美英央行本週或同步加息75基點，意義大不相同

上周美英國債市場表現強勁，美債止跌反彈，終結了連續十二周的下跌趨勢，英債則連續兩周大漲。

市場普遍預期，联准会和英國央行將在本週的貨幣政策會議上分別加息75個基點。

然而，相同的加息幅度對联准会和英國央行而言意味着截然不同的政策含義：

對联准会來說，連續四次加息75個基點將使其面臨一個關鍵抉擇：疫情後的經濟復蘇正在被收緊政策的負面效應所掩蓋，而國內通脹仍處於40年來的高位。联准会將不得不在抑制通脹和避免經濟衰退之間權衡取舍，市場預計其更可能傾向於後者。

對英格蘭銀行而言，75個基點的加息將是自1989年以來最大幅度的利率上調。顯然，在抗擊通脹和防範經濟衰退之間，英國央行更傾向於前者。英國政局的暫時穩定使得國債市場恢復平靜，英國央行可以集中精力應對40年來最嚴重的通脹問題。

联准会11月加息後或放緩步伐

美債的反彈使10年期美債收益率回落至4%左右。部分投資者認爲，联准会此前的緊縮政策可能導致經濟衰退，基於這一擔憂，联准会未來可能會減緩加息速度，債市跌勢或將結束。

這一觀點得到了联准会部分官員的支持。舊金山聯儲主席戴利表示，联准会應避免過於激進的加息導致經濟"主動低迷"，現在是時候討論放慢加息速度了。芝加哥聯儲主席埃文斯也警告稱，如果明年聯邦基金利率峯值遠超官員9月預測的4.6%，經濟將面臨巨大風險。

然而，盡管衰退擔憂蔓延，美國通脹依然高企，联准会在抗擊通脹方面仍面臨巨大挑戰。雖然9月整體PCE物價指數連續第三個月放緩，但核心PCE物價指數卻連續兩月加速上行。此外，10月消費者信心指數升至半年高位，消費者通脹預期也有所上升。

投資者已基本消化11月加息75個基點的預期，但對12月加息幅度仍存分歧。期貨交易員預計12月將再次加息75個基點。投資管理機構Federated Hermes高級投資組合經理Donald Ellenberger認爲，联准会希望擺脫75個基點的單一模式，但只有在通脹數據開始下降時才會減緩加息速度。

同時，市場對联准会暗示放緩加息的預期正在升溫，10年期國債收益率上周大幅下跌反映了這一預期。投資者預計經濟增長將顯著放緩，联准会可能在明年開始降息，因此開始增持長期國債。

英國央行或以33年來最大幅度加息應對通脹

英國央行本週的議息會議面臨更復雜的局面，因爲原定於10月31日公布的財政計劃被推遲兩周，央行將在不了解財政細節的情況下發布利率決議和經濟預測。

市場普遍預計英國央行本週將加息75個基點，這將是自1989年以來最大幅度的利率上調。

相較於联准会，英格蘭央行的處境更爲棘手：

首先是頑固的通脹。英國9月通脹率高達10%，重回40年最高水平。英國央行此前警告稱，11月的加息幅度可能需要高於此前預期。新任首相蘇納克也表示解決通脹問題是當前工作重點。

其次是迫在眉睫的衰退。英國央行預計英國經濟將在今年最後3個月陷入衰退，並持續到2023年底。分析師更爲悲觀，認爲衰退可能持續至2024年。

在本輪加息週期中，英國央行雖然較早開始加息，但幅度落後於美聯儲和歐洲央行。联准会連續三次加息75個基點，歐洲央行也於上周一次性加息75個基點，這使得加息幅度仍爲50個基點的英國央行處境更加尷尬。

此外，前首相特拉斯的激進減稅計劃曾導致英國債市一度陷入危機，英國政府亟需重建公信力。

隨着英國首相更迭，英國債市暫獲喘息，已連續兩周大幅漲。彭博社經濟學家Dan Hanson評論稱，隨着政局穩定，英國資產的風險溢價逐漸消退，英國央行採取積極行動的壓力有所緩解。