يمكن أن يكون نموذج تطوير عملة مستقرة اليوان "مركب داخلي وخارجي"

المؤلف: يانغ تاو نائب مدير مختبر المالية والتنمية الوطنية

يمكن أن يكون نموذج تطوير عملة مستقرة من اليوان "مربوطًا بالداخل والخارج"

في الآونة الأخيرة، أشار محافظ البنك المركزي بان قونغ شينغ خلال حديثه في منتدى لوجيا زوي لعام 2025 إلى أن التقنيات الحديثة مثل البلوك تشين والدفاتر الموزعة تدفع التطور المزدهر للعملات الرقمية للبنك المركزي والعملات المستقرة، وفي الوقت نفسه تطرح تحديات هائلة للرقابة المالية. في الواقع، مع دخول "لوائح العملات المستقرة" في هونغ كونغ حيز التنفيذ في 1 أغسطس، شهدت المناقشات حول العملات المستقرة حرارة غير مسبوقة مؤخرًا.

عادةً ما تشير الأعمال التجارية باليوان الخارجي إلى الأنشطة المالية التي تتم تسويتها باليوان في الأسواق الخارجية، والتي تتطور تحت تأثير السياسات لتظهر بتركيز في هونغ كونغ وتطور في مواقع متعددة مثل سنغافورة ولندن. بينما تعكس الأعمال التجارية باليوان الداخلي خصائص "داخلي" و"خارجي"، حيث تعمل آلية إدارة الحسابات كجوهر لنظام التشغيل، مما يتيح تدفق رأس المال بحرية في ظل ظروف معينة. وفقًا لذلك، تعتقد العديد من الآراء أنه ينبغي تجربة عملات مستقرة باليوان الخارجي في سوق هونغ كونغ، وعندما تنضج الظروف، يتم استكشاف الأسواق الداخلية الخارجية الممثلة بمناطق التجارة الحرة.

****نحن نعتقد أن العملات المستقرة التي تم إنشاؤها على أساس عالم Web3.0 قد تجاوزت بالفعل الفئات التقليدية للتمويل الخارجي والداخلي. من أجل تحقيق التخطيط الاستراتيجي بشكل أفضل، والرقابة النشطة، والتقدم التعاوني، ينبغي النظر في اعتماد نموذج التنمية المتناغمة للعملات المستقرة باليوان الصيني داخل البلاد وخارجها. السبب وراء ذلك هو أنه، أولاً، في مواجهة التطور السريع للعملات المستقرة المدعومة بالدولار، وكذلك التطور السريع في تنظيم العملات المستقرة في مختلف الدول والمناطق، تحتاج بلادنا بشكل عاجل إلى إجراء أبحاث واستجابات تنظيمية للعملات المستقرة من منظور الأمن المالي وسيادة النقد، مع دراسة شاملة لإصلاح تجارب العملات المستقرة باليوان، بدلاً من الاعتماد على العملات المستقرة باليوان في الخارج للاستجابة بشكل سلبي. ثانياً، حجم سوق اليوان في هونغ كونغ محدود، وتحت شرط الاحتياطي بنسبة 1:1 بين العملات المستقرة والأصول النقدية، قد يكون من الصعب دعم العملات المستقرة باليوان لتحقيق آثار اقتصادية على نطاق واسع. ثالثاً، ****تشمل الرقابة على إصدار وتداول العملات المستقرة تحديات متقدمة مثل التحقق من الهوية ومكافحة غسيل الأموال، حيث تعمل الدول والمناطق بنشاط على دفع الابتكار التنظيمي والبحث عن أفكار استجابة. في هذا الصدد، ينبغي للجهات المعنية المركزية أن تلعب دوراً رائداً في تنظيم العملات المستقرة باليوان، بينما تسعى أيضاً للتنسيق مع الجهات التنظيمية في هونغ كونغ.

لقد رأينا أنه منذ تأسيس منطقة التجارة الحرة التجريبية في شنغهاي في 29 سبتمبر 2013، تم إنشاء نظام أساسي يتماشى مع القواعد الدولية للتجارة والاقتصاد. في الوقت نفسه، تدعم الجهات المالية المركزية بقوة بناء مركز شنغهاي المالي الدولي للوصول إلى مستويات أعلى، وقد أعلنت البنك المركزي أيضًا عن ثمانية تدابير، بما في ذلك بدء مشروع تجريبي شامل للخدمات المالية التجارية الخارجية في منطقة لينغو الجديدة في شنغهاي. لذلك، يمكن اعتبار **** دفع الابتكارات المتعلقة بالعملات المستقرة بالرنمينبي بالتزامن مع هونغ كونغ في منطقة التجارة الحرة التجريبية في شنغهاي. ****

****بالنسبة للعملة المستقرة باليوان الصيني في الداخل والخارج (****CNY Coin، CNYC)، فإن أحد الأنماط **** يمكن أن يكون عبر إنشاء مؤسسة لإصدار العملة المستقرة باليوان الصيني بالتعاون مع منظمات التسوية، والبنوك التجارية الكبرى، ومؤسسات الدفع الرائدة، ومؤسسات الاستثمار الشهيرة في منطقة التجارة الحرة بشنغهاي، لاستكشاف آليات الإصدار والتشغيل على السلسلة للعملة المستقرة باليوان الصيني، بالإضافة إلى تشكيل سوق جملة للعملة المستقرة باليوان الصيني تستهدف بعض المؤسسات المخولة (مثل مؤسسات تشغيل اليوان الرقمي، نظرًا لتراكمها خبرة ابتكارية نسبية) من خلال السماح لهذه المؤسسات بتحويل العملة المستقرة باليوان الصيني إلى الشركات أو الأفراد المؤهلين، وبناء سوق التجزئة للعملة المستقرة باليوان الصيني.

النموذج الثاني هو الذي يمكن أن يعتمد على بعض مؤسسات تشغيل اليوان الرقمي في الفروع الموجودة في منطقة التجارة الحرة بشنغهاي، حيث يتم مباشرةً سك وتشغيل عملة مستقرة باليوان على السلسلة، وعند دفعها لبعض الكيانات الاقتصادية المؤهلة المحددة، يتم الوفاء بمسؤوليات الامتثال بشكل كامل. بالطبع، إذا كان البنك هو الجهة المصدرة للعملة المستقرة، فعلى جانب، لا تزال ودائع التوكن التي تستكشفها البنوك الأجنبية أو المنظمات ذات الصلة تحمل خصائص مشابهة للعملات المستقرة، ولكن لا يزال هناك اختلافات بينهما وبين الآلية الحقيقية للعملات المستقرة. من ناحية أخرى، لمواجهة تحديات عدم الوساطة، بدأت بعض البنوك الأجنبية في البحث أو محاولة تأسيس شركات تكنولوجيا فرعية أو إنشاء كيانات قانونية ذات صلة لاستكشاف إصدار عملات مستقرة قانونية لزيادة جاذبية النظام البيئي للعملاء ومواجهة تأثير صناعة التشفير. لذا، لا يزال يجب توضيح المسارات المحددة والنقاط الرئيسية لاستكشاف عملة اليوان المستقرة في هذا النموذج.

من المهم أن نلاحظ أنه يجب تحقيق عدة متطلبات بالتزامن، بغض النظر عن أي نموذج. أولاً، يجب أن يكون هناك احتياطي كافٍ من الأصول لعملات مستقرة باليوان، بالإضافة إلى النقد باليوان، وسندات الخزانة قصيرة الأجل وغيرها من الأصول ذات السيولة العالية، يمكن تخصيص نسبة معينة من احتياطي اليوان الرقمي لتحقيق التنسيق مع تجارب مركز البنك المركزي للعملات الرقمية. ثانياً، يجب على الجهة المصدرة للعملة المستقرة باليوان أن تبني آلية تشغيل متوافقة تشمل التعرف على المخاطر، وعزل الأصول، والحفظ، والرقابة الداخلية، والامتثال للالتزامات ذات الصلة تجاه العملاء المباشرين، كما يجب أن تسعى جاهدة للتعاون مع جميع الأطراف لتعزيز توسيع سيناريوهات استخدام العملات المستقرة باليوان، والتعاون بشكل فعال مع النقاط الرئيسية لإصلاح منطقة التجارة الحرة.**** ثالثاً، يجب الاستفادة الكاملة من خصائص "الشبكة الإلكترونية" لحسابات منطقة التجارة الحرة في شنغهاي، من خلال التصميم المبتكر للمعايير التقنية والعقود الذكية، بحيث تقتصر الجهات التي تحمل وتستخدم العملات المستقرة باليوان خلال فترة التجربة، قدر الإمكان، على المؤسسات المؤهلة، والشركات أو الأفراد.

في الوقت نفسه، بالنسبة للعملة المستقرة باليوان الصيني الخارجي (****CNH Coin، CNHC)، يمكن أن يدفع **** في النموذج الأول لإنشاء هيئة إصدار للعملة المستقرة باليوان الصيني بمشاركة مشتركة من المؤسسات المحلية والأجنبية في هونغ كونغ، أو في النموذج الثاني يسمح لبعض البنوك أو المؤسسات المالية المعتمدة المحلية باستخدام كياناتها القانونية المسجلة في هونغ كونغ، لصك وإصدار العملة المستقرة باليوان الصيني الخارجي، ويتعين أن تتوافق مع القوانين ذات الصلة في منطقة هونغ كونغ. وبهذا يمكن تشكيل نظام مزدوج للعملة المستقرة باليوان الصيني بين الداخل والخارج، مع الاستفادة من الترتيبات الحالية للدفع عبر الحدود وتدفقات الأموال بين البر الرئيسي وهونغ كونغ، واستكشاف آلية التبادل والتواصل بين CNYC و CNHC. حيث يتم استخدام CNYC في المدى القصير بشكل أساسي لتعزيز كفاءة تسوية المدفوعات في التجارة والنشاط التجاري عبر الحدود، بينما تهدف CNHC إلى تعزيز مكانة هونغ كونغ في دولرة اليوان الصيني، ويمكن استخدامها بشكل متوافق في الأنشطة المالية على السلسلة وتسويات تداول السلع الأساسية، وخاصة استكشاف دعم الأصول الحقيقية القائمة على اليوان (RWA)، مما يسهم بشكل مشترك في تعزيز التأثير العالمي لليوان الصيني والأصول باليوان.

من المهم أيضًا أن تتعاون هيئات الرقابة المحلية والدولية مع مؤسسات إصدار العملة المستقرة باليوان، وأن تستمر في دفع الابتكار التكنولوجي الذكي، لتحديد أنشطة السوق الثانوية للعملة المستقرة باليوان في النظام البيئي blockchain بشكل فعال، خاصة فيما يتعلق بمراقبة حيازة العملة المستقرة باليوان من قبل الكيانات غير المؤهلة في الداخل، وذلك لمنع تدفقات الأموال غير القانونية ومنع استخدامها في الأنشطة غير القانونية.

بالطبع، كما أشارت Bank for International Settlements (BIS)، لا تزال العملات المستقرة تعاني من عيوب في المعايير الثلاثة الرئيسية: الوحدة والمرونة والسلامة. لا يزال يتعين على الإصلاحات المتعلقة باليوان الصيني المستقر التحكم في المخاطر بشكل صارم، والتحرك بشكل تدريجي، والحفاظ على حجم مناسب. في نفس الوقت، يجب تسريع صياغة القوانين واللوائح ذات الصلة، لتعزيز القوة الكلامية في صراع القوانين العالمية للعملات المستقرة. مع التركيز على المستقبل، يمكن أيضًا الاستفادة من "الإنترنت المالي" (Finternet) الذي اقترحته BIS، والذي يعتمد على بناء دفتر الأستاذ الموحد (Unified Ledger)، لتعزيز التطور المتزامن والتكامل بين اليوان الرقمي، والودائع المرمزة من البنوك، والعملات المستقرة لتحقيق الفوز المشترك.