伟大的比特币权力转移导致大户抛售500,000个币

(彭博社) -- 一场静默的控制权转移正在重塑2.1万亿美元的比特币市场。

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长期鲸鱼（矿工、离岸基金和匿名钱包）持续的销售流与ETF、企业和资产管理者等机构投资者几乎是以一对一的方式匹配。结果是：比特币在约110,000美元的历史高位上挣扎，波动性正在消失，其在投资格局中的地位正在被重塑。

尽管有一系列看涨的头条新闻——从企业财库接受比特币到特朗普政府对此的全力支持——但这种最大的数字货币在几个月内仍然停滞在其交易区间内。在表面之下，长期沉寂的鲸鱼们正在削减头寸，正当机构们加大购买力度。而这种转变正在逐渐将比特币的身份从一种高杠杆交易转变为一种缓慢增长的配置。

根据10x Research整理的数据，在过去一年中，大户或比特币鲸鱼已经抛售了超过500,000比特币——按当前价格计算，价值超过500亿美元。这大致相当于自批准以来，极为成功的美国交易所交易基金的净流入。而且与加密货币金库先锋迈克尔·塞勒及其现在被称为Strategy的公司在过去五年中积累的650亿美元相去不远。

这些鲸鱼中的许多可以追溯到比特币最早的周期，那时它的交易价格远低于当前水平。在某些情况下，鲸鱼不仅仅是在出售，他们还在为与股市相关的交易互换代币，绕过了公开市场。

“我们看到的是基础层的波动，”Parataxis Capital的联合创始人Edward Chin表示。“一个覆盖率较低的驱动因素以及波动和网络活动增加的潜在原因似乎是鲸鱼通过将BTC以实物形式贡献到与公共市场相关的融资交易中，将其BTC转换为股权风险。”

机构——从ETF和Saylor的策略到数十个企业模仿者——现在控制着大约四分之一的流通中的比特币。早在2020年，研究机构Flipside Crypto估计，约2%的匿名拥有账户可以在加密货币的区块链上被追踪，控制着95%的数字资产。权力动态正在迅速变化。

故事继续“加密货币不再是一个孤立现象，而是越来越被确立为一种合法的资产类别，”交易公司DRW的关系管理负责人Rob Strebel说道，该公司包括专注于加密货币的部门Cumberland。随着这一变化，“我们预计将看到波动性的缩减。”

这似乎已经在发生，削弱了比特币对许多交易者最具吸引力的方面之一。根据Deribit的BTC波动率指数，一项备受关注的价格波动衡量指标已降至约两年来的最低水平。该指标监测未来30天的年化波动率预期。

根据10x Research的数据显示，尽管鲸鱼减少了持仓，ETF、国债公司和其他机构在过去一年中合计吸收了近90万币。这些参与者现在持有大约480万币，而流通中的比特币约为2000万。

但即使机构为这一资产类别带来稳定性和合法性，一些观察者警告说，他们也为鲸鱼提供了期待已久的退出通道，这增加了如果加密货币情绪下滑，散户和退休投资者可能会背负损失的风险。

“长期以来的目标一直是让比特币成为机构投资者可以接受的资产，以便提供交易量的退出流动性，这样鲸鱼们就可以兑现，”美国大学华盛顿法学院的法学教授希拉里·艾伦说道，她长期以来对加密货币持怀疑态度。

在过去两年中，比特币的价格翻了一番还多，但尽管特朗普总统的亲加密货币议程，比特币仍然徘徊在年初达到的水平。

一些分析师现在预计比特币的升值将限制在每年10%到20%。这与2017年近1,400%的激增相去甚远，后者将该代币推向了主流。

“比特币可能更像是一只乏味的分红股票，”Arca的首席投资官Jeff Dorman表示。“平均而言，它每年都在上涨，但上涨幅度越来越小。它变得更像一个有吸引力的退休资产。”

然而，这幅图仍然不完整。并非所有鲸鱼活动都是可见的，比特币很快可能会证明其波动性，尤其是在新的市场催化剂出现的情况下。

无论如何，现在一个大风险是失衡：如果比特币鲸鱼在规模上恢复抛售，而机构资金流入停滞，市场可能会陷入急剧下跌。根据10x Research，2018年和2022年的流出仅为2%和9%分别导致比特币价格下跌了74%和64%。

“我们正接近市场达到顶峰的时刻，”比特币矿工MARA Holdings Inc.的首席执行官Fred Thiel表示，该公司尚未出售其任何比特币持有。“然而，我个人相信，今天的市场动态非常不同。”

总体而言，从匿名鲸鱼到机构配置者的转变可能有助于在较长时间内维持当前的市场动态。

“这可能会持续很长时间——多年，”10x Research的首席执行官Markus Thielen说。“这更像是一个缓慢的磨合过程，比特币变成了一个10%-20%的资产。比特币的本质真的在变化。”

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