Web3行業中AMM的發展與應用

在當前Web3行業格局中，DeFi相關產品佔據了主導地位。作爲其中關鍵環節的自動做市商(AMM)，正在推動Web3金融領域的創新與變革。本文將對Solana生態系統中幾個重要的AMM實現進行介紹，以期爲流動性提供者(LP)的投資策略選擇提供參考。

CPMM - 恆定乘積做市商

CPMM (Constant Product Market Maker) 是最基礎的AMM實現之一。以Solana生態中的某交易平台爲例，其CPMM遵循恆定乘積原則，即池子中兩種代幣的供應量乘積保持不變：X * Y = k。

當用戶向池子注入流動性時，系統會自動爲用戶創建關聯帳戶並發放LP Token，用於證明用戶持有該池子的份額。這些LP Token在用戶提取流動性時會被銷毀。

CPMM的鏈上程序使用Anchor開發。在交換代幣時，用戶會觸發swap相關指令。例如，當用戶想用USDC換取TRUMP時，可以通過TRUMP-USDC池子進行交換。

CPMM的核心邏輯在於保持恆定乘積。當交易發生時，系統會根據輸入代幣數量計算出能獲得的目標代幣數量，確保交易前後池子中兩種代幣的乘積保持不變。這一計算過程考慮了手續費等因素。

CLMM - 集中流動性做市商

CLMM (Concentrated Liquidity Market Maker) 是一種更先進的AMM實現。它允許流動性提供者在注入資金時選擇特定的價格範圍，使資金僅在該範圍內分布。這種機制類似於某些知名DEX的實現，但由於Solana鏈的特性，不需要爲每個池子單獨部署合約。

CLMM支持多個費用層級，每個代幣對可以創建對應層級的池子。它還引入了tick、多費率層級和集中流動性等概念。

流動性提供者可以選擇將資金集中在當前價格附近，或者提供單邊流動性，類似於傳統金融中的限價單。對於波動較小的池子，LP傾向於選擇較小的價格範圍；而對於波動劇烈的池子，則傾向於選擇較大的範圍，以減少無常損失。

盡管集中流動性可以提高資金利用率，但也對LP的金融管理能力提出了更高要求。LP需要更積極地管理自己的流動性，以應對市場波動帶來的風險。

DLMM - 動態流動性做市商

DLMM (Dynamic Liquidity Market Maker) 是另一種創新的AMM產品。它引入了Bin的概念，將價格範圍劃分爲多個小區間。在同一個Bin內的交易可以享受零滑點，這有助於增加交易量和成功率，理論上能爲LP帶來更多收益。

在DLMM中，池子中的代幣分布在當前價格的兩側。當前激活的Bin包含兩種代幣，而其他Bin則只包含單一代幣。當激活Bin中的代幣量發生變化時，系統會根據實際情況調整激活的Bin，從而推動池子中的價格變化。

DLMM爲LP提供了三種策略選擇：Spot、Curve和Bid Ask。Spot策略適用於大多數流動性池；Curve策略更適合價格波動小的池子，如穩定幣對；Bid Ask策略則適合價格波動較大的池子，但需要LP頻繁調整倉位以應對市場變化。

總結

AMM作爲Web3金融領域的重要組成部分，通過其獨特機制和創新推動了去中心化金融的發展。隨着技術進步和生態系統完善，AMM有望在未來發揮更大作用，進一步改變傳統金融格局。對於流動性提供者而言，了解不同AMM的特點和策略至關重要，這有助於他們根據自身風險偏好和市場判斷做出更明智的投資決策。