分析:市場利率觀點與联准会立場嚴重背離,錯誤定價或正在醞釀

8 月 8 日,BCA Research 分析師 Dhaval Joshi 撰文指出,市場目前對美國利率的定價與联准会立場嚴重背離,錯誤定價或正在醞釀。川普要求联准会降息幅度爲 3%,鑑於 7 月就業報告顯示美國就業市場明顯放緩,川普似乎在這場與鲍尔的「鬥爭」中佔據上風,但應當關注就業市場放緩的真正原因。Joshi 表示就業市場的疲軟通常確實來自對勞動力需求的減弱,然而現在的情況並非如此。原因在於新增就業並非由對工人的需求驅動,而是由可供僱傭的工人數量(勞動力供給)驅動。更糟糕的是降息將加劇勞動力需求與供給之間的不平衡,從而在不提振就業增長的情況下重新點燃通脹。因此這將是一個政策錯誤。必須區分修正前和修正後的數據。大多數經濟數據的首次發布是基於不完整的信息,這是爲了追求時效性而做出的權衡。因此越是希望數據能及時發布,它的準確性就會越低。一旦數據被充分修正以包含完整的信息集,它就會變得更加準確。因此首次發布的數據與其說是「被操縱」,不如說是因信息不完整而「不準確」。縱觀經過修正後、更準確的美國就業總數據,情況清晰且一致:就業的上升趨勢主要歸功於勞動力供給的增加,近期新增就業疲軟由於勞動力供給增長放緩所致,而不是由於勞動力利用率下降(即失業率上升)所致。所有這些都將引出美國利率市場的一個重大錯誤定價。

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