【美国股票】Quest Diagnostics［DGX］：诊断信息服务的龙头大佬拜德 | 美国股票的分红・增配品种进行详细解说 | 涵盖万用金融证券的投资信息和有关金钱的实用媒体

全美国的医院和医生一半使用该服务，美国人口三分之一接受该公司的检查

Quest Diagnostics [DGX]是一家提供诊断检查、信息和服务的领先提供商。其主要业务是诊断信息服务，基于临床检验数据提供诊断洞察，旨在"使医生和机构能够采取行动改善患者的健康状况"。服务范围涵盖定期血液检查、感染症检查、药物检查等广泛领域，同时还提供神经学、遗传学、肿瘤等"复杂"特殊检查服务。最近，公司专注于分子基因组学、伴随诊断、新生儿筛查等"更高级"的诊断领域。通过投资于先进诊断，公司预计在5个主要临床领域实现两位数的收入增长。

该公司通过遍布全美的检测网络提供服务。该网络由超过2300家临床检验室和患者服务中心、献血专家、以及其他健康专业人士组成，被称为世界上规模最大的网络。通过这一网络，为医生、医院、公司（雇主）等广泛客户提供服务。

据该公司称，它为全美一半的医院和医生提供服务，因此美国人口中有三分之一每年接受该公司的检查。其规模之大使得其能够在近距离提供服务，并在缩短检查时间、最大化自动化效果等方面具有竞争力。除此之外，该公司还提供面向寿险业的信息技术解决方案和风险评估服务，但其销售构成比例不足5％，规模较小。

主要收入来源是基于检测数量的费用，但由于检验样本（如血液检验）被反复使用，因此收入基础可以说是库存型的。此外，通过与医院、制药公司和保险公司签订长期合同，稳定的收入来源也得到保障。销售额约90％来自医疗机构（医院和医生）的服务，其中医生占68％，医院占20％。剩下的12％由保险公司、制药公司和个人消费者组成。2024年销售额为99亿美元。

成长战略：通过收购来强化检测项目和地理网络

美国实验室市场规模为890亿美元，从医院检验室到商业临床检验室、诊所等，由许多参与者细分。该公司在那里获得了顶级份额，但仍不到10％。竞争对手实验室公司控股（Laboratory Corporation of America）[LH]的份额也大致相同，这两家公司占据了市场约20％。

2025年之后，公司预计营业收入年均增长4%～5%，调整后每股收益年均增长7%～9%。营业收入增长率中，1%～2%来自并购效应。并购是公司重要的增长战略，通过并购扩大了检测菜单，并扩大了地理网络。在过去的10年中，公司完成了约20起并购。到2024财年中，公司投资约22亿美元完成了8起并购。

2024年，加拿大基地的临床检验服务提供商LifeLabs的收购（10亿美元）是最大的收购案。LifeLabs通过不列颠哥伦比亚省、安大略省和萨斯喀彻温省的5个实验室、超过350个采样中心、以及提供诊断信息和数字健康连接系统的宅配和移动采血专家网络，为客户提供服务。在2024年，他们进行了约1.4亿次临床检验。通过这次收购，该公司将增加约6000名员工，并预计销售额将增加7.1亿美元。

宣布将于2025年后半年完成收购Spectra Laboratories公司的一部股权，该公司提供由Fresenius公司提供的专门针对肾脏的检测服务。 通过收购，透析相关检测功能将被添加到投资组合中。

本次宣布收购的透析相关检测领域是加强长期增长领域，此外，通过收购和合作伙伴关系，还加强了早期癌症检测和阿尔茨海默病诊断领域的诊断能力。例如，已经推出了一些新产品，如2023年用于预测阿尔茨海默病进展的血液检测、前列腺癌生物标志物检测、面向女性的家用不孕检测等。这样的收购已经扩大了产品线，并将推动销售增长。

注意：数字资产学的发展和业务强化

此外，数字病理学的发展也值得关注。 数字病理学是指将病理诊断材料数字化。 这不仅使医疗机构内部和远程专家能够查看和诊断，还实现了高分辨率图像分析和方便的存储。 由于提高了效率和准确性，因此这一领域未来将得到推广。

然而，据该公司表示，病理数字化的进展仅为5％以下。预计未来市场将会扩大。根据Grand View Research公司的数据，数字病理学市场规模约为10亿美元，并预计将以8%的复合年增长率增长到2030年。

在这种情况下，该公司于2024年6月收购了提供解剖学和数字病理学检测服务的PathAI公司的部分实验室资产。此次收购将增强该公司在疾病诊断领域的人工智能（AI）和数字病理诊断能力。另一项合同中，该公司宣布将PathAI公司的AISight数字病理图像管理系统引入美国所有病理实验室。该公司目前运营着20个病理中心，收集样本并进行病理医学审核。数字病理学不需要运输等环节，因此预计成本将降低，利润率将提高。

自动化による成本削减开始见效

在效率化方面，我们致力于通过自动化和人工智能的应用来削减成本的“Invigorate（英威格瑞特）”项目。目前，我们通过引入3个自动化实验室以及其他各种机器人和系统来提高效率。

例如，通过协作机器人补充重复工作和搬运工作，可以将样本处理效率提高2倍。引入数字细胞诊断技术可以提高生产率40％。无需进行结核检查所需的管标贴和存放到架子上，人工成本减少约90％，处理速度提高约2.5倍等，许多效率提升的案例已被报道。

通过这些自动化，我们实现了年成本削减3％。重要的是，能够实现这种自动化成本削减，正是因为规模经济。如果业务规模较小，承担的检查较少，就不需要自动化，也无法提高每项检查的利润率。例如，一名病理医生一天处理10个案例，与通过自动化一天能处理100个案例，将会有大幅利润差异。

综合评价：评价已建立的业务基础和良好的现金流，股东回报

临床检查在医疗行业中是不可或缺的，业绩稳定（经历了新冠疫情期间的检查需求激增和反弹期后，目前业绩已恢复到原来的水平）。因此，现金流也良好，已经连续20年保持盈余。每年从营业中产生10亿美元，留下5亿美元到10亿美元的自由现金流（不包括新冠疫情特需年份）。

值得关注的是，多数现金流被返还给股东。过去10年中，超过85%的1060亿美元自由现金流已返还给股东。即使除去受到新冠疫情需求推动的2021年和2022年的返还超过自由现金流的情况，平均仍有70%返还给股东。

关于未来，作为2025年至2027年的三年资本计划，计划在三年内创造45亿至50亿美元的营业额，进行15亿至17亿美元的设备投资，预计自由现金流为30亿至33亿美元，其中有15亿美元用于收购资金，17亿美元用于股东回报。具体细节为分红10亿美元，公司回购股票7亿美元。分红方面已连续14年增加。

增配率大致在7％左右波动，股息支付比率也保持在40％以下。通过降低股息支付比率，公司采取了灵活的资本政策，即在没有明显的收购目标的情况下，通过回购自家股票来进行资本回报。虽然自家股票回购不定期进行，但在过去的10年中，已经减少了已发行股票的22％，大致每年减少2.5％。股息收益率为1.7％，虽然较低，但考虑到自家股票回购导致每股价值的提升，我认为仍然具有吸引力。

股价处于高位区域。虽然在估值方面并不便宜，但我认为在未来整个市场调整时值得关注。作为美国最大的一家公司提供医疗行业必不可少的检测，预计随着人口老龄化和预防医疗诊断检测的普及，将有长期增长。市场已经细分，收购仍有很大的份额扩展空间。而且已经准备好了相应的资金。

根据Precedence Research，全球诊断检测市场预计将以8.6％的年均增长率从2022年增长至2030年，预计到2030年将达到3480亿美元。慢性疾病和感染症患病率的增加，以及人口老龄化和个性化医疗需求的增加，都被认为将推动市场增长。从长远来看，该公司处于可以随市场增长而增长的位置，未来有望成为市场的领军者，就像可口可乐［KO］和百事可乐［PEP］，以及Visa［V］和万事达卡［MA］一样。

图 1：Quest Diagnostics [DGX] 年度股息趋势 ! [](http://img-cdn.gateio.im/social/moments-cd57c28a704d0cc7d163a813a407773c019283746574839201 出处：由Bloomberg创建 ※2003年至2025年，2025年为预测值（最近四个季度的业绩折算为全年值）

【图表2】Quest Diagnostics [DGX]与标普500指数股价走势比较 ! [])http://img-cdn.gateio.im/social/moments-f20d09a5201038b064a3428f230e3ba6( 出所：Bloombergより筆者作成

• 截至 1996 年 12 月 31 日，Quest Diagnostics [DGX] 的股价为 1。