Messari 2025年加密市場展望報告解讀

一、概述

Messari最新發布的190頁報告涵蓋了加密市場現狀、各賽道分析及分析師觀點。報告採用了區塊空間經濟學、生態系統估值、敘事經濟學等分析框架。

二、宏觀環境

1. 經濟與監管前景

2025年將是美國加密政策改革的關鍵一年。FIT21和穩定幣法案有望推動全球加密監管框架的標準化。然而，未來政策走向仍存在不確定性。

多家機構預測2025年市場走勢將呈現"香蕉形"：Q1上半年創新高，Q2大幅調整，Q3、Q4復蘇再創年內新高。

2. 機構動向

2024年機構主要聚焦於比特幣/ETH現貨ETF申請和運營，以及推動以美債代幣化爲主的RWA業務。金融科技、支付和加密貨幣的界限日益模糊。

機構投資主要採用人工智能和DePin的"槓鈴策略"，這兩個領域的融資額分別同比增長約100%和300%。

3. 用戶分布

據估計，活躍地址中約有3000萬至6000萬真實月活用戶。用戶主要分布在Phantom錢包、穩定幣、Telegram小程序、預測市場、某交易平台和某DEX等。

2025年鏈上用戶增長將更多依賴於Dapp的產品力，而非比特幣新高或熱門代幣暴漲等事件。

三、賽道分析

Bitcoin

• 銘文/符文有望在NFT市場復蘇的推動下重獲關注
• BitVM2工程化將取得進展
• BTC質押項目應focus於提高BTC持有者的參與度

Ethereum

• ETH現貨ETF獲批後地位更加穩固
• 坎昆升級後的Blob定價機制導致L1難以有效捕獲L2的DA費用
• 以太坊生態仍是最強大的L1生態系統

Solana

2025年Solana的關鍵事件包括:

• Firedancer客戶端發布
• MetaDAO預測市場治理協議廣泛採用
• 新的大型DePin項目落地
• AI代理應用興起
• SOL現貨ETF獲批

其他L1和基礎設施

• Monad、Sonic等高性能單體L1將加入競爭
• 區塊空間供應過剩，開發者話語權提升
• 模塊化公鏈重心從DA轉向跨鏈互操作
• 新一代高性能L2如Mega、UniChain將登場
• Avalanche、Cosmos等生態將有新進展

DeFi

• PerpDEX交易量佔比有望提升
• RWA將聚焦美債代幣化和鏈上收益率輸出
• 積分金融方面Pendle佔據關鍵生態位置
• 抗MEV方案出現新模式

AI x Crypto

• 去中心化計算網路、協調平台、AI工具服務等細分賽道值得關注
• AI代理將實現鏈上化，與AI相關代幣形成分野
• 開源AGI項目SentientLabs受關注度提升

DePin

• 細分爲物理資源網路(PRN)和數字資源網路(DRN)
• 新能源、地理信息等PRN項目及FIL等DRN項目前景看好
• 某交易平台等將挑戰Solana在DePin領域的主導地位

消費者應用

• Web3遊戲玩法從Play2Airdrop轉向Pay2Airdrop
• 熱門代幣發行平台趨向遊戲化和個性化設計
• NFT市場有望復興，消費者鏈項目值得期待