ليو شياوتشون: عبارة "الدفع هو التسوية" بالنسبة للعملة المستقرة هي عبارة خاطئة

المؤلف: هي ليو يينغ، المصدر: أخبار واجهة

في 8 يوليو، أدى إعلان إلى ارتفاع استثمار Jin Yong (01328.HK) بنسبة 533.17%.

أعلنت الشركة أنها أبرمت مذكرة إطار تعاون استراتيجي مع AnchorX (شركة تكنولوجيا مالية) في 4 يوليو 2025، حيث تقوم AnchorX بإصدار عملة مستقرة AxCNH مرتبطة بنسبة 1:1 باليوان الصيني الخارجي، باستخدام تقنية دفتر الأستاذ الموزع المتقدمة وتدابير الأمن السيبراني المعززة.

في الفترة الأخيرة، استمرت الحماسة حول العملات المستقرة، وتكررت المناقشات حول عملة اليوان المستقرة. بما في ذلك هل يجب إصدارها؟ أين يتم تداولها؟ وكيف يجب تنظيمها؟

"أعتقد أنه سواء أصدرت (البر الرئيسي) عملة مستقر باليوان أم لا، يجب أن تسبق النظم، ومن الضروري أن تظهر التدابير ذات الصلة في أقرب وقت ممكن." هكذا أكد ليو شياو تشون، نائب عميد معهد شنغهاي للأبحاث المالية الجديدة ومدير مركز شنغهاي للبحث في الرقمنة المالية، في مقابلة حصرية مع مراسل جيميني نيوز.

في رأي ليو شياوشون، فإن العملة الرقمية المدعومة باليوان هي أداة دفع مساعدة للعملة السيادية، ويجب أن تُدرج ضمن نطاق تنظيم العملة السيادية.

حول تأثير دخول قانون العملات المستقرة في هونغ كونغ، وما إذا كان نظام العملات المستقرة سيتجاوز SWIFT (جمعية الاتصالات المالية العالمية بين البنوك)، وما إذا كان هناك احتمال لتقويض السيادة النقدية، شارك ليو شياوتشون آراءه مع مراسل صحيفة جيانميان نيوز.

لوضع قواعد للعملات المستقرة باليوان

في 1 أغسطس، ستدخل "لوائح العملة المستقرة" في هونغ كونغ حيز التنفيذ، مما يمثل الإطار التنظيمي الشامل الأول في العالم للعملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية.

هل يعني تنفيذ "لوائح العملات المستقرة" شرعنة العملات المستقرة؟ لا يتفق ليو شياوشون مع ذلك، حيث يرى أن تشريعات العملات المستقرة في هونغ كونغ والصين والولايات المتحدة تهدف إلى تعزيز الرقابة على العملات المستقرة.

بالنسبة لوضع قوانين وأنظمة للعملات المستقرة، يعتقد ليو شياوتشون أنه يجب النظر إلى الأمر من جانبين: الأول هو أن هذا يظهر أن الدفع بالعملات المستقرة له تأثير إيجابي في الحياة الاقتصادية؛ والثاني هو أن هناك العديد من المخاطر التي تحتاج إلى تعزيز الرقابة، وبالتالي تحتاج إلى تشريع خاص للرقابة.

"مع تطور الاقتصاد الرقمي، هناك حاجة إلى المزيد من طرق الدفع والتسوية المتكاملة، وقد تكون العملات المستقرة واحدة من الخيارات، ولكن فيما يتعلق بمجال التطبيق الفعلي، يجب المراقبة أكثر. العملات المستقرة ليست العملة نفسها، بل هي تمثيل للعملة، لذلك يجب الانتباه عن كثب إلى دورها الإيجابي والمخاطر المرتبطة بها." قال ليو شياو تشون للصحفيين من جين ميا إن هذا هو سياق تشريع العملات المستقرة.

لذلك، من الضروري وضع حدود قانونية وتنظيمية لعملات اليوان المستقرة.

"أعتقد أنه بغض النظر عما إذا كانت (البر الرئيسي) ستصدر عملة مستقرة باليوان، يجب أن تسبق النظام، ويجب أن تظهر الإجراءات ذات الصلة في أسرع وقت ممكن." شدد ليو شياوتشون.

هذا يعتمد بشكل أساسي على عاملين: أولاً، العديد من المناطق تعمل على دفع التشريعات، مما يدل على أن تقنية العملات المستقرة فعالة في القطاع المالي، وخاصة في مجال الاقتصاد الرقمي؛ ثانياً، تتمتع مشاريع القوانين في هونغ كونغ الصينية والولايات المتحدة بميزة مشتركة، حيث تنظم كلاهما العملات المستقرة المرتبطة بعملاتها الوطنية، وتشمل العمليات داخل البلاد وخارجها.

هذا يعني أيضًا أنه من الضروري تضمين العملات المستقرة المرتبطة باليوان في نطاق التنظيم، وذلك لأسباب تتعلق بالأمان المالي.

أما بالنسبة لإصدار واستخدام عملة مستقرة مرتبطة باليوان، فهناك آراء تشير إلى أنه يمكن النظر في تجربة عملة مستقرة مرتبطة باليوان خارج الحدود.

ليو شياوتشون لا يوافق على ذلك، لأنه يتعلق بمسألة سيادة العملة. "بالنسبة لعملة الرنمينبي المستقرة، يمكن للجهات التنظيمية تحديد نطاق استخدام عملات الرنمينبي المستقرة التي تصدرها الجهات المعنية والمناطق، ولكن يجب أن تكون الرقابة موحدة وتعكس السيادة."

من الجدير بالاهتمام كيف يمكن للمؤسسات المالية التقليدية مثل البنوك أن تشارك في عملية استكشاف العملات المستقرة باليوان.

قال ليو شياوتشون للصحفيين إن البنوك المستقبلية يمكن أن تفكر من ناحية، كجهات إصدار للعملات المستقرة، وهو مشابه لإصدار البنوك للسندات، ولكن الأهم هو الحاجة إلى التعاون مع المشاركين الآخرين لدراسة واستكشاف المشاهد التي تجعل استخدام العملات المستقرة أكثر ملاءمة من التحويلات عبر حسابات البنوك التقليدية.

من ناحية أخرى، يجب تصميم آلية لتكامل عملة اليوان المستقرة بسلاسة مع حسابات البنوك. في الوقت الحالي، فإن معظم التجار المصدرين في البر الرئيسي يتلقون العملات المستقرة من خلال تحويلها من مؤسسات خارجية مثل هونغ كونغ إلى عملة قانونية، ثم إعادة تحويلها إلى حساباتهم البنكية في البر الرئيسي. إذا كان بالإمكان تكامل حسابات البنوك بسلاسة مع عملة اليوان المستقرة، فسيمكن ذلك من تبسيط إجراءات تحويل العملات المستقرة إلى العملة المحلية والسيطرة على تكاليف التحويل، مما سيساعد في تسهيل تداول العملات المستقرة.

العملات المستقرة≠"الدفع هو التسوية"

أخبرت ليو شياوتشونغ الصحفيين أن الاستخدام الحالي للعملات المستقرة يغطي بشكل رئيسي أربعة مجالات.

أولاً، المعاملات والمدفوعات في مجال الأصول المشفرة. مع تطور blockchain والعملات المشفرة، تم إنشاء العديد من المعاملات داخليًا، ولكن بدون وسائل تداول مريحة، كان من الصعب تنشيط المعاملات. ظهرت العملات المستقرة، وأدى استخدام العملات المستقرة إلى زيادة نشاط تداول الأصول المشفرة. هذا مشابه للمنطق الذي أدى إلى تحقيق تقدم ملحوظ في التجارة الإلكترونية لـ Alibaba بعد إطلاق Alipay.

ثانياً هو الدفع عبر الحدود الذي يتم لتجنب العقوبات الدولية.

ثالثًا هو تطبيقات الدفع للأفراد في الدول التي تعاني من عدم استقرار قيمة العملة القانونية. الدول التي تعاني من عدم استقرار قيمة العملة القانونية غالبًا ما تكون دولًا تفرض رقابة صارمة على العملات الأجنبية، حيث يختار الأفراد في هذه الدول الحصول على العملات المستقرة كرواتب وغيرها، مما يساعد في الحفاظ على القيمة ومواجهة التضخم، كما أنها لا تخضع لقيود رقابة العملات الأجنبية.

الرابع هو المدفوعات التجارية غير القانونية، بما في ذلك غسل الأموال عبر الحدود وما إلى ذلك. في الوقت الحالي، يجب أن تكون أكثر سيناريوهات استخدام العملات المستقرة شيوعًا هي تداول الأصول الافتراضية والمدفوعات التجارية غير القانونية.

هل ستتجنب أنظمة العملات المستقرة نظام SWIFT من منظور منطق التداول؟

يعتقد ليو شياوتشون أنه يمكن في معنى معين التخطي، لأن المعاملات على السلسلة يمكن أن تكمل تداول العملات المستقرة مباشرة. لكن التخطي عن SWIFT لا يعني الخروج من نظام التسوية، فعند تحويل العملات المستقرة إلى عملات قانونية، يجب أيضًا الدخول إلى نظام تسوية العملات القانونية.

وبناءً على ذلك، شدد ليو شياو تشون على الصحفيين أن عبارة "الدفع هو التسوية" فيما يتعلق بالعملات المستقرة هي عبارة خاطئة. وذكر أن العملات المستقرة يمكن أن تحقق الدفع من نقطة إلى نقطة، لكن التسوية لم تكتمل فعلياً قبل تحويلها إلى عملة قانونية.

تجنب "طباعة النقود غير المدعومة"

تصل حصة عملات مستقرة الدولار حاليًا إلى 99%، ويعتقد بعض النقاد أن هيمنة عملات مستقرة الدولار ستعزز من الهيمنة الأمريكية.

وفقًا لليو شياو تشون، فإن هذا تعبير عن السبب والنتيجة، "الأمر الأول هو القوة الهيمنة للدولار، وبعد ذلك تأتي القوة الهيمنة للدولار المستقر."

أشار ليو شياوتشون إلى الصحفيين أن العملات المستقرة ليست سوى أداة دفع، وهي مشتق من العملة. بينما الدفع هو مجرد خطوة واحدة في الدورة الكاملة لتداول العملات وإدارتها. يعتمد نجاح عملة ما على نجاح النظام الإداري للعملة ككل، وليس فقط على سهولة الدفع. لذلك، قد تساعد العملات المستقرة المرتبطة بالدولار في "هيمنة" الدولار، لكنها لا تلعب دورًا حاسمًا في مكانة الدولار المهيمنة.

"لذلك، عند مناقشة العملات المستقرة المدعومة بالعملات التقليدية، لا يمكن الاكتفاء بمقارنة مزايا وعيوب العملات المستقرة من حيث سرعة الدفع وتكلفة المعاملات، بل يجب تحليلها في إطار شامل يتضمن إصدار النقود، وإدارة تداول النقود، والسياسات النقدية، والإدارة الاقتصادية الكلية، وعملية الدفع والتسوية بالكامل." قال ليو شياوتشون.

من ناحية أخرى، هل سيؤدي انتشار إصدار العملات المستقرة المرتبطة بالعملات الورقية إلى إضعاف فعالية السيادة النقدية؟ يعتقد ليو شياو تشونغ أنه إذا كان هناك إفراط في إصدار العملات المستقرة المرتبطة بالعملات الورقية، ووجود عدد كبير من الجهات المصدرة، فإن ذلك سيؤثر سلبًا على السيادة النقدية.

في الواقع، يمكن العثور على بعض حالات الفشل من خلال التاريخ. في منتصف القرن التاسع عشر، شهدت الولايات المتحدة "عصر البنوك الحرة"، حيث سمحت بمتطلبات منخفضة جدًا لإنشاء البنوك وإصدار النقود في كل ولاية، مما أدى مباشرة إلى فوضى في الإصدار وتحدي سمعة العملة، وفي النهاية انتهى هذا العصر.

لذلك، فإن القوانين المتعلقة بالعملات المستقرة في عدة مناطق مثل هونغ كونغ والصين والولايات المتحدة والمملكة المتحدة تتطلب وجود أصول احتياطية بنسبة 1:1 على الأقل، لتجنب الإفراط في الإصدار أو "طباعة النقود بدون غطاء"، ومع ذلك، لا يزال خطر الإفراط في الإصدار موجودًا.

ومن الجدير بالذكر أن تطوير البلوك تشين قد استمر منذ 17 عامًا، وقد ظهرت خلالها مجموعة من المصطلحات الجديدة: التوكنينغ، RWA (الأصول الواقعية المرمزة) وغيرها، ويعتقد ليو شياو تشونغ أنه من الضروري إزالة الغموض عن هذه المصطلحات المالية التكنولوجية والعودة إلى جوهر المالية.

ذكر ليو شياوتشون لصحفي من جريدة جيمينغ نيوز كمثال أن التداول في الأسهم تحول من التداول اليدوي إلى التداول الإلكتروني، والتعبير عن ذلك واضح جدًا، وهو تحويل تداول الأسهم إلى شكل إلكتروني، ولكن طبيعة التداول ما زالت كما هي. العملة المستقرة، في الواقع، هي تحويل سندات البنك إلى شكل رقمي على السلسلة، وRWA هي أيضًا تحويل الأصول إلى شكل رقمي على السلسلة.

شدد ليو شياو تشونغ على أن جوهر الابتكار المالي هو ابتكار الأعمال المالية، والتكنولوجيا ليست سوى أداة ووسيط لتحقيق الابتكار المالي. من الضروري إزالة الغموض عن تلك التفسيرات التي تتحدث عن "إعادة الهيكلة" و"تغيير المنطق المالي" و"اللامركزية"، لكي يعود الابتكار المالي إلى جوهره، مما سيمكننا من استخدام التكنولوجيا الرقمية لتحقيق ابتكار مالي فعال.