أول صندوق ETF قائم على SOL في الولايات المتحدة يطلق! عصر الكسب السهل للامتثال المؤسسي يبدأ

من الذي أطلقها؟ ما هي مزودي الخدمة المتاحين؟ كيف يتم إعداد الأصول والتكديس؟ وكيف سيؤثر ذلك على السوق؟

كتابة: كارين ز، أخبار فوري سايت

هذا الأسبوع، أكدت REX Shares رسميًا أنها ستطلق يوم الأربعاء (2 يوليو) صندوق ETF القائم على الإيداع Solana "REX-Osprey SOL+Staking ETF"، وهو أول صندوق ETF قائم على الإيداع للعملات المشفرة في الولايات المتحدة. إن إطلاق هذا الصندوق يمثل خطوة جديدة في دمج العملات المشفرة مع المالية التقليدية، حيث يُدخل الإيداع إلى مجال استثمار الصناديق المتداولة في البورصة، مما يوفر للمستثمرين منطق القيمة المزدوجة "تعرض سعر الأصول + عوائد الإيداع".

بعد فترة وجيزة من نشر الأخبار الليلة الماضية، ارتفع سعر SOL لفترة قصيرة بأكثر من 6% ليقترب من 160 دولار، والآن تراجع إلى حوالي 153 دولار. ارتفع JTO لفترة قصيرة بأكثر من 8%، وبلغ في مرحلة ما حوالي 2.5 دولار. على الرغم من أن SOL و JTO قد محوا تقريبًا جميع مكاسبهم الحالية، إلا أن ذلك يبرز الاهتمام الكبير من السوق بهذا المنتج.

من أطلقها؟ ما هي مقدمي الخدمات؟

رمز الصندوق لـ "REX-Osprey SOL+التكديس ETF" هو SSK، تم إطلاقه بالتعاون بين REX Shares و Osprey Funds.

شركة REX Shares هي مزود مبتكر لمنتجات ETP تركز على استراتيجيات ETF وETN البديلة، مشهورة بخطوط منتجات MicroSector وT-REX، حيث تقدم أدوات رافعة وعكسية للمتداولين، وقد أطلقت مؤخرًا مجموعة من استراتيجيات العائد القائمة على الخيارات.

تأسست Osprey Funds في عام 2019 كقسم العملات الرقمية لشركة REX Shares، وانفصلت في عام 2021 لتصبح شركة مستقلة. لقد أطلق الفريق أكثر من 100 منتج متداول في البورصة، واستثمر في البيتكوين منذ عام 2013.

قد يستثمر الصندوق في شركة فرعية مسجلة في جزر كايمان REX-Osprey (TM) SOL + التكديس (Cayman) Portfolio SP ، ليمتلك بشكل غير مباشر كل أو جزء من حصص سولانا. يمتلك الصندوق بالكامل ويسيطر على هذه الشركة الفرعية، وسيقوم بدمج استثماراته مع تلك الشركة الفرعية.

بصرف النظر عن الجهة المصدرة، تشمل مقدمي خدمات صندوق ETF هذا:

• مستشار استثمار الصناديق: REX Advisers, LLC. ماثيو بيليتييه هو مدير المحفظة لهذا الصندوق، ويكون مسؤولاً عن الإدارة اليومية للاستثمار في هذا الصندوق. لقد شغل REX Advisers مناصب في مبيعات وتداول الدخل الثابت في بنك باريس الفرنسي، وبنك الغرب الأمريكي، ومجموعة سسكويهانا الدولية.
• خدمات صندوق الكومنولث، Inc. تعمل كمدير للصندوق، تشرف على تشغيل الصندوق.
• تقدم بنك الولايات المتحدة (U.S. Bank) بعض خدمات إدارة المالية (باستثناء الخدمات المقدمة من قبل المدير) وخدمات محاسبة الصناديق.
• بنك الولايات المتحدة الوطني (U.S. Bank National Association) هو وصي صندوق ETF، ويتولى مسؤولية حفظ وإدارة أموال الصندوق بالإضافة إلى الأوراق المالية الأخرى غير سولا، وتسوية معاملات الأصول غير سولا للصندوق وجمع إيرادات استثمارات الصندوق.
• تقوم Anchorage Digital Bank National Association بدور وصي العملات الرقمية لهذا الصندوق، حيث تتولى مسؤولية تأمين أموال الصندوق واحتياطيات Solana و LST، وتسوية أصول Solana و LST للصندوق وتجميع مكافآت التكديس.
• Foreside Fund Services LLC مسؤولة عن التوزيع، من خلال وكيل، لتوزيع وحدات إنشاء هذا الصندوق.

تفاصيل استراتيجية الصندوق: من تخصيص الأصول إلى التكديس

استراتيجية الاستثمار الرئيسية لهذا الصندوق المتداول في البورصة هي كما يلي:

الهدف الاستثماري الأساسي: يهدف الصندوق إلى توفير تعرض استثماري لأصول Solana ومصدر دخل إضافي للمستثمرين من خلال تتبع أداء سعر Solana وتوليد العائدات من التكديس على السلسلة.

توزيع الأصول: وفقًا للوثائق المودعة لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، سيستثمر الصندوق، تحت الظروف السوقية العادية، على الأقل 80% من صافي الأصول في سولانا أو أصول توفر تعرضًا لسولانا. قد يستثمر هذا الصندوق أيضًا في حصص ETFs أخرى، بما في ذلك ETFs العملات المشفرة غير الأمريكية، التي توفر تعرضًا مشابهًا لسولانا.

استراتيجية التكديس: سيبحث هذا الصندوق عن تكديس ما لا يقل عن 50% من حصة سولانا التي يمتلكها، لتحقيق الدخل وزيادة رأس المال. على وجه التحديد، سيقوم الصندوق بتوجيه وكيل سولانا لإيداع جزء من SOL الذي يمتلكه الصندوق (يحدده المستشار) لدى واحد أو أكثر من المدققين. سيتم دفع المكافآت بشكل سولانا، وستكون خاضعة لفترة قفل.

تداول وحدات الصندوق: يتم فتح الصندوق فقط لمستثمرين مؤسسيين محددين (مثل صانعي السوق، والوسطاء) لإصدار أو استرداد وحدات كبيرة (وحدات الإنشاء، حيث لا يقل عدد الوحدات عن 25,000 وحدة). يمكن تداول الوحدات الفردية فقط من خلال الوسطاء في البورصات الوطنية.

قواعد الضرائب: ضريبة على الشركات العادية من الفئة C

وفقًا للوثائق المودعة لدى SEC، وعلى عكس معظم صناديق الاستثمار المتداولة، لن يتم فرض ضريبة الدخل الفيدرالية الأمريكية على هذه الشركة ككيان خاضع للتنظيم، نظرًا لامتلاك الصندوق لعدد محدود من الأسهم، بل سيتم فرض الضريبة عليه كشركة من الفئة C العادية. ومن المهم التأكيد على أن الشركات من الفئة C تحتاج إلى دفع ضريبة مزدوجة، حيث يتم فرض الضرائب على الأرباح أولاً بمعدل ضريبة الشركات، ثم يتم فرض الضرائب مرة أخرى على توزيعات الأرباح التي يتلقاها المساهمون بمعدل ضريبة الدخل الشخصي.

أولاً، مستوى الصندوق

• ضريبة الأرباح الرأسمالية: عندما يقوم الصندوق ببيع هذه الأوراق المالية أو التصرف بها بأي شكل آخر، سيتم فرض ضريبة على الأرباح المتراكمة للأوراق المالية على مستوى الصندوق، ويجب دفع الضريبة بمعدل ضريبة الشركات (الفيدرالية + ضريبة الولاية).
• ضريبة الاستهلاك (Excise Tax): إذا تجاوزت القيمة السوقية الإجمالية لعمليات استرداد الحصص في عام ضريبي واحد 1 مليون دولار من القيمة السوقية الإجمالية لإصدار الحصص، يجب دفع ضريبة استهلاك (1% عن الجزء المتجاوز).
• ضريبة الأرباح المتراكمة (Accumulated Earnings Tax): إذا لم يقم الصندوق بتوزيع أرباح كافية على المساهمين، فقد يتم فرض ضريبة إضافية بنسبة 20% (على الأرباح المحتجزة).

ثانياً، مستوى المستثمرين / حاملي الأسهم

1، معالجة الضرائب على دخل الأرباح

ضريبة الأرباح: إذا كانت الأرباح تأتي من أرباح الصندوق الحالية أو المتراكمة، فإنه يتم فرض الضريبة بمعدل ضريبة الأرباح.

• المستثمرون المؤسسيون: يمكن للمؤهلين الاستفادة من خصم الأرباح.
• المستثمرون الأفراد: قد تنطبق عليهم معدلات ضريبة الأرباح الرأسمالية طويلة الأجل (أقل من معدل ضريبة الدخل العادي) عند استيفاء متطلبات فترة الحيازة.

2، الضرائب على بيع الحصص أو استرداد وحدات الإنشاء

• ضريبة الأرباح الرأسمالية

امتلاك لأكثر من عام: مكاسب رأس المال طويلة الأجل (معدل ضريبة أقل).

حيازة ≤ 1 سنة: مكاسب رأس المال قصيرة الأجل (حسب معدل ضريبة الدخل العادي).

هيكل الرسوم

وفقًا لوثائق التسجيل، فإن بعض معايير الرسوم المذكورة هي:

• رسوم الاستشارة: يحق لمستشار الصندوق REX Advisers, LLC تحصيل 0.75% من الرسوم الإدارية السنوية. تُحسب هذه الرسوم كنسبة مئوية من متوسط صافي أصول الصندوق اليومية وتُدفع شهريًا.
• رسوم إدارة الصندوق: يتم احتساب رسوم مدير الصندوق Commonwealth Fund Services, Inc. بناءً على متوسط الأصول الصافية اليومية للصندوق، وتحسب يوميًا، ويتم دفعها شهريًا. لم يتم ذكر نسبة الرسوم المحددة.
• إدارة المالية ومصاريف محاسبة الصناديق: يتم الدفع للبنك الأمريكي (U.S. Bank) بناءً على نسبة سنوية من إجمالي صافي أصول الصندوق. لم يتم ذكر نسبة الرسوم المحددة.

ما التأثير؟

تمت الموافقة على صندوق ETF الخاص بتكديس سولانا من قبل هيئة التنظيم، مما يشير إلى تحول موقفها تجاه اقتصاد التكديس في التشفير من "المراقبة الحذرة" إلى "القبول المحدود". هذه الخطوة تطلق إشارتين رئيسيتين إلى السوق:

• ظهور الشكل الأولي للإطار التنظيمي: إن تخفيف القيود من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على المنتجات القائمة على التكديس يعني أن الطريق قد تم فتحه لدمج الأصول المشفرة مع الأدوات المالية التقليدية، ومن المتوقع أن تتسارع الموافقات على المنتجات المماثلة (مثل صندوق المؤشرات المتداولة على التكديس بإيثيريوم).
• تعزيز ثقة السوق: إن مستوى قبول المستثمرين المؤسسيين للمنتجات المتوافقة أعلى بكثير من الأصول المشفرة غير المدارة، وقد يؤدي إدراج هذا الصندوق المتداول في البورصة إلى جذب الأموال الطويلة الأجل مثل صناديق التقاعد وصناديق الاستثمار المشترك.

بالإضافة إلى ذلك، فإن إطلاق هذا الصندوق المتداول في البورصة سيعزز الأساسيات البيئية لـ Solana:

• زيادة هيكلية في الطلب على SOL: ستقوم الصناديق بتخصيص 80% على الأقل من أصولها مباشرة إلى SOL، مما قد يؤدي إلى زيادة كبيرة في الطلب.
• أكثر من 50% من المراكز تدخل التكديس على السلسلة، وزيادة نسبة التكديس ستؤدي إلى ارتفاع "تكلفة الفرصة البديلة" لــ SOL.
• دمج آلية التكديس مع ETF يمثل قبول TradFi لنموذج الاقتصاد الرقمي للعملات المشفرة، مما قد يدفع المزيد من الأموال الرئيسية للدخول إلى سوق تكديس Solana عبر قنوات متوافقة. في الوقت نفسه، سيشكل ذلك أيضًا فائدة لبروتوكولات التكديس في نظام Solana البيئي.
• ستحسن زيادة معدل التكديس الأساس اللامركزي لـ Solana.

بالطبع، تشير وثيقة "REX-Osprey SOL+التكديس ETF" أيضًا إلى المخاطر المتعلقة، مثل مخاطر الاستثمار في SOL، والمخاطر المتعلقة بتنظيم SOL، ومخاطر صناعة الأصول الرقمية ككل، ومخاطر التكديس، ومخاطر السيولة، ومخاطر الاستثمار المركز، ومخاطر الأمن السيبراني، ومخاطر الحفظ، وغيرها.

من الجدير بالاهتمام أن مدير صندوق ETF ، Commonwealth Fund Services ، قدم في الوثائق المقدمة إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية طلبًا لـ REX-OSPREY ETH + التكديس ETF. إن استراتيجيات الاستثمار لـ ETF الإيثريوم التكديس و ETF سولانا التكديس مشابهة في الوثائق المسجلة ، ويتوقع السوق أن إطلاق ETF سولانا التكديس قد يمهد الطريق لإطلاق ETF الإيثريوم التكديس.