El pago va mucho más allá de la etapa de "transferencia punto a punto"; los escenarios empresariales reales son mucho más complejos que "enviar dinero de A a B".
Escrito por: A Wang
Las stablecoins son la herramienta más representativa en el campo de las criptomonedas, demostrando cómo la blockchain puede ofrecer una nueva y eficiente infraestructura para los sistemas de pago financieros tradicionales. En el último año, la capitalización de mercado total de las stablecoins ha crecido más del 50%; desde la reelección de Trump en noviembre, ha acelerado aún más su ascenso. Actualmente, la capitalización total de las stablecoins supera los 250 mil millones de dólares y se encuentra en la vanguardia de un periodo de explosión. Este volumen ya ha soportado una circulación eficiente de fondos de pago globales que ascienden a varios billones.
Los expertos de la industria son bien conscientes del valor de las stablecoins: encarnan a la perfección la capacidad central de la blockchain de "transferir fondos y valor instantáneamente", lo que hace posible construir ciclos comerciales en la cadena: los pagos. Sin embargo, los pagos van mucho más allá de la etapa de "transferencia de dinero de A a B"; los escenarios empresariales reales son mucho más complejos que "enviar dinero de A a B".
Actualmente, la mayoría de las aplicaciones de stablecoins orientadas a empresas utilizan una arquitectura de "stablecoin sandwiched", un término que fue propuesto por Ran Goldi, vicepresidente senior de pagos y redes de Fireblocks, en 2021: es decir, reemplazar los canales de pago tradicionales con la transmisión horizontal de valor / fondos a través de blockchain, mientras que los extremos superior e inferior aún dependen de sistemas de pago financiero obsoletos.
Este diseño, aunque ha traído mejoras significativas, también limita la liberación completa de las ventajas de la blockchain. Este es también el punto que el CEO de Airwallex, Jack, critica al no ver que los pagos con stablecoins traen una reducción de costos y aumento de eficiencia.
Por lo tanto, nos basaremos en el artículo de Jesse "Unpacking the Stablecoin Sandwich" para ver cómo se aplican las stablecoins en los pagos transfronterizos desde la perspectiva de la transferencia de fondos global. Este artículo abordará:
Desglosar el actual sistema de pagos transfronterizos global;
Analizar las mejoras específicas de la estructura de sándwich de monedas estables en la gestión de fondos, pagos B2B y liquidación de redes de tarjetas;
Discutir cómo superar los desafíos en ambos extremos del sándwich de las stablecoins, para que el valor de la blockchain fluya a lo largo de todo el proceso.
I. Contexto de los pagos con stablecoins
Entre las numerosas aplicaciones de las stablecoins, los pagos B2B son los más destacados. El último informe de Artemis proporciona datos de empresas de pagos de primera línea: el año pasado, el volumen de pagos B2B creció de 770 millones de dólares a 3 mil millones de dólares al mes. Fireblocks también informó que las stablecoins representan cerca de la mitad de su volumen de transacciones en la plataforma, con el 49% de los clientes utilizando activamente stablecoins para realizar pagos.
Los datos internos de las empresas líderes reflejan mejor el tamaño del mercado segmentado. Según un informe de FXC Intelligence, BVNK (considerada como uno de los mayores jugadores en este campo) tiene un volumen de procesamiento anual de aproximadamente 15 mil millones de dólares, de los cuales aproximadamente la mitad proviene de pagos B2B, que es también el segmento más grande en pagos transfronterizos. El volumen de transacciones anualizado de Conduit es de 10 mil millones de dólares, y la empresa estima que esto representa aproximadamente el 20% del mercado global de pagos transfronterizos en stablecoins B2B; el volumen anualizado reportado por Orbital es de 12 mil millones de dólares.
Específicamente, el uso de pagos globales está en aumento, ya que a medida que la infraestructura de pagos financieros se vuelve más obsoleta, las ventajas de las stablecoins basadas en infraestructura blockchain se amplifican; la red SWIFT y los bancos corresponsales facilitan más de 100 billones de dólares en pagos globales cada año, sin embargo, las empresas y los bancos todavía enfrentan enormes problemas de complejidad y retrasos.
2. Los diferentes modelos de pagos transfronterizos en todo el mundo
2.1 Infraestructura bancaria basada en SWIFT
Primero, veamos cómo funciona actualmente el sistema de pagos global basado en SWIFT.
Para las transacciones entre bancos de diferentes países, todo el proceso se divide en dos partes: "compensación de mensajes" y "liquidación de fondos": SWIFT se encarga de transmitir las instrucciones de transferencia entre los bancos, mientras que el verdadero flujo de fondos solo ocurre entre aquellos bancos que han establecido previamente cuentas recíprocas y pueden realizar transferencias de débito / crédito directamente.
Jesse, Desempaquetando el Sándwich de Stablecoin
Solo dos bancos que estén conectados al sistema SWIFT y sean socios entre sí pueden completar la transferencia final: la liquidación de fondos. Si las partes no han establecido una relación de cooperación directa, es necesario interconectar bancos corresponsales que tengan las interfaces y posiciones adecuadas para completar la liquidación de fondos.
La imagen de abajo muestra una transacción típica de la red SWIFT: conecta a dos bancos que no tienen relación directa a través de un banco corresponsal común.
Jesse, Desempaquetando el Sándwich de Stablecoin
A medida que se necesitan más bancos intermediarios, surgen problemas como tiempos de liquidación que pueden durar varios días, aumento de costos, desafíos de seguimiento y otros. Esto también ha llevado a que los pagos transfronterizos entre países vecinos con infraestructuras financieras subdesarrolladas deban desviarse a los bancos del norte global, lo que ha causado una gran inconveniencia.
Stablecoins: Saltando por el Sistema Financiero de África, Ayush Ghiya y Uchenna Edeoga
2.2 Modelo de piscina de fondos transfronterizos basado en PSP
El proceso mencionado anteriormente es el camino que las empresas deben seguir hoy en día al realizar transferencias internacionales: los bancos deben conectarse a SWIFT y tener capacidad de compensación y liquidación en el corredor de pago objetivo.
Por lo tanto, el modelo de servicio de los transmisores de dinero transfronterizos (Cross Border Money Transmitters, XBMT), también conocidos como las empresas de pago transfronterizo que nos son familiares, ha surgido como resultado. Su objetivo es permitir que las empresas realicen pagos globales sin necesidad de pasar directamente por el canal SWIFT, y esta capacidad también se conoce como "cuenta multimoneda global" o "cuenta de cobro local".
Su esencia es: modelo de piscina de fondos transfronterizos.
El núcleo de su servicio: proporcionar a las empresas un fondo multimoneda, lo que les permite realizar pagos de manera flexible entre diferentes países.
XBMT se encarga de gestionar la conformidad y las relaciones bancarias, mientras que las empresas o individuos obtienen un único producto bancario multimoneda, formando así un "circuito cerrado", lo que significa que no hay operadores externos o dependencias que aumenten los costos o la complejidad. Si lo comparamos con un sándwich, el libro mayor interno es la parte de carne dentro del sándwich, y las cuentas de recepción locales de cada región son el pan. La liquidez se gestiona internamente entre las cuentas:
Jesse, Desempaquetando el Sándwich de Stablecoin
XBMT ha ocupado un lugar importante en el mercado global de pagos B2B y gestión de fondos empresariales. Operan en un modelo de circuito cerrado, preparando y programando de antemano la liquidez necesaria, y luego distribuyéndola a los clientes empresariales según sea necesario. Debido al control del proceso de extremo a extremo, XBMT establece límites estrictos y reglas de gestión de riesgos para los clientes.
A pesar de su apariencia brillante, XBMT todavía se construye sobre la infraestructura de SWIFT, utilizando técnicas de gestión de liquidez sofisticadas para "crear" una experiencia de liquidación instantánea. Sin embargo, la velocidad y escala de este tipo de diseño siempre están limitadas por la liquidez disponible de XBMT en países específicos, así como por la eficiencia de liquidación de su propia infraestructura subyacente.
Teniendo en cuenta la capacidad de las cuentas bancarias y la gestión de la liquidez, Airwallex ha construido cuentas "multimoneda globales" o "cuentas de recepción locales" relativamente completas en los actuales países desarrollados del G10, y puede lograr la distribución de fondos a un costo relativamente "cero". En comparación con el modelo "sándwich de stablecoin", que requiere costos de entrada y salida en ambos extremos, esto tendrá una ventaja de costos mucho mayor.
Por lo tanto, la adopción de pagos con stablecoins también necesita tener ventajas de escenario claras, no se puede generalizar.
2.3 Modo de stablecoin
Si XBMT es un "producto estructurado" diseñado específicamente para escenarios de pago B2B, entonces las stablecoins representan un salto más profundo: aprovechan la tecnología blockchain para reestructurar la forma en que opera el comercio en Internet.
El ciclo de liquidación de una moneda estable es equivalente al tiempo de bloque de su blockchain de emisión; en comparación con SWIFT y las transferencias a través de bancos corresponsales, esto representa un aumento de velocidad en órdenes de magnitud. Cualquier sistema que dependa de métodos tradicionales puede ser reemplazado por un libro mayor compartido y verificable que puede rastrear la emisión y propiedad de las monedas estables.
Lo más importante es que las stablecoins suelen implementarse sobre plataformas de contratos inteligentes, lo que hace posible la creación de sistemas e flujos de trabajo innovadores que no pueden ser logrados en las vías bancarias tradicionales. Por ejemplo, si XBMT quiere superponer cierta lógica, tendría que realizar integraciones de API en cada banco de diferentes países; mientras que sobre protocolos abiertos y verificables (como el estándar ERC de Ethereum o el estándar SPL de Solana), cualquier persona puede agregar funciones a las stablecoins sin necesidad de permiso.
Desde una perspectiva macroeconómica, los pagos financieros más rápidos y más interactivos pueden expandir directamente el PIB global: las empresas pueden recibir pagos más rápido, y los fondos pueden ingresar más rápidamente a los procesos posteriores, reduciendo así los costos de gestión y la ocupación de capital causados por retrasos en la liquidación. Cuando el ciclo de liquidación se comprime de "días" a "segundos" o "minutos", su efecto dominó abarcará toda la economía. Al mismo tiempo, la existencia de estándares verificables permite que la innovación financiera ocurra por primera vez a nivel global sin necesidad de permisos, lo cual es una transformación cualitativa que el sistema financiero tradicional no puede alcanzar.
Tres, la aplicación de las stablecoins en los pagos globales
Dada las ventajas de las stablecoins mencionadas anteriormente, ahora podemos observar algunos casos de uso específicos de pagos globales que se benefician de las stablecoins. Exploraremos cómo funcionan hoy en día la gestión de fondos global, los pagos B2B de las empresas y la liquidación de redes de organizaciones de tarjetas, y discutiremos la aplicación y las ventajas de las stablecoins en diversos campos.
3.1 Gestión de fondos empresariales
Como ejemplo de gestión de fondos empresariales: por ejemplo, una empresa tiene la obligación de realizar un pago en el país B con la moneda b en una fecha determinada. Deben preparar la transferencia de fondos desde el país A con la moneda a antes de la fecha de vencimiento del pago:
Jesse, Desempaquetando el Sándwich de Stablecoin
Este es el proceso de fondos prepagados, el equipo financiero de la empresa debe considerar el tiempo de preparación necesario para ejecutar el pago a tiempo.
El equipo debe abrir una cuenta en un banco local para poder realizar los pagos a tiempo. A veces, para apoyar esto, la empresa puede buscar préstamos a corto plazo de socios en la región. Cuanto más tiempo se retrase la liquidación de fondos globales, mayor será la exposición al riesgo de divisas y mayores serán los requisitos de capital del departamento financiero de la empresa. Para las empresas que solo desean realizar pagos globales, gestionar derivados para cubrir el riesgo de moneda y calcular la liquidez a corto plazo aumentará significativamente los gastos operativos.
Las stablecoins simplifican este sistema al eliminar la necesidad de controlar los retrasos en la liquidación internacional:
Jesse, Desempaquetando el Sándwich de Stablecoin
Podemos ver la función de la estructura de "sándwich de stablecoin": aunque los depósitos y retiros iniciales en ambos extremos deben tocar el sistema de moneda fiat, la existencia de stablecoins permite que el flujo de fondos entre las dos "rampas" de moneda fiat se realice de manera fluida.
Al utilizar stablecoins, todo el proceso se divide en transferencias locales realizadas dentro de A y B, mientras que la blockchain completa la liquidación de liquidez global entre ambas partes. (Nota: Para que este intercambio tenga éxito, debe haber suficiente liquidez en la cadena para convertir el stablecoin A en el stablecoin B. )
3.2 B2B pagos empresariales
El proceso de pago B2B global es similar a la gestión de fondos empresariales, pero el escenario B2B puede generar mayores beneficios, ya que los pagos B2B suelen ser más complejos y su éxito o fracaso puede afectar otros aspectos de la operación empresarial.
En este tipo de pagos, los bancos de diferentes países suelen estar directamente vinculados a la entrega de un servicio o bien. Esto significa que las partes estarán más atentas al seguimiento del progreso del pago. Por ejemplo, en el diagrama de "pre-financiamiento" mencionado anteriormente, el costo del pre-financiamiento puede depender del estado en tiempo real de un pago entrante (Inbound Payment).
Además, si la pasarela de pago que necesita la empresa es poco común, a menudo requieren múltiples rutas de transferencia internacional para completar la asignación de fondos; tales rutas pueden carecer de un mecanismo claro de informes de progreso y, al estar limitadas por el horario no 7×24 de los bancos, el tiempo de pago puede extenderse fácilmente.
Veamos otro ejemplo: una empresa del país A quiere realizar un pago a una empresa del país B, pero no hay un intercambio frecuente de negocios entre los bancos de ambos países. Si el banco del país A no tiene una conexión directa en ningún canal adecuado hacia el país B, este pago deberá dar una vuelta adicional:
Jesse, Desempaquetando el Sándwich de Stablecoin
Cuando estos procesos de pago transfronterizos B2B se ejecutan a través de stablecoins en medio de la cadena, surgen una serie de beneficios adicionales a nivel empresarial:
Ambas partes pueden gestionar y monitorear el estado de los pagos de manera clara y en tiempo real.
El financiamiento puede estar vinculado directamente a materias primas con alta temporalidad o a puntos de entrega, lo que permite a las empresas que dependen en gran medida de la llegada puntual de mercancías evitar riesgos o retrasos significativos.
Después de que se reduzcan los riesgos, el costo de capital disminuirá y la velocidad de rotación del capital aumentará; a medida que maduren las soluciones de integración de stablecoins, este efecto traerá un aumento considerable de la productividad a nivel mundial.
Al igual que en el escenario de gestión de fondos empresariales, se han eliminado esencialmente las conexiones de los bancos corresponsales, las necesidades de prefinanciación y la mayor parte de la exposición cambiaria. Todo el proceso se ha comprimido de 3 días en el pasado a solo unos segundos, y no es necesario considerar el cierre del mercado, lo que ha reducido y simplificado significativamente la necesidad de capital de trabajo.
3.3 tarjeta organización red liquidación
En la red de organizaciones de tarjetas, la institución emisora envía el pago al banco adquirente del comerciante en nombre del titular de la tarjeta, y el banco adquirente recibe el pago y lo acredita en la cuenta del comerciante. Estos bancos no liquidan las deudas directamente; todos están conectados a VisaNet, donde Visa realiza la liquidación neta entre bancos durante el horario laboral bancario en días hábiles. Cada banco debe mantener un saldo prepago para realizar las transferencias electrónicas a tiempo.
Visa comenzó a probar el uso de stablecoins para la liquidación entre bancos adquirentes y emisores ya en 2021. Este método de uso de stablecoins reemplazó el proceso de transferencia bancaria, utilizando USDC en Ethereum y Solana. Después de completar la autorización de la tarjeta en una fecha específica, Visa deducirá o acreditará USDC de los bancos de ambas partes en la transacción:
Jesse, Desempaquetando el Sándwich de Stablecoin
Debido a que este sistema opera dentro de VisaNet, su efecto neto beneficia a los socios en la red. Esto es más similar al sistema de circuito cerrado de XBMT, pero la gran escala de la red de organizaciones de tarjetas beneficia a los emisores/ adquirentes (ya que antes debían gestionar pagos globales).
Las ventajas de las stablecoins son similares a las de la gestión de fondos, pero estas ventajas pertenecen a los bancos dentro de la red: pueden reducir los requisitos de capital necesarios para realizar transferencias internacionales de manera oportuna, evitando así el riesgo de divisas. Además, la apertura, verificabilidad y programabilidad de la blockchain establecen las bases para el crédito y otros fundamentos financieros entre los bancos dentro de VisaNet.
Cuatro, palabras finales
A través de la discusión anterior, hemos visto que el "sándwich de stablecoins" es útil en ciertos escenarios; sin embargo, la mayoría de las aplicaciones de stablecoins aún se limitan a esta estructura de sándwich y no han logrado avanzar más allá. ¿Por qué es así?
En la realidad, muy pocas empresas utilizan realmente los pagos en cadena y las stablecoins. Siempre que cualquier etapa necesite tocar la vía de la moneda fiduciaria, nos vemos obligados a añadir pan en ambos extremos del "sándwich". Solo hemos añadido un poco de proteína al sándwich vegetariano original, pero sigue siendo un sándwich.
El objetivo final de los pagos con stablecoins es eliminar por completo el pan en ambos extremos. Una vez que las empresas y los consumidores adopten plenamente las stablecoins, todo el ciclo financiero y comercial podrá llevarse a cabo en la blockchain, y no estaremos limitados por las antiguas vías tradicionales. Una vez que las instituciones financieras y las empresas realicen transacciones completamente en stablecoins, se liberará una escala comercial sin precedentes. Dado que la fricción global en la construcción, operación y servicio de las empresas se reducirá drásticamente, la curva de crecimiento del PIB global se acercará más a la verdadera velocidad de consumo de bienes, servicios y contenidos en Internet.
Por lo tanto, la esencia de PayFi es: Pagos con Stablecoin + Finanzas en la cadena, si podemos deshacernos por completo de la estructura de sándwich y construir más servicios financieros en la cadena en ambos extremos, la velocidad de flujo de fondos / valor global alcanzará alturas sin precedentes.
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moneda estable pago y modelo de flujo de fondos global
Escrito por: A Wang
Las stablecoins son la herramienta más representativa en el campo de las criptomonedas, demostrando cómo la blockchain puede ofrecer una nueva y eficiente infraestructura para los sistemas de pago financieros tradicionales. En el último año, la capitalización de mercado total de las stablecoins ha crecido más del 50%; desde la reelección de Trump en noviembre, ha acelerado aún más su ascenso. Actualmente, la capitalización total de las stablecoins supera los 250 mil millones de dólares y se encuentra en la vanguardia de un periodo de explosión. Este volumen ya ha soportado una circulación eficiente de fondos de pago globales que ascienden a varios billones.
Los expertos de la industria son bien conscientes del valor de las stablecoins: encarnan a la perfección la capacidad central de la blockchain de "transferir fondos y valor instantáneamente", lo que hace posible construir ciclos comerciales en la cadena: los pagos. Sin embargo, los pagos van mucho más allá de la etapa de "transferencia de dinero de A a B"; los escenarios empresariales reales son mucho más complejos que "enviar dinero de A a B".
Actualmente, la mayoría de las aplicaciones de stablecoins orientadas a empresas utilizan una arquitectura de "stablecoin sandwiched", un término que fue propuesto por Ran Goldi, vicepresidente senior de pagos y redes de Fireblocks, en 2021: es decir, reemplazar los canales de pago tradicionales con la transmisión horizontal de valor / fondos a través de blockchain, mientras que los extremos superior e inferior aún dependen de sistemas de pago financiero obsoletos.
Este diseño, aunque ha traído mejoras significativas, también limita la liberación completa de las ventajas de la blockchain. Este es también el punto que el CEO de Airwallex, Jack, critica al no ver que los pagos con stablecoins traen una reducción de costos y aumento de eficiencia.
Por lo tanto, nos basaremos en el artículo de Jesse "Unpacking the Stablecoin Sandwich" para ver cómo se aplican las stablecoins en los pagos transfronterizos desde la perspectiva de la transferencia de fondos global. Este artículo abordará:
I. Contexto de los pagos con stablecoins
Entre las numerosas aplicaciones de las stablecoins, los pagos B2B son los más destacados. El último informe de Artemis proporciona datos de empresas de pagos de primera línea: el año pasado, el volumen de pagos B2B creció de 770 millones de dólares a 3 mil millones de dólares al mes. Fireblocks también informó que las stablecoins representan cerca de la mitad de su volumen de transacciones en la plataforma, con el 49% de los clientes utilizando activamente stablecoins para realizar pagos.
Los datos internos de las empresas líderes reflejan mejor el tamaño del mercado segmentado. Según un informe de FXC Intelligence, BVNK (considerada como uno de los mayores jugadores en este campo) tiene un volumen de procesamiento anual de aproximadamente 15 mil millones de dólares, de los cuales aproximadamente la mitad proviene de pagos B2B, que es también el segmento más grande en pagos transfronterizos. El volumen de transacciones anualizado de Conduit es de 10 mil millones de dólares, y la empresa estima que esto representa aproximadamente el 20% del mercado global de pagos transfronterizos en stablecoins B2B; el volumen anualizado reportado por Orbital es de 12 mil millones de dólares.
Específicamente, el uso de pagos globales está en aumento, ya que a medida que la infraestructura de pagos financieros se vuelve más obsoleta, las ventajas de las stablecoins basadas en infraestructura blockchain se amplifican; la red SWIFT y los bancos corresponsales facilitan más de 100 billones de dólares en pagos globales cada año, sin embargo, las empresas y los bancos todavía enfrentan enormes problemas de complejidad y retrasos.
2. Los diferentes modelos de pagos transfronterizos en todo el mundo
2.1 Infraestructura bancaria basada en SWIFT
Primero, veamos cómo funciona actualmente el sistema de pagos global basado en SWIFT.
Para las transacciones entre bancos de diferentes países, todo el proceso se divide en dos partes: "compensación de mensajes" y "liquidación de fondos": SWIFT se encarga de transmitir las instrucciones de transferencia entre los bancos, mientras que el verdadero flujo de fondos solo ocurre entre aquellos bancos que han establecido previamente cuentas recíprocas y pueden realizar transferencias de débito / crédito directamente.
Jesse, Desempaquetando el Sándwich de Stablecoin
Solo dos bancos que estén conectados al sistema SWIFT y sean socios entre sí pueden completar la transferencia final: la liquidación de fondos. Si las partes no han establecido una relación de cooperación directa, es necesario interconectar bancos corresponsales que tengan las interfaces y posiciones adecuadas para completar la liquidación de fondos.
La imagen de abajo muestra una transacción típica de la red SWIFT: conecta a dos bancos que no tienen relación directa a través de un banco corresponsal común.
Jesse, Desempaquetando el Sándwich de Stablecoin
A medida que se necesitan más bancos intermediarios, surgen problemas como tiempos de liquidación que pueden durar varios días, aumento de costos, desafíos de seguimiento y otros. Esto también ha llevado a que los pagos transfronterizos entre países vecinos con infraestructuras financieras subdesarrolladas deban desviarse a los bancos del norte global, lo que ha causado una gran inconveniencia.
Stablecoins: Saltando por el Sistema Financiero de África, Ayush Ghiya y Uchenna Edeoga
2.2 Modelo de piscina de fondos transfronterizos basado en PSP
El proceso mencionado anteriormente es el camino que las empresas deben seguir hoy en día al realizar transferencias internacionales: los bancos deben conectarse a SWIFT y tener capacidad de compensación y liquidación en el corredor de pago objetivo.
Por lo tanto, el modelo de servicio de los transmisores de dinero transfronterizos (Cross Border Money Transmitters, XBMT), también conocidos como las empresas de pago transfronterizo que nos son familiares, ha surgido como resultado. Su objetivo es permitir que las empresas realicen pagos globales sin necesidad de pasar directamente por el canal SWIFT, y esta capacidad también se conoce como "cuenta multimoneda global" o "cuenta de cobro local".
Su esencia es: modelo de piscina de fondos transfronterizos.
El núcleo de su servicio: proporcionar a las empresas un fondo multimoneda, lo que les permite realizar pagos de manera flexible entre diferentes países.
XBMT se encarga de gestionar la conformidad y las relaciones bancarias, mientras que las empresas o individuos obtienen un único producto bancario multimoneda, formando así un "circuito cerrado", lo que significa que no hay operadores externos o dependencias que aumenten los costos o la complejidad. Si lo comparamos con un sándwich, el libro mayor interno es la parte de carne dentro del sándwich, y las cuentas de recepción locales de cada región son el pan. La liquidez se gestiona internamente entre las cuentas:
Jesse, Desempaquetando el Sándwich de Stablecoin
XBMT ha ocupado un lugar importante en el mercado global de pagos B2B y gestión de fondos empresariales. Operan en un modelo de circuito cerrado, preparando y programando de antemano la liquidez necesaria, y luego distribuyéndola a los clientes empresariales según sea necesario. Debido al control del proceso de extremo a extremo, XBMT establece límites estrictos y reglas de gestión de riesgos para los clientes.
A pesar de su apariencia brillante, XBMT todavía se construye sobre la infraestructura de SWIFT, utilizando técnicas de gestión de liquidez sofisticadas para "crear" una experiencia de liquidación instantánea. Sin embargo, la velocidad y escala de este tipo de diseño siempre están limitadas por la liquidez disponible de XBMT en países específicos, así como por la eficiencia de liquidación de su propia infraestructura subyacente.
Teniendo en cuenta la capacidad de las cuentas bancarias y la gestión de la liquidez, Airwallex ha construido cuentas "multimoneda globales" o "cuentas de recepción locales" relativamente completas en los actuales países desarrollados del G10, y puede lograr la distribución de fondos a un costo relativamente "cero". En comparación con el modelo "sándwich de stablecoin", que requiere costos de entrada y salida en ambos extremos, esto tendrá una ventaja de costos mucho mayor.
Por lo tanto, la adopción de pagos con stablecoins también necesita tener ventajas de escenario claras, no se puede generalizar.
2.3 Modo de stablecoin
Si XBMT es un "producto estructurado" diseñado específicamente para escenarios de pago B2B, entonces las stablecoins representan un salto más profundo: aprovechan la tecnología blockchain para reestructurar la forma en que opera el comercio en Internet.
El ciclo de liquidación de una moneda estable es equivalente al tiempo de bloque de su blockchain de emisión; en comparación con SWIFT y las transferencias a través de bancos corresponsales, esto representa un aumento de velocidad en órdenes de magnitud. Cualquier sistema que dependa de métodos tradicionales puede ser reemplazado por un libro mayor compartido y verificable que puede rastrear la emisión y propiedad de las monedas estables.
Lo más importante es que las stablecoins suelen implementarse sobre plataformas de contratos inteligentes, lo que hace posible la creación de sistemas e flujos de trabajo innovadores que no pueden ser logrados en las vías bancarias tradicionales. Por ejemplo, si XBMT quiere superponer cierta lógica, tendría que realizar integraciones de API en cada banco de diferentes países; mientras que sobre protocolos abiertos y verificables (como el estándar ERC de Ethereum o el estándar SPL de Solana), cualquier persona puede agregar funciones a las stablecoins sin necesidad de permiso.
Desde una perspectiva macroeconómica, los pagos financieros más rápidos y más interactivos pueden expandir directamente el PIB global: las empresas pueden recibir pagos más rápido, y los fondos pueden ingresar más rápidamente a los procesos posteriores, reduciendo así los costos de gestión y la ocupación de capital causados por retrasos en la liquidación. Cuando el ciclo de liquidación se comprime de "días" a "segundos" o "minutos", su efecto dominó abarcará toda la economía. Al mismo tiempo, la existencia de estándares verificables permite que la innovación financiera ocurra por primera vez a nivel global sin necesidad de permisos, lo cual es una transformación cualitativa que el sistema financiero tradicional no puede alcanzar.
Tres, la aplicación de las stablecoins en los pagos globales
Dada las ventajas de las stablecoins mencionadas anteriormente, ahora podemos observar algunos casos de uso específicos de pagos globales que se benefician de las stablecoins. Exploraremos cómo funcionan hoy en día la gestión de fondos global, los pagos B2B de las empresas y la liquidación de redes de organizaciones de tarjetas, y discutiremos la aplicación y las ventajas de las stablecoins en diversos campos.
3.1 Gestión de fondos empresariales
Como ejemplo de gestión de fondos empresariales: por ejemplo, una empresa tiene la obligación de realizar un pago en el país B con la moneda b en una fecha determinada. Deben preparar la transferencia de fondos desde el país A con la moneda a antes de la fecha de vencimiento del pago:
Jesse, Desempaquetando el Sándwich de Stablecoin
Este es el proceso de fondos prepagados, el equipo financiero de la empresa debe considerar el tiempo de preparación necesario para ejecutar el pago a tiempo.
El equipo debe abrir una cuenta en un banco local para poder realizar los pagos a tiempo. A veces, para apoyar esto, la empresa puede buscar préstamos a corto plazo de socios en la región. Cuanto más tiempo se retrase la liquidación de fondos globales, mayor será la exposición al riesgo de divisas y mayores serán los requisitos de capital del departamento financiero de la empresa. Para las empresas que solo desean realizar pagos globales, gestionar derivados para cubrir el riesgo de moneda y calcular la liquidez a corto plazo aumentará significativamente los gastos operativos.
Las stablecoins simplifican este sistema al eliminar la necesidad de controlar los retrasos en la liquidación internacional:
Jesse, Desempaquetando el Sándwich de Stablecoin
Podemos ver la función de la estructura de "sándwich de stablecoin": aunque los depósitos y retiros iniciales en ambos extremos deben tocar el sistema de moneda fiat, la existencia de stablecoins permite que el flujo de fondos entre las dos "rampas" de moneda fiat se realice de manera fluida.
Al utilizar stablecoins, todo el proceso se divide en transferencias locales realizadas dentro de A y B, mientras que la blockchain completa la liquidación de liquidez global entre ambas partes. (Nota: Para que este intercambio tenga éxito, debe haber suficiente liquidez en la cadena para convertir el stablecoin A en el stablecoin B. )
3.2 B2B pagos empresariales
El proceso de pago B2B global es similar a la gestión de fondos empresariales, pero el escenario B2B puede generar mayores beneficios, ya que los pagos B2B suelen ser más complejos y su éxito o fracaso puede afectar otros aspectos de la operación empresarial.
En este tipo de pagos, los bancos de diferentes países suelen estar directamente vinculados a la entrega de un servicio o bien. Esto significa que las partes estarán más atentas al seguimiento del progreso del pago. Por ejemplo, en el diagrama de "pre-financiamiento" mencionado anteriormente, el costo del pre-financiamiento puede depender del estado en tiempo real de un pago entrante (Inbound Payment).
Además, si la pasarela de pago que necesita la empresa es poco común, a menudo requieren múltiples rutas de transferencia internacional para completar la asignación de fondos; tales rutas pueden carecer de un mecanismo claro de informes de progreso y, al estar limitadas por el horario no 7×24 de los bancos, el tiempo de pago puede extenderse fácilmente.
Veamos otro ejemplo: una empresa del país A quiere realizar un pago a una empresa del país B, pero no hay un intercambio frecuente de negocios entre los bancos de ambos países. Si el banco del país A no tiene una conexión directa en ningún canal adecuado hacia el país B, este pago deberá dar una vuelta adicional:
Jesse, Desempaquetando el Sándwich de Stablecoin
Cuando estos procesos de pago transfronterizos B2B se ejecutan a través de stablecoins en medio de la cadena, surgen una serie de beneficios adicionales a nivel empresarial:
Al igual que en el escenario de gestión de fondos empresariales, se han eliminado esencialmente las conexiones de los bancos corresponsales, las necesidades de prefinanciación y la mayor parte de la exposición cambiaria. Todo el proceso se ha comprimido de 3 días en el pasado a solo unos segundos, y no es necesario considerar el cierre del mercado, lo que ha reducido y simplificado significativamente la necesidad de capital de trabajo.
3.3 tarjeta organización red liquidación
En la red de organizaciones de tarjetas, la institución emisora envía el pago al banco adquirente del comerciante en nombre del titular de la tarjeta, y el banco adquirente recibe el pago y lo acredita en la cuenta del comerciante. Estos bancos no liquidan las deudas directamente; todos están conectados a VisaNet, donde Visa realiza la liquidación neta entre bancos durante el horario laboral bancario en días hábiles. Cada banco debe mantener un saldo prepago para realizar las transferencias electrónicas a tiempo.
Visa comenzó a probar el uso de stablecoins para la liquidación entre bancos adquirentes y emisores ya en 2021. Este método de uso de stablecoins reemplazó el proceso de transferencia bancaria, utilizando USDC en Ethereum y Solana. Después de completar la autorización de la tarjeta en una fecha específica, Visa deducirá o acreditará USDC de los bancos de ambas partes en la transacción:
Jesse, Desempaquetando el Sándwich de Stablecoin
Debido a que este sistema opera dentro de VisaNet, su efecto neto beneficia a los socios en la red. Esto es más similar al sistema de circuito cerrado de XBMT, pero la gran escala de la red de organizaciones de tarjetas beneficia a los emisores/ adquirentes (ya que antes debían gestionar pagos globales).
Las ventajas de las stablecoins son similares a las de la gestión de fondos, pero estas ventajas pertenecen a los bancos dentro de la red: pueden reducir los requisitos de capital necesarios para realizar transferencias internacionales de manera oportuna, evitando así el riesgo de divisas. Además, la apertura, verificabilidad y programabilidad de la blockchain establecen las bases para el crédito y otros fundamentos financieros entre los bancos dentro de VisaNet.
Cuatro, palabras finales
A través de la discusión anterior, hemos visto que el "sándwich de stablecoins" es útil en ciertos escenarios; sin embargo, la mayoría de las aplicaciones de stablecoins aún se limitan a esta estructura de sándwich y no han logrado avanzar más allá. ¿Por qué es así?
En la realidad, muy pocas empresas utilizan realmente los pagos en cadena y las stablecoins. Siempre que cualquier etapa necesite tocar la vía de la moneda fiduciaria, nos vemos obligados a añadir pan en ambos extremos del "sándwich". Solo hemos añadido un poco de proteína al sándwich vegetariano original, pero sigue siendo un sándwich.
El objetivo final de los pagos con stablecoins es eliminar por completo el pan en ambos extremos. Una vez que las empresas y los consumidores adopten plenamente las stablecoins, todo el ciclo financiero y comercial podrá llevarse a cabo en la blockchain, y no estaremos limitados por las antiguas vías tradicionales. Una vez que las instituciones financieras y las empresas realicen transacciones completamente en stablecoins, se liberará una escala comercial sin precedentes. Dado que la fricción global en la construcción, operación y servicio de las empresas se reducirá drásticamente, la curva de crecimiento del PIB global se acercará más a la verdadera velocidad de consumo de bienes, servicios y contenidos en Internet.
Por lo tanto, la esencia de PayFi es: Pagos con Stablecoin + Finanzas en la cadena, si podemos deshacernos por completo de la estructura de sándwich y construir más servicios financieros en la cadena en ambos extremos, la velocidad de flujo de fondos / valor global alcanzará alturas sin precedentes.