BTC的披萨与加密美元的野心

十四年前的今天,加密先驱Laszlo Hanyecz用一万枚BTC购买了两个披萨,成就了加密货币史上第一笔实物交易。这不仅标志着BTC实现了作为货币的全部功能,也代表着数字加密货币正式登上了全球货币的舞台。

然而十四年过去,除了萨尔瓦多和中非共和国,用BTC购买披萨仍需通过法币。BTC在价值共识上虽有进展,但在应用落地方面却停滞不前。Satoshi设想的"点对点电子现金系统"至今仍未实现产品化。

BTC应用落地的迟缓,导致其市场份额不断被稳定币和其他数字货币蚕食。在全球汇款系统、黑市交易等传统市场中,BTC正逐渐失去优势。与此同时,美国政府联手华尔街,正试图利用比特币开创的数字加密支付市场来进一步扩张美元霸权。

近年来,加密组织发放BTC工资、空投BTC的做法已不再常见。取而代之的是美元稳定币和其他代币。随着加密信仰的松动,币圈的市场流动性逻辑发生了质变。2021年后,还有多少新入圈者坚持BTC、ETH本位?当BTC、ETH作为交易中介的地位被动摇,它们的定价权被华尔街掌控,整个加密货币的估值就更深地落入了美国之手。

美元稳定币正在侵占BTC和ETH原本的交易中介功能,削弱了它们的价值捕获能力。在去中心化交易所,BTC和ETH还能保住主要市场。但在中心化交易所,大量交易对已转向以美元稳定币计价,美元稳定币的交易对数量远超BTC和ETH。加密货币的定价权在BTC、ETH被关入ETF之前就已开始被蚕食。

这导致原本由BTC、ETH价格支撑的市场,变成了美元霸权的附庸。数字加密货币持有者的身份,也从自由主义的加密朋克沦为短视的美元流动性来源和美元霸权支持者。

美国吞噬全球金融的野心

区块链系统是一场创世纪的系统性科技革命。它不仅让跨境支付从以天计变为以秒计,更创造了低成本的多方信任交易环境。这种信任应用于交易可以降低成本,应用于组织则能催生全新的结构。尽管既得利益者在抵制,但世界精英从未放弃将区块链技术融入传统金融体系。国际清算银行和世界银行都在不断为加密资产乃至央行数字货币提供政策指引。

在这一大势下,全球所有能发行法币的主权国家都在思考如何在新货币环境中立足。区块链的记账方式解决了金融主体间的信任问题,是最新的具有生产力优势的货币形式。结合区块链技术发行数字法币成为了大国的必然选择。中国和欧洲采取了类似路径,引入区块链技术重建支付结算系统。相比之下,中国走在前列:在自建的联盟链上发行数字人民币。欧洲央行经过两年调研,发现其数字资产系统可实现每秒4万笔并发交易,为进一步发展数字欧元奠定了技术基础。美国则采取了更开放的态度,不排斥私人公司发行数字美元。目前,中心化和去中心化稳定币的规模已超1600亿美元,承担了全球主要数字加密货币的流动性责任。虽然数字美元并非由美联储发行,但其市场接受度无疑远超其他竞争对手。

发行加密法币是对抗原生加密代币最有效直接的方式,这一点国际清算银行和世界银行都毫不掩饰。不仅货币会加密化,资产也将加密化。大规模的资产加密化将形成一体化的全球金融市场、商品市场和服务市场。谁能跟上加密发展的快车,占据最大市场份额,谁就能获得最大利益。

对世界货币发行国而言,这是一大福音。疫情期间,美国基础货币大量超发,美联储资产负债表扩张超过一倍。为解决超发的信用货币,缩表成为必然选择。此外,如能为超发的基础信用货币提供全新市场,也能从需求端支撑多发的信用,维持美元估值。

加密美元正在侵蚀加密流动性市场。Tether和Circle发行的美元稳定币不仅占据加密货币市值榜第三和第六,还是加密世界重要的一般等价物,拥有最高流动性。由于BTC、ETH等原生加密资产波动较大,使用美元稳定币规避风险已成为加密世界原住民的共识。这无疑为美国金融征服加密世界奠定了基础。

加密美元不仅侵蚀BTC、ETH在加密世界的流动性市场,还渗透到各国传统金融市场。去中心化特性使传统监管难以介入。世界银行报告指出,加密货币对监管提出了更高要求。由于监管和需求因素,加密货币在新兴国家和贫困地区更为流行。在土耳其、津巴布韦等货币信用崩溃的地区,包括美元稳定币在内的数字货币已进入流通领域。土耳其街头随处可见加密货币OTC交易亭。

"侵蚀"代表着巨大利益。每一中心化稳定币背后都有近90%的美国国债。USDC中超过90%是黑石管理的货币基金,该基金持有的只有美债回购条款和美债本身。每一美元中心化稳定币背后都支撑着0.9美元的美国国债。美元稳定币为数字加密世界提供了更好的价值尺度和交易媒介。数字加密世界的流动性需求也为背后的美债提供了任何代币经济学家都梦寐以求的价值捕获或支撑。

对华尔街而言,这是一张饕餮盛宴的入场券。我们要知道,美联储的前身是商业银行卡特尔。在美联储早期,货币发行权在核心商业银行和政府之间摇摆。大多数金融机构都死于流动性不足,拥有自己的水管就能保证自留地旱涝保收。这也是为什么美国华尔街始终能收割全球市场。然而,把信用大权交给政府,哪有自己掌控更爽?如今的主流中心化稳定币就是把商业票据、货币市场基金变现为美元的把戏。以USDC为例,只有10%是现金储备,剩下的是黑石基金管理的货币市场资产。

这种将资产直接变现的能力,堪称点石成金。过去只有美联储拥有这种能力,如今只要成为稳定币发行方,就可以分享为新兴市场提供信用的铸币税。

除此之外,掌控水龙头意味着可以无限弹药抄底。

金融业的代币化是一幅徐徐展开的广阔画卷,它是金融业的一次革命。

目前,RWA将现实资产搬上区块链,不仅可以将美元资产低成本销售到全世界,扩大买方市场,还可以把美国占优势的金融服务推广到全球。迄今为止,全球投资者进入美国资本市场都需要中介券商。完成KYC开户后,还需要把货币兑换成美元,汇入券商指定账户。个人现金账户和投资账户是分散的,无法打通。券商还需要在每个国家获取运营资质。这种繁琐的跨国金融市场结构将被简单的钱包+前端与代币+区块链取代。只要资金在链上,结合去中心化KYC,就可以参与所有符合条件的金融交易。RWA甚至能做到用美国的金融服务为发展中国家项目融资。

代币金融产业化、规范化,必然引入更多服务业。当美国硅谷主导产业创新,我们使用美元稳定币,参与华尔街提供流动性、受SEC监管的代币金融工具时,该找哪里的律师?该找哪里的税务财会?该听谁的政策指引?该看谁的脸色?答案不言自明。

行业扩张伴随着金融杠杆,证券、代币的增发,将给美国华尔街带来直接的信用资产财富。而美国以产业侵蚀所夺取的影响力,将让美国资本获得在未来持续割羊毛的能力。

BTC的四面楚歌

由于反洗钱和反恐需求,即使是支付也面临合规压力。因此,现状是:法币死守支付赛道,稳定币争夺BTC交易媒介地位。

在支付赛道上,如果说加密资产的优势是链上约束,那么美元的优势就是链下支付。加密资产美元稳定币则兼具链上约束和链下支付优势。

通过加密账户与签名,中心化美元稳定币都有背书人的加密签名。在落地支付方面,美国金融机构早已做好准备。

目前最普遍的数字资产储值卡大多在最后环节采用Mastercard或Visa完成支付。Mastercard和Visa就像小区门卫,让哪家外卖进门,哪家就能获得进入全球现实支付市场的门票。

即使不用稳定币抢夺链上交易媒介地位,链下所有支付都绕不开持牌支付机构的胁迫。Mastercard和Visa拥有全球最广泛的支付接口,迫使数字加密储值卡发行商必须按其规则行事:用美元结算。只要发卡机构能做到标准的KYC和AML,将各类加密资产合规转化为美元,使用美国金融机构就能为持币者完成全球支付。Binance和Dupay的支付都采用这种模式。在这个流程中,数字加密资产仅作为金融资产或储值手段存在,在支付环节中无足轻重。

对多数非币圈人士而言,用稳定币付账会更直观便捷。

在RWA赛道,利用全球化的去中心网络,各国金融服务将直面零距离竞争。BTC的点对点现金系统也是金融服务的一种。在这些更关联法币的资产中,稳定币作为底层货币更加便捷。

数字加密资产最大特性之一是对金融监管的穿透性。因其去中心化和匿名性,各国监管机构实际上对其无可奈何。与金融机构入驻某国必须遵守当地合规要求、获取业务牌照不同,Web3是中本聪许给加密爱好者的无主之地,数字加密资产发行方无需在实地设立办公室或分支机构,就可在链上开展业务。美元稳定币在支付领域具有更高可预测性,更容易被大众接受。但仅有支付功能是不够的,还需要像支付宝一样具备理财功能。华尔街能为客户提供现成的一整套合规金融产品,满足各类人群的各种需求。让大众在为美国政府接盘一次后,还能再为华尔街接一次盘。

相比去中心化交易所,中心化交易所的流动性好得多。币安、OKX是优质交易所,难道纽交所、纳斯达克、伦敦交易所就不是优质交易所吗?上面的粉单市场、小额股为什么不能成为meme的壳资源?多少小额粉单、仙股只要换个名字、换个故事映射到链上,就可以承接这泼天的财富。SBF就做过这种事,可惜没赶上如今meme的好时机。

相比BTC,华尔街的金融资产多数以美元计价,票据、大宗商品、股票、固定资产等建