## 关键点* 英伟达的数据中心收入在 FY26 第一季度达到 391 亿美元，随着 Blackwell 货运的增加和 Rubin 系统在 2028 年之前的推出。* AMD和Intel在边缘市场获得份额，但到2028年仍无法打破Nvidia的CUDA生态系统和供应链优势。* 即使政府可能持有英特尔的股份，AI基础设施的建设规模达到数万亿，也支持了英伟达在未来十年的定价能力。* 我们更喜欢的10只股票超过Nvidia ›华尔街对人工智能(AI)芯片市场日益增长的竞争感到担忧。虽然**英伟达**(NASDAQ: NVDA)继续以超过80%的市场份额主导AI训练和部署市场，但竞争对手们开始获得有意义的设计胜利。**超威半导体**(NASDAQ: AMD)已在**Meta Platforms**、**微软**和OpenAI中获得其MI300X芯片的采用。同时，**英特尔**(NASDAQ: INTC)正在与美国政府谈判，寻求潜在的投资支持，以加速其制造和铸造扩张。空头认为，英伟达的市场份额不可持续，特别是在一个容易受到颠覆的行业中，但这种看法忽视了更大的局面。人工智能硬件市场正从数千亿增长到数万亿，因此，即使是更小的市场份额也能够带来巨额利润。更重要的是，英伟达保留了完整的技术优势，整合了硬件、计算统一设备架构(CUDA)软件、生态系统支持和开发者采用，形成了竞争对手尚未能匹敌的护城河。图片来源：Getty Images。## 没有人正确计算的万亿美元顺风忘掉对市场饱和的忧虑吧。数字讲述了一个不同的故事。根据**摩根士丹利**的说法，四大超大规模云服务商单独将在2025年花费3000亿美元用于人工智能基础设施。后端人工智能网络切换，直接代表图形处理单元(GPU)集群规模，将在2025年至2029年间超过1000亿美元，来自Dell'Oro集团的数据显示。Omdia预测，到2029年，云计算和数据中心加速器市场将达到1510亿美元，增长仅仅是适度放缓，而不是在2026年后逆转。英伟达2026财年第一季度的业绩让这个机会更清晰。该季度总收入达到441亿美元，数据中心的收入就达到了391亿美元。这不是打错字——在三个月内，数据中心的收入为391亿美元。在这样的规模下，即使英伟达失去10个百分点的市场份额，绝对的美元机会仍在不断增长。当你的可寻址市场每年扩展数百亿美元时，你不需要垄断市场份额来复合收入。故事继续## 每个人都低估的护城河Nvidia 的主导地位并不是因为它制造了最快的芯片，而是因为它拥有整个技术栈。CUDA 已成为训练大型模型的默认环境，使开发者、框架和工具都被锁定在 Nvidia 的生态系统中。NVLink 和 NVSwitch 使其 GPU 能够以 PCI Express 无法匹配的带宽进行通信，从而使训练可以在整个机架上无缝扩展。在上游，瓶颈更加显著。**台湾半导体**的CoWoS先进封装能力有限，即使预计在2025年产量会大幅翻倍，2026年还会再次扩大。行业报告显示，Nvidia已获得大部分的分配，这使得竞争对手在大规模出货方面的空间减少。高带宽内存是第二个瓶颈。**SK 海力士**仍然是英伟达的主要供应商，**美光**和**三星电子**仍在增加产能。优先访问下一代高带宽内存节点确保英伟达的加速器达到量产，而其他厂商则在排队等待。这种软件锁定、互连规模扩展和特权供应分配的组合不是短暂的优势。它是一种以年为单位的结构护城河。即使竞争对手设计出强有力的替代方案，如果没有访问这些相同资源的权限，他们也无法达到有意义的规模。这就是为什么英伟达的高估值不仅仅是关于市场份额。它与拥有 AI 经济运行的基础设施有关。## 为什么AMD和Intel无法突破王国AMD是真正的竞争对手——我们不要假装不是这样。Azure的ND MI300X实例已经普遍可用，Meta公开使用MI300级芯片进行Llama推理，而OpenAI已表示将与其他芯片一起使用AMD的最新芯片。ROCm 7 和 AMD Developer Cloud 确实改善了软件支持。但是现实是：AMD 上个季度的整个数据中心收入为 32 亿美元，主要由 EPYC 中央处理单元驱动，而不是 GPU。Nvidia 一周大约就能做到这一点。AMD在特定工作负载，特别是推理方面，在性价比上脱颖而出。这为超大规模数据中心提供了谈判杠杆，并在边际上限制了Nvidia的定价。但要打破CUDA的重力，仅靠竞争性硬件是不够的——这需要一场软件革命，而这场革命在2028年前是不会发生的。英特尔的情况更为有趣，因为有报道称特朗普政府正在考虑政府持股。如果这发生的话，英特尔将获得更便宜的资本、稳定的晶圆厂，以及政府合同的优先待遇。但它并没有解决CUDA锁定、NVLink扩展或Nvidia的平台节奏。Gaudi 3正在通过**Dell Technologies**的AI工厂和**IBM**云发货，针对选定工作负载的性价比优于H100。但在绝对性能和生态系统支持方面，它仍落后于H200和Blackwell。## 通往2028的道路到2028年的基本情况很简单：需求增长加上平台创新使得Nvidia在训练工作负载中保持领先，而AMD和Intel作为成本优化的替代品逐渐扩大市场份额。Nvidia在训练中维持70%到80%的市场份额，并且在更便宜的替代方案中失去一些推理市场份额，但由于市场扩张而实现绝对收入的增长。空头担心定制芯片、电力限制或供应冲击，但这些威胁都没有快速显现到足以在2028年前破坏这一故事。## 你现在应该投资 1,000 美元在 Nvidia 吗？在你购买英伟达的股票之前，请考虑这一点：*Motley Fool Stock Advisor* 分析师团队刚刚确定了他们认为现在投资者可以购买的**10只最佳股票**……而Nvidia并不是其中之一。入选的10只股票在未来几年可能会产生巨额回报。考虑到 **Netflix** 在2004年12月17日发布的这个名单……如果您在我们推荐时投资了$1,000，**您将拥有$668,155**！\* 或者当 **Nvidia** 在2005年4月15日发布这个名单时……如果您在我们推荐时投资了$1,000，**您将拥有$1,106,071**！\*现在，值得注意的是 *Stock Advisor* 的总平均回报率为 1,070% — 这是与 S&P 500 的 184% 相比，市场的压倒性超额收益。不要错过最新的前 10 名名单，加入 *Stock Advisor* 时即可获取。**查看10只股票 »****\*股票顾问截至2025年8月18日的回报***乔治·布德韦尔在微软、英伟达和台湾半导体制造公司持有头寸。《傻瓜投资者》在其持有并推荐的股票中包括超微半导体、英特尔、国际商业机器、Meta平台、微软、英伟达和台湾半导体制造公司。《傻瓜投资者》推荐以下期权：2026年1月长期395美元的微软看涨期权，2025年8月短期24美元的英特尔看涨期权，以及2026年1月短期405美元的微软看涨期权。《傻瓜投资者》有一项披露政策。*以下是为什么英伟达在2028年前表现优于其他公司的原因，最初由《愚人 Motley Fool》发布查看评论
这就是为什么英伟达在2028年前表现优于其他公司的原因
关键点
华尔街对人工智能(AI)芯片市场日益增长的竞争感到担忧。虽然英伟达(NASDAQ: NVDA)继续以超过80%的市场份额主导AI训练和部署市场，但竞争对手们开始获得有意义的设计胜利。超威半导体(NASDAQ: AMD)已在Meta Platforms、微软和OpenAI中获得其MI300X芯片的采用。同时，英特尔(NASDAQ: INTC)正在与美国政府谈判，寻求潜在的投资支持，以加速其制造和铸造扩张。
空头认为，英伟达的市场份额不可持续，特别是在一个容易受到颠覆的行业中，但这种看法忽视了更大的局面。人工智能硬件市场正从数千亿增长到数万亿，因此，即使是更小的市场份额也能够带来巨额利润。更重要的是，英伟达保留了完整的技术优势，整合了硬件、计算统一设备架构(CUDA)软件、生态系统支持和开发者采用，形成了竞争对手尚未能匹敌的护城河。
图片来源：Getty Images。## 没有人正确计算的万亿美元顺风
忘掉对市场饱和的忧虑吧。数字讲述了一个不同的故事。根据摩根士丹利的说法，四大超大规模云服务商单独将在2025年花费3000亿美元用于人工智能基础设施。后端人工智能网络切换，直接代表图形处理单元(GPU)集群规模，将在2025年至2029年间超过1000亿美元，来自Dell'Oro集团的数据显示。Omdia预测，到2029年，云计算和数据中心加速器市场将达到1510亿美元，增长仅仅是适度放缓，而不是在2026年后逆转。
英伟达2026财年第一季度的业绩让这个机会更清晰。该季度总收入达到441亿美元，数据中心的收入就达到了391亿美元。这不是打错字——在三个月内，数据中心的收入为391亿美元。在这样的规模下，即使英伟达失去10个百分点的市场份额，绝对的美元机会仍在不断增长。当你的可寻址市场每年扩展数百亿美元时，你不需要垄断市场份额来复合收入。
故事继续## 每个人都低估的护城河
Nvidia 的主导地位并不是因为它制造了最快的芯片，而是因为它拥有整个技术栈。CUDA 已成为训练大型模型的默认环境，使开发者、框架和工具都被锁定在 Nvidia 的生态系统中。NVLink 和 NVSwitch 使其 GPU 能够以 PCI Express 无法匹配的带宽进行通信，从而使训练可以在整个机架上无缝扩展。
在上游，瓶颈更加显著。台湾半导体的CoWoS先进封装能力有限，即使预计在2025年产量会大幅翻倍，2026年还会再次扩大。行业报告显示，Nvidia已获得大部分的分配，这使得竞争对手在大规模出货方面的空间减少。
高带宽内存是第二个瓶颈。SK 海力士仍然是英伟达的主要供应商，美光和三星电子仍在增加产能。优先访问下一代高带宽内存节点确保英伟达的加速器达到量产，而其他厂商则在排队等待。
这种软件锁定、互连规模扩展和特权供应分配的组合不是短暂的优势。它是一种以年为单位的结构护城河。即使竞争对手设计出强有力的替代方案，如果没有访问这些相同资源的权限，他们也无法达到有意义的规模。这就是为什么英伟达的高估值不仅仅是关于市场份额。它与拥有 AI 经济运行的基础设施有关。
为什么AMD和Intel无法突破王国
AMD是真正的竞争对手——我们不要假装不是这样。Azure的ND MI300X实例已经普遍可用，Meta公开使用MI300级芯片进行Llama推理，而OpenAI已表示将与其他芯片一起使用AMD的最新芯片。
ROCm 7 和 AMD Developer Cloud 确实改善了软件支持。但是现实是：AMD 上个季度的整个数据中心收入为 32 亿美元，主要由 EPYC 中央处理单元驱动，而不是 GPU。Nvidia 一周大约就能做到这一点。
AMD在特定工作负载，特别是推理方面，在性价比上脱颖而出。这为超大规模数据中心提供了谈判杠杆，并在边际上限制了Nvidia的定价。但要打破CUDA的重力，仅靠竞争性硬件是不够的——这需要一场软件革命，而这场革命在2028年前是不会发生的。
英特尔的情况更为有趣，因为有报道称特朗普政府正在考虑政府持股。如果这发生的话，英特尔将获得更便宜的资本、稳定的晶圆厂，以及政府合同的优先待遇。
但它并没有解决CUDA锁定、NVLink扩展或Nvidia的平台节奏。Gaudi 3正在通过Dell Technologies的AI工厂和IBM云发货，针对选定工作负载的性价比优于H100。但在绝对性能和生态系统支持方面，它仍落后于H200和Blackwell。
通往2028的道路
到2028年的基本情况很简单：需求增长加上平台创新使得Nvidia在训练工作负载中保持领先，而AMD和Intel作为成本优化的替代品逐渐扩大市场份额。Nvidia在训练中维持70%到80%的市场份额，并且在更便宜的替代方案中失去一些推理市场份额，但由于市场扩张而实现绝对收入的增长。空头担心定制芯片、电力限制或供应冲击，但这些威胁都没有快速显现到足以在2028年前破坏这一故事。
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考虑到 Netflix 在2004年12月17日发布的这个名单……如果您在我们推荐时投资了$1,000，您将拥有$668,155！* 或者当 Nvidia 在2005年4月15日发布这个名单时……如果您在我们推荐时投资了$1,000，您将拥有$1,106,071！*
现在，值得注意的是 Stock Advisor 的总平均回报率为 1,070% — 这是与 S&P 500 的 184% 相比，市场的压倒性超额收益。不要错过最新的前 10 名名单，加入 Stock Advisor 时即可获取。
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*股票顾问截至2025年8月18日的回报
乔治·布德韦尔在微软、英伟达和台湾半导体制造公司持有头寸。《傻瓜投资者》在其持有并推荐的股票中包括超微半导体、英特尔、国际商业机器、Meta平台、微软、英伟达和台湾半导体制造公司。《傻瓜投资者》推荐以下期权：2026年1月长期395美元的微软看涨期权，2025年8月短期24美元的英特尔看涨期权，以及2026年1月短期405美元的微软看涨期权。《傻瓜投资者》有一项披露政策。
以下是为什么英伟达在2028年前表现优于其他公司的原因，最初由《愚人 Motley Fool》发布
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