稳定币收益指南：8种类型及最佳选择

近期加密市场表现平淡，保守稳健收益再次成为市场需求。本文将基于近年投资经验和对稳定币领域的研究，探讨这一经典且长青的话题。

目前加密市场的主要稳定币类别包括:

• USDT：应用场景广泛，市场占有率最高
• 合规稳定币：如USDC、PayPal USD等
• 超额抵押稳定币：如DAI、LUSD等
• 合成资产稳定币：如USDe
• 美债支持的RWA稳定币：如USD0、USDY
• 算法稳定币：Terra UST崩溃后基本被市场证伪
• 非美元稳定币：如EURC、EURT等，影响有限

当前稳定币获取收益的主要模式有:

1. 稳定币借贷
2. 流动性挖矿
3. 市场中性套利
4. 美债RWA项目
5. 期权结构化产品
6. 收益代币化
7. 一篮子稳定币收益产品
8. 稳定币质押

下面将详细分析每种收益模式:

一、稳定币借贷

借贷是最传统的金融收益模式，收益来源于借款人支付的利息。需考虑平台安全性、借款人违约风险及收益稳定性。主要包括:

• 中心化平台:头部交易所活期理财产品
• 去中心化协议:Aave、Sky Protocol、Morpho Blue等

优势:

• 头部平台/协议安全性高
• 牛市期间收益可达20%以上
• 活期利率可作为市场活跃度指标

不足:

• 熊市期间收益普遍较低(2%-4%)

创新:

• 固定利率借贷:如Pendle协议
• 利率分层和劣后机制
• 杠杆借贷
• 面向机构客户的借贷协议
• RWA将真实世界借贷收益上链

借贷仍将是最主要的稳定币收益模式,承载最大资金体量。

二、流动性挖矿收益

以Curve为代表,收益来源于AMM交易手续费和代币奖励。

优势:

• Curve安全性极高
• 新稳定币被Curve支持是重要采用指标

不足:

• 收益率低(0-2%)
• 小额资金可能亏损Gas费

其他DEX存在类似问题:

• Uniswap稳定币池收益同样较低
• 小规模DEX即便收益高也有安全顾虑

目前DeFi稳定币池仍以借贷为主,Curve经典3Pool仅排TVL前20。

三、市场中性套利收益

专业交易机构广泛应用,通过多空对冲实现净市场暴露接近零。主要包括:

1. 资金费率套利

   • 永续合约通过资金费率与现货价格对齐
   • 正资金费率概率长期大于负资金费率
   • Ethena将此模式搬至链上,普通用户可参与

2. 现货与期货套利

   • 利用现货和期货价格差异对冲获利
   • 适合大额资金、接受锁定期的投资者

3. 跨交易所套利

   • 利用不同交易所间价格差异
   • 目前主流交易对价差已很小,需自动化操作

4. 其他:三角套利、跨链套利、跨池套利等

市场中性策略专业度高,多限于专业投资者。Ethena的创新使普通用户可低门槛参与资金费率套利。

四、美债收益RWA项目

美联储加息使美债收益率达4%以上,兼具高安全性和较高收益。主要项目:

• Ondo: USDY和OUSG收益率4.25%,生态应用广泛
• Usual: USD0基于美债,USD0++提供流动性

特点:

• 收益稳定在4%左右
• 较高收益多源于代币激励,可持续性存疑
• USD0++价格脱钩事件反映债券属性与市场预期错位

五、期权结构化产品

源于"卖期权赚保费"策略,主要为Sell Put。

优势:

• 赚取稳定期权金收益
• 可能以低价买入目标资产

风险:

• 适合区间震荡行情
• 单边上涨易踏空,单边下跌易亏损
• 新手易陷入追求高期权金陷阱

OKX等推出的Shark Fin策略:

• 结合Bear Call Spread和Bull Put Spread
• 区间内赚取期权金,区间外收益对冲
• 适合注重本金安全的用户

链上期权尚待发展,如Ribbon Finance等项目已式微。

六、收益代币化

以Pendle协议为代表,将收益资产拆分为不同组成部分:

• PT(Principal Token):代表本金,到期1:1赎回
• YT(Yield Token):代表未来收益,随时间递减

主要策略:

• 固定收益:持有PT到期
• 收益投机:购买YT押注收益上升
• 对冲风险:卖出YT锁定当前收益
• 流动性提供:PT和YT存入流动性池

特点:

• 收益可观,叠加多层激励
• 期限较短,需频繁操作

七、一篮子稳定币收益产品

以Ether.Fi的Market-Neutral USD池为例:

• 主动管理多种稳定币收益产品组合
• 包括借贷、流动性挖矿、套利、收益代币化等
• 适合追求稳定收益、资金有限的用户

八、稳定币质押收益

如Arweave团队AO网络接受DAI质押:

• 在保证DAI安全前提下赚取AO代币奖励
• 核心风险在于AO网络发展及代币价格不确定性

总之,了解稳定币收益来源并合理配置,可在稳健基础上应对加密市场风险。选择适合自身风险偏好的策略组合至关重要。