‘比特币是障碍率’: 在加密时代这意味着什么?

“比特币是障碍率”和“比特币是新的障碍率”等短语在比特币社区中经常出现，通常没有上下文。简而言之，这个口号意味着比特币是投资的最佳基准：避免投资任何收益低于比特币的项目。让我们深入探讨这个短语的含义，探索这个信条所挑战的内容，以及为什么有些人认为它具有争议性。

什么是障碍利率？

障碍率表示使投资或项目可行的最低回报率。障碍率在决定是否启动商业项目或进行投资时使用。如果障碍率过高，项目或投资可能会被拒绝。

确定障碍率时，需要考虑成本、通货膨胀、利率和潜在风险。一些公司将其加权平均资本成本(WACC)作为障碍率的参考。然而，有些公司在WACC的基础上添加风险溢价，以获得更安全的障碍率。人们普遍理解，投资回报率应高于障碍率，以确保投资的可行性。

当前10年期美国国债的收益率通常用作计算障碍率的基准，因为它作为无风险利率，而其他投资通常更具风险。一些模型则使用3个月的国债。比特币最大化者在说比特币是障碍率时，正是对此提出了挑战。

比特币如何成为障碍利率？

“比特币是门槛利率”这一口号至少有两个信息。首先，比特币爱好者指出，如果与比特币的表现相比，美国国债的表现不佳。

比特币的第二个含义作为障碍率是，有时你应该直接购买比特币，而不是试图寻找表现更好的投资。

在解释比特币如何优于国库券时，比特币爱好者通常强调比特币的可预测性，引用几乎2100万个单位的硬性供应上限、新比特币的预编程发行、预定的减半日期等。此外，比特币表现出强劲的长期价格升值。在过去的任何五年期内，都没有出现过负回报。持续的长期价值积累被视为比特币被纳入各州或企业储备的主要原因之一。

这些情况都不适用于美国国债，也不适用于黄金，后者是最常与比特币进行比较的资产。虽然美国国债通常被选择作为门槛利率的基准，因为它们被视为无风险资产，但许多人承认风险是存在的。

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如果你查看图表，你可能会注意到收益率受到严重波动的影响。在2008年，收益率降至1%以下，并一直保持在这个低位直到2015年。COVID-19疫情在2020年再次冲击了收益率。同时，随着2020年3月市场崩溃，加密货币开始增长。在那些日子里，许多观察者承认比特币证明了自己作为一种避风港资产。

最新的国债收益率下降发生在2024年。美国国债收益率取决于多种因素，包括美联储的行动，这在中心化的情况下是比特币无法想象的。目前的美国总统唐纳德·特朗普呼吁美联储降低利率，而美联储作为一个独立机构拒绝这样做，引用通货膨胀威胁作为理由。一旦美联储服从并降低利率，国债的收益率将下降。有人预期，通货膨胀的加剧将推动比特币的价格上涨。

尽管其他传统资产被认为风险更大，比特币持有者认为美国国债并不是一个合适的无风险基准资产，比特币更为合适。比特币在政府、金融机构、企业和知名金融专家中的认可，包括一些曾经的比特币怀疑者)，可能会巩固比特币作为基准的声誉。

比特币国库公司，如Strategy、Metaplanet或中本聪，强调比特币收益优于其他资产的收益，因此积累比特币并释放股票以让买家间接“拥有”比特币被视为一种可行的策略。到目前为止，MSTR (Strategy的股票)的回报高于比特币本身的回报。在比特币国库泡沫破裂之前，比特币可能被视为国库公司的障碍率：如果你无法超越比特币，那么你应该拥有它。

然而，坚定的比特币爱好者警告说，持有比特币自我保管比将BTC所有权外包给集中式第三方更安全，无论是加密交易所、财务公司还是其他任何机构。

为什么有些人对这个说法表示质疑？

一些比特币纯粹主义者嘲笑比特币是新的障碍利率的想法——特别是那些批评比特币国库公司的观点。

逻辑很清楚：随着比特币国库公司的代言人将障碍率概念武器化，这可能被视为一种噱头，以促进这些公司的股票表现与比特币一样好，甚至更好。他们在向客户出售传统股票时，常常讨论比特币。

因此，通常情况下，“比特币是障碍利率”可以作为一种经济观察、一种财政公司的口号，或者至少是一个加密Twitter的表情包。