超过100%的利润，零出售：比特币矿工在等待什么？

尽管比特币的价格已经超过了他们的生产成本的两倍，但矿工们并没有抛售他们的持有。这就是加密货币分析平台CryptoQuant的首席执行官Ki Young Ju最近用马拉松数字(MARA)的例子强调的内容。

该公司目前以每币约51,700美元的价格挖掘比特币，而BTC的交易价格超过105,000美元。尽管这些利润很大，但链上数据显示矿工们大多选择死拿，而不是抛出。

如果你仔细观察MARA的运营成本，你会明白Ju的意思。在2025年第一季度，公司生产一个BTC的平均成本为51,726美元。这个数字是使用实际运营算力而不是理论满负荷能力来确定的。

与此同时，比特币市场价格持续在$100,000水平以上浮动。这几乎是利润的两倍，但抛售压力依然非常低。

矿工们并没有急于抛售，即使在6月份，手续费和区块奖励的收入降至多年来的低点。无需成为福尔摩斯就能理解，他们要么对长期潜力持乐观态度，要么出于某种原因死拿着他们的投资。

为什么？

这可能发生的原因有几个。更大的矿工可能依赖未来价格的增长，将挖矿的比特币作为抵押，或在2024年减半后财务状况更为稳健。运营哈希率也在增长，从2023年初的6.9 EH/s上升到2025年的46.1 EH/s，这表明效率和产能的提高——这意味着抛售的压力减少了。

主要要点：比特币矿工不再仅仅是追逐价格飙升的反应性抛售者，正如过去一样。

在这个周期，他们的表现更像是长期参与者，而不是短期获利者。挖矿成本稳定，市场价格正在上涨。因此，只有当利润空间再次变得紧张时，他们的信念可能会受到考验。目前，他们保持强劲的持有。