私人去中心化金融也关乎市场效率 | 观点

信不信由你，去中心化金融存在一个透明度问题。透明度是去中心化金融的基石之一，但极端透明度也带来了意想不到的成本。虽然这对伪匿名的零售用户可能没问题，但对于资本配置者、机构参与者和协议构建者来说，却造成了战略摩擦。

摘要

• 透明性有隐藏成本：在去中心化金融中，钱包曝光、信息泄露和最大化提取将“开放性”变成劣势，损害隐私、安全性和竞争力。
• 不公平的市场动态：公共内存池使得抢跑和夹击成为可能，机器人在以太坊上提取了超过19亿美元的MEV——这对用户来说是一个看不见的税。
• 隐私 ≠ 保密：真正的隐私通过保护策略而保持结果可验证，从而创造更公平的市场。这关乎效率，而非不透明。
• 零知识证明解锁余额：零知识证明使合规检查、流动性证明和私密执行成为可能，而无需暴露钱包、策略或交易对手。
• 未来是可编程隐私：为了吸引机构，去中心化金融必须整合以隐私为先的基础设施，以平衡监管、效率和保密性。

过度透明是有其存在的。即使超越隐私方面的担忧，去中心化金融当前默认的伪匿名交易也并不是许多参与者所需的正确基础设施。钱包暴露、信息泄露和最大化可提取价值是一个系统的直接后果，在这个系统中，您的每一个动作在最终之前都是公开的。

去中心化金融需要朝着一种方法发展，在这种方法中，它可以仔细平衡透明度与隐私，以促进市场效率。

透明市场的隐性成本

在公共区块链上，每笔交易、策略和钱包都可以实时追踪。这包括大额头寸、资金流动和套利路线。这为市场参与者创造了一个新的竞争环境，导致了在传统金融世界中前所未有的场景。在这个环境中，存在新的风险，许多人不愿意承担。

这些隐藏问题的起点是钱包曝光。假名地址可以被识别并与其所有者联系在一起。甚至有平台专门奖励用户这样做。这使得高价值地址变成了活动的永久公共账本，损害了它们的匿名性、安全性和竞争策略。

这也带来了战略成本。一旦一个机构钱包变得可识别，每笔交易就变成了地址所有者可能想要或不想公开广播的信号。这意味着阿尔法会被即时复制，或者战略方向的变化会被提前泄露。在链上策略如套利、收益农业或流动性路由等，通常会在几分钟内被机器人克隆、夹击和榨取。这造成了一个没有竞争力的环境，企业将会在公共论坛中泄露交易机密。

最糟糕的是：抢跑和MEV现在已被正常化。公共内存池允许机器人在交易结算之前重新排序或夹击交易。以太坊(ETH)生态系统已经提取了超过19亿美元的MEV，导致许多人称其为用户仅仅因为与系统互动而支付的“隐形税”。

隐私作为市场基础设施

我们需要超越二元对立，意识到隐私并不是妥协透明度。隐私关乎公平的市场条件，最终关乎市场效率。在没有隐私的情况下，去中心化金融变成了一个由机器人和提取者主导的零和游戏。有了隐私，去中心化金融就成为了机构、做市商和真实经济活动更可行的基础设施层。

幸运的是，我们拥有技术来创造这些细微差别，并且我们在基础设施层面具备这种技术。在去中心化金融中，隐私的主要平衡在于能够验证结果而不泄露输入，这正是零知识基础设施所能实现的。它实现了保密的价格发现、公平的执行和战略性裁量，所有这些都没有牺牲透明度。

我们可以通过保持如何、什么和何时透明来拥有公平和高效的市场条件——所有这些都不必不必要地暴露谁。

一种以隐私为优先的去中心化金融基础设施方法，利用零知识证明（ZKPs）实现这种平衡，使参与者能够证明某件事情是真实的，而无需透露底层数据。同样，它还使新的用例成为可能，使去中心化金融变得更加吸引人。想象一下：

• 合规而不暴露： 在不分享个人详细信息的情况下证明KYC状态或司法管辖区资格。
• 流动性证明: 在不披露钱包或余额的情况下显示偿付能力或资本承诺。
• 反前跑执行： 进行私下拍卖或批量订单，交易意图在结算之前是隐藏的。

私有去中心化金融升级了数据在交易对手之间的流动方式，并重新定义了在公开场合进行交易的意义。

机构采用需要可编程隐私

许多零售用户已经涌向这些好处，证明私人去中心化金融标志着加密货币采用的下一步。我们已经看到了私人交易池和保密汇总的崛起。

机构新进入者很快将寻求类似的好处，特别是能够以隐私优先的方式简化合规的解决方案。许多链上合规机制允许各方自信地进行交易，同时确保它们保持合规性。混合模型也在出现，在需要透明度的地方为审计师、监管机构或DAO(提供透明度，而在不需要透明度的地方为交易策略、交易对手和钱包活动)提供隐私。

关键在于在法律合规和用户隐私之间找到正确的平衡。以隐私为优先的去中心化金融基础设施为机构提供了实现这一目标的正确工具，并创造了健康的市场动态。

我们需要停止将隐私视为对合法性的威胁。实际上，隐私是使合法性可扩展的关键。私密的去中心化金融意味着保护alpha，促进高效参与，并通过让正确的策略在开放系统中成功来奖励最有效的市场参与者。此外，他们可以在证明自己遵守法规的同时做到这一点。

如果我们希望去中心化金融不仅仅是一个投机的游乐场，我们必须为建设者和机构提供真正竞争的工具，而隐私是起点。

罗布·维吉利昂

Rob Viglione 是 Horizen Labs 的联合创始人和首席执行官，该开发工作室负责多个领先的 web3 项目，包括 zkVerify、Horizen 和 ApeChain。Rob 在美国空军服役多年，并被派往阿富汗，支持特种作战部队的情报工作。在此期间，他对比特币产生了早期兴趣，认识到其对经济不稳定国家的潜在好处。Rob 对 web3 可扩展性、区块链效率和零知识证明深感兴趣。他的工作专注于开发 zk-rollups 的创新解决方案，以增强可扩展性、创造成本节约并推动效率。他拥有金融学博士学位，金融与市场营销 MBA 学位，以及物理学和应用数学学士学位。Rob 目前担任波多黎各区块链贸易协会董事会成员。