代幣化股票:機遇與挑戰並存

隨着政策環境的變化,代幣化股票再次成爲加密行業關注的焦點。本文將介紹代幣化股票的發展歷程、當前市場狀況以及未來的機遇與挑戰。

代幣化股票的發展歷程

代幣化股票的概念可以追溯到2017年STO(證券型代幣發行)的興起。STO旨在將傳統證券的權益數字化並上鏈,結合了傳統證券的合規性和區塊鏈技術的高效性。作爲重要的證券類別,代幣化股票成爲STO領域最受關注的應用場景之一。

在STO出現之前,區塊鏈領域主要通過ICO進行融資。然而,ICO項目多數缺乏真實資產支持和監管,導致欺詐頻發。2017年,美國證券交易委員會對DAO事件發表聲明,指出某些代幣可能屬於證券,應受相關法律監管。這標志着STO概念的正式萌芽。

2018年,STO作爲"合規ICO"開始受到業界關注。但由於缺乏統一標準、二級市場流動性差、合規成本高等原因,市場發展較爲緩慢。

2020年DeFi熱潮興起後,一些項目開始嘗試通過去中心化方案創建與股票價格掛鉤的衍生品。這種合成資產模式允許投資者在不需要復雜KYC流程的情況下,直接投資傳統股票市場。代表性項目包括Synthetix和Mirror Protocol。

然而,鏈上合成美股的交易量一直不盡人意。以Synthetix上的sTSLA爲例,其累計鏈上交易僅798次。許多項目後來因監管考慮或難以建立可持續商業模式而放棄了美股合成資產業務。

除合成資產外,一些知名交易平台也嘗試通過中心化托管模式爲加密用戶提供美股交易服務。然而,由於監管環境不友好以及與傳統股票交易平台的直接競爭,這些服務很快就被叫停。

隨着市場進入熊市,該領域的發展一度停滯。直到近期政策環境的轉變,市場對代幣化股票(現更多被稱爲RWA)重新燃起興趣。新一代的代幣化股票強調通過合規架構設計,發行由真實世界資產1:1擔保的代幣,並嚴格按照監管要求執行各項操作。

當前股票RWA市場現狀

目前股票RWA市場仍處於早期階段,主要集中在美股領域。據數據平台統計,當前股票RWA市場總發行量達到445.40百萬美元,其中429.84百萬美元來自於EXOD,這是Exodus Movement, Inc.發行的鏈上股票。

Exodus是一家專注於開發自托管加密貨幣錢包的軟件公司,其股票在紐交所上市,並允許用戶將A類普通股遷移到Algorand區塊鏈上管理。用戶可以在Exodus錢包直接查看這部分鏈上資產的價格。目前該公司總市值爲15億美元。

Exodus成爲美國唯一一家在區塊鏈上將普通股代幣化的公司,標志着監管機構對鏈上股票資產態度的明顯轉變。不過,鏈上EXOD目前僅作爲股票的數字標識,不包含投票、治理等權利,也不能在鏈上直接交易和流通。

除EXOD外,市場上約16百萬美元的份額主要來自Backed Finance項目。該瑞士公司通過合規架構,允許通過KYC的用戶在一級市場用USDC鑄造鏈上股票代幣。Backed將收到的加密資產兌換爲美元並在二級市場購買實際股票,由瑞士托管銀行管理,然後1:1發行bSTOCK代幣給用戶。

從發行量來看,Backed主要集中在CSPX和COIN兩種資產,發行量分別約爲10百萬和3百萬美元。鏈上流動性主要分布在Gnosis和Base兩條鏈上,bCSPX和wbCOIN的流動性分別約爲6百萬和1百萬美元。不過,交易量並不高,以bCSPX最大流動池爲例,自2025年2月21日部署以來,累計交易量約3.8百萬美元,交易次數約400次。

另一個值得關注的動向是Ondo Finance的進展。Ondo於2025年2月公布了其Ondo chain和Ondo Global Markets整體戰略,其中代幣化股票是Ondo Global Markets的核心交易標的之一。憑藉更廣泛的傳統金融資源和更好的技術背景,Ondo有望加速這個領域的發展。

股票RWA的機遇與挑戰

股票RWA通常被認爲具有以下優勢:

1. 全天候交易:區塊鏈技術使代幣化股票可以實現7*24小時交易,突破傳統交易所的時間限制。

2. 降低非美國用戶投資成本:隨着穩定幣的廣泛應用,非美國用戶可以直接使用穩定幣交易美國資產,避免資金跨境帶來的額外成本。

3. 金融創新潛力:可編程特性使代幣化股票能夠融入DeFi生態,創造更多金融創新場景。

然而,代幣化股票仍面臨兩方面的不確定性:

1. 監管政策推進速度:目前監管政策尚未很好解決"股幣同權"問題,限制了許多交易場景。代幣化股票的合規使用範圍也不明確,阻礙了金融創新。其發展在很大程度上依賴監管政策的推進。

2. 穩定幣採用度:對於非加密原生用戶而言,穩定幣的採用程度直接影響代幣化股票的吸引力。這與各國穩定幣政策密切相關。

綜上所述,短期內股票RWA可能存在以下市場機會:

1. 已上市企業可參考EXOD案例發行鏈上股票代幣,提升公司估值。特別是對於能提供鏈上資產管理業務的企業,這可以將投資者轉變爲產品用戶,提升業務增長潛力。

2. 代幣化高股息美股可能吸引收益型DeFi協議採用。隨着市場情緒轉變,鏈上原生收益率下降,收益型DeFi協議需要尋找新的收益來源。高股息藍籌股票具有穩定現金流和抗週期性,可能成爲這類協議的理想選擇。