股票上链的两种模式:xStocks的开放生态与Robinhood的闭环合规

近期,股票上链成为业内热议话题,其中以Backed支持的xStocks和Robinhood模式最具代表性。xStocks采用更加开放和可组合的模式,普通用户可在链上自由交易;而Robinhood则在合规前提下仅面向监管清晰的欧盟区用户开放,且限制转移至非合规地址。本文将通过多组数据对比分析这两种模式。

xStocks模式

交易情况

xStocks目前支持61种股票,其中10支已产生链上交易。截至7月2日,SPY、TSLA、CRCL、MSTR和NVDA累计交易量超过100万美元,AAPL、GOOGL、QQQ、META和AMZN也有用户参与交易。部分交易平台已开设xStocks专区。

在某些交易平台宣布支持后,xStocks交易量显著增长。7月1日单日交易量达664.1万美元,交易用户超6500,交易笔数超1.78万笔。其中TSLA、SPY和CRCL单日交易量均超100万美元。

发行机制

xStocks采用1枚代币对应1股股票的模式。专业投资者可申请账户通过Backed购买股票,Backed协助其在券商处购买并托管,然后铸造等量代币返还。这些一级投资者可随时发行和赎回股票代币。目前交易活跃的10个股票代币中,NVIDIA、Circle和Tesla发行量最大,均超1万枚。

流动性提供

由于发行权集中在专业投资者手中,流动性主要依赖交易所做市商。xStocks与交易所合作不仅提供分发渠道,更重要的是利用交易所做市商资源提供流动性。交易活跃度与流动性深度相互促进,如SPY在链上USDC本位流动性已达100万美元,超过已发行代币市值。但交易量较低的股票代币仍面临流动性不足的问题。

xStocks正积极与DeFi协议合作,包括DEX聚合器Jupiter和借贷协议Kamino等,未来可能会参考EVM网络上的bStocks模式,通过第三方协议代币激励散户提供流动性。

Robinhood模式

发行情况

Robinhood选择在Arbitrum上发行股票代币,已部署213种代币,总成本仅5.35美元。Robinhood计划基于Arbitrum开发专有链Robinhood Chain。

值得注意的是,Robinhood宣布将推出全球首批非上市公司股票代币,如OpenAI和SpaceX。这使得加密用户有望比传统投资者更早接触即将上市的股票。目前已铸造2309枚OpenAI(o)代币。

合规要求

Robinhood的股票代币合约内嵌合规要求。每次转账都需检查经过批准的钱包注册表(KYC/AML)。这些代币可能无法与DeFi交互,但具有分发功能的中心化交易所可能会受益。即使欧盟用户在链上购买,也无法将代币转移至非注册地址。

即将上线

除OpenAI外,Robinhood已为79个部署的股票代币设置元数据,包括Robinhood Markets、Trump Media & Technology Group、GameStop等股票以及部分ETF。部分代币已进行少量铸造,即将上线。

两种模式各有优劣,xStocks更加开放但面临监管风险,Robinhood更合规但限制了可组合性。未来股票上链的发展值得持续关注。