私人去中心化金融也關乎市場效率 | 觀點

信不信由你，去中心化金融存在一個透明度問題。透明度是去中心化金融的基石之一，但極端透明度也帶來了意想不到的成本。雖然這對僞匿名的零售用戶可能沒問題，但對於資本配置者、機構參與者和協議構建者來說，卻造成了戰略摩擦。

摘要

• 透明性有隱藏成本：在去中心化金融中，錢包曝光、信息泄露和最大化提取將“開放性”變成劣勢，損害隱私、安全性和競爭力。
• 不公平的市場動態：公共內存池使得搶跑和夾擊成爲可能，機器人在以太坊上提取了超過19億美元的MEV——這對用戶來說是一個看不見的稅。
• 隱私 ≠ 保密：真正的隱私通過保護策略而保持結果可驗證，從而創造更公平的市場。這關乎效率，而非不透明。
• 零知識證明解鎖餘額：零知識證明使合規檢查、流動性證明和私密執行成爲可能，而無需暴露錢包、策略或交易對手。
• 未來是可編程隱私：爲了吸引機構，去中心化金融必須整合以隱私爲先的基礎設施，以平衡監管、效率和保密性。

過度透明是有其存在的。即使超越隱私方面的擔憂，去中心化金融當前默認的僞匿名交易也並不是許多參與者所需的正確基礎設施。錢包暴露、信息泄露和最大化可提取價值是一個系統的直接後果，在這個系統中，您的每一個動作在最終之前都是公開的。

去中心化金融需要朝着一種方法發展，在這種方法中，它可以仔細平衡透明度與隱私，以促進市場效率。

透明市場的隱性成本

在公共區塊鏈上，每筆交易、策略和錢包都可以實時追蹤。這包括大額頭寸、資金流動和套利路線。這爲市場參與者創造了一個新的競爭環境，導致了在傳統金融世界中前所未有的場景。在這個環境中，存在新的風險，許多人不願意承擔。

這些隱藏問題的起點是錢包曝光。假名地址可以被識別並與其所有者聯繫在一起。甚至有平台專門獎勵用戶這樣做。這使得高價值地址變成了活動的永久公共帳本，損害了它們的匿名性、安全性和競爭策略。

這也帶來了戰略成本。一旦一個機構錢包變得可識別，每筆交易就變成了地址所有者可能想要或不想公開廣播的信號。這意味着阿爾法會被即時復制，或者戰略方向的變化會被提前泄露。在鏈上策略如套利、收益農業或流動性路由等，通常會在幾分鍾內被機器人複製、夾擊和榨取。這造成了一個沒有競爭力的環境，企業將會在公共論壇中泄露交易機密。

最糟糕的是：搶跑和MEV現在已被正常化。公共內存池允許機器人在交易結算之前重新排序或夾擊交易。以太坊(ETH)生態系統已經提取了超過19億美元的MEV，導致許多人稱其爲用戶僅僅因爲與系統互動而支付的“隱形稅”。

隱私作爲市場基礎設施

我們需要超越二元對立，意識到隱私並不是妥協透明度。隱私關乎公平的市場條件，最終關乎市場效率。在沒有隱私的情況下，去中心化金融變成了一個由機器人和提取者主導的零和遊戲。有了隱私，去中心化金融就成爲了機構、做市商和真實經濟活動更可行的基礎設施層。

幸運的是，我們擁有技術來創造這些細微差別，並且我們在基礎設施層面具備這種技術。在去中心化金融中，隱私的主要平衡在於能夠驗證結果而不泄露輸入，這正是零知識基礎設施所能實現的。它實現了保密的價格發現、公平的執行和戰略性裁量，所有這些都沒有犧牲透明度。

我們可以通過保持如何、什麼和何時透明來擁有公平和高效的市場條件——所有這些都不必不必要地暴露誰。

一種以隱私爲優先的去中心化金融基礎設施方法，利用零知識證明（ZKPs）實現這種平衡，使參與者能夠證明某件事情是真實的，而無需透露底層數據。同樣，它還使新的用例成爲可能，使去中心化金融變得更加吸引人。想象一下：

• 合規而不暴露： 在不分享個人詳細信息的情況下證明KYC狀態或司法管轄區資格。
• 流動性證明: 在不披露錢包或餘額的情況下顯示償付能力或資本承諾。
• 反前跑執行： 進行私下拍賣或批量訂單，交易意圖在結算之前是隱藏的。

私有去中心化金融升級了數據在交易對手之間的流動方式，並重新定義了在公開場合進行交易的意義。

機構採用需要可編程隱私

許多零售用戶已經湧向這些好處，證明私人去中心化金融標志着加密貨幣採用的下一步。我們已經看到了私人交易池和保密匯總的崛起。

機構新進入者很快將尋求類似的好處，特別是能夠以隱私優先的方式簡化合規的解決方案。許多鏈上合規機制允許各方自信地進行交易，同時確保它們保持合規性。混合模型也在出現，在需要透明度的地方爲審計師、監管機構或DAO(提供透明度，而在不需要透明度的地方爲交易策略、交易對手和錢包活動)提供隱私。

關鍵在於在法律合規和用戶隱私之間找到正確的平衡。以隱私爲優先的去中心化金融基礎設施爲機構提供了實現這一目標的正確工具，並創造了健康的市場動態。

我們需要停止將隱私視爲對合法性的威脅。實際上，隱私是使合法性可擴展的關鍵。私密的去中心化金融意味着保護alpha，促進高效參與，並通過讓正確的策略在開放系統中成功來獎勵最有效的市場參與者。此外，他們可以在證明自己遵守法規的同時做到這一點。

如果我們希望去中心化金融不僅僅是一個投機的遊樂場，我們必須爲建設者和機構提供真正競爭的工具，而隱私是起點。

羅布·維吉利昂

Rob Viglione 是 Horizen Labs 的聯合創始人和首席執行官，該開發工作室負責多個領先的 web3 項目，包括 zkVerify、Horizen 和 ApeChain。Rob 在美國空軍服役多年，並被派往阿富汗，支持特種作戰部隊的情報工作。在此期間，他對比特幣產生了早期興趣，認識到其對經濟不穩定國家的潛在好處。Rob 對 web3 可擴展性、區塊鏈效率和零知識證明深感興趣。他的工作專注於開發 zk-rollups 的創新解決方案，以增強可擴展性、創造成本節約並推動效率。他擁有金融學博士學位，金融與市場營銷 MBA 學位，以及物理學和應用數學學士學位。Rob 目前擔任波多黎各區塊鏈貿易協會董事會成員。