比特币抵押的稳定币新思路：永续合约对冲模式

在稳定币领域，我们已经见过法币支持和加密货币抵押的方案。然而，一种新的思路正在崭露头角：以比特币为基础的稳定币。这种设计具有独特之处，可能成为未来稳定币的新范式。

当前大多数稳定币依赖于中心化系统，包括法币托管、银行清算和监管约束。这些恰恰是比特币设计之初就试图避免的。新的稳定币方案采取了不同策略，选择围绕比特币而非传统金融体系构建。

这种新型稳定币被命名为YUSD，其主要特点包括：

• 锚定1美元
• 由比特币作为抵押支持
• 通过做空永续合约维持稳定性

值得注意的是，该系统无需预言机，不依赖法币储备，也不需要第三方中介。

YUSD的铸造过程只在存入其他稳定币到智能合约时才会触发。一旦验证通过，YUSD即被生成，相应的抵押品将转移至安全托管。整个过程由智能合约控制，无需人工干预。

这种新型稳定币的运作机制如下：

1. 用户可通过铸造或兑换获得YUSD
2. 系统使用这些资金购买BTC
3. 开设空头永续合约对冲价格波动风险
4. 从空头仓位获取资金费率收益
5. 收益分配：部分用于保险池，部分分给YUSD持有者

这种模式的收益来源于做空比特币永续合约时，通过看涨押注的交易者支付的资金费率。只要市场存在做多需求，这些费用每天将收取三次。这不同于质押或通胀，而是将对手盘压力转化为收益。

对于用户来说，只需持有YUSD即可获得收益。系统会自动记录份额、生成奖励，用户可通过应用程序领取。

这种稳定币的设计旨在确保安全可靠，独立规避中心化风险：

• 不依赖法定货币
• 不需要USDC储备
• 不依赖预言机
• 仅限比特币，采用抵押对冲处理
• 场外持有，实时监控

为应对可能出现的负资金费率情况，系统建立了保险基金。该基金由收益的1-5%组成，在资金费率转负时启用，由多重签名智能合约管理，未来将移交给去中心化自治组织。

透明度是该系统的另一大特点：

• 托管储备金可验证
• 交易所头寸公开
• 只读API公开系统状态

除了保险基金，该系统还设有积分机制以推动增长。用户可通过持有YUSD、提供流动性、参与借贷和完成社交任务等方式获取积分。这些积分与代币奖励直接挂钩，每周根据用户积分份额分配一定比例的代币总供应量。

目前，该产品已在以太坊和BNB链上线。虽然这是一个早期项目，其在动荡市场中的表现和实际使用场景下的可扩展性还有待验证，但它无疑是基于比特币的货币设计中最引人注目的实验之一。