Hyperliquid的HIP-3：开启链上衍生品新纪元

Hyperliquid最近推出的HIP-3改进提案引起了DeFi圈的广泛关注，其最简可行版本已在测试网上线。这不仅是一次简单的协议升级，更是Hyperliquid发展蓝图中的关键一步，可能对链上衍生品交易的未来产生深远影响。

要全面理解HIP-3的重要性，我们需要先了解Hyperliquid的整体设计思路，这要从它的三个核心提案说起。

Hyperliquid的三个核心提案

Hyperliquid通过三个关键改进提案，构建了一个层层递进、功能完备的金融生态。

HIP-1：简化代币上线流程

长期以来，新项目面临着在主流交易平台上币困难、成本高昂的问题。HIP-1为加密项目团队提供了另一种选择。它允许任何人在Hyperliquid上无需许可地创建新代币，类似ERC-20标准。项目团队只需支付一定费用，就能创建自己的代币并自动开启现货订单簿市场，大大降低了资产进入公开市场的门槛。

HIP-2：为新代币市场提供自动化做市

新代币上线后往往面临流动性不足的问题。HIP-2，又称"Hyperliquidity"，是Hyperliquid协议原生的自动化流动性策略。当新代币通过HIP-1创建后，HIP-2会自动在订单簿上挂出买单和卖单，为新市场提供基础的可交易流动性，有效解决了新资产上线初期的冷启动难题。

HIP-3：开放永续合约市场创建权限

永续合约是加密市场交易量最大的领域，但此前只有Hyperliquid核心团队有权决定上线哪些资产的永续合约。HIP-3，又称"Builder-Deployed Perpetuals"，将永续合约市场的创建权限完全开放。任何"构建者"只要质押100万枚HYPE，即可在Hyperliquid上部署自定义的永续合约。

构建者可以自主定义各项关键参数，包括选择抵押品、价格预言机、杠杆上限和保证金参数等。此外，构建者还能享有该市场交易手续费的一定比例，这是一笔相当可观的收益。

通过这三步，Hyperliquid从一个面向终端用户的去中心化交易平台，升级为一个"金融基础设施层"，在叙事上超越了其他竞争对手，也衍生出新的商业生态与玩法。

HIP-3的潜在影响

1. 契合实物资产代币化趋势

HIP-3设置了较高的准入门槛，要求构建者质押100万枚HYPE代币。这一设计确保只有资本实力雄厚的玩家才能参与。机构投资者可能会瞄准传统金融中那些交易量巨大且稳定的市场，比如全球主要股票指数、大宗商品和主要外汇货币对等。

以全球最主要的S&P 500指数期货合约为例，即使只获得传统市场交易量的一小部分，也能为构建者带来可观的收益。这对追求稳定回报的机构而言，吸引力无疑是巨大的。

另外，HIP-3的模块化设计使得Hyperliquid能够更好地适应不同类型资产的特性，为安全、高效地将各种实物资产引入链上奠定了基础。

2. 催生新的代币生态

尽管HIP-3的高门槛将大多数散户投资者排除在外，但社区可能会利用DeFi的可组合性优势，开发第三方解决方案。例如，可能会出现允许散户集资部署永续合约的聚合器协议，让普通用户也能参与到HIP-3的收益中。

这类聚合器协议可能会发行自己的治理代币，在决定部署哪个资产的永续合约时发挥作用。这又可能引发项目方为争取上线机会而对聚合器用户进行代币激励，从而形成一个全新的生态系统。

3. 满足未上市公司股票交易需求

近期，投资者对未上市公司私募股票的兴趣日益增长。Hyperliquid的Hyperps功能可以为尚未正式上市或缺乏可靠价格来源的资产提供期货交易。HIP-3与Hyperps的结合，使得任何人都可以部署热门私募股票的永续合约，为散户提供了参与这些公司价格波动收益的机会，同时也为这些公司未来IPO提供了价格发现功能。

4. 以灵活性应对中心化交易平台的竞争

面对一些合规交易平台开始为用户提供期货交易服务，Hyperliquid的优势在于其快速响应市场需求的能力。HIP-3将创建合约市场变成"无许可"操作，进一步提升了平台的灵活性，这是中心化交易平台难以比拟的。

结语

HIP-3代表了Hyperliquid在发展道路上的重要飞跃。它不仅是一次技术升级，更是一种战略选择，旨在将自身打造为连接现实世界资产、催生创新生态、快速响应市场需求的核心金融基础设施，推动去中心化金融与传统金融的深度融合。

尽管前方还有诸多挑战，如何有效引导新市场的流动性以及应对复杂的全球监管环境等，但HIP-3无疑为我们描绘了一个更加开放、可组合、充满想象空间的链上金融未来。