股票上鏈的兩種模式:xStocks的開放生態與Robinhood的閉環合規

近期,股票上鏈成爲業內熱議話題,其中以Backed支持的xStocks和Robinhood模式最具代表性。xStocks採用更加開放和可組合的模式,普通用戶可在鏈上自由交易;而Robinhood則在合規前提下僅面向監管清晰的歐盟區用戶開放,且限制轉移至非合規地址。本文將通過多組數據對比分析這兩種模式。

xStocks模式

交易情況

xStocks目前支持61種股票,其中10支已產生鏈上交易。截至7月2日,SPY、TSLA、CRCL、MSTR和NVDA累計交易量超過100萬美元,AAPL、GOOGL、QQQ、META和AMZN也有用戶參與交易。部分交易平台已開設xStocks專區。

在某些交易平台宣布支持後,xStocks交易量顯著增長。7月1日單日交易量達664.1萬美元,交易用戶超6500,交易筆數超1.78萬筆。其中TSLA、SPY和CRCL單日交易量均超100萬美元。

發行機制

xStocks採用1枚代幣對應1股股票的模式。專業投資者可申請帳戶通過Backed購買股票,Backed協助其在券商處購買並托管,然後鑄造等量代幣返還。這些一級投資者可隨時發行和贖回股票代幣。目前交易活躍的10個股票代幣中,NVIDIA、Circle和Tesla發行量最大,均超1萬枚。

流動性提供

由於發行權集中在專業投資者手中,流動性主要依賴交易所做市商。xStocks與交易所合作不僅提供分發渠道,更重要的是利用交易所做市商資源提供流動性。交易活躍度與流動性深度相互促進,如SPY在鏈上USDC本位流動性已達100萬美元,超過已發行代幣市值。但交易量較低的股票代幣仍面臨流動性不足的問題。

xStocks正積極與DeFi協議合作,包括DEX聚合器Jupiter和借貸協議Kamino等,未來可能會參考EVM網路上的bStocks模式,通過第三方協議代幣激勵散戶提供流動性。

Robinhood模式

發行情況

Robinhood選擇在Arbitrum上發行股票代幣,已部署213種代幣,總成本僅5.35美元。Robinhood計劃基於Arbitrum開發專有鏈Robinhood Chain。

值得注意的是,Robinhood宣布將推出全球首批非上市公司股票代幣,如OpenAI和SpaceX。這使得加密用戶有望比傳統投資者更早接觸即將上市的股票。目前已鑄造2309枚OpenAI(o)代幣。

合規要求

Robinhood的股票代幣合約內嵌合規要求。每次轉帳都需檢查經過批準的錢包註冊表(KYC/AML)。這些代幣可能無法與DeFi交互,但具有分發功能的中心化交易所可能會受益。即使歐盟用戶在鏈上購買,也無法將代幣轉移至非註冊地址。

即將上線

除OpenAI外,Robinhood已爲79個部署的股票代幣設置元數據,包括Robinhood Markets、Trump Media & Technology Group、GameStop等股票以及部分ETF。部分代幣已進行少量鑄造,即將上線。

兩種模式各有優劣,xStocks更加開放但面臨監管風險,Robinhood更合規但限制了可組合性。未來股票上鏈的發展值得持續關注。