加密市場投資基金3月市場觀察分析

本月加密市場出現波動，引發了一些觀點認爲牛市已經結束。然而，基於對比特幣與美元風險資產走勢關係的分析、美元體系當前調整的原因以及長期邏輯的再次加強、宏觀監管環境的再次確認溫和等因素，我們認爲這恰恰印證了當前行情仍處於上升期的中段。

以太坊等多數加密貨幣表現疲軟是目前市場悲觀情緒的主要來源。我們仍然堅持自去年4月以來的觀點，即比特幣與其他加密資產的走勢將出現分化。真正由宏觀因素推動的流動性牛市尚未到來，同時也需要注意，下一輪資金流向存在較大不確定性。

展望未來，我們認爲當前高位換手區間被跌破，標志着市場進入了一個重新盤整蓄勢的階段。然而，參考美元核心資產的歷史走勢，我們認爲比特幣的真正關鍵支撐位在75000美元附近，在此之前無需過度擔憂。

市場總體行情與走勢分析

我們關注比特幣作爲風險資產在美元體系中的定位，這一觀察視角的有效性源於美元體系核心資產的變化通常是漸進的，受宏觀、監管、基本面等多方面因素影響。目前，我們觀察到以下趨勢指標仍然保持強勁：

1. 比特幣相對納斯達克指數及其他主要科技股的夏普比率仍然具有明顯優勢。在一系列利空消息中，比特幣展現出較強的韌性。

2. 鏈上數據顯示，籌碼松動情況並不嚴重。特別是在利空消息釋放時，市場呈現出更強的承接信號而非大規模拋售，供給並未失控增加。

3. 從監管角度來看，近期的一系列監管動作實際上爲長期發展奠定了有利基礎。市場對美國政治和經濟體系的誤解是造成非理性波動的主要原因，但這不會改變長期向好的趨勢。

結合近期對美元風險釋放節奏的分析，我們認爲從2月開始的中期調整周期爲未來15個月內提供了極佳的建倉機會。

最後，我們觀察到行業正在進入快速出清期。如果這個出清過程能夠以快速且強烈的方式與市場情緒共振，可能恰好能夠趕上下一輪宏觀流動性推動的牛市。但我們需要提醒的是，下一次牛市的資金流動路徑很可能與2021年大不相同，因此對於現有加密資產的長期持有策略需要格外慎重。