لماذا تحقق أسهم البنوك العالمية ارتفاعات قياسية متكررة

المؤلف: شو وي، المصدر: صحيفة شنغهاي للأوراق المالية

في الآونة الأخيرة، شهدت أسهم البنوك في سوق الأسهم الصينية (A-shares) ارتفاعا قويا وسجلت مستويات قياسية جديدة، مما جذب انتباه المستثمرين. في 10 يوليو، سجلت أسعار أسهم أكبر أربعة بنوك، وهي بنك الصناعة والتجارة وبنك الزراعة والبنك الصيني وبنك البناء، أعلى مستوياتها التاريخية، مما ساعد مؤشر شنغهاي على العودة إلى مستوى 3500 نقطة. إن الارتفاع القوي لأسهم البنوك لا يقتصر فقط على سوق الأسهم الصينية، بل يظهر أيضًا على مستوى العالم. ما هي العوامل التي دفعت أسهم البنوك العالمية إلى الارتفاع بهذا الشكل؟

وفقًا لإحصائيات شركة 兴业证券، من 1 يناير 2024 إلى 8 يوليو 2025، ارتفعت مؤشرات القطاع المصرفي عالميًا، وفي الولايات المتحدة، وأوروبا، واليابان، والصين بنسبة 52% و49% و65% و53% و59% على التوالي، مما يقترب أو يتجاوز مستوياتها العالية الجديدة منذ عام 2010، وبالمقارنة مع مؤشرات السوق الرئيسية، حققت جميعها عوائد زائدة.

على سبيل المثال، ارتفع مؤشر KBW البنكي (KBW Bank index) الذي يتتبع الاتجاه العام لأسهم البنوك الأمريكية بنسبة 49% منذ بداية عام 2024، في حين كانت نسبة ارتفاع مؤشر S&P 500 في نفس الفترة 31%.

في سوق الأسهم A ، كانت أداء أسهم البنوك أيضًا لافتًا للنظر. منذ بداية عام 2024 ، ارتفع مؤشر البنوك في الصين بنسبة 59٪ ، في حين أن نسبة ارتفاع مؤشر CSI 300 في نفس الفترة هي 17٪.

التغيرات المشتركة في البيئة الاقتصادية العالمية هي المحرك الرئيسي وراء هذه الظاهرة. يعتقد تشانغ تشي ياو، كبير محللي الاستراتيجيات في شركة شيونغ يي للأوراق المالية، أنه مع دخول الاقتصاد العالمي عصر النمو المنخفض، تزداد عدم اليقين في السياسات والجغرافيا السياسية، مما يجعل البنوك، كأصول "مؤكدة" تتمتع باستقرار الأرباح واستدامة التوزيعات، تحصل على إعادة تقييم للقيمة. علاوة على ذلك، منذ عام 2022، شهدت الولايات المتحدة وأوروبا واليابان جميعها دورة رفع أسعار الفائدة، ومع إضافة أنماط الأعمال الخاصة وأشكال العوائد على الأسهم، تتمتع البنوك الأجنبية بعوائد مرتفعة على الأسهم ونمو.

بالنسبة للأسواق المختلفة، تظهر أسهم البنوك خصائص مميزة. تتميز أسهم البنوك الأمريكية بخصائص بارزة مثل توزيع الأرباح المستقر، وإعادة الشراء العالية، والنمو العالي. على مدى السنوات الثلاث الماضية، كانت معدلات توزيع الأرباح للبنوك الرئيسية في الولايات المتحدة مستقرة، حيث حافظت على مستوى يتجاوز 20%، وبعض البنوك مثل مورغان ستانلي استقرت على أكثر من 40%. بالإضافة إلى توزيعات الأرباح النقدية، تعتبر إعادة الشراء أيضًا وسيلة شائعة لتعويض المساهمين في البنوك الأمريكية، حيث تجاوزت مبالغ إعادة الشراء في بعض البنوك خلال العام الماضي حتى توزيعات الأرباح النقدية. تعتمد البنوك الأوروبية بشكل رئيسي على نموذج توزيع الأرباح النقدية لتعويض المساهمين، حيث زادت بشكل كبير من معدلات توزيع الأرباح في عام 2024، مما يعكس رغبة قوية في توزيع الأرباح. مع دعم من معاملات السندات والنقد، وأعمال الاستثمار المصرفي، أظهرت بعض البنوك الأوروبية مثل دويتشه بنك نمواً معيناً. بعد انتهاء عصر الفائدة السلبية، أدت زيادة أسعار الفائدة في اليابان إلى توسيع هوامش البنوك، ومنذ عام 2024، حققت البنوك الرئيسية بشكل عام نمواً عالياً في الأداء، وزادت أيضاً من معدلات توزيع الأرباح، مما عزز بشكل أكبر تعويض المساهمين.

بالعودة إلى سوق الأسهم A، على الرغم من التحديات مثل تضييق صافي الفائدة، لا تزال أسهم البنوك ترتفع بقوة. من حيث نسبة الزيادة منذ بداية العام، زادت أسهم العديد من البنوك مثل بنك بوهانغ، بنك تشينغداو، بنك شيامن، وبنك هسينغ يي بأكثر من 36%.

إذن، لماذا تستمر الأموال في التدفق إلى قطاع البنوك بلا انقطاع؟ "إن نموذج تشغيل البنوك في بلادنا قد تحول تدريجياً من نموذج "إزالة التمويل العام، والتسويق، وكسر الضمانات" في الدورة الاقتصادية السابقة، إلى نموذج جديد يتمتع بخصائص "ضعف الدورة"، كما يقول داي تشي فينغ، مدير معهد أبحاث تشونغ تاي للأوراق المالية، ومحلل في قطاع البنوك. ويعتقد أن أسهم البنوك تظهر خصائص "ضعف الدورة" من حيث الأساسيات والاستثمار. ويتوقع أن يكون انخفاض هوامش الفائدة في البنوك أبطأ من أسعار الفائدة الخالية من المخاطر، وجودة الأصول الضعيفة في سياق انخفاض أسعار الفائدة الخالية من المخاطر، مما يجعل عائدات أسهم البنوك تحتفظ بجاذبيتها المستمرة.

"تظل الأسهم المصرفية حاليًا في اتجاه إعادة تقييم القيمة." في نظرة على النصف الثاني من العام، يعتقد محلل القطاع المصرفي في تشانغتشون للأوراق المالية، ما شيانغ يون، أن حركة سوق الأسهم المصرفية الحالية تعكس بشكل جوهري انحراف التوقعات بشأن استقرار الأساسيات. لقد استمرت مرونة أرباح البنوك في تجاوز التوقعات في السنوات الأخيرة، ويرجع ذلك أساسًا إلى دعم السياسات التنظيمية، وتأسيس الحدود الدنيا للمخاطر الكبيرة في أبعاد مثل استثمارات المدن والعقارات ورأس المال. "استقرار الأساسيات هو الأساس الرئيسي لإعادة تقييم قيمة الأرباح واستمرار المؤسسات في زيادة حيازتها، حيث يتم بناء صافي هامش الفائدة في عام 2025، وجودة الأصول مستقرة، ونمو أرباح البنوك الإقليمية يتصدر."