RWA革命：現實資產代幣化完整指南 第二部分

機構採用引領2025年的RWA增長，超過200個活躍項目和650億美元總鎖定價值(TVL)—比2023年增長800%—在資產類型和鏈之間顯示出強勁的勢頭。

監管碎片化、智能合約風險和流動性缺口仍然阻礙了真實世界資產(RWA)的主流化，因爲現實世界的法律和技術復雜性挑戰了跨鏈資產代幣化。

中國的螞蟻鏈和亞洲的可再生能源項目開創了新的RWA模型——通過區塊鏈、穩定幣和合規基礎設施橋梁提升流動性和全球資金。

RWA正在通過區塊鏈重塑傳統金融。從全球採用趨勢到監管挑戰，探索2025年代幣化真實世界資產的發展以及未來的方向。

市場概況

RWA在過去兩年中迅速發展。最初是一個小衆概念，現在已擴展爲一個龐大的市場。到2025年第一季度，RWA中的總鎖定價值(TVL)超過650億美元——與2023年同期相比增長了800%。

根據BlockData的信息，截至2025年3月，活躍的RWA項目超過200個，較2023年中期的50個大幅增加。這些項目涵蓋金融工具、實物資產和碳信用。機構參與也顯著增加。包括高盛、摩根大通和黑石在內的40多家主要金融機構已經投資或直接參與RWA倡議。

關鍵趨勢

機構引領

自2024年末以來，傳統金融機構已超越DeFi原生團隊。這些機構項目現在佔據了超過50%的市場份額，帶來了更大的合規性和運營穩定性。

多鏈擴展

RWA不再局限於以太坊。到2025年，基於Solana、Polygon和Cosmos的RWA項目將佔市場的38%，相比2023年的15%有所增長。

資產多樣化

美國國債等固定收益產品仍然佔主導地位，但新的資產類別——如股票、房地產和碳信用——正在快速增長。

明確的法規

多個司法管轄區已推出針對RWA的政策。香港、新加坡和阿聯酋在監管創新方面處於全球領先地位。

風險與挑戰

監管不確定性

RWA行業仍然缺乏統一的全球監管框架。在美國，SEC和CFTC尚未就如何分類代幣達成一致，迫使項目同時遵守多個司法管轄區的規定。

2025年，總部位於迪拜的DMG Token面臨法律問題，因爲它在以太坊和索拉納上承諾了同一房地產資產。當投資者嘗試在兩個鏈上贖回時，只有一方擁有合法所有權。迪拜法院最終裁定賠償4700萬美元，揭露了跨鏈資產登記中的法律漏洞。

技術安全

智能合約漏洞和不可靠的鏈外數據仍然是主要問題。

在2024年，Centrifuge的Tinlake協議遭遇了安全漏洞。攻擊者操控了還款數據，通過生成虛假的還款記錄提取了830萬美元。該平台凍結了所有池子，並啓動了全面的安全審計。

流動性風險

RWA市場存在流動性缺口，尤其是對於零售投資者。

在2025年3月，RealT的底特律房產代幣因季度租金報告延遲而以30%的折扣交易。盡管資產穩定，流動性不足使投資者無法高效退出頭寸。

項目生態：三種類型的 RWA

並非所有的RWA項目都是平等的。投資者必須區分真正的舉措和投機性的舉措。目前的項目通常分爲三類：

合法的RWA

這些項目在嚴格的監管監督下對真實世界資產進行代幣化。

資產存在於鏈外，並由金融機構合法保管。

代幣發行遵循來自SEC、MAS或MiCA等機構的指南。

盡管這些項目涉及更高的成本和復雜性，但它們提供了透明度、真實性和安全性。本報告主要集中在此類示例上。

敘事驅動的RWA

這些使用RWA標籤來吸引投機關注。例如，一家上市公司在面臨失敗時可能會宣布計劃對資產進行代幣化並簽署合作夥伴關係，隨後會有強勢的媒體報道。通常，這種努力是對估值進行操控的嘗試，而非真正的發展。

邊緣RWA

在中國大陸，一些真實資產現在將日常商品進行代幣化——例如酒類、綠茶或機械租賃權。

一個項目將葡萄贖回權進行代幣化。買家並不持有債務或股權，而是押注於豐收。如果天氣或產量令人失望，代幣的價值如何確定？這引入了估值的不確定性。

其他項目聲稱他們的代幣由商品支持，承諾未來收益。然而，由於缺乏持牌保管人和零售合規，這種模式有被歸類爲非法籌資的風險。

案例研究： 中國的螞蟻鏈倡議

AntChain專注於可再生基礎設施。它將電動汽車充電站和太陽能電池板等實體資產進行代幣化，以實現跨境融資和流動性。

其“兩鏈一橋”結構的工作原理如下：

資產鏈實時上傳硬件的操作數據。

在香港的Ensemble沙盒內構建的交易鏈，允許使用CNH和HKD穩定幣進行合規交易。

跨境流動是通過AntChain的橋接技術實現的。

多個試點案例已經啓動。GCL新能源在48小時內通過代幣化一座82MW的太陽能電廠籌集了2800萬美元。Langxin的充電站RWA籌集了1400萬美元的離岸資本。一個涉及4000個櫃子的換電網路現在每天的代幣化交易量超過280萬美元。這些結果顯示出300%的流動性提升，年化收益率達到5–8%。

合規困境

由於嚴格的KYC/AML要求，許多RWA項目根據地理位置和投資者檔案限制參與。這與RWA普及廣泛準入的使命相矛盾，並導致以機構爲驅動的生態系統。爲了實現大規模採用，RWA必須平衡合規性、去中心化和用戶體驗——就像ETF使金融民主化一樣。

到目前爲止，代幣化的美國國債和股票在市場中處於領先地位。但這些只是傳統資產的數字形式。真正的機會在於流動性差、難以估值的資產。區塊鏈工具可以釋放它們的潛力，並將它們連接到去中心化金融生態系統中。

結論

隨着全球金融對更高效和透明系統的需求不斷增加，RWA已成爲重塑傳統市場的核心力量。從代幣化的新加坡房地產投資信托基金到非洲農民發票，應用案例已經遠遠超出了傳統資產類型。

在亞洲，太陽能項目在數小時內籌集了數百萬。在香港，穩定幣結算現在在四小時內完成。這些創新正在推動傳統金融發展其估值框架。

盡管如此，挑戰依然存在。監管機構仍在平衡創新與風險。美國機構保持嚴格，而香港則採取沙盒方法——造成了監管碎片化。技術風險也依然存在，包括延遲的預言機數據和跨鏈漏洞。

然而，破壞往往在不確定性中蓬勃發展。當公司對租金收益進行代幣化，而主權基金通過智能合約自動化ESG策略時，金融權力結構開始發生變化。

跨鏈、合規的基礎設施公司可能會成爲明天的“數字高盛”。對於普通投資者來說，關鍵不在於追逐單個項目，而在於識別建立持久共識的新協議。在價值驅動的互聯網時代，真正的護城河建立在社區信任之上，而不僅僅是代碼。

〈RWA Revolution： Complete Guide to Real-World Asset Tokenization Part 2〉篇文章最早發佈於《CoinRank》。