Ethena: 新一代加密货币稳定币项目

一、Ethena 团队背景

Ethena 团队成员在加密货币、金融和科技等领域拥有丰富的专业知识和实践经验。创始人 Guy Young 曾在一家大型对冲基金工作，Luna 崩溃后创立了 Ethena。其他核心成员也有在知名加密货币公司和投资机构的工作经历。

根据公开信息，Ethena 已完成三轮融资，累计融资额 1.195 亿美元。投资方包括多家知名交易所、做市商、传统金融机构等。这不仅为 Ethena 提供了资金支持,也带来了宝贵的行业资源。

二、Ethena 项目介绍

Ethena 是一个合成美元协议，推出了稳定币 USDe 和储蓄资产 sUSDe。USDe 的稳定性由加密资产和相应的 Delta 中性对冲头寸支持。

Ethena 的目标是通过 USDe 连接 CeFi、DeFi 和 TradFi 三个领域的资金,并利用这些领域间的利率差为用户提供收益。如果 USDe 规模足够大,还可能推动这三个领域间的资本和利率趋同。

USDe 的铸造和赎回只能由白名单上的两个独立法人进行,需要以 BTC/ETH/ETH LSTs/USDT/USDC 作为抵押品。定价来自多个来源,包括中心化和去中心化交易所、场外市场以及预言机。

为保证 USDe 稳定性,Ethena 采用自动化的 Delta 中性策略对冲抵押资产的价格波动。

sUSDe 的收益来自 Ethena 对抵押品的处置,包括存款利息、期货头寸资金费和 ETH 质押收益等。这些收益在用户赎回 USDe 时以额外 USDe 的形式分配。

USDe/sUSDe 可在 DeFi 和 CeFi 领域广泛应用,如作为借贷抵押品、保证金、交易对等。iUSDe 则针对传统金融市场推出,让传统机构在不直接接触加密货币的情况下获取高收益。

三、Ethena 的创新点

1. 采用 Delta 中性策略对冲抵押资产价格波动,是首个使用这种方法的稳定币项目。

2. 资本效率高,抵押率接近 1:1,且稳定性有保障。

3. 采用OES托管模式确保资产安全,避免中心化交易所和托管人的风险。

4. 连接 CeFi、DeFi 和 TradFi,捕捉利率差异,为用户提供更高收益。

四、项目发展现状

USDe 已成为第三大美元稳定币,发行量超过 55 亿美元。Ethena 营收增长迅速,是第二快达到 1 亿美元收入的加密货币初创公司。

Ethena 已成为多个 DeFi 协议的重要组成部分,如 Pendle、Sky、Morpho 等。同时,Ethena 正在打造自己的生态系统,计划推出去中心化交易平台和链上交易协议。

然而,Ethena 也面临一些风险,如收益不稳定、交易所自动去杠杆机制可能影响策略效果,以及潜在的流动性风险等。

五、ENA 代币投资分析

ENA 代币目前完全稀释估值约 56 亿美元,流通市值 20 亿美元。早期投资者仍有可观收益。未来几个月将有更多代币解锁,可能对币价造成压力。

近期 ENA 价格表现较弱,已从高点回调约 70%。即将到来的代币解锁利空可能已部分反映在当前价格中。

总体来看,Ethena 短期内币价可能承压,但项目核心业务具有长期价值。