La lista de los 20 mejores de Grayscale para el tercer trimestre ha salido, AVAX y MORPHO están en la lista, mientras que LDO y OP han sido eliminados.
Avalanche se destaca por su tecnología de cadena de bloques de alto rendimiento y su potencial de aplicaciones a nivel empresarial, mientras que Morpho impulsa el desarrollo institucional de Finanzas descentralizadas.
Escrito por: Luke, Mars Finance
¿Qué dirección señala la lista de Grayscale al despejar la niebla?
En el mundo cripto en constante cambio, los movimientos del capital institucional a menudo son pistas clave para vislumbrar el futuro. Grayscale Investments, como pionero en el campo de la gestión de activos criptográficos, cada trimestre actualiza su lista de los 20 principales activos, que se asemeja más a un "mapa del tesoro" del mercado cripto desde la perspectiva institucional, esbozando una profunda previsión sobre las "tendencias de adopción factual" para la próxima etapa del mercado.
En el tercer trimestre de 2025, Grayscale ajustó silenciosamente este "mapa del tesoro": el nuevo talento Avalanche (AVAX) y Morpho (MORPHO) saltaron a la lista, mientras que los antiguos gigantes Lido DAO (LDO) y la estrella esperanzadora de Layer 2, Optimism (OP), se retiraron con pesar. ¿Qué cambios en las tendencias del mercado de criptomonedas se ocultan entre estas entradas y salidas? Juntos, profundizaremos en el análisis y desvelaremos la nueva narrativa de inversión en criptomonedas de 2025 detrás de este aparente cambio de lista.
Señales de cambio estructural
Avalanche AVAX la fuerte pulsación en la cadena
Avalanche (AVAX) describe un futuro de blockchain escalable y personalizable. Su "mecanismo de consenso de avalancha" logra alta capacidad de procesamiento, baja latencia y descentralización, y la arquitectura de tres cadenas (X-Chain, C-Chain, P-Chain) garantiza la finalización de transacciones en menos de un segundo, sentando las bases para aplicaciones a gran escala.
En 2025, el volumen de transacciones de la C-Chain de Avalanche se disparó de 250,000 a casi 1,200,000, gracias a la actualización de Etna que redujo los costos promedio de transacción en más del 90%, lo que estimuló enormemente la vitalidad en la cadena.
Avalanche captura de manera precisa la demanda de GameFi y aplicaciones empresariales, juegos como MapleStory Universe se lanzan en subredes (Subnets). También abraza activamente el mundo tradicional, colaborando con gigantes de Web2 como Amazon Web Services (AWS) y Alibaba Cloud, promoviendo la tokenización de activos del mundo real, un paso clave para la penetración de la economía Web3 en el mainstream.
Grayscale tiene una buena perspectiva sobre Avalanche, debido a su avance tecnológico, expansión estratégica del ecosistema y la formación de un "volante de crecimiento multidimensional" fusionado con Web2. Esto indica que la competencia de Layer 1 está cambiando hacia una nueva pista más amplia, con actividades económicas reales y potencial de fusión entre Web2 y Web3.
Morpho MORPHO "Transformers" de préstamos descentralizados
Morpho (MORPHO) está trazando un nuevo camino institucional para los préstamos descentralizados. Es un protocolo de préstamos DeFi basado en Ethereum y Base Chain, que optimiza los rendimientos y garantiza la seguridad a través de "Morpho Vaults" y mercados aislados. El diseño de su protocolo se centra en bajas comisiones de transacción y ha sido auditado más de 25 veces.
Morpho ha tenido un rendimiento excepcional: los ingresos por comisiones anuales alcanzan los 100 millones de dólares, y el valor total bloqueado (TVL) se ha duplicado a más de 4 mil millones de dólares, consolidándose como el segundo en la categoría de préstamos DeFi. En la cadena Base, es el protocolo con el mayor TVL y volumen de préstamos activos. Capitales de riesgo de primer nivel como a16z Crypto y Pantera Capital han invertido más de 69 millones de dólares.
Más significativo aún, Coinbase ha integrado Morpho en su aplicación principal, permitiendo a los usuarios pedir prestado USDC utilizando Bitcoin como garantía, lo que representa uno de los mayores casos de adopción institucional de Finanzas descentralizadas hasta la fecha. El lanzamiento de Morpho V2 también manifiesta la determinación de llevar las Finanzas descentralizadas a las instituciones financieras tradicionales.
El ascenso de Morpho verifica su potencial como "motor de institucionalización de las Finanzas descentralizadas". Comprende profundamente los requisitos de gestión de riesgos y cumplimiento que tienen las instituciones, y a través de un diseño de mercado refinado y el apoyo a los mercados autorizados, aborda los puntos críticos de la entrada de las finanzas tradicionales en DeFi. Grayscale lo prefiere, ya que confía en su capacidad para mejorar la eficiencia de DeFi, reducir riesgos y conectar efectivamente con las finanzas tradicionales.
La despedida de Lido y Optimism por los viejos jugadores
Lido DAO LDO Establecimiento de liquidación «Imperio» enfrenta vientos en contra
Lido DAO fue una vez el indiscutible "imperio" en el campo de la participación líquida de Ethereum, gestionando aproximadamente el 33% de ETH apostado. Sin embargo, el éxito detrás de esto es la preocupación por los riesgos de centralización: el conjunto de validadores "con licencia", el control del token LDO sobre los permisos centrales y el incidente de la billetera caliente de Chorus One que fue hackeada en mayo de 2025, han sonado la alarma.
La actualización de Ethereum Shanghai en abril de 2023 permitió la extracción de ETH, debilitando la "muralla" de Lido en términos de liquidez. Los usuarios tienen más opciones, dirigiéndose a plataformas centralizadas (como Coinbase, Kraken) o a nuevos competidores no custodiales. Innovaciones de re-staking como EigenLayer también han intensificado la competencia.
Lido ha sido eliminado, lo que representa un reflejo de la reevaluación de Grayscale sobre el "riesgo de centralización". Después de la actualización de Shanghai, la característica de "centralización" de Lido se destaca aún más en el contexto de una mayor competencia y una mayor claridad regulatoria (la SEC considera que el "staking en protocolo" es una actividad que no se considera valores). Grayscale puede creer que su relación riesgo-recompensa ya no es atractiva. La salida de Lido marca un aumento en los estándares de evaluación de los inversores institucionales sobre el staking líquido, poniendo más énfasis en la descentralización, la transparencia en la gobernanza y los riesgos regulatorios potenciales.
La gran visión de Optimism OP Layer 2, atrapada en el "mito" de la captura de valor.
Optimism, como líder en soluciones de escalado Layer 2 para Ethereum, tiene la responsabilidad de mejorar la capacidad de transacción, reducir las tarifas de Gas y mejorar la experiencia del usuario. Su visión de "Supercadena" (Superchain), atraída por OP Stack, ha atraído a proyectos destacados como la cadena Base de Coinbase. Sin embargo, en términos de TVL y actividad, todavía se queda un poco atrás de su competidor Arbitrum.
El token OP es el núcleo de la estructura de gobernanza descentralizada de Optimism Collective. Sin embargo, su modelo de distribución de ingresos presenta un "misterio": actualmente, los ingresos de los ordenadores pertenecen a la Fundación Optimism, que se utiliza para financiar bienes públicos, en lugar de ser distribuidos directamente a los poseedores de tokens OP. A pesar de las esperanzas de que en el futuro se compartan, esta incertidumbre afecta la captura de valor directa del token, lo que genera dudas entre los inversores institucionales.
Además, la gobernanza de Optimism no ha sido un camino fácil. La baja participación en las votaciones y el gran control que tienen los contribuyentes clave y los inversores tempranos sobre el proceso de votación han dejado espacio para mejorar el compromiso de "descentralización" en la práctica.
Optimism ha sido eliminado, lo que se asemeja a la profunda duda de Grayscale sobre el "mecanismo de captura de valor" de su token OP. Una gran visión ecológica no puede convertirse directamente en un valor claro para el token. Los inversores institucionales tienden a preferir rutas de captura de valor de token que sean claras y directas. La baja participación en la gobernanza y la concentración de los derechos de voto en el equipo central también aumentan la complejidad y el riesgo de la inversión institucional. Ante la feroz competencia en la pista de Layer 2, Grayscale puede considerar que OP tiene dificultades para ofrecer "retornos ajustados al riesgo más atractivos" en el corto plazo. La salida de Optimism refleja una profundización de la evaluación de la economía de tokens de Layer 2 por parte de las instituciones: una simple ventaja técnica no es suficiente para sostener un valor a largo plazo; el token debe tener un mecanismo de captura de valor claro y sostenible y una verdadera gobernanza descentralizada.
Detrás de la lista de clasificación, el "indicador de dirección" y la "transformación estructural" de la inversión criptográfica en 2025
El "cósmico" de los fondos institucionales en el vasto océano de aplicaciones diversificadas desde Bitcoin.
En el primer trimestre de 2025, el interés de las instituciones por los activos digitales sigue en aumento. Las encuestas muestran que hasta el 86% de los inversores institucionales encuestados ya poseen o planean asignar activos digitales, y cerca del 60% (59%) planea invertir más del 5% de sus AUM en criptomonedas. La aprobación sucesiva de ETFs de Bitcoin y Ethereum es como si el mundo financiero convencional abriera sus puertas a las criptomonedas, y el ETF de Bitcoin de BlackRock incluso ha establecido un récord de crecimiento más rápido en la historia.
Esta marea ya ha superado las dos "islas" de Bitcoin y Ethereum. Los datos muestran que el 73% de los inversores ya posee criptomonedas alternativas, y se espera que la participación en Finanzas descentralizadas se triplique en dos años. La tokenización de activos del mundo real (RWA) y la adopción de stablecoins se aceleran, alcanzando un valor de mercado total de 234 mil millones de dólares, y protocolos como Aave conectan las Finanzas descentralizadas con las finanzas tradicionales.
La inversión institucional está evolucionando de una mera "fe en Bitcoin" hacia una "diversificación de activos" y la "implementación de casos de uso" en un vasto océano. La inclusión de Avalanche y Morpho en la lista de Grayscale es una profunda manifestación de la tendencia de la inversión institucional "de puntos a superficies" y "de la especulación a la aplicación".
Finanzas descentralizadas 的「进化论」 从「蛮荒生长」到「精细化生存」
En 2024, el valor total bloqueado (TVL) en Finanzas descentralizadas (DeFi) se disparó un 129%, y el volumen de operaciones en intercambios descentralizados (DEXs) de derivados aumentó un 872%. DeFi está desarrollando stablecoins de rendimiento, atrayendo las finanzas tradicionales. Las tendencias como las finanzas integradas, la automatización y la inteligencia artificial/aprendizaje automático (AI/ML) están reconfigurando el panorama. El éxito de Morpho es un reflejo de la innovación en préstamos DeFi.
Las Finanzas descentralizadas están experimentando una "teoría de la evolución" que va de "crecimiento salvaje" a "supervivencia refinada". Las aplicaciones de Layer 2 y AI/ML están diseñadas para resolver puntos críticos y mejorar la eficiencia. Las stablecoins generadoras de rendimiento y las finanzas integradas han enriquecido las formas de productos, conectándose sin problemas con las finanzas tradicionales. El crecimiento explosivo de los DEX de derivados y el camino institucional de Morpho indican que las Finanzas descentralizadas están satisfaciendo las necesidades complejas de transacciones y gestión de riesgos de las instituciones. La preferencia de Grayscale por Morpho es un reconocimiento de la tendencia de "auto-evolución y fusión externa" en las Finanzas descentralizadas, apostando por protocolos que puedan mejorar la eficiencia, reducir el riesgo y conectar con las finanzas tradicionales.
La «competencia» de la capa 2, ecosistema, tecnología y captura de valor.
Las soluciones de Capa 2, como la "autopista" de Ethereum, mejoran significativamente su escalabilidad y reducen los costos para los usuarios. Los Optimistic Rollups (como Optimism, Arbitrum) y los ZK-Rollups son tecnologías predominantes. El mercado de Capa 2 es altamente competitivo, y Arbitrum sigue liderando en TVL y número de protocolos. Optimism, a través de la visión de "supercadena" y OP Stack, se dedica a construir un ecosistema interoperable, atrayendo proyectos de gran peso como la cadena Base de Coinbase.
La competencia de Layer 2 se ha trasladado a una lucha integral entre la "capacidad de construcción de ecosistemas" y el "modelo de captura de valor del token". La eliminación de Optimism demuestra que, incluso con una gran visión ecológica, si el mecanismo de captura de valor del token no es lo suficientemente claro o presenta riesgos de centralización, será difícil ganar la preferencia a largo plazo de las instituciones. La evaluación de Layer 2 por parte de Grayscale ha superado los indicadores superficiales, profundizando en la creación y distribución de valor sostenible a largo plazo.
El "filtro" de regulación, el "boleto de entrada" de la financiación institucional.
En 2025, el entorno regulatorio de criptomonedas en Estados Unidos se vuelve cada vez más claro, como si se levantara un "filtro" para la entrada de fondos institucionales en el mercado de criptomonedas. La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) publica nuevas directrices, aclarando que el "staking de protocolos" no es una emisión de valores. El Congreso de EE. UU. aprueba una ley que elimina la obligación de informes de corredores de la IRS para plataformas DeFi (sin entradas y salidas de moneda fiduciaria tradicional).
La clarificación de la regulación es un "catalizador" clave para la entrada masiva de instituciones en el mercado de criptomonedas, y también actúa como un "filtro" preciso. Reduce el riesgo legal y operativo para las instituciones, y alienta a más instituciones en cumplimiento a entrar en el ecosistema PoS y Finanzas descentralizadas. Sin embargo, la claridad regulatoria también significa requisitos de cumplimiento más estrictos. Lido fue eliminado, y puede que una de las razones sea su "sistema de licencias" y las preocupaciones sobre la centralización de la gobernanza. Grayscale, como una empresa de gestión de activos altamente regulada, otorga gran importancia a la conformidad en sus decisiones de inversión. Esto indica que, a partir de 2025 y en adelante, la conformidad se ha convertido en un "boleto de entrada" para atraer capital institucional.
Resumen
La ajuste de la lista de los 20 principales activos de Grayscale traza claramente el camino de evolución de la inversión institucional en el mercado de criptomonedas para 2025. Se centra en la innovación tecnológica de los proyectos, escenarios de aplicación reales, modelos de captura de valor sostenibles y prácticas de gobernanza descentralizada. La inclusión de Avalanche y Morpho representa el reconocimiento del mercado al potencial explosivo de las cadenas de bloques de alto rendimiento en GameFi/aplicaciones empresariales, así como la expectativa de que el préstamo en Finanzas descentralizadas se desarrolle hacia un nivel institucional y regulado. La exclusión de Lido DAO y Optimism advierte sobre los riesgos de centralización en el staking líquido, así como el impacto de la incertidumbre en la captura de valor en el modelo económico de los tokens de Layer 2 en la atracción institucional.
Resumen de la lógica de inversión clave en el mercado de criptomonedas para 2025:
El futuro de Layer 1/Layer 2 impulsado por aplicaciones pertenece a las cadenas de bloques públicas y soluciones de escalabilidad que pueden atraer a un gran número de usuarios y aplicaciones empresariales a través de la innovación tecnológica.
Infraestructura DeFi de nivel institucional, el mercado prefiere protocolos DeFi que pueden resolver los puntos críticos de las finanzas tradicionales y conectar el mundo en cadena y fuera de cadena.
Captura de valor clara y gobernanza descentralizada Los tokens deben tener mecanismos de captura de valor claros y sostenibles, así como una gobernanza descentralizada efectiva.
Prioridad en la conformidad Los proyectos que abracen activamente la conformidad y reduzcan los riesgos legales serán favorecidos por las instituciones.
Para los participantes del mundo cripto, la lista de Grayscale proporciona valiosas directrices estratégicas. Los inversores deben ir más allá de la especulación a corto plazo y profundizar en el análisis de los fundamentos del proyecto, la innovación tecnológica, el ecosistema, la economía del token y la conformidad. Los constructores de proyectos, por su parte, deben desarrollar modelos económicos saludables y sostenibles mientras logran avances tecnológicos, fortalecer la gobernanza descentralizada y fusionarse activamente con el mundo financiero tradicional para aprovechar las oportunidades de capital institucional. En 2025, el mercado cripto está pasando de un "crecimiento salvaje" a un "cultivo meticuloso", como dice el artículo de referencia: "El descubrimiento de valor a menudo no se debe a ser barato, sino a que la estructura es la correcta." Comprender la belleza estructural detrás de esto es la clave para captar el futuro.
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La lista de los 20 mejores de Grayscale para el tercer trimestre ha salido, AVAX y MORPHO están en la lista, mientras que LDO y OP han sido eliminados.
Escrito por: Luke, Mars Finance
¿Qué dirección señala la lista de Grayscale al despejar la niebla?
En el mundo cripto en constante cambio, los movimientos del capital institucional a menudo son pistas clave para vislumbrar el futuro. Grayscale Investments, como pionero en el campo de la gestión de activos criptográficos, cada trimestre actualiza su lista de los 20 principales activos, que se asemeja más a un "mapa del tesoro" del mercado cripto desde la perspectiva institucional, esbozando una profunda previsión sobre las "tendencias de adopción factual" para la próxima etapa del mercado.
En el tercer trimestre de 2025, Grayscale ajustó silenciosamente este "mapa del tesoro": el nuevo talento Avalanche (AVAX) y Morpho (MORPHO) saltaron a la lista, mientras que los antiguos gigantes Lido DAO (LDO) y la estrella esperanzadora de Layer 2, Optimism (OP), se retiraron con pesar. ¿Qué cambios en las tendencias del mercado de criptomonedas se ocultan entre estas entradas y salidas? Juntos, profundizaremos en el análisis y desvelaremos la nueva narrativa de inversión en criptomonedas de 2025 detrás de este aparente cambio de lista.
Señales de cambio estructural
Avalanche AVAX la fuerte pulsación en la cadena
Avalanche (AVAX) describe un futuro de blockchain escalable y personalizable. Su "mecanismo de consenso de avalancha" logra alta capacidad de procesamiento, baja latencia y descentralización, y la arquitectura de tres cadenas (X-Chain, C-Chain, P-Chain) garantiza la finalización de transacciones en menos de un segundo, sentando las bases para aplicaciones a gran escala.
En 2025, el volumen de transacciones de la C-Chain de Avalanche se disparó de 250,000 a casi 1,200,000, gracias a la actualización de Etna que redujo los costos promedio de transacción en más del 90%, lo que estimuló enormemente la vitalidad en la cadena.
Avalanche captura de manera precisa la demanda de GameFi y aplicaciones empresariales, juegos como MapleStory Universe se lanzan en subredes (Subnets). También abraza activamente el mundo tradicional, colaborando con gigantes de Web2 como Amazon Web Services (AWS) y Alibaba Cloud, promoviendo la tokenización de activos del mundo real, un paso clave para la penetración de la economía Web3 en el mainstream.
Grayscale tiene una buena perspectiva sobre Avalanche, debido a su avance tecnológico, expansión estratégica del ecosistema y la formación de un "volante de crecimiento multidimensional" fusionado con Web2. Esto indica que la competencia de Layer 1 está cambiando hacia una nueva pista más amplia, con actividades económicas reales y potencial de fusión entre Web2 y Web3.
Morpho MORPHO "Transformers" de préstamos descentralizados
Morpho (MORPHO) está trazando un nuevo camino institucional para los préstamos descentralizados. Es un protocolo de préstamos DeFi basado en Ethereum y Base Chain, que optimiza los rendimientos y garantiza la seguridad a través de "Morpho Vaults" y mercados aislados. El diseño de su protocolo se centra en bajas comisiones de transacción y ha sido auditado más de 25 veces.
Morpho ha tenido un rendimiento excepcional: los ingresos por comisiones anuales alcanzan los 100 millones de dólares, y el valor total bloqueado (TVL) se ha duplicado a más de 4 mil millones de dólares, consolidándose como el segundo en la categoría de préstamos DeFi. En la cadena Base, es el protocolo con el mayor TVL y volumen de préstamos activos. Capitales de riesgo de primer nivel como a16z Crypto y Pantera Capital han invertido más de 69 millones de dólares.
Más significativo aún, Coinbase ha integrado Morpho en su aplicación principal, permitiendo a los usuarios pedir prestado USDC utilizando Bitcoin como garantía, lo que representa uno de los mayores casos de adopción institucional de Finanzas descentralizadas hasta la fecha. El lanzamiento de Morpho V2 también manifiesta la determinación de llevar las Finanzas descentralizadas a las instituciones financieras tradicionales.
El ascenso de Morpho verifica su potencial como "motor de institucionalización de las Finanzas descentralizadas". Comprende profundamente los requisitos de gestión de riesgos y cumplimiento que tienen las instituciones, y a través de un diseño de mercado refinado y el apoyo a los mercados autorizados, aborda los puntos críticos de la entrada de las finanzas tradicionales en DeFi. Grayscale lo prefiere, ya que confía en su capacidad para mejorar la eficiencia de DeFi, reducir riesgos y conectar efectivamente con las finanzas tradicionales.
La despedida de Lido y Optimism por los viejos jugadores
Lido DAO LDO Establecimiento de liquidación «Imperio» enfrenta vientos en contra
Lido DAO fue una vez el indiscutible "imperio" en el campo de la participación líquida de Ethereum, gestionando aproximadamente el 33% de ETH apostado. Sin embargo, el éxito detrás de esto es la preocupación por los riesgos de centralización: el conjunto de validadores "con licencia", el control del token LDO sobre los permisos centrales y el incidente de la billetera caliente de Chorus One que fue hackeada en mayo de 2025, han sonado la alarma.
La actualización de Ethereum Shanghai en abril de 2023 permitió la extracción de ETH, debilitando la "muralla" de Lido en términos de liquidez. Los usuarios tienen más opciones, dirigiéndose a plataformas centralizadas (como Coinbase, Kraken) o a nuevos competidores no custodiales. Innovaciones de re-staking como EigenLayer también han intensificado la competencia.
Lido ha sido eliminado, lo que representa un reflejo de la reevaluación de Grayscale sobre el "riesgo de centralización". Después de la actualización de Shanghai, la característica de "centralización" de Lido se destaca aún más en el contexto de una mayor competencia y una mayor claridad regulatoria (la SEC considera que el "staking en protocolo" es una actividad que no se considera valores). Grayscale puede creer que su relación riesgo-recompensa ya no es atractiva. La salida de Lido marca un aumento en los estándares de evaluación de los inversores institucionales sobre el staking líquido, poniendo más énfasis en la descentralización, la transparencia en la gobernanza y los riesgos regulatorios potenciales.
La gran visión de Optimism OP Layer 2, atrapada en el "mito" de la captura de valor.
Optimism, como líder en soluciones de escalado Layer 2 para Ethereum, tiene la responsabilidad de mejorar la capacidad de transacción, reducir las tarifas de Gas y mejorar la experiencia del usuario. Su visión de "Supercadena" (Superchain), atraída por OP Stack, ha atraído a proyectos destacados como la cadena Base de Coinbase. Sin embargo, en términos de TVL y actividad, todavía se queda un poco atrás de su competidor Arbitrum.
El token OP es el núcleo de la estructura de gobernanza descentralizada de Optimism Collective. Sin embargo, su modelo de distribución de ingresos presenta un "misterio": actualmente, los ingresos de los ordenadores pertenecen a la Fundación Optimism, que se utiliza para financiar bienes públicos, en lugar de ser distribuidos directamente a los poseedores de tokens OP. A pesar de las esperanzas de que en el futuro se compartan, esta incertidumbre afecta la captura de valor directa del token, lo que genera dudas entre los inversores institucionales.
Además, la gobernanza de Optimism no ha sido un camino fácil. La baja participación en las votaciones y el gran control que tienen los contribuyentes clave y los inversores tempranos sobre el proceso de votación han dejado espacio para mejorar el compromiso de "descentralización" en la práctica.
Optimism ha sido eliminado, lo que se asemeja a la profunda duda de Grayscale sobre el "mecanismo de captura de valor" de su token OP. Una gran visión ecológica no puede convertirse directamente en un valor claro para el token. Los inversores institucionales tienden a preferir rutas de captura de valor de token que sean claras y directas. La baja participación en la gobernanza y la concentración de los derechos de voto en el equipo central también aumentan la complejidad y el riesgo de la inversión institucional. Ante la feroz competencia en la pista de Layer 2, Grayscale puede considerar que OP tiene dificultades para ofrecer "retornos ajustados al riesgo más atractivos" en el corto plazo. La salida de Optimism refleja una profundización de la evaluación de la economía de tokens de Layer 2 por parte de las instituciones: una simple ventaja técnica no es suficiente para sostener un valor a largo plazo; el token debe tener un mecanismo de captura de valor claro y sostenible y una verdadera gobernanza descentralizada.
Detrás de la lista de clasificación, el "indicador de dirección" y la "transformación estructural" de la inversión criptográfica en 2025
El "cósmico" de los fondos institucionales en el vasto océano de aplicaciones diversificadas desde Bitcoin.
En el primer trimestre de 2025, el interés de las instituciones por los activos digitales sigue en aumento. Las encuestas muestran que hasta el 86% de los inversores institucionales encuestados ya poseen o planean asignar activos digitales, y cerca del 60% (59%) planea invertir más del 5% de sus AUM en criptomonedas. La aprobación sucesiva de ETFs de Bitcoin y Ethereum es como si el mundo financiero convencional abriera sus puertas a las criptomonedas, y el ETF de Bitcoin de BlackRock incluso ha establecido un récord de crecimiento más rápido en la historia.
Esta marea ya ha superado las dos "islas" de Bitcoin y Ethereum. Los datos muestran que el 73% de los inversores ya posee criptomonedas alternativas, y se espera que la participación en Finanzas descentralizadas se triplique en dos años. La tokenización de activos del mundo real (RWA) y la adopción de stablecoins se aceleran, alcanzando un valor de mercado total de 234 mil millones de dólares, y protocolos como Aave conectan las Finanzas descentralizadas con las finanzas tradicionales.
La inversión institucional está evolucionando de una mera "fe en Bitcoin" hacia una "diversificación de activos" y la "implementación de casos de uso" en un vasto océano. La inclusión de Avalanche y Morpho en la lista de Grayscale es una profunda manifestación de la tendencia de la inversión institucional "de puntos a superficies" y "de la especulación a la aplicación".
Finanzas descentralizadas 的「进化论」 从「蛮荒生长」到「精细化生存」
En 2024, el valor total bloqueado (TVL) en Finanzas descentralizadas (DeFi) se disparó un 129%, y el volumen de operaciones en intercambios descentralizados (DEXs) de derivados aumentó un 872%. DeFi está desarrollando stablecoins de rendimiento, atrayendo las finanzas tradicionales. Las tendencias como las finanzas integradas, la automatización y la inteligencia artificial/aprendizaje automático (AI/ML) están reconfigurando el panorama. El éxito de Morpho es un reflejo de la innovación en préstamos DeFi.
Las Finanzas descentralizadas están experimentando una "teoría de la evolución" que va de "crecimiento salvaje" a "supervivencia refinada". Las aplicaciones de Layer 2 y AI/ML están diseñadas para resolver puntos críticos y mejorar la eficiencia. Las stablecoins generadoras de rendimiento y las finanzas integradas han enriquecido las formas de productos, conectándose sin problemas con las finanzas tradicionales. El crecimiento explosivo de los DEX de derivados y el camino institucional de Morpho indican que las Finanzas descentralizadas están satisfaciendo las necesidades complejas de transacciones y gestión de riesgos de las instituciones. La preferencia de Grayscale por Morpho es un reconocimiento de la tendencia de "auto-evolución y fusión externa" en las Finanzas descentralizadas, apostando por protocolos que puedan mejorar la eficiencia, reducir el riesgo y conectar con las finanzas tradicionales.
La «competencia» de la capa 2, ecosistema, tecnología y captura de valor.
Las soluciones de Capa 2, como la "autopista" de Ethereum, mejoran significativamente su escalabilidad y reducen los costos para los usuarios. Los Optimistic Rollups (como Optimism, Arbitrum) y los ZK-Rollups son tecnologías predominantes. El mercado de Capa 2 es altamente competitivo, y Arbitrum sigue liderando en TVL y número de protocolos. Optimism, a través de la visión de "supercadena" y OP Stack, se dedica a construir un ecosistema interoperable, atrayendo proyectos de gran peso como la cadena Base de Coinbase.
La competencia de Layer 2 se ha trasladado a una lucha integral entre la "capacidad de construcción de ecosistemas" y el "modelo de captura de valor del token". La eliminación de Optimism demuestra que, incluso con una gran visión ecológica, si el mecanismo de captura de valor del token no es lo suficientemente claro o presenta riesgos de centralización, será difícil ganar la preferencia a largo plazo de las instituciones. La evaluación de Layer 2 por parte de Grayscale ha superado los indicadores superficiales, profundizando en la creación y distribución de valor sostenible a largo plazo.
El "filtro" de regulación, el "boleto de entrada" de la financiación institucional.
En 2025, el entorno regulatorio de criptomonedas en Estados Unidos se vuelve cada vez más claro, como si se levantara un "filtro" para la entrada de fondos institucionales en el mercado de criptomonedas. La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) publica nuevas directrices, aclarando que el "staking de protocolos" no es una emisión de valores. El Congreso de EE. UU. aprueba una ley que elimina la obligación de informes de corredores de la IRS para plataformas DeFi (sin entradas y salidas de moneda fiduciaria tradicional).
La clarificación de la regulación es un "catalizador" clave para la entrada masiva de instituciones en el mercado de criptomonedas, y también actúa como un "filtro" preciso. Reduce el riesgo legal y operativo para las instituciones, y alienta a más instituciones en cumplimiento a entrar en el ecosistema PoS y Finanzas descentralizadas. Sin embargo, la claridad regulatoria también significa requisitos de cumplimiento más estrictos. Lido fue eliminado, y puede que una de las razones sea su "sistema de licencias" y las preocupaciones sobre la centralización de la gobernanza. Grayscale, como una empresa de gestión de activos altamente regulada, otorga gran importancia a la conformidad en sus decisiones de inversión. Esto indica que, a partir de 2025 y en adelante, la conformidad se ha convertido en un "boleto de entrada" para atraer capital institucional.
Resumen
La ajuste de la lista de los 20 principales activos de Grayscale traza claramente el camino de evolución de la inversión institucional en el mercado de criptomonedas para 2025. Se centra en la innovación tecnológica de los proyectos, escenarios de aplicación reales, modelos de captura de valor sostenibles y prácticas de gobernanza descentralizada. La inclusión de Avalanche y Morpho representa el reconocimiento del mercado al potencial explosivo de las cadenas de bloques de alto rendimiento en GameFi/aplicaciones empresariales, así como la expectativa de que el préstamo en Finanzas descentralizadas se desarrolle hacia un nivel institucional y regulado. La exclusión de Lido DAO y Optimism advierte sobre los riesgos de centralización en el staking líquido, así como el impacto de la incertidumbre en la captura de valor en el modelo económico de los tokens de Layer 2 en la atracción institucional.
Resumen de la lógica de inversión clave en el mercado de criptomonedas para 2025:
Para los participantes del mundo cripto, la lista de Grayscale proporciona valiosas directrices estratégicas. Los inversores deben ir más allá de la especulación a corto plazo y profundizar en el análisis de los fundamentos del proyecto, la innovación tecnológica, el ecosistema, la economía del token y la conformidad. Los constructores de proyectos, por su parte, deben desarrollar modelos económicos saludables y sostenibles mientras logran avances tecnológicos, fortalecer la gobernanza descentralizada y fusionarse activamente con el mundo financiero tradicional para aprovechar las oportunidades de capital institucional. En 2025, el mercado cripto está pasando de un "crecimiento salvaje" a un "cultivo meticuloso", como dice el artículo de referencia: "El descubrimiento de valor a menudo no se debe a ser barato, sino a que la estructura es la correcta." Comprender la belleza estructural detrás de esto es la clave para captar el futuro.