Messari 2025年加密市场展望报告解读

一、概述

Messari最新发布的190页报告涵盖了加密市场现状、各赛道分析及分析师观点。报告采用了区块空间经济学、生态系统估值、叙事经济学等分析框架。

二、宏观环境

1. 经济与监管前景

2025年将是美国加密政策改革的关键一年。FIT21和稳定币法案有望推动全球加密监管框架的标准化。然而，未来政策走向仍存在不确定性。

多家机构预测2025年市场走势将呈现"香蕉形"：Q1上半年创新高，Q2大幅调整，Q3、Q4复苏再创年内新高。

2. 机构动向

2024年机构主要聚焦于比特币/ETH现货ETF申请和运营，以及推动以美债代币化为主的RWA业务。金融科技、支付和加密货币的界限日益模糊。

机构投资主要采用人工智能和DePin的"杠铃策略"，这两个领域的融资额分别同比增长约100%和300%。

3. 用户分布

据估计，活跃地址中约有3000万至6000万真实月活用户。用户主要分布在Phantom钱包、稳定币、Telegram小程序、预测市场、某交易平台和某DEX等。

2025年链上用户增长将更多依赖于Dapp的产品力，而非比特币新高或热门代币暴涨等事件。

三、赛道分析

Bitcoin

• 铭文/符文有望在NFT市场复苏的推动下重获关注
• BitVM2工程化将取得进展
• BTC质押项目应focus于提高BTC持有者的参与度

Ethereum

• ETH现货ETF获批后地位更加稳固
• 坎昆升级后的Blob定价机制导致L1难以有效捕获L2的DA费用
• 以太坊生态仍是最强大的L1生态系统

Solana

2025年Solana的关键事件包括:

• Firedancer客户端发布
• MetaDAO预测市场治理协议广泛采用
• 新的大型DePin项目落地
• AI代理应用兴起
• SOL现货ETF获批

其他L1和基础设施

• Monad、Sonic等高性能单体L1将加入竞争
• 区块空间供应过剩，开发者话语权提升
• 模块化公链重心从DA转向跨链互操作
• 新一代高性能L2如Mega、UniChain将登场
• Avalanche、Cosmos等生态将有新进展

DeFi

• PerpDEX交易量占比有望提升
• RWA将聚焦美债代币化和链上收益率输出
• 积分金融方面Pendle占据关键生态位置
• 抗MEV方案出现新模式

AI x Crypto

• 去中心化计算网络、协调平台、AI工具服务等细分赛道值得关注
• AI代理将实现链上化，与AI相关代币形成分野
• 开源AGI项目SentientLabs受关注度提升

DePin

• 细分为物理资源网络(PRN)和数字资源网络(DRN)
• 新能源、地理信息等PRN项目及Filecoin等DRN项目前景看好
• 某交易平台等将挑战Solana在DePin领域的主导地位

消费者应用

• Web3游戏玩法从Play2Airdrop转向Pay2Airdrop
• 热门代币发行平台趋向游戏化和个性化设计
• NFT市场有望复兴，消费者链项目值得期待