من سوء الفهم إلى الازدهار، كيف أصبحت ETH أصول احتياطية في الاقتصاد داخل السلسلة؟
في الآونة الأخيرة، أثار الإيثيريوم نقاشًا حادًا مرة أخرى، خاصة بعد ظهور مفهوم احتياطي الأصول للإيثيريوم. وقد ناقش محللونا إطار تقييم الإيثيريوم، وقدموا توقعات إيجابية على المدى الطويل. فيما يلي تحليل متعمق للإيثيريوم.
النقاط الرئيسية
إيثيريوم ( ETH ) يتحول من أصل يُساء فهمه إلى أصل نادر وقابل للبرمجة، مما يوفر الأمان والدافع لنظام بيئي داخل السلسلة يتوافق بسرعة.
من المتوقع أن ينخفض معدل التضخم في سياسة العملة التكيفية لـ ETH. حتى إذا تم رهن 100% من ETH، فإن معدل التضخم سيكون حوالي 1.52% كحد أقصى، وسيصل إلى حوالي 0.89% بحلول عام 2125. وهذا أقل بكثير من معدل النمو السنوي للمعروض النقدي بالدولار M2 البالغ 6.36%، ويمكن مقارنته حتى بمعدل نمو المعروض من الذهب.
يتم تسريع اعتماد المؤسسات، حيث تقوم العديد من المؤسسات المالية الكبرى بالبناء على ETH، مما يعزز الطلب على ETH لضمان القيمة داخل السلسلة والتسوية.
النمو في الأصول داخل السلسلة مرتبط بشكل كبير مع رهان ETH الأصلي بزيادة تصل إلى أكثر من 88%، مما يبرز القوة الكبيرة للتوافق الاقتصادي.
أصدرت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في 29 مايو 2025 بيان سياسة حول الرهن، مما قلل من عدم اليقين التنظيمي. تحتوي مستندات طلب ETF للإيثريوم الآن على أحكام الرهن، مما يعزز العوائد ويعزز التوافق المؤسسي.
إن قابلية التكوين العميق لـ ETH تجعلها أصلاً إنتاجياً يمكن استخدامه في الرهن/الرهن مرة أخرى، كضمان في DeFi، سيولة AMM، وكعملة غاز أصلية على Layer 2.
على الرغم من أن Solana حصلت على اهتمام في أنشطة Memecoin، إلا أن اللامركزية والأمان الأقوى في ETH يجعلانها قادرة على السيطرة على إصدار الأصول ذات القيمة العالية، وهو سوق أكبر وأكثر استدامة.
ظهور استراتيجية الاحتفاظ بالأصول على شبكة الإيثريوم بدأ في مايو 2025، مما أدى إلى امتلاك الشركات المدرجة لأكثر من 730,000 قطعة من ETH. تتماشى هذه الاتجاهات الجديدة في الطلب مع موجة تداول احتياطي الأصول الخاصة ببتكوين في عام 2020، وساهمت في تفوق ETH الأخير على BTC.
انخفاض قيمة العملة القانونية: العالم بحاجة إلى بدائل
لفهم الدور النقدي المتطور ل ETH ، يجب وضعه في سياق اقتصادي أوسع ، لا سيما في عصر انخفاض قيمة العملات الورقية والتوسع النقدي. من 1998 إلى 2024 ، بلغ متوسط معدل التضخم CPI 2.53٪ سنويًا. بالمقارنة ، كان متوسط معدل نمو المعروض النقدي M2 في الولايات المتحدة 6.36٪ سنويًا ، متجاوزًا معدل التضخم وأسعار المنازل ، وقريبًا من معدل عائد S&P 500 البالغ 8.18٪. وهذا يشير إلى أن النمو الاسمي في سوق الأسهم قد يكون إلى حد كبير ناشئًا عن التوسع النقدي أكثر من كونه ناتجًا عن تحسين الإنتاجية.
إن النمو السريع في عرض النقود يعكس اعتماد الحكومة المتزايد على التحفيز النقدي وخطط الإنفاق المالي لمواجهة عدم الاستقرار الاقتصادي. هذه التطورات أدت إلى توافق متزايد بين الناس على أن النظام النقدي الحالي غير كاف، وأن هناك حاجة ملحة إلى شكل أكثر موثوقية من الأصول أو العملات التي تخزن القيمة.
سياسة العملة ل ETH: نادرة ولكن مرنة
إصدار ETH مرتبط ديناميكيًا بعدد ETH المرهونة. على الرغم من أن الإصدار سيزداد مع ارتفاع مستوى المشاركة في الرهن، إلا أن هذه العلاقة تحت خطية: معدل التضخم ينمو بسرعة أقل من نمو إجمالي الرهن. هذه الآلية تقدم حدًا علويًا ناعمًا للتضخم، حتى مع زيادة مستوى المشاركة في الرهن، سيتناقص معدل التضخم تدريجيًا مع مرور الوقت. في أسوأ سيناريو محاكى ( أي 100% من ETH تم رهنها )، فإن الحد الأقصى لمعدل التضخم السنوي حوالي 1.52%.
من المهم أنه حتى في أسوأ حالات معدل إصدار العملات، سينخفض مع زيادة إجمالي عرض ETH، متبعًا منحنى الانخفاض الأسي. بافتراض أن 100% من ETH تم الرهن ولا يوجد تدمير لـ ETH، من المتوقع أن يكون اتجاه التضخم كما يلي:
السنة الأولى ( 2025 ):~1.52%
السنة 20 ( 2045 ): ~1.33%
السنة 50 ( السنة 2075 ):~1.13%
السنة 100(2125 سنة ):~0.89%
إذا أخذنا في الاعتبار آلية الحرق التي أدخلها إيثريوم من خلال EIP-1559، ستتحسن الأمور أكثر. ستخرج جزء من رسوم المعاملات من التداول بشكل دائم، مما يعني أن معدل التضخم الصافي قد يكون أقل بكثير من إجمالي العرض، وأحيانًا قد يقع في حالة انكماش. في الواقع، منذ أن انتقل إيثريوم من إثبات العمل إلى إثبات الحصة، كان معدل التضخم الصافي أقل من العرض، وكان ينخفض دوريًا إلى قيم سلبية.
مقارنةً بالنمو السنوي لمعدل عرض النقود M2 للعملات القانونية مثل الدولار ( الذي يتجاوز 6% )، فإن القيود الهيكلية لـ ETH ( والانكماش المحتمل ) يعززان من جاذبيتها كأصل للاحتفاظ بالقيمة. من الجدير بالذكر أن معدل نمو الحد الأقصى لعرض ETH ( قد أصبح الآن يعادل الذهب، بل وأقل قليلاً من الذهب، مما يعزز مكانتها كأصل نقدي قوي.
![من سوء الفهم إلى الازدهار، لماذا يمكن أن يصبح ETH أصل الاحتياطي للاقتصاد داخل السلسلة؟])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-cde1f9c3dc2e5e4f0e11b07b672b56c8.webp(
اعتماد المؤسسات والثقة
تقوم المؤسسات المالية الكبرى بالبناء مباشرة على ETH: تقوم منصة معينة بتطوير منصة لتوكن الأسهم، بينما يقوم بنك بإطلاق توكن الودائع الخاصة به على Layer 2 معينة، وتقوم شركة إدارة أصول باستخدام BUIDL لتوكن صندوق سوق المال على شبكة ETH.
تدفع هذه العملية داخل السلسلة اقتراح قيمة قوي ، يمكنه حل مشاكل الكفاءة المنخفضة المتبقية وإطلاق فرص جديدة:
الكفاءة وتقليل التكاليف: يعتمد التمويل التقليدي على الوسطاء، والخطوات اليدوية، وعمليات التسوية البطيئة. تقوم تقنية البلوكشين بتبسيط هذه العمليات من خلال الأتمتة والعقود الذكية، مما يقلل التكاليف، ويقلل الأخطاء، ويختصر وقت المعالجة من عدة أيام إلى بضعة ثوان.
السيولة والملكية الجزئية: يتيح التوكنز الملكية الجزئية للأصول غير السائلة مثل العقارات أو الأعمال الفنية، مما يوسع من وصول المستثمرين ويحرر رأس المال المقيد.
الشفافية والامتثال: تضمن دفتر الأستاذ غير القابل للتغيير في داخل السلسلة تتبع التدقيق القابل للتحقق، مما يبسط الامتثال ويقلل من الاحتيال من خلال رؤية المعاملات وملكية الأصول في الوقت الحقيقي.
الابتكار وإمكانية الوصول إلى السوق: الأصول داخل السلسلة القابلة للتجميع تسمح للمنتجات الجديدة ) مثل الإقراض التلقائي أو الأصول التركيبية ( بخلق مصادر دخل جديدة وتوسيع نطاق التمويل خارج الأنظمة التقليدية.
![من سوء الفهم إلى النهوض، لماذا يمكن أن تصبح ETH أصول الاحتياطي للاقتصاد داخل السلسلة؟])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d1ba6d0232977b824a0ffa9c5cffc4c7.webp(
ETH الرهانات كضمان أمني وتنسيق اقتصادي
إن التحويل على السلسلة للأصول المالية التقليدية يبرز العاملين الرئيسيين في الطلب على ETH. أولاً، فإن النمو المستمر للأصول الواقعية )RWA( و العملات المستقرة يزيد من النشاط على السلسلة، مما يرفع الطلب على ETH كرمز غاز. والأهم من ذلك، قد تحتاج المؤسسات إلى شراء و رهن ETH لضمان أمان البنية التحتية التي تعتمد عليها، مما يضمن توافق مصالحها مع الأمان طويل الأمد للإيثيريوم. في هذا السياق، تمثل العملات المستقرة "لحظة ChatGPT" للإيثيريوم، وهي حالة استخدام بارزة تُظهر إمكانيات التحول والعمومية الواسعة لهذه المنصة.
مع تزايد القيمة التي يتم تسويتها داخل السلسلة، أصبحت توافقية أمان Ethereum مع قيمتها الاقتصادية أكثر أهمية. يضمن آلية التأكيد النهائي لـ Ethereum Casper FFG أنه لا يمكن تأكيد الكتل نهائيًا إلا عندما يتفق ثلثا أو أكثر من ) من ETH المرهون. على الرغم من أن المهاجمين الذين يتحكمون في ثلث على الأقل من ETH المرهون لا يمكنهم تأكيد كتل خبيثة نهائيًا، إلا أنهم يمكنهم تدمير التأكيد النهائي من خلال تدمير التوافق. في هذه الحالة، لا يزال بإمكان Ethereum اقتراح ومعالجة الكتل، ولكن بسبب نقص التأكيد النهائي، قد يتم إلغاء هذه المعاملات أو إعادة ترتيبها، مما يسبب مخاطر تسوية خطيرة للحالات المؤسسية.
حتى عند التشغيل على Layer 2 المعتمد على إيثريوم لإجراء التسويات النهائية، يعتمد المشاركون المؤسسيون على أمان الطبقة الأساسية. لا يؤثر Layer 2 سلباً على ETH، بل يعزز من قيمة ETH من خلال زيادة الطلب على أمان الطبقة الأساسية وGas. يقدمون إثباتات إلى إيثريوم، يدفعون الرسوم الأساسية، وغالبًا ما يستخدمون ETH كرمز Gas الأصلي لهم. مع زيادة نطاق تنفيذ Rollup، تواصل إيثريوم جمع القيمة من خلال دورها الأساسي في توفير التسويات الآمنة.
على المدى الطويل، قد تتجاوز العديد من المؤسسات ممارسة الرهان السلبي من خلال الوكالات الحافظة، وتبدأ في تشغيل موثقين خاصين بها. على الرغم من أن حلول الرهان من الجهات الخارجية توفر الراحة، فإن تشغيل موثق يمكن أن يمنح المؤسسات مزيدًا من السيطرة وأمانًا أعلى، والمشاركة مباشرة في الإجماع. وهذا يعد ذا قيمة خاصة لمصدري العملات المستقرة والأصول الحقيقية، لأنه يمكّنهم من الحصول على MEV، وضمان تضمين المعاملات الموثوقة، والاستفادة من تنفيذ الخصوصية، وهي ميزات حيوية للحفاظ على موثوقية العمليات وسلامة المعاملات.
الأهم هو أن المشاركة الأوسع من المؤسسات في تشغيل عقد التحقق تساعد في معالجة أحد التحديات الحالية في Ethereum: تركيز حقوق الملكية في أيدي عدد قليل من المشغلين الكبار، مثل بروتوكولات إثبات الحصة السائلة والبورصات المركزية. من خلال تنويع مجموعة عقد التحقق، تساعد مشاركة المؤسسات في تعزيز درجة اللامركزية في Ethereum، وزيادة مرونتها، وتعزيز مصداقية الشبكة كطبقة تسوية عالمية.
خلال الفترة من 2020 إلى 2025، كان هناك اتجاه بارز يعزز من اتساق هذه الآلية التحفيزية: الزيادة في الأصول داخل السلسلة مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بزيادة في إيداع ETH. اعتبارًا من يونيو 2025، وصل إجمالي عرض العملات المستقرة على شبكة Ethereum إلى رقم قياسي بلغ 1160.6 مليار دولار، بينما ارتفعت الأصول المرمزة RWA إلى 68.9 مليار دولار. في الوقت نفسه، زادت كمية ETH المودعة إلى 3553 مليون ETH، مما يبرز كيف يوازن المشاركون في الشبكة بين الأمان والقيمة داخل السلسلة.
من حيث الكمية، ظلت العلاقة السنوية بين نمو الأصول داخل السلسلة والفائدة الأصلية ETH المرهونة فوق 88٪ بين فئات الأصول الرئيسية. ومن الجدير بالذكر أن كمية إمدادات العملات المستقرة مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بنمو ETH المرهونة. على الرغم من أن العلاقة الفصلية قد تظهر تقلبات كبيرة بسبب التقلبات قصيرة الأجل، إلا أن الاتجاه العام يظل ثابتًا، مع تدفق الأصول داخل السلسلة، ستزداد أيضًا دوافع استثمار ETH المرهونة.
علاوة على ذلك، فإن زيادة كمية الرهن تؤثر أيضًا على الديناميات السعرية لـ ETH. مع رهن المزيد والمزيد من ETH وإزالتها من التداول، فإن عرض ETH يصبح ضيقًا، خاصة في أوقات الطلب الكبير داخل السلسلة. تُظهر تحليلاتنا أن العلاقة بين كمية ETH المرهونة وسعر ETH تبلغ 90.9% على أساس سنوي و49.6% على أساس ربع سنوي، مما يدعم النقطة التالية: لا يضمن الرهن أمان الشبكة فحسب، بل يمكن أن يخلق أيضًا ضغطًا إيجابيًا على العرض والطلب لـ ETH على المدى الطويل.
أصدرت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) مؤخرًا سياسة توضيحية، مما خفف من عدم اليقين التنظيمي حول إثبات الحصة للإيثريوم. في 29 مايو 2025، صرحت إدارة المالية في SEC أن بعض أنشطة إثبات الحصة ( تقتصر فقط على الأدوار غير الريادية، مثل إثبات الحصة الذاتية أو إثبات الحصة بالتفويض أو إثبات الحصة المحفوظة ) في ظل ظروف معينة، لا تشكل إصدارًا للأوراق المالية. على الرغم من أن الترتيبات الأكثر تعقيدًا لا تزال بحاجة إلى تحديدها بناءً على الظروف الفعلية، إلا أن هذا التوضيح شجع المؤسسات على المشاركة بشكل أكثر نشاطًا. بعد نشر الإعلان، بدأت وثائق طلبات ETF للإيثريوم في تضمين شروط الإثبات، مما يسمح للتمويل بالحصول على مكافآت أثناء الحفاظ على أمان الشبكة. وهذا لا يعزز فقط معدل العائد، بل يعزز أيضًا قبول المؤسسات وثقتها في اعتماد الإيثريوم على المدى الطويل.
القابلية للتجميع وETH كأصل إنتاجي
يتميز ETH عن الأصول الأخرى مثل الذهب و Bitcoin كأصول تخزين قيمة نقية بميزة بارزة أخرى وهي قابلية التجميع، هذا
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 11
أعجبني
11
3
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
NFTArtisanHQ
· منذ 22 س
همم... يبدو أن السرد الميتا لاث كذهب رقمي يبدو اختزاليًا إلى حد ما بصراحة
ETH ارتفعت لتصبح من أصول الاحتياطي الاقتصادي داخل السلسلة، حيث زادت المؤسسات من الطلب المتسارع.
من سوء الفهم إلى الازدهار، كيف أصبحت ETH أصول احتياطية في الاقتصاد داخل السلسلة؟
في الآونة الأخيرة، أثار الإيثيريوم نقاشًا حادًا مرة أخرى، خاصة بعد ظهور مفهوم احتياطي الأصول للإيثيريوم. وقد ناقش محللونا إطار تقييم الإيثيريوم، وقدموا توقعات إيجابية على المدى الطويل. فيما يلي تحليل متعمق للإيثيريوم.
النقاط الرئيسية
إيثيريوم ( ETH ) يتحول من أصل يُساء فهمه إلى أصل نادر وقابل للبرمجة، مما يوفر الأمان والدافع لنظام بيئي داخل السلسلة يتوافق بسرعة.
من المتوقع أن ينخفض معدل التضخم في سياسة العملة التكيفية لـ ETH. حتى إذا تم رهن 100% من ETH، فإن معدل التضخم سيكون حوالي 1.52% كحد أقصى، وسيصل إلى حوالي 0.89% بحلول عام 2125. وهذا أقل بكثير من معدل النمو السنوي للمعروض النقدي بالدولار M2 البالغ 6.36%، ويمكن مقارنته حتى بمعدل نمو المعروض من الذهب.
يتم تسريع اعتماد المؤسسات، حيث تقوم العديد من المؤسسات المالية الكبرى بالبناء على ETH، مما يعزز الطلب على ETH لضمان القيمة داخل السلسلة والتسوية.
النمو في الأصول داخل السلسلة مرتبط بشكل كبير مع رهان ETH الأصلي بزيادة تصل إلى أكثر من 88%، مما يبرز القوة الكبيرة للتوافق الاقتصادي.
أصدرت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في 29 مايو 2025 بيان سياسة حول الرهن، مما قلل من عدم اليقين التنظيمي. تحتوي مستندات طلب ETF للإيثريوم الآن على أحكام الرهن، مما يعزز العوائد ويعزز التوافق المؤسسي.
إن قابلية التكوين العميق لـ ETH تجعلها أصلاً إنتاجياً يمكن استخدامه في الرهن/الرهن مرة أخرى، كضمان في DeFi، سيولة AMM، وكعملة غاز أصلية على Layer 2.
على الرغم من أن Solana حصلت على اهتمام في أنشطة Memecoin، إلا أن اللامركزية والأمان الأقوى في ETH يجعلانها قادرة على السيطرة على إصدار الأصول ذات القيمة العالية، وهو سوق أكبر وأكثر استدامة.
ظهور استراتيجية الاحتفاظ بالأصول على شبكة الإيثريوم بدأ في مايو 2025، مما أدى إلى امتلاك الشركات المدرجة لأكثر من 730,000 قطعة من ETH. تتماشى هذه الاتجاهات الجديدة في الطلب مع موجة تداول احتياطي الأصول الخاصة ببتكوين في عام 2020، وساهمت في تفوق ETH الأخير على BTC.
انخفاض قيمة العملة القانونية: العالم بحاجة إلى بدائل
لفهم الدور النقدي المتطور ل ETH ، يجب وضعه في سياق اقتصادي أوسع ، لا سيما في عصر انخفاض قيمة العملات الورقية والتوسع النقدي. من 1998 إلى 2024 ، بلغ متوسط معدل التضخم CPI 2.53٪ سنويًا. بالمقارنة ، كان متوسط معدل نمو المعروض النقدي M2 في الولايات المتحدة 6.36٪ سنويًا ، متجاوزًا معدل التضخم وأسعار المنازل ، وقريبًا من معدل عائد S&P 500 البالغ 8.18٪. وهذا يشير إلى أن النمو الاسمي في سوق الأسهم قد يكون إلى حد كبير ناشئًا عن التوسع النقدي أكثر من كونه ناتجًا عن تحسين الإنتاجية.
إن النمو السريع في عرض النقود يعكس اعتماد الحكومة المتزايد على التحفيز النقدي وخطط الإنفاق المالي لمواجهة عدم الاستقرار الاقتصادي. هذه التطورات أدت إلى توافق متزايد بين الناس على أن النظام النقدي الحالي غير كاف، وأن هناك حاجة ملحة إلى شكل أكثر موثوقية من الأصول أو العملات التي تخزن القيمة.
سياسة العملة ل ETH: نادرة ولكن مرنة
إصدار ETH مرتبط ديناميكيًا بعدد ETH المرهونة. على الرغم من أن الإصدار سيزداد مع ارتفاع مستوى المشاركة في الرهن، إلا أن هذه العلاقة تحت خطية: معدل التضخم ينمو بسرعة أقل من نمو إجمالي الرهن. هذه الآلية تقدم حدًا علويًا ناعمًا للتضخم، حتى مع زيادة مستوى المشاركة في الرهن، سيتناقص معدل التضخم تدريجيًا مع مرور الوقت. في أسوأ سيناريو محاكى ( أي 100% من ETH تم رهنها )، فإن الحد الأقصى لمعدل التضخم السنوي حوالي 1.52%.
من المهم أنه حتى في أسوأ حالات معدل إصدار العملات، سينخفض مع زيادة إجمالي عرض ETH، متبعًا منحنى الانخفاض الأسي. بافتراض أن 100% من ETH تم الرهن ولا يوجد تدمير لـ ETH، من المتوقع أن يكون اتجاه التضخم كما يلي:
إذا أخذنا في الاعتبار آلية الحرق التي أدخلها إيثريوم من خلال EIP-1559، ستتحسن الأمور أكثر. ستخرج جزء من رسوم المعاملات من التداول بشكل دائم، مما يعني أن معدل التضخم الصافي قد يكون أقل بكثير من إجمالي العرض، وأحيانًا قد يقع في حالة انكماش. في الواقع، منذ أن انتقل إيثريوم من إثبات العمل إلى إثبات الحصة، كان معدل التضخم الصافي أقل من العرض، وكان ينخفض دوريًا إلى قيم سلبية.
مقارنةً بالنمو السنوي لمعدل عرض النقود M2 للعملات القانونية مثل الدولار ( الذي يتجاوز 6% )، فإن القيود الهيكلية لـ ETH ( والانكماش المحتمل ) يعززان من جاذبيتها كأصل للاحتفاظ بالقيمة. من الجدير بالذكر أن معدل نمو الحد الأقصى لعرض ETH ( قد أصبح الآن يعادل الذهب، بل وأقل قليلاً من الذهب، مما يعزز مكانتها كأصل نقدي قوي.
![من سوء الفهم إلى الازدهار، لماذا يمكن أن يصبح ETH أصل الاحتياطي للاقتصاد داخل السلسلة؟])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-cde1f9c3dc2e5e4f0e11b07b672b56c8.webp(
اعتماد المؤسسات والثقة
تقوم المؤسسات المالية الكبرى بالبناء مباشرة على ETH: تقوم منصة معينة بتطوير منصة لتوكن الأسهم، بينما يقوم بنك بإطلاق توكن الودائع الخاصة به على Layer 2 معينة، وتقوم شركة إدارة أصول باستخدام BUIDL لتوكن صندوق سوق المال على شبكة ETH.
تدفع هذه العملية داخل السلسلة اقتراح قيمة قوي ، يمكنه حل مشاكل الكفاءة المنخفضة المتبقية وإطلاق فرص جديدة:
الكفاءة وتقليل التكاليف: يعتمد التمويل التقليدي على الوسطاء، والخطوات اليدوية، وعمليات التسوية البطيئة. تقوم تقنية البلوكشين بتبسيط هذه العمليات من خلال الأتمتة والعقود الذكية، مما يقلل التكاليف، ويقلل الأخطاء، ويختصر وقت المعالجة من عدة أيام إلى بضعة ثوان.
السيولة والملكية الجزئية: يتيح التوكنز الملكية الجزئية للأصول غير السائلة مثل العقارات أو الأعمال الفنية، مما يوسع من وصول المستثمرين ويحرر رأس المال المقيد.
الشفافية والامتثال: تضمن دفتر الأستاذ غير القابل للتغيير في داخل السلسلة تتبع التدقيق القابل للتحقق، مما يبسط الامتثال ويقلل من الاحتيال من خلال رؤية المعاملات وملكية الأصول في الوقت الحقيقي.
الابتكار وإمكانية الوصول إلى السوق: الأصول داخل السلسلة القابلة للتجميع تسمح للمنتجات الجديدة ) مثل الإقراض التلقائي أو الأصول التركيبية ( بخلق مصادر دخل جديدة وتوسيع نطاق التمويل خارج الأنظمة التقليدية.
![من سوء الفهم إلى النهوض، لماذا يمكن أن تصبح ETH أصول الاحتياطي للاقتصاد داخل السلسلة؟])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d1ba6d0232977b824a0ffa9c5cffc4c7.webp(
ETH الرهانات كضمان أمني وتنسيق اقتصادي
إن التحويل على السلسلة للأصول المالية التقليدية يبرز العاملين الرئيسيين في الطلب على ETH. أولاً، فإن النمو المستمر للأصول الواقعية )RWA( و العملات المستقرة يزيد من النشاط على السلسلة، مما يرفع الطلب على ETH كرمز غاز. والأهم من ذلك، قد تحتاج المؤسسات إلى شراء و رهن ETH لضمان أمان البنية التحتية التي تعتمد عليها، مما يضمن توافق مصالحها مع الأمان طويل الأمد للإيثيريوم. في هذا السياق، تمثل العملات المستقرة "لحظة ChatGPT" للإيثيريوم، وهي حالة استخدام بارزة تُظهر إمكانيات التحول والعمومية الواسعة لهذه المنصة.
مع تزايد القيمة التي يتم تسويتها داخل السلسلة، أصبحت توافقية أمان Ethereum مع قيمتها الاقتصادية أكثر أهمية. يضمن آلية التأكيد النهائي لـ Ethereum Casper FFG أنه لا يمكن تأكيد الكتل نهائيًا إلا عندما يتفق ثلثا أو أكثر من ) من ETH المرهون. على الرغم من أن المهاجمين الذين يتحكمون في ثلث على الأقل من ETH المرهون لا يمكنهم تأكيد كتل خبيثة نهائيًا، إلا أنهم يمكنهم تدمير التأكيد النهائي من خلال تدمير التوافق. في هذه الحالة، لا يزال بإمكان Ethereum اقتراح ومعالجة الكتل، ولكن بسبب نقص التأكيد النهائي، قد يتم إلغاء هذه المعاملات أو إعادة ترتيبها، مما يسبب مخاطر تسوية خطيرة للحالات المؤسسية.
حتى عند التشغيل على Layer 2 المعتمد على إيثريوم لإجراء التسويات النهائية، يعتمد المشاركون المؤسسيون على أمان الطبقة الأساسية. لا يؤثر Layer 2 سلباً على ETH، بل يعزز من قيمة ETH من خلال زيادة الطلب على أمان الطبقة الأساسية وGas. يقدمون إثباتات إلى إيثريوم، يدفعون الرسوم الأساسية، وغالبًا ما يستخدمون ETH كرمز Gas الأصلي لهم. مع زيادة نطاق تنفيذ Rollup، تواصل إيثريوم جمع القيمة من خلال دورها الأساسي في توفير التسويات الآمنة.
على المدى الطويل، قد تتجاوز العديد من المؤسسات ممارسة الرهان السلبي من خلال الوكالات الحافظة، وتبدأ في تشغيل موثقين خاصين بها. على الرغم من أن حلول الرهان من الجهات الخارجية توفر الراحة، فإن تشغيل موثق يمكن أن يمنح المؤسسات مزيدًا من السيطرة وأمانًا أعلى، والمشاركة مباشرة في الإجماع. وهذا يعد ذا قيمة خاصة لمصدري العملات المستقرة والأصول الحقيقية، لأنه يمكّنهم من الحصول على MEV، وضمان تضمين المعاملات الموثوقة، والاستفادة من تنفيذ الخصوصية، وهي ميزات حيوية للحفاظ على موثوقية العمليات وسلامة المعاملات.
الأهم هو أن المشاركة الأوسع من المؤسسات في تشغيل عقد التحقق تساعد في معالجة أحد التحديات الحالية في Ethereum: تركيز حقوق الملكية في أيدي عدد قليل من المشغلين الكبار، مثل بروتوكولات إثبات الحصة السائلة والبورصات المركزية. من خلال تنويع مجموعة عقد التحقق، تساعد مشاركة المؤسسات في تعزيز درجة اللامركزية في Ethereum، وزيادة مرونتها، وتعزيز مصداقية الشبكة كطبقة تسوية عالمية.
خلال الفترة من 2020 إلى 2025، كان هناك اتجاه بارز يعزز من اتساق هذه الآلية التحفيزية: الزيادة في الأصول داخل السلسلة مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بزيادة في إيداع ETH. اعتبارًا من يونيو 2025، وصل إجمالي عرض العملات المستقرة على شبكة Ethereum إلى رقم قياسي بلغ 1160.6 مليار دولار، بينما ارتفعت الأصول المرمزة RWA إلى 68.9 مليار دولار. في الوقت نفسه، زادت كمية ETH المودعة إلى 3553 مليون ETH، مما يبرز كيف يوازن المشاركون في الشبكة بين الأمان والقيمة داخل السلسلة.
من حيث الكمية، ظلت العلاقة السنوية بين نمو الأصول داخل السلسلة والفائدة الأصلية ETH المرهونة فوق 88٪ بين فئات الأصول الرئيسية. ومن الجدير بالذكر أن كمية إمدادات العملات المستقرة مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بنمو ETH المرهونة. على الرغم من أن العلاقة الفصلية قد تظهر تقلبات كبيرة بسبب التقلبات قصيرة الأجل، إلا أن الاتجاه العام يظل ثابتًا، مع تدفق الأصول داخل السلسلة، ستزداد أيضًا دوافع استثمار ETH المرهونة.
علاوة على ذلك، فإن زيادة كمية الرهن تؤثر أيضًا على الديناميات السعرية لـ ETH. مع رهن المزيد والمزيد من ETH وإزالتها من التداول، فإن عرض ETH يصبح ضيقًا، خاصة في أوقات الطلب الكبير داخل السلسلة. تُظهر تحليلاتنا أن العلاقة بين كمية ETH المرهونة وسعر ETH تبلغ 90.9% على أساس سنوي و49.6% على أساس ربع سنوي، مما يدعم النقطة التالية: لا يضمن الرهن أمان الشبكة فحسب، بل يمكن أن يخلق أيضًا ضغطًا إيجابيًا على العرض والطلب لـ ETH على المدى الطويل.
أصدرت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) مؤخرًا سياسة توضيحية، مما خفف من عدم اليقين التنظيمي حول إثبات الحصة للإيثريوم. في 29 مايو 2025، صرحت إدارة المالية في SEC أن بعض أنشطة إثبات الحصة ( تقتصر فقط على الأدوار غير الريادية، مثل إثبات الحصة الذاتية أو إثبات الحصة بالتفويض أو إثبات الحصة المحفوظة ) في ظل ظروف معينة، لا تشكل إصدارًا للأوراق المالية. على الرغم من أن الترتيبات الأكثر تعقيدًا لا تزال بحاجة إلى تحديدها بناءً على الظروف الفعلية، إلا أن هذا التوضيح شجع المؤسسات على المشاركة بشكل أكثر نشاطًا. بعد نشر الإعلان، بدأت وثائق طلبات ETF للإيثريوم في تضمين شروط الإثبات، مما يسمح للتمويل بالحصول على مكافآت أثناء الحفاظ على أمان الشبكة. وهذا لا يعزز فقط معدل العائد، بل يعزز أيضًا قبول المؤسسات وثقتها في اعتماد الإيثريوم على المدى الطويل.
القابلية للتجميع وETH كأصل إنتاجي
يتميز ETH عن الأصول الأخرى مثل الذهب و Bitcoin كأصول تخزين قيمة نقية بميزة بارزة أخرى وهي قابلية التجميع، هذا