خلال أربعة أيام فقط، أطلق عملاقان من عملة مستقرة سباقًا حاسمًا للامتثال داخل نظام الرقابة المالية الأمريكي.
كتبه: Pzai، أخبار Foresight
في 30 يونيو، تقدمت شركة Circle، وهي مُصدِر للعملات المستقرة، بطلب للحصول على ترخيص بنك ائتمان أمريكي إلى مكتب المراقب المالي للعملة (OCC)، وتخطط لإنشاء بنك ائتمان وطني في الولايات المتحدة؛ في 2 يوليو، قدمت Ripple طلبًا للحصول على ترخيص بنك وطني، بعد أن تقدمت شركتها الفرعية Standard Custody أيضًا بطلب للحصول على حساب رئيسي من الاحتياطي الفيدرالي، بهدف الاحتفاظ مباشرةً بمخزونات RLUSD. في غضون أربعة أيام فقط، قامت عملاقتان من عملات مستقرة بإجراء دفعة رئيسية من الامتثال في النظام المالي الأمريكي.
كأحد الاستراتيجيات المالية الهامة خلال فترة ترامب، تتوافق متطلبات الدفع بالعملات المستقرة والطلب المحتمل على السندات الأمريكية ضمن نظام الدولار. وفي ظل النمو السريع لصناعة العملات المستقرة، لماذا تفضل هذه الصناعة الترخيص الأمريكي؟
!
قانون GENIUS: الترخيص الفيدرالي يصبح عتبة الحياة والموت
محرك هذه المعركة للحصول على الترخيص هو قانون GENIUS (قانون توجيه وتأسيس الابتكار الوطني لعملات الولايات المتحدة المستقرة) الذي تم تمريره في منتصف يونيو من قبل مجلس الشيوخ الأمريكي. ينص هذا القانون على أن مُصدري العملات المستقرة يجب أن يصبحوا "مُصدري عملات مستقرة مرخصين" ويجب أن يستوفوا متطلبات تنظيمية على المستوى الفيدرالي أو مستوى الولاية.
تسببت بندين رئيسيين في مشروع القانون مباشرة في دفع طلبات الترخيص للناشرين:
متطلبات عزل الأصول المودعة
يجب أن تكون الأصول الاحتياطية للعملات المستقرة المتوافقة مع القوانين محفوظة بشكل مستقل، ويُمنع استخدامها مع أموال المصدر الخاصة، ويُسمح بالاستثمار فقط في الأصول عالية السيولة مثل النقد وسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، مع منع إعادة الرهن أو عمليات الرفع المالي.
عند إفلاس المُصدر، تعتبر الأصول الاحتياطية من أموال الأمانة المستحقة لحاملي العملة، حيث تكون أولوية سدادها أعلى من الدائنين العاديين.
حدود مؤهلات المؤسسات المالية
يجب على المُصدر أن يحمل ترخيصًا اتحاديًا (OCC / الاحتياطي الفيدرالي / FDIC) أو ترخيصًا على مستوى الولاية "المعادل الجوهري"، ولا يُسمح لغير الحاصلين على ترخيص بالعمل في الولايات المتحدة.
تنظيم شراكة مقسمة حسب الحجم: يمكن أن تختار عملة مستقرة بحد أقصى للإصدار ≤ 100 مليار دولار ترخيص الدولة؛ وإذا تجاوزت الحد، يجب ترقية الترخيص إلى الفيدرالي، وإلا يجب إجراء تقليص.
تم تمرير مشروع قانون GENIUS بتصميمين رئيسيين: "إزالة الفائدة" (حظر دفع الفائدة للمستخدمين) و"الباب الخلفي التقني" (فرض وظيفة تجميد / تدمير مدمجة). يهدف هذا إلى تصنيف العملات المستقرة كأدوات دفع بدلاً من أصول استثمارية، مع توفير قناة تدخل الامتثال للجهات القانونية.
في عملية تسريع انضمام مُصدري العملات المستقرة إلى النظام المالي السائد، فإن الفجوة بين نظامي الرقابة على مستوى الولايات والولايات الفيدرالية تعيد تشكيل مشهد المنافسة في الصناعة بشكل عميق. تؤدي الرقابة المجزأة من خلال التراخيص على مستوى الولايات إلى وقوع المُصدرين في مأزق الامتثال - على سبيل المثال، حتى مع اجتياز RLUSD الخاص بـ Ripple لعملية مراجعة BitLicense الصارمة من قبل وزارة خدمات المالية في ولاية نيويورك (NYDFS)، لا يزال يتعين عليه قضاء عدة أشهر في التقدم بطلب للحصول على تراخيص في ولايات مثل كاليفورنيا وتكساس بشكل متكرر، حيث يتعين دفع رسوم تقديم تتراوح بين 50,000 إلى 200,000 دولار وتشكيل فرق امتثال محلية. كما أن تباين معايير الرقابة بين الولايات يتسبب في كفاءة تشغيلية منخفضة: تتراوح تكرار تدقيق الأصول الاحتياطية من ربع سنوي إلى نصف سنوي، مع وجود فرق كبير في معايير الإفصاح، بينما تضطر الفروق التنظيمية بين الولايات أنشطة العملات المستقرة إلى تصميم "الأقل وليس الأعلى".
وربما تكون طلبات Ripple هذه المرة لدى OCC خطوة إضافية. حيث ستتراكب على إطار تنظيم إدارة خدمات المالية في ولاية نيويورك (NYDFS) القائم ، تنظيم OCC على المستوى الفيدرالي ، مع هدف واضح نحو هيكل التنظيم المزدوج "على مستوى الولاية + الفيدرالي". إذا حصلت شركاتها الفرعية على تأهيل الحساب الرئيسي من الاحتياطي الفيدرالي ، سيتم الاحتفاظ باحتياطي RLUSD مباشرة ضمن نظام الاحتياطي الفيدرالي. إن وجود احتياطي على المستوى الفيدرالي يقلل بشكل كبير من تكاليف الامتثال عبر المجالات ، كما صرح الرئيس التنفيذي لشركة Ripple براد غارلينغهاوس أن ذلك سيؤسس "معيار ثقة جديد" لسوق العملات المستقرة.
أدى أزمة بنك سيليكون فالي (SVB) في عام 2023 إلى حصر 3.3 مليار دولار من احتياطي Circle في SVB، مما أدى إلى حالة من الذعر في السوق، مما تسبب في انفصال USDC بشكل مؤقت، وتكاد ثقة السوق تنهار. والهدف الأساسي من تقديم Circle طلب للحصول على ترخيص بنك الائتمان الوطني هو منحها مؤهلات إدارة احتياطياتها بشكل مستقل، دون الاعتماد على البنوك التجارية، مما يقضي تمامًا على خطر "سلسلة العدوى الناتجة عن سحب الودائع من البنوك".
OCC لا يحقق فقط دخولًا لمرة واحدة على مستوى الدولة، بل يعيد تشكيل النظام البيئي للصناعة من خلال آلية ثلاثية: سيتم إيداع احتياطي العملات المستقرة مباشرة في نظام البنك المركزي، مما سيقضي تمامًا على مخاطر إفلاس البنوك التجارية، ويحقق التسوية الفورية؛ في الوقت نفسه، يمنح المصدّر شهادة SEC كـ "أمين مؤهل"، لتخزين الأسهم والسندات المرمّزة للعملاء المؤسسيين، مما يسمح لشركة Circle بالمشاركة في سوق تخزين الأصول الرقمية؛ والأهم من ذلك، يغطي OCC تلقائيًا تصاريح نقل الأموال في الولايات، ويطبق موحدًا معايير رأس المال المرجحة بالمخاطر، لتجنب مشكلات التنظيم الشاملة الناجمة عن اختلافات نسبة كفاية رأس المال بين الولايات.
سعي مُصدر عملات مستقرة للحصول على تراخيص مصرفية ليس نتيجة جهد يوم واحد، بل هو انفجار مركّز لاستكشاف الامتثال على مدى سنوات عديدة. على سبيل المثال، حصلت Circle في 2 يوليو 2024 على أول ترخيص لمؤسسة العملة الإلكترونية (EMI) بموجب إطار عمل MiCA الخاص بالاتحاد الأوروبي، مما يسمح لها بإصدار USDC وعملة مستقرة باليورو EURC بشكل قانوني في 27 دولة. في الشرق الأوسط، حصلت Circle على ترخيص مبدئي من MSB في أبوظبي، مستهدفةً مشهد تسوية الدولار النفطي على السلسلة.
إن نظام الترخيص ذي العوائق العالية الذي أنشأته الجهات التنظيمية المحلية قد شكل حاجزًا قويًا لتكاليف الامتثال العالية، على سبيل المثال، فإن الحد الأدنى من رأس المال المطلوب بموجب لوائح MiCA الخاصة بالاتحاد الأوروبي (350,000 يورو) والاحتياطيات التشغيلية، قد أدى إلى خروج العديد من المصدّرين الصغار والمتوسطين، بينما تمكنت Circle من الاستيلاء على مدخل سوق العملات المستقرة في سوق الاتحاد الأوروبي الذي يضم 450 مليون نسمة، مما يشكل ضغوطًا تنافسية على المنافسين.
مع تقدم طلبات الترخيص، أصبحت عملة مستقرة ليست مجرد وسيلة للتداول، بل مكونًا أساسيًا للبنية التحتية المالية. صرح دانتي ديسبارتي، الرئيس التنفيذي للاستراتيجية في Circle، بأن الامتثال الفيدرالي سيجعل الشركة "منفذًا لتحويل الدولار إلى سلسلة الكتل"، مما يعيد تشكيل طريقة تدفق الدولار العالمي.
شاهد النسخة الأصلية
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
تقدم العديد من الناشرين بطلب للحصول على ترخيص الائتمان الأمريكي، هل صناعة العملات المستقرة تتسابق لتسجيل الدخول؟
كتبه: Pzai، أخبار Foresight
في 30 يونيو، تقدمت شركة Circle، وهي مُصدِر للعملات المستقرة، بطلب للحصول على ترخيص بنك ائتمان أمريكي إلى مكتب المراقب المالي للعملة (OCC)، وتخطط لإنشاء بنك ائتمان وطني في الولايات المتحدة؛ في 2 يوليو، قدمت Ripple طلبًا للحصول على ترخيص بنك وطني، بعد أن تقدمت شركتها الفرعية Standard Custody أيضًا بطلب للحصول على حساب رئيسي من الاحتياطي الفيدرالي، بهدف الاحتفاظ مباشرةً بمخزونات RLUSD. في غضون أربعة أيام فقط، قامت عملاقتان من عملات مستقرة بإجراء دفعة رئيسية من الامتثال في النظام المالي الأمريكي.
كأحد الاستراتيجيات المالية الهامة خلال فترة ترامب، تتوافق متطلبات الدفع بالعملات المستقرة والطلب المحتمل على السندات الأمريكية ضمن نظام الدولار. وفي ظل النمو السريع لصناعة العملات المستقرة، لماذا تفضل هذه الصناعة الترخيص الأمريكي؟
!
قانون GENIUS: الترخيص الفيدرالي يصبح عتبة الحياة والموت
محرك هذه المعركة للحصول على الترخيص هو قانون GENIUS (قانون توجيه وتأسيس الابتكار الوطني لعملات الولايات المتحدة المستقرة) الذي تم تمريره في منتصف يونيو من قبل مجلس الشيوخ الأمريكي. ينص هذا القانون على أن مُصدري العملات المستقرة يجب أن يصبحوا "مُصدري عملات مستقرة مرخصين" ويجب أن يستوفوا متطلبات تنظيمية على المستوى الفيدرالي أو مستوى الولاية.
تسببت بندين رئيسيين في مشروع القانون مباشرة في دفع طلبات الترخيص للناشرين:
متطلبات عزل الأصول المودعة
حدود مؤهلات المؤسسات المالية
تم تمرير مشروع قانون GENIUS بتصميمين رئيسيين: "إزالة الفائدة" (حظر دفع الفائدة للمستخدمين) و"الباب الخلفي التقني" (فرض وظيفة تجميد / تدمير مدمجة). يهدف هذا إلى تصنيف العملات المستقرة كأدوات دفع بدلاً من أصول استثمارية، مع توفير قناة تدخل الامتثال للجهات القانونية.
في عملية تسريع انضمام مُصدري العملات المستقرة إلى النظام المالي السائد، فإن الفجوة بين نظامي الرقابة على مستوى الولايات والولايات الفيدرالية تعيد تشكيل مشهد المنافسة في الصناعة بشكل عميق. تؤدي الرقابة المجزأة من خلال التراخيص على مستوى الولايات إلى وقوع المُصدرين في مأزق الامتثال - على سبيل المثال، حتى مع اجتياز RLUSD الخاص بـ Ripple لعملية مراجعة BitLicense الصارمة من قبل وزارة خدمات المالية في ولاية نيويورك (NYDFS)، لا يزال يتعين عليه قضاء عدة أشهر في التقدم بطلب للحصول على تراخيص في ولايات مثل كاليفورنيا وتكساس بشكل متكرر، حيث يتعين دفع رسوم تقديم تتراوح بين 50,000 إلى 200,000 دولار وتشكيل فرق امتثال محلية. كما أن تباين معايير الرقابة بين الولايات يتسبب في كفاءة تشغيلية منخفضة: تتراوح تكرار تدقيق الأصول الاحتياطية من ربع سنوي إلى نصف سنوي، مع وجود فرق كبير في معايير الإفصاح، بينما تضطر الفروق التنظيمية بين الولايات أنشطة العملات المستقرة إلى تصميم "الأقل وليس الأعلى".
وربما تكون طلبات Ripple هذه المرة لدى OCC خطوة إضافية. حيث ستتراكب على إطار تنظيم إدارة خدمات المالية في ولاية نيويورك (NYDFS) القائم ، تنظيم OCC على المستوى الفيدرالي ، مع هدف واضح نحو هيكل التنظيم المزدوج "على مستوى الولاية + الفيدرالي". إذا حصلت شركاتها الفرعية على تأهيل الحساب الرئيسي من الاحتياطي الفيدرالي ، سيتم الاحتفاظ باحتياطي RLUSD مباشرة ضمن نظام الاحتياطي الفيدرالي. إن وجود احتياطي على المستوى الفيدرالي يقلل بشكل كبير من تكاليف الامتثال عبر المجالات ، كما صرح الرئيس التنفيذي لشركة Ripple براد غارلينغهاوس أن ذلك سيؤسس "معيار ثقة جديد" لسوق العملات المستقرة.
أدى أزمة بنك سيليكون فالي (SVB) في عام 2023 إلى حصر 3.3 مليار دولار من احتياطي Circle في SVB، مما أدى إلى حالة من الذعر في السوق، مما تسبب في انفصال USDC بشكل مؤقت، وتكاد ثقة السوق تنهار. والهدف الأساسي من تقديم Circle طلب للحصول على ترخيص بنك الائتمان الوطني هو منحها مؤهلات إدارة احتياطياتها بشكل مستقل، دون الاعتماد على البنوك التجارية، مما يقضي تمامًا على خطر "سلسلة العدوى الناتجة عن سحب الودائع من البنوك".
OCC لا يحقق فقط دخولًا لمرة واحدة على مستوى الدولة، بل يعيد تشكيل النظام البيئي للصناعة من خلال آلية ثلاثية: سيتم إيداع احتياطي العملات المستقرة مباشرة في نظام البنك المركزي، مما سيقضي تمامًا على مخاطر إفلاس البنوك التجارية، ويحقق التسوية الفورية؛ في الوقت نفسه، يمنح المصدّر شهادة SEC كـ "أمين مؤهل"، لتخزين الأسهم والسندات المرمّزة للعملاء المؤسسيين، مما يسمح لشركة Circle بالمشاركة في سوق تخزين الأصول الرقمية؛ والأهم من ذلك، يغطي OCC تلقائيًا تصاريح نقل الأموال في الولايات، ويطبق موحدًا معايير رأس المال المرجحة بالمخاطر، لتجنب مشكلات التنظيم الشاملة الناجمة عن اختلافات نسبة كفاية رأس المال بين الولايات.
سعي مُصدر عملات مستقرة للحصول على تراخيص مصرفية ليس نتيجة جهد يوم واحد، بل هو انفجار مركّز لاستكشاف الامتثال على مدى سنوات عديدة. على سبيل المثال، حصلت Circle في 2 يوليو 2024 على أول ترخيص لمؤسسة العملة الإلكترونية (EMI) بموجب إطار عمل MiCA الخاص بالاتحاد الأوروبي، مما يسمح لها بإصدار USDC وعملة مستقرة باليورو EURC بشكل قانوني في 27 دولة. في الشرق الأوسط، حصلت Circle على ترخيص مبدئي من MSB في أبوظبي، مستهدفةً مشهد تسوية الدولار النفطي على السلسلة.
إن نظام الترخيص ذي العوائق العالية الذي أنشأته الجهات التنظيمية المحلية قد شكل حاجزًا قويًا لتكاليف الامتثال العالية، على سبيل المثال، فإن الحد الأدنى من رأس المال المطلوب بموجب لوائح MiCA الخاصة بالاتحاد الأوروبي (350,000 يورو) والاحتياطيات التشغيلية، قد أدى إلى خروج العديد من المصدّرين الصغار والمتوسطين، بينما تمكنت Circle من الاستيلاء على مدخل سوق العملات المستقرة في سوق الاتحاد الأوروبي الذي يضم 450 مليون نسمة، مما يشكل ضغوطًا تنافسية على المنافسين.
مع تقدم طلبات الترخيص، أصبحت عملة مستقرة ليست مجرد وسيلة للتداول، بل مكونًا أساسيًا للبنية التحتية المالية. صرح دانتي ديسبارتي، الرئيس التنفيذي للاستراتيجية في Circle، بأن الامتثال الفيدرالي سيجعل الشركة "منفذًا لتحويل الدولار إلى سلسلة الكتل"، مما يعيد تشكيل طريقة تدفق الدولار العالمي.