الأموال المؤسسية، ترميز الأصول والأسواق السيولة: مستقبل سوق العملات الرقمية من وجهة نظر مدير الاستثمار

بعد أن شهدت سوق العملات الرقمية عدة دورات، فإن واحدة من أفضل الزوايا لمراقبة اتجاهات تدفقات الأموال المؤسسية هي بلا شك رؤى مديري المحافظ الاستثمارية المخضرمين. في حوار عميق حديث، كشف مدير استثمار مشهور عن التحولات الاستراتيجية التي يمر بها المستثمرون المؤسسيون، والفرص الهيكلية في سوق السيولة العملات، والتفكير المستقبلي حول موجة ترميز الأصول التي تلوح في الأفق، خاصة بعد تصحيح السوق في عام 2022، وكيف تعيد المؤسسات تقييم تخصيص رأس المال الخاص بها في مجال التشفير.

الدخول الحقيقي للأموال المؤسسية

تدخل الأموال المؤسسية تدريجياً إلى مجال التشفير، ويتمثل ذلك بشكل رئيسي في شكلين: شراء الأصول ذات الصلة مباشرةً وإنشاء منتجات على السلسلة من خلال ترميز الأصول. هذان النوعان من الكيانات المؤسسية مختلفان، حيث تشمل المجموعة الأولى المستثمرين الذين يشترون الأصول، بينما تركز المجموعة الثانية على تطوير المنتجات.

حالياً، يتم التحكم في تدفق رأس المال العالمي بشكل رئيسي من قبل مكاتب العائلات، والأفراد ذوي الثروات العالية، وصناديق التبرعات، والمؤسسات، وصناديق التقاعد، وصناديق الثروة السيادية. وعادة ما يتخذ هؤلاء حاملو رأس المال قرارات الاستثمار من خلال استراتيجيات سلبية (مثل صناديق المؤشرات المتداولة) أو استراتيجيات نشطة.

لم تدخل العديد من المؤسسات بعد إلى مجال الأصول السائلة أو وكالاتها، وهذا هو بالضبط ما يمثل ميزة السوق الحالية. منذ عام 2022، تدفق حوالي 60 مليار دولار من رأس المال إلى مشاريع رأس المال المخاطر في مراحل البذور والدوران، ويفضل العديد من المؤسسين الخروج عن طريق شكل العملة بدلاً من المسار التقليدي للإدراج العام.

فرص وتحديات سوق رموز السيولة

في سوق العملات الرقمية، تظهر ظاهرة عدم التوازن بين العرض والطلب بشكل ملحوظ، خاصة في جانب السيولة. بسبب نقص في عرض رأس المال، بينما الطلب في السوق على العملات والمشاريع كبير، يحتاج المستثمرون إلى تصفية العديد من العملات لاختيار المشاريع التي لديها إمكانات. الحقيقة هي أن قيمة معظم العملات أقل بكثير من القيمة السوقية، فقط عدد قليل من المشاريع التي لديها توافق واضح في السوق للمنتجات، ويمكن أن تولد إيرادات وتعيد الفائدة لحاملي الرموز تستحق الاهتمام.

إذا تحقق نمو مضاعف في القيمة السوقية لجميع العملات المشفرة باستثناء البيتكوين والإيثيريوم والعملات المستقرة في المستقبل، فإن بعض المشاريع ستستفيد مباشرة من هذه الاتجاه، وقد تجذب عملاتها معظم تدفقات القيمة. تُعتبر هذه الاستثمارات ذات قدرة عالية على تحقيق عوائد معدلة حسب المخاطر، مع الاحتفاظ بميزة السيولة.

نموذج الدخل والعائد على رأس المال

تواجه صناعة التشفير خيارًا ثنائيًا، إما أن تصبح ملحقًا للإنترنت، أو تحتاج إلى التركيز على خلق قيمة فعلية. جميع الأصول الأخرى بخلاف تخزين القيمة، ستعتبر في النهاية أصول "عائد رأس المال". تحتاج صناعة التشفير إلى توضيح سبب كون هذه الأصول ذات قيمة، فحسبما يصبح جواب هذا السؤال واضحًا، سيحدث تدفق كبير من الأموال.

بالنسبة للمشاريع التي تتمتع بمنتجات ممتازة ولكن لا توجد لديها آلية واضحة لالتقاط القيمة حاليًا، لا يزال من الجدير بالاهتمام. لأن العملات تتمتع بالبرمجة، يمكن تصميم آلية التقاط القيمة في المستقبل، طالما أن الفريق ممتاز ومسؤول، مما يضمن أن القيمة لن تتجه فقط نحو الأسهم وتجعل العملات تفقد معناها.

ترميز الأصول للأسهم: الفرصة التالية التي تقدر بتريليون

قد يكون لتطور السوق في المستقبل اتجاهان رئيسيان. أحدهما هو تعزيز نمو القيمة السوقية من خلال انتشار ترميز الأصول في الأسهم، على سبيل المثال، اختيار الشركات التقليدية للخروج من السوق في شكل عملة بدلاً من شكل الأسهم. قد تجعل هذه النموذج سوق العملات الرقمية البديلة الحالية تتوسع بشكل أكبر، وقد تختار المزيد من الشركات الاكتتاب العام على السلسلة بدلاً من الاكتتاب العام التقليدي.

حالة أخرى هي ارتفاع أسعار الأصول الحالية، مشابهة لما حدث في "موسم العملات البديلة" سابقًا. إذا ظهرت مرة أخرى سياسات تحفيزية مماثلة لتلك التي كانت خلال فترة الوباء، فقد يقوم المستثمرون بضخ الأموال في الأصول التي لم ترتفع بشكل كبير، مما يؤدي إلى زيادة أسعار العملات البديلة.

تقييم L1 وآفاق المستقبل

لن تتمتع معظم عملات L1 بمثل "علاوة العملة" مثل البيتكوين. في النهاية، ستنظر السوق إلى هذه العملات كأصول قائمة على تقييم مضاعف التدفق النقدي. المفتاح هو التركيز على التطورات المستقبلية على مدى 2 إلى 5 سنوات، مع الأخذ في الاعتبار كيف يمكن أن تؤثر النجاحات المحتملة للتطبيقات على السلسلة على الطلب على مساحة الكتلة، فضلاً عن القدرة على التوسع للسلسلة نفسها.

في السنوات الثلاث المقبلة، قد يصل عدد المستخدمين الذين يستخدمون التطبيقات القائمة على السلسلة بشكل مباشر أو غير مباشر إلى 500 مليون، مما سيجعل تقديرات بعض مشاريع L1 الحالية تبدو منخفضة. ومع ذلك، لا يزال السؤال مفتوحًا حول ما إذا كانت العملات المشفرة ستصل إلى التيار الرئيسي من خلال عمالقة Web2 الحاليين أو الشركات الناشئة المدعومة من رأس المال المغامر من خلال إنشاء تطبيقات قاتلة.

بشكل عام، يمكن أن تصبح العملات المصممة بعناية أداة لهيكل رأس المال الإضافي للشركات، وفي بعض الجوانب قد تكون أفضل من الأسهم والسندات. هناك إمكانات هائلة لترميز الأسهم، ولكن الحلول التقنية المحددة لتحقيق هذه الإمكانات لا تزال بحاجة إلى الاستكشاف. قد تكون الحلول التي تتمكن من خلق تجربة مستخدم ممتازة أكثر أهمية من السعي لتحقيق أعلى درجة من اللامركزية.