心化，就能欣賞一種爲你持有資產而支付報酬的資產。你無需信奉奧地利經濟學或不信任中央銀行，就能欣賞一種生產性資本。你只需要明白網路需要安全，而安全提供者理應獲得報酬。

今天就到這裏。下周再見，帶來另一場深入探討。

到那時……緊緊持有（hodl tight）。

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