比特币 CME 期货溢价下降 – 这对机构玩家意味着什么

在CME交易的比特币期货合约的溢价已 sharply 降低到仅4.3%，这是自2023年10月以来的最低水平。这一下降信号显示出机构投资者的兴趣减弱，并暗示市场热情和风险偏好可能正在减退。

🔹 降低套利动机 在2025年初，3个月期货溢价徘徊在10%以上，但现在已降至该阈值以下。这个差距——称为基差——是套利兴趣的关键指标，尤其是在对冲基金之间。随着现货和期货价格差距的缩小，投资者对经典的现货套利策略失去了动机。 根据10x Research的说法，这一降低可能意味着机构对比特币在2025年第三季度的上涨动能信心减弱。

🔹 对冲基金撤退 10倍研究创始人Markus Thielen解释道，当价差降到10%以下时，ETF资金流入往往更多是由方向性投资者驱动，而不是以套利为重点的对冲基金。CME的基准利率现在约为4.3%，而永续合约的融资利率徘徊在1%左右，使得结构性套利的环境不那么有利。 随着现货期货差异获利机会的消退，许多基金不愿意为微薄的回报投入资金。

🔹 零售端的看跌信号 这一趋势在外汇市场的负资金利率中得到了反映。在某些情况下，交易者为持有空头头寸支付费用——这是看跌情绪的强烈指标。 Padalan Capital的分析师指出，CME和现货市场之间的比率已降至深度负值区域。这表明主要机构正在退出风险头寸，可能是为了预计下半年将出现更多波动。

🔹 比特币鲸鱼：复杂的局面 根据CryptoQuant的区块链分析师Kripto Mevsimi的说法，大型比特币持有者在6月最后一周实现了超过6.41亿美元的收益，同时也记录了超过12.4亿美元的损失。 一些晚期市场参与者似乎正在认输，而来自第二季度早期的长期投资者可能正在锁定利润——净收益约为9100千美元，且相对损失较少。 这种获利了结和抛售的结合可能标志着一个地方市场疲软点。然而，鲸鱼活动随后减少，这表明市场可能在七月进入一个带有看跌基调的降温阶段。

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