從宏觀環境到垂直賽道，2024下半年加密市場全方位回顧

1. 市場概覽

I.1 加密貨幣市場基本面

加密貨幣市場在2024年下半年經歷顯著增長，總市值從2.31萬億美元上升至3.33萬億美元，漲幅達44.2%。這一增長得益於現貨比特幣ETF獲批和川普勝選等關鍵事件。比特幣主導地位上升至56.8%，主要由於ETF資產管理規模翻倍，反映機構投資者興趣增強。

以太坊ETF表現相對平淡，機構投資者對比特幣的偏好明顯。Solana表現亮眼，SOL價格漲29.3%，生態系統淨流入20億美元。

DeFi市場份額擴大，總鎖倉價值增長超過一倍。DEX/CEX交易量比例提升至11.05%，年化交易額達2.67萬億美元。Solana和Base的DeFi TVL市場份額分別翻倍以上。

穩定幣市值增長26.8%，達到歷史新高超過2050億美元。新進入者如Ethena憑藉競爭力的收益率進一步推動增長。

I.2 宏觀環境與政治

政治

美國大選川普勝出，共和黨獲得兩院多數席位。川普的政策可能帶來國際局勢不確定性。其加密友好政策能否落實仍需觀察。

歐洲受俄烏戰爭影響，右翼政黨話語權加強。crypto政策跟隨美國，實施MiCA監管法案。

中東地區局勢緊張，以色列與哈馬斯衝突持續。南美多國推進比特幣合法化。

經濟

2024年全球GDP增速2.6%，通脹率2.5%。联准会連續三次降息25個基點。歐元區受地緣戰爭影響增長遲緩。中國面臨通縮和房地產風險。新興市場受美元加息影響。

美國股市表現強勁，納斯達克漲幅超28%。AI技術進步推動相關公司股價大漲。日經指數創30年新高。

2. 比特幣

2.1 產品與協議設計

2024年下半年比特幣進行了一些重要軟件升級,包括Bitcoin Core 28.0和閃電網絡BOLT12。社區圍繞軟分叉提案存在分歧,主要集中在新操作碼、閃電網絡改進等方面。BitVM的實現穩步推進,重點仍在跨鏈橋設計與實現。

2.2 Layer - 閃電網絡

閃電網絡通道數量變化不大,總量維持約5000 BTC。節點數量穩定,但通道數量減少,可能表明流動性集中。BOLT12等協議改進提升了用戶體驗。部分Layer 1網路正開發與閃電網絡兼容的Layer方案。

2.3 Layer - Side Chains

Layer側鏈表現參差不齊,TVL呈現交替趨勢。BTCFi面臨依賴不可持續激勵等挑戰,需構建穩健生態系統確保持久流動性。未來成功關鍵在於確保資產安全和追求垂直整合戰略。

2.4 鏈上資產

BRC20、Runes等元協議資產表現不佳。RGB仍在推廣中,與閃電網絡整合取得進展。Taproot Assets由Lightning Labs推出,可實現低成本鑄造穩定幣。鏈上資產賽道面臨DEX體驗和流動性不足等挑戰。

2.5 BTCFi

BTCFi能爲比特幣持有者提供額外收益,總體鎖倉價值有望增長。收益類型從L2轉向質押、流動質押等方式。Babylon吸引大量TVL,顯示社區對提升BTC實用性的需求。LST項目湧現,解鎖流動性並推動DeFi活動。

3. 以太坊

以太坊ETF表現不及預期,ETH/BTC比例下降至0.037。Layer費用大幅低於以太坊,導致資金流向Layer項目。Base等Layer網路實現顯著淨流入。

3.1 L2s

引入blob數據存儲後,rollups交易費用降低90%以上。Layer每日交易筆數增長325%,達1686萬筆。Base、OP Mainnet和Arbitrum等主流rollups實現顯著資金流入。

3.2 再質押

質押的以太坊數量整體上升,收益率下滑至3%。再質押協議如Eigenlayer吸引大量TVL。Symbiotic的TVL實現大幅增長,增長超5倍。

3.3 以太坊未來路線圖與EIP提案

Pectra升級預計2025年第一季度完成,將包括多項重要EIP提案:

• EIP-7691:擴展Blobs目標容量,進一步降低L2費用
• EIP-7702:實現EOA帳戶智能合約功能
• EIP-7251:優化驗證者管理,減少網路負載

長期路線圖目標在2029年進行重大升級,引入零知識證明和後量子密碼學等技術。

4. Solana

Solana在2024年表現出色,價格增長約75%。其獨特SVM架構提供更低手續費和更高吞吐量,吸引大量創新應用。穩定幣市值增長超過三倍,達51億美元。開發者採用顯著增長,新增開發者數量超過其他區塊鏈。

2024年Solana生態關注點主要在DePIN、meme、PayFi等領域:

DePIN:Helium、Render Network等頭部項目遷移至Solana,帶動生態發展。

Meme:Pump.fun等平台推動Solana上Meme幣交易量大幅增長。

PayFi:Solana Pay等基礎設施推動支付創新。

未來發展方向:

• 關注Firedancer客戶端上線和潛在SOL ETF推出
• 探索SVM和Layer發展
• 關注社區驅動的應用和出圈應用

5. Alt-L1s

2024年Alt-L1持續獲得強勁關注,主要包括:

Berachain:引入流動性證明機制,TVL超15億美元。

TON:借助Telegram用戶基礎快速增長,但Q4後增速放緩。

Kaia:由Klaytn和Finschia合並而成,集成LINE和KakaoTalk用戶。

Move生態:Sui和Aptos爲主要代表,Sui在多項指標上領先。

MegaETH:高吞吐量EVM兼容鏈,引入節點專業化架構。

Monad:採用樂觀並行交易執行,集成MonadDB優化數據存儲。

6. 其它賽道

Meme:2024年表現最好的加密領域,漲幅218%。以太坊、Base和Solana是最活躍的三大公鏈。

AI:從基礎設施到agents大爆發,覆蓋AI上下遊產業。Virtuals Protocol成功將agents定位爲資產。

RWA:市場價值增長63%,達136.7億美元。私募信貸和美國國債爲主要資產類別。

交易機器人:市場競爭加劇,Trojan和GMGN.AI等新興平台崛起。

DeSci:約100個項目分布在生物科技、太空等領域,但仍面臨資金不足等挑戰。

DePIN:總市值達500億美元,項目數量增至295個。能源網路、無線網路、地理空間網路和計算網路是主要細分領域。

遊戲:日均活躍錢包超760萬,是2023年的5倍。主要遊戲鏈包括opBNB、Ronin、Xterio等。融資仍面臨困難,但行業保持韌性。