Introducción: La lógica empresarial central de RWA es la tokenización de activos, es decir, avanzar un paso más allá de la securitización de activos, utilizando la forma técnica del token como un vehículo para llevar las diversas derechos y riesgos inherentes a los activos básicos. Su significado radica en que puede aprovechar plenamente las ventajas tecnológicas de la arquitectura de blockchain subyacente, lo que tiene ventajas innatas en costos y eficiencia en la reducción de las barreras de participación de los inversores, el aumento de la eficiencia en la rotación de productos financieros y la mejora del nivel de ejecución automatizada. Sin embargo, RWA tiene requisitos relativamente altos en cuanto al grado de digitalización de los escenarios comerciales, y la implementación se ve restringida por la necesidad de "subir a la cadena, primero en línea". ¿Qué factores concretos pueden acelerar el paso de RWA de ser bien recibido a ser adoptado? ¿Qué caminos concretos pueden guiar la inversión efectiva de recursos del mercado? En el mercado actual, ¿qué factores permiten a RWA obtener su espacio de supervivencia? Aquí, basándonos en un profundo reconocimiento de las tendencias de desarrollo de RWA, realizamos algunas reflexiones críticas sobre la actual ola de RWA en el mercado, con la esperanza de desempeñar un papel en eliminar lo falso y conservar lo verdadero, y así permitir que la industria concentre sus esfuerzos para encontrar de manera más eficiente la ruta de desarrollo de RWA.
Desde principios de este año, los RWA se han convertido en un tema candente de gran atención a nivel mundial. Por un lado, Estados Unidos y la Unión Europea han estado implementando políticas relacionadas para responder y regular las innovaciones en áreas como la tokenización de activos y las stablecoins. Por ejemplo, el 3 de abril, el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes de EE. UU. votó a favor de la "Ley de Transparencia y Responsabilidad de las Stablecoins para una Mejor Economía de Libro Mayor" (abreviada como Ley STABLE), que establece claramente los requisitos de reservas y capital necesarios para la emisión de stablecoins, así como los estándares de anti-lavado de dinero. Por otro lado, numerosas instituciones financieras y empresas líderes de la industria han anunciado el lanzamiento de productos relacionados con la tokenización, como:
Ondo Finance de EE. UU. tokeniza los bonos del tesoro a corto plazo (T-Bills) de EE. UU., permitiendo a los inversionistas poseerlos y obtener rendimientos de los bonos del tesoro (aproximadamente 4-5% anual);
华夏基金(香港) lanzó el “Fondo de Moneda Digital en Dólares de Hong Kong de 华夏基金”, convirtiéndose en el primer fondo tokenizado dirigido a inversores minoristas en la región de Asia-Pacífico;
El Standard Chartered Bank y la Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA) utilizan la plataforma de blockchain eTrade Connect para tokenizar documentos comerciales como cartas de crédito (LC) y conocimientos de embarque, permitiendo a las pequeñas y medianas empresas obtener financiamiento rápidamente;
The Welly Group lanzará un token de fondo de capital privado basado en Ethereum (VPF Token), cuyos activos de inversión incluyen startups tecnológicas de Hong Kong y proyectos de infraestructura en el sudeste asiático. Los inversores pueden canjear participaciones del fondo a través del token o transferirlas en el mercado extrabursátil (OTC);
BlackRock de EE.UU. se asocia con Securitize para lanzar un fondo de inversión inmobiliaria basado en blockchain, que permite a los inversores poseer una parte de los derechos sobre bienes raíces comerciales (como oficinas en Nueva York y San Francisco) a través de tokens (como valores Reg D conformes a la SEC);
Maple Finance de Australia tokeniza préstamos para pequeñas y medianas empresas, los inversores pueden obtener rendimientos fijos (8-12% anual) a través del token MPL;
El protocolo Toucan de Suiza tokeniza los créditos de carbono tradicionales (como los proyectos de compensación de carbono certificados por Verra);
La empresa energética británica Shell prueba el comercio de contratos de futuros de petróleo a través de blockchain;
Sotheby's subastará obras de arte de alta gama a través de NFT + RWA, permitiendo a los inversores comprar propiedad parcial.
Los eventos anteriores no solo brindan apoyo para que el RWA se convierta en el foco de la industria, sino que también atraen a numerosos activos a dirigir su atención hacia el RWA con la esperanza de obtener financiamiento a través de este modelo innovador, incluidos muchos pequeños y medianos empresarios y emprendedores individuales que desean obtener financiamiento basado en activos físicos. La principal diferencia entre los activos físicos y los activos financieros radica en que poseer el activo no genera un flujo de caja determinado. Sin embargo, la respuesta del mercado es muy realista; hasta la fecha, todas las emisiones de RWA que han surgido a nivel mundial se han basado en casos relacionados con activos financieros (incluidos los tipos que tienen tanto atributos financieros como de mercancías, como el oro y el petróleo), y aún no ha habido casos exitosos de emisiones basadas en activos físicos. Incluso los proyectos de RWA basados en activos financieros suelen estar liderados por instituciones financieras tradicionales o líderes de la industria. "En aquel momento, las golondrinas volaban sobre el salón de Wang Xie, ¿cuándo volarán hacia la casa de la gente común?" sigue siendo desconocido. Con la ventaja de la tecnología, ¿cómo puede el RWA influir en la innovación de productos financieros? ¿Cuáles son los factores específicos que pueden acelerar o obstaculizar la transición de ser bien recibidos a ser populares? ¿Y cuáles son las rutas específicas que pueden guiar la inversión efectiva de recursos del mercado y lograr un ciclo comercial? Este artículo pretende ofrecer una reflexión tranquila sobre el tema candente del RWA, con la esperanza de brindar apoyo para la implementación a gran escala del RWA.
Uno, ¿todo puede ser RWA?
RWA se traduce directamente como activos del mundo real, pero su lógica comercial central es la tokenización de activos, es decir, avanzar un paso más allá de la securitización de activos, utilizando la forma técnica de tokens como vehículo para llevar varios derechos y riesgos representados por los activos subyacentes. La Comisión de Valores de Hong Kong define la tokenización como el proceso que implica registrar derechos de activos, que están registrados en un libro mayor tradicional, en una plataforma programable mediante el uso de DLT.
La función y el significado de la tokenización de activos radican en aprovechar plenamente las ventajas técnicas de la infraestructura subyacente de blockchain. En comparación con la infraestructura financiera existente (electrificación y digitalización de Internet), tiene ventajas inherentes en términos de costos y eficiencia al reducir las barreras de participación para los inversores (principalmente reflejadas en la participación de inversores globales, apertura de cuentas de forma independiente y la conveniencia de negociar las 24 horas del día, los 7 días de la semana), mejorar la eficiencia de rotación (principalmente reflejada en la no necesidad de la participación de intermediarios y la liquidación inmediata) y elevar el nivel de ejecución automatizada (reduciendo la participación de terceros para disminuir el riesgo operativo y los costos operativos). Sin embargo, sus desventajas también son muy evidentes, principalmente reflejadas en que la tokenización de activos requiere un alto grado de digitalización de los escenarios comerciales, sujeta a la restricción de "hay que subir a la cadena, primero hay que salir en línea". Por ejemplo, en la industria financiera, se requiere que todos los factores que puedan influir en el riesgo y rendimiento de los activos estén digitalizados y que se pueda proporcionar datos multidimensionales y en tiempo real como apoyo para la evaluación del riesgo y rendimiento de los activos financieros, para lograr una tokenización completa de los activos.
Este requisito es evidentemente demasiado alto, pero es una realidad determinada por las características técnicas de la blockchain que debemos reconocer. En términos más simples, la blockchain es solo una base de datos con un mecanismo de conciliación incorporado, que es sorda y ciega hacia el exterior, solo puede recibir datos de entrada externos y no puede obtener datos de manera proactiva. ¿Cómo se puede obtener datos de manera proactiva? Esto requiere dispositivos de IoT como fuente de recolección de datos. ¿Cómo asegurarnos de que los datos recopilados por los dispositivos de IoT se puedan transferir a la cadena con un 100% de veracidad? Una forma es mediante medios técnicos; si todo el proceso de negocio se automatiza completamente y no se requiere la participación de personas, entonces los datos son, por supuesto, confiables; otra forma es a través de la supervisión de instituciones de terceros confiables como respaldo de crédito. La primera forma evidentemente depende del grado de inteligencia del escenario comercial, mientras que en la actualidad, depender de la segunda forma, es decir, primero confiar en una 'solución híbrida' para lograr la confiabilidad de los datos y luego establecer modelos de negocio como RWA basados en datos confiables, es una 'solución temporal' efectiva. Por lo tanto, el límite del negocio RWA radica en la obtención de datos confiables; en el estado actual, evidentemente no todo puede ser RWA.
Además, dado que la esencia de RWA es la tokenización de activos, su lógica central se manifiesta como lógica financiera. El principio básico de que el riesgo y el rendimiento deben estar en equilibrio, que se enfatiza en los negocios financieros, debe desempeñar un papel fundamental en el diseño de productos RWA. Este principio también es el estándar central para seleccionar escenarios donde RWA pueda implementarse prioritariamente en el mercado actual. Sabemos que las principales características de riesgo y rendimiento de los activos subyacentes son un reflejo integral de los diversos factores que cambian en los escenarios comerciales, y no cambiarán debido a si su portador es un token o no. Por lo tanto, la capacidad de proporcionar suficientes datos confiables para ayudar a eliminar la asimetría de información para los inversores se convierte en un método efectivo para seleccionar escenarios prioritarios para la implementación de RWA. En la práctica de la industria, Ant Financial anunció que se enfocaría prioritariamente en la emisión de RWA en el campo de las energías renovables, ya que la cadena de suministro de energías renovables, ya sea generación distribuida o estaciones de carga, y por supuesto también incluye la energía eólica y el almacenamiento, generalmente opera sobre sistemas inteligentes, presentando características de sincronización de flujos de efectivo e información. Al emitir RWA basados en activos subyacentes de energías renovables, la asimetría de información que enfrentan los inversores se reducirá significativamente, lo que puede ofrecer a los inversores una oportunidad de inversión con rendimiento claro y riesgo transparente. Si las estaciones de carga también cobraran manualmente como los estacionamientos tradicionales, entonces el RWA de esos activos no tendría ningún sentido.
Este modelo de gestión de riesgos a través de datos en tiempo real claramente supera el alcance que las instituciones financieras tradicionales son capaces de cubrir mediante métodos como el colateral de activos. Por lo tanto, desde la perspectiva de un riesgo controlado, Ant Financial está dispuesto a recomendar este tipo de activos como "banco de inversión digital" a sus clientes. De lo contrario, ¿qué razón tendría Ant Financial para ofrecer a sus clientes un paquete con un token diferente para activos que las instituciones financieras tradicionales no pueden manejar con sus métodos de gestión de riesgos tradicionales?
Por las mismas razones, las condiciones tecnológicas existentes no pueden llevar a la cadena los datos principales necesarios para la evaluación del valor de los activos físicos, lo que impide proporcionar un soporte de datos confiables para el control de riesgos. En términos generales, los RWA de los activos físicos no pueden encontrar un camino efectivo.
Por supuesto, al filtrar según el estándar de "sincronización de flujo de datos y flujo de efectivo", no solo la industria de energía nueva puede ser un escenario prioritario para la implementación de RWA; por ejemplo, los automóviles con funciones de conducción autónoma, ya sea a través de arrendamiento financiero o movilidad compartida, pueden ser activos base ideales para RWA. A medida que aumenta el grado de digitalización en todas las industrias, emitir RWA basado en estos escenarios industriales otorgará a su mercado un mayor espacio de imaginación.
Dos, ¿todos los productos financieros tradicionales merecen ser reconstruidos con RWA?
La lógica central basada en RWA se manifiesta principalmente como un prerrequisito de la lógica financiera, especialmente después de que la industria financiera ha pasado por la digitalización y la internetización, los activos financieros existen de forma natural en forma de datos, el grado de digitalización de la cadena de valor financiera ha aumentado significativamente, en comparación con los activos físicos, los activos financieros son más fáciles de tokenizar para lograr los objetivos de reducir las barreras de entrada, aumentar la eficiencia de rotación y mejorar el nivel de automatización. Entonces, ¿todos los productos financieros merecen ser reconstruidos con RWA? Evidentemente no. Según el análisis anterior, en caso de que no se pueda mejorar significativamente la capacidad de gestión de riesgos de las instituciones financieras mediante la provisión de más datos confiables, "dejarse llevar" resulta ser contraproducente y no tiene sentido. Una ruta más realista para la tokenización de activos financieros es el "plan mixto", es decir, completar primero la titulización de activos basada en la capacidad profesional de las instituciones financieras y luego anclar los activos titulizados con tokens específicos, obteniendo las ventajas de "subir a la cadena" en el extremo de financiamiento de los activos financieros y en parte del extremo operativo. A continuación, tomaremos la tokenización de los REITs como ejemplo para ilustrar las características básicas de este modelo.
FTJLabs presentó por primera vez a nivel mundial el proyecto RWA REITs, que conecta los activos financieros tradicionales y la liquidez en la cadena basado en una estructura de cumplimiento. Este proyecto se centra en los activos de REITs cotizados en bolsas de valores globales, construyendo un portafolio de inversión en REITs mediante la emisión de fondos y emitiendo Tokens de REITs basados en las participaciones del fondo; cada Token de REITs corresponde a una participación de un producto de fondo específico; los inversores pueden obtener Tokens de REITs a través de activos de Reits correspondientes al portafolio, moneda fiduciaria o stablecoins, y pueden comerciar en cualquier lugar y en cualquier momento a nivel mundial, así como construir diferentes portafolios de inversión con características de rendimiento basadas en estos activos tokenizados.
En la cadena, el proyecto desarrolla el Protocolo REITs, que admite la distribución, transacción y ejecución automática de funciones de dividendos de los tokens REITs, y a través del módulo de Análisis de Datos en Cadena, extrae servicios de datos para inversores a partir de la información pública de la blockchain. Fuera de la cadena, el proyecto elige a instituciones con licencia para asumir la función de custodia de activos en la cadena y emite en tiempo real datos de valor neto del fondo como referencia para el comercio en el mercado secundario de tokens REITs, al mismo tiempo que emite regularmente informes de custodia de activos para garantizar la equivalencia entre los activos en cadena y los activos custodiados.
Basado en las funciones anteriores, la tokenización otorga a los activos Reits liquidez global, facilitando así su descubrimiento de valor, y también puede proporcionar a una gama más amplia de inversores un objetivo de inversión con características de riesgo y rendimiento únicas. La cartera de inversiones que anteriormente requería operaciones a través de múltiples intercambios se puede lograr simplemente a través de un token.
En este producto, dos diseños pueden reflejar las características del diseño del producto. Primero, la institución de custodia de activos desempeña un papel de soporte fundamental en el valor del Token de REITs; la institución de custodia de activos, basada en su propia solvencia, divulga el valor neto de los activos bajo custodia a través de informes periódicos, asegurando que el valor del Token de REITs esté anclado al valor de los activos bajo custodia; en segundo lugar, este proyecto utiliza solamente los Reits listados en la bolsa como activos subyacentes. La institución de custodia de activos puede proporcionar un precio de referencia para el Token de REITs basándose en la información de precios proporcionada por la bolsa. Si los activos subyacentes del proyecto también incluyen productos de Reits privados, la institución de custodia de activos no podrá proporcionar precios de referencia para el Token de REITs, lo que a su vez afectará la transparencia de los activos del Token de REITs y, además, impactará en su liquidez.
Tres, RWA, ¿una oportunidad de riqueza para la participación masiva?
En la situación actual, el modelo "activos del continente + fondos de Hong Kong" es el más ideal para llevar a cabo negocios de RWA, pero la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong (SFC) mantiene una actitud cautelosa hacia la tokenización de activos, estableciendo regulaciones claras en cuanto a la identificación de inversores cualificados y las formas de recaudación, para evitar que los inversores asuman riesgos excesivos.
En 2019, la Comisión de Valores de Hong Kong publicó una "Declaración sobre la emisión de tokens de valores", imponiendo restricciones de "solo para inversores profesionales (activos financieros personales ≥ 8 millones de HKD o instituciones con licencia)" en la distribución y promoción de tokens de valores. En noviembre de 2023, la Comisión de Valores de Hong Kong publicó dos circulares: "Circular sobre las actividades relacionadas con los valores tokenizados realizadas por intermediarios" y "Circular sobre los productos de inversión reconocidos por la Comisión de Valores tokenizados", dejando de considerar los valores tokenizados como "productos complejos", y también eliminando la restricción de que su venta y comercialización se dirigieran únicamente a inversores profesionales; sin embargo, la Comisión de Valores mantuvo una disposición de la "Declaración de 2019", que indica que las instituciones de intermediación que deseen participar en actividades relacionadas con valores tokenizados deben discutir su plan de negocios con la Comisión de Valores con antelación. Los valores tokenizados no pueden ser emitidos públicamente ante todos los inversores.
En diciembre de 2023, Jiash International colaboró con Meta Lab HK para tokenizar sus productos de fondos de renta fija, pero principalmente dirigidos a inversores profesionales. El 10 de septiembre de 2023, Taiji Capital lanzó el primer token de seguridad de fondo inmobiliario en Hong Kong dirigido a "inversores profesionales" (PRINCE Token), que es el primer producto de recaudación de fondos tokenizados aprobado por la Comisión de Valores de Hong Kong, con un objetivo de recaudación de aproximadamente 100 millones de yuanes, y un estándar de inversión mínima de 1000 dólares de Hong Kong, muy por debajo del millón de dólares generalmente requerido para invertir en fondos inmobiliarios privados. Sin embargo, de acuerdo con las regulaciones pertinentes de la Comisión de Valores de Hong Kong, los intercambios de activos digitales con licencia en Hong Kong no pueden aceptar el registro de usuarios del continente, y el continente también prohíbe explícitamente que las instituciones relacionadas (para residentes del continente) ofrezcan servicios de comercio de activos virtuales. Aunque Hong Kong permite a las instituciones con licencia ofrecer servicios de comercio de activos virtuales a inversores minoristas, los usuarios del continente no pueden participar directamente.
Además, los productos RWA que se han emitido con éxito en esta etapa a menudo tienen características de ingresos fijos o participación en los derechos de ingresos, y una tasa de rendimiento esperada relativamente fija es más adecuada para que las instituciones con un gran volumen de fondos realicen la asignación de activos. Por lo tanto, en esta etapa, hay una gran brecha entre los RWA y las oportunidades de riqueza que los inversores minoristas tienen en mente.
Cuatro, ¿RWA, el canal ideal para que las pequeñas y medianas empresas obtengan financiamiento?
Si RWA no puede proporcionar los rendimientos imaginados a los inversionistas minoristas en el lado del financiamiento, ¿podría ofrecer un canal ideal para que las pequeñas y medianas empresas obtengan financiamiento en el lado de los activos?
Todos saben que el costo de financiamiento es un factor clave que influye en la elección de las fuentes de financiamiento de las empresas. Según información del mercado, el costo de emisión de RWA en Hong Kong generalmente incluye dos partes: los costos de emisión y el costo del capital. El costo del capital se determina principalmente según las características de riesgo y rendimiento de los activos, así como el entorno del mercado de capitales en el momento de la emisión (actualmente, las previsiones del mercado suelen ser del 6 al 10% anual); mientras que los costos de emisión incluyen costos de due diligence, costos de diseño y desarrollo de productos, costos de canales transfronterizos de capital y costos de gestión posterior, con un total de costos de emisión que ascienden a varios millones. Según el costo de emisión, se puede inferir el límite inferior de los activos subyacentes de RWA; claramente, emitir RWA con un tamaño de activo inferior a 100 millones no es económico. Además del costo del capital, también existe el costo de tiempo. Este artículo toma como ejemplo la emisión de REITs tokenizados, y detalla los criterios de selección de activos, los principales procesos de emisión y el ciclo de tiempo como se muestra en la Tabla 1:
En resumen, en el entorno actual del mercado, la emisión de RWA presenta un alto umbral tanto en términos de costos de financiamiento como de tiempo de financiamiento, y no es un canal ideal para que la mayoría de las pequeñas y medianas empresas obtengan financiamiento; en cambio, para las grandes empresas cuyos indicadores financieros cumplen o están cerca de cumplir los requisitos de cotización en la Bolsa de Valores de Hong Kong, las 3 plataformas de intercambio de activos digitales que actualmente son los principales canales de emisión de RWA en el mercado de Hong Kong (hasta mayo de 2025, un total de 10 instituciones han recibido autorización de la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong para operar en el comercio de activos digitales, pero solo 3 de ellas tienen plataformas en funcionamiento que ofrecen servicios de comercio al público), incluso si tienen ciertas ventajas en los costos de emisión, claramente tienen desventajas en términos de costo de capital y eficiencia de recaudación de fondos. Por lo tanto, las empresas con ingresos relativamente estables y una gran necesidad de capital preferirán optar por la emisión a través de la Bolsa de Valores de Hong Kong, y solo aquellas empresas cuyos indicadores financieros no alcanzan los estándares de emisión de la Bolsa de Valores de Hong Kong estarán más dispuestas a asumir costos más altos para elegir plataformas de intercambio de activos digitales para la emisión de RWA. Esta es también la principal razón por la que la implementación de RWA en el mercado de Hong Kong es actualmente bastante difícil.
Cinco, ¿finanzas o internet? ¡La forma de sobrevivir en el mercado RWA en la actualidad!
Ya sea desde la definición de valores tokenizados de la Comisión de Valores de Hong Kong, o desde el consenso general del mercado, los RWA basados en activos financieros no han cambiado su naturaleza financiera, sino que simplemente han materializado las características de riesgo y rendimiento de los activos subyacentes mediante tokens como nueva tecnología portadora. Usando tokens como nuevos portadores, los productos financieros muestran ventajas sin precedentes en términos de conveniencia de transacciones, eficiencia de transacciones y transparencia de procesos. Si pudiéramos retroceder en el tiempo cientos de años, en 1397, cuando la familia Medici de Florencia fue la primera en Europa en usar letras de cambio para crear negocios de remesas internacionales; en 1602, cuando la Bolsa de Ámsterdam lanzó la primera acción del mundo, acciones de la Compañía Holandesa de las Indias Orientales; o en 1844, cuando el Banco de Inglaterra monopolizó el derecho a emitir billetes en el Reino Unido, dando el primer paso hacia los bancos centrales globales, si se les diera la oportunidad de elegir nuevamente, seguramente optarían por un libro mayor distribuido como la infraestructura subyacente de estas herramientas financieras pioneras, ya que las ventajas de costo y eficiencia son evidentes.
Pero esta es solo una suposición romántica, el tiempo no puede retroceder. Después de siglos de acumulación, la industria financiera ha completado una profunda vinculación con el sistema económico global desde la perspectiva de la forma de los productos, la amplitud y profundidad de los servicios; es poco probable que el RWA, que comienza con la tokenización de valores, reconstruya completamente todos los productos financieros tradicionales; al igual que la penetración de Internet en la sociedad tradicional, el RWA tiene más posibilidades de encontrar su propia oportunidad al comenzar desde los campos que ofrecen la mejor relación calidad-precio y que pueden reflejar las ventajas tecnológicas.
Aunque la inteligencia artificial ya ha derrotado a los humanos en campos especializados como el ajedrez y el go, es poco probable que reemplace a los humanos en la prestación de servicios financieros personalizados a todos los inversores. La ventaja de Internet se manifiesta primero en la capacidad de proporcionar servicios a un gran número de usuarios de larga cola, por lo que, mientras las instituciones financieras tradicionales han ocupado la mayor parte del mercado basándose en la experiencia de servicio a los clientes principales, los RWA, que tienen la propiedad financiera como lógica de negocio básica, se ven obligados a buscar su espacio de supervivencia aprovechando las propiedades de Internet.
A corto plazo, los RWA deben cumplir con los requisitos mínimos de acumulación de tráfico que exige el inicio del mercado. Verificar las formas de productos específicas en varios escenarios es un intento beneficioso, especialmente al elegir pistas como juegos y entretenimiento, donde la participación de los usuarios finales es buena y se alinean con las tendencias de desarrollo industrial actuales. A mediano y largo plazo, cuando la energía solar, la energía eólica y otras fuentes de energía renovable puedan integrarse sin problemas con sistemas inteligentes y la red eléctrica tradicional, y proporcionar automáticamente servicios de carga; cuando los taxis con funciones de conducción autónoma tengan costos de uso total significativamente inferiores a los de la compra de un automóvil familiar; cuando los Agentes respaldados por inteligencia artificial puedan reemplazar a los humanos en la ejecución de más tareas, y la potencia de cálculo, los modelos y los datos se conviertan en los principales factores de producción, y los humanos ya no necesiten participar directamente en la producción, el papel de RWA será insustituible. Como un modelo de servicio financiero innovador, RWA crecerá de manera irreversible para convertirse en la forma principal de servicio financiero, acompañado por el desarrollo y crecimiento de la economía inteligente que tiene un ADN similar y está estrechamente fusionada. Después de la Segunda Guerra Mundial, el dólar, gracias al ascenso de la potencia integral de Estados Unidos, reemplazó a la libra esterlina para convertirse en "la moneda de reserva global", que es un buen ejemplo.
Escrito al final
Actualmente, el RWA se encuentra en la etapa de validación de conceptos, pero todos reconocemos que la tendencia representa el futuro. Aquí realizamos un análisis frío sobre el auge del RWA, no para negar el RWA y sus exploraciones innovadoras, sino todo lo contrario; es precisamente basado en nuestro profundo reconocimiento de su tendencia de desarrollo que estamos dispuestos a discernir lo verdadero de lo falso, eliminar las distracciones y concentrarnos en encontrar un camino de desarrollo más eficiente para él. Es la vieja frase reflejada en la curva de aplicación de nuevas tecnologías de Gate.io: para una nueva tecnología, la gente tiende a sobreestimar su efecto a corto plazo, mientras que subestima su efecto a largo plazo. Siguiendo el enfoque de validar prototipos de productos, quizás podamos encontrar un espacio de supervivencia más adecuado para el RWA en este momento!
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
Reflexiones frías en medio de la actual ola de RWA en el mercado
Fuente: Bots que no se dejan llevar
Introducción: La lógica empresarial central de RWA es la tokenización de activos, es decir, avanzar un paso más allá de la securitización de activos, utilizando la forma técnica del token como un vehículo para llevar las diversas derechos y riesgos inherentes a los activos básicos. Su significado radica en que puede aprovechar plenamente las ventajas tecnológicas de la arquitectura de blockchain subyacente, lo que tiene ventajas innatas en costos y eficiencia en la reducción de las barreras de participación de los inversores, el aumento de la eficiencia en la rotación de productos financieros y la mejora del nivel de ejecución automatizada. Sin embargo, RWA tiene requisitos relativamente altos en cuanto al grado de digitalización de los escenarios comerciales, y la implementación se ve restringida por la necesidad de "subir a la cadena, primero en línea". ¿Qué factores concretos pueden acelerar el paso de RWA de ser bien recibido a ser adoptado? ¿Qué caminos concretos pueden guiar la inversión efectiva de recursos del mercado? En el mercado actual, ¿qué factores permiten a RWA obtener su espacio de supervivencia? Aquí, basándonos en un profundo reconocimiento de las tendencias de desarrollo de RWA, realizamos algunas reflexiones críticas sobre la actual ola de RWA en el mercado, con la esperanza de desempeñar un papel en eliminar lo falso y conservar lo verdadero, y así permitir que la industria concentre sus esfuerzos para encontrar de manera más eficiente la ruta de desarrollo de RWA.
Desde principios de este año, los RWA se han convertido en un tema candente de gran atención a nivel mundial. Por un lado, Estados Unidos y la Unión Europea han estado implementando políticas relacionadas para responder y regular las innovaciones en áreas como la tokenización de activos y las stablecoins. Por ejemplo, el 3 de abril, el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes de EE. UU. votó a favor de la "Ley de Transparencia y Responsabilidad de las Stablecoins para una Mejor Economía de Libro Mayor" (abreviada como Ley STABLE), que establece claramente los requisitos de reservas y capital necesarios para la emisión de stablecoins, así como los estándares de anti-lavado de dinero. Por otro lado, numerosas instituciones financieras y empresas líderes de la industria han anunciado el lanzamiento de productos relacionados con la tokenización, como:
Los eventos anteriores no solo brindan apoyo para que el RWA se convierta en el foco de la industria, sino que también atraen a numerosos activos a dirigir su atención hacia el RWA con la esperanza de obtener financiamiento a través de este modelo innovador, incluidos muchos pequeños y medianos empresarios y emprendedores individuales que desean obtener financiamiento basado en activos físicos. La principal diferencia entre los activos físicos y los activos financieros radica en que poseer el activo no genera un flujo de caja determinado. Sin embargo, la respuesta del mercado es muy realista; hasta la fecha, todas las emisiones de RWA que han surgido a nivel mundial se han basado en casos relacionados con activos financieros (incluidos los tipos que tienen tanto atributos financieros como de mercancías, como el oro y el petróleo), y aún no ha habido casos exitosos de emisiones basadas en activos físicos. Incluso los proyectos de RWA basados en activos financieros suelen estar liderados por instituciones financieras tradicionales o líderes de la industria. "En aquel momento, las golondrinas volaban sobre el salón de Wang Xie, ¿cuándo volarán hacia la casa de la gente común?" sigue siendo desconocido. Con la ventaja de la tecnología, ¿cómo puede el RWA influir en la innovación de productos financieros? ¿Cuáles son los factores específicos que pueden acelerar o obstaculizar la transición de ser bien recibidos a ser populares? ¿Y cuáles son las rutas específicas que pueden guiar la inversión efectiva de recursos del mercado y lograr un ciclo comercial? Este artículo pretende ofrecer una reflexión tranquila sobre el tema candente del RWA, con la esperanza de brindar apoyo para la implementación a gran escala del RWA.
Uno, ¿todo puede ser RWA?
RWA se traduce directamente como activos del mundo real, pero su lógica comercial central es la tokenización de activos, es decir, avanzar un paso más allá de la securitización de activos, utilizando la forma técnica de tokens como vehículo para llevar varios derechos y riesgos representados por los activos subyacentes. La Comisión de Valores de Hong Kong define la tokenización como el proceso que implica registrar derechos de activos, que están registrados en un libro mayor tradicional, en una plataforma programable mediante el uso de DLT.
La función y el significado de la tokenización de activos radican en aprovechar plenamente las ventajas técnicas de la infraestructura subyacente de blockchain. En comparación con la infraestructura financiera existente (electrificación y digitalización de Internet), tiene ventajas inherentes en términos de costos y eficiencia al reducir las barreras de participación para los inversores (principalmente reflejadas en la participación de inversores globales, apertura de cuentas de forma independiente y la conveniencia de negociar las 24 horas del día, los 7 días de la semana), mejorar la eficiencia de rotación (principalmente reflejada en la no necesidad de la participación de intermediarios y la liquidación inmediata) y elevar el nivel de ejecución automatizada (reduciendo la participación de terceros para disminuir el riesgo operativo y los costos operativos). Sin embargo, sus desventajas también son muy evidentes, principalmente reflejadas en que la tokenización de activos requiere un alto grado de digitalización de los escenarios comerciales, sujeta a la restricción de "hay que subir a la cadena, primero hay que salir en línea". Por ejemplo, en la industria financiera, se requiere que todos los factores que puedan influir en el riesgo y rendimiento de los activos estén digitalizados y que se pueda proporcionar datos multidimensionales y en tiempo real como apoyo para la evaluación del riesgo y rendimiento de los activos financieros, para lograr una tokenización completa de los activos.
Este requisito es evidentemente demasiado alto, pero es una realidad determinada por las características técnicas de la blockchain que debemos reconocer. En términos más simples, la blockchain es solo una base de datos con un mecanismo de conciliación incorporado, que es sorda y ciega hacia el exterior, solo puede recibir datos de entrada externos y no puede obtener datos de manera proactiva. ¿Cómo se puede obtener datos de manera proactiva? Esto requiere dispositivos de IoT como fuente de recolección de datos. ¿Cómo asegurarnos de que los datos recopilados por los dispositivos de IoT se puedan transferir a la cadena con un 100% de veracidad? Una forma es mediante medios técnicos; si todo el proceso de negocio se automatiza completamente y no se requiere la participación de personas, entonces los datos son, por supuesto, confiables; otra forma es a través de la supervisión de instituciones de terceros confiables como respaldo de crédito. La primera forma evidentemente depende del grado de inteligencia del escenario comercial, mientras que en la actualidad, depender de la segunda forma, es decir, primero confiar en una 'solución híbrida' para lograr la confiabilidad de los datos y luego establecer modelos de negocio como RWA basados en datos confiables, es una 'solución temporal' efectiva. Por lo tanto, el límite del negocio RWA radica en la obtención de datos confiables; en el estado actual, evidentemente no todo puede ser RWA.
Además, dado que la esencia de RWA es la tokenización de activos, su lógica central se manifiesta como lógica financiera. El principio básico de que el riesgo y el rendimiento deben estar en equilibrio, que se enfatiza en los negocios financieros, debe desempeñar un papel fundamental en el diseño de productos RWA. Este principio también es el estándar central para seleccionar escenarios donde RWA pueda implementarse prioritariamente en el mercado actual. Sabemos que las principales características de riesgo y rendimiento de los activos subyacentes son un reflejo integral de los diversos factores que cambian en los escenarios comerciales, y no cambiarán debido a si su portador es un token o no. Por lo tanto, la capacidad de proporcionar suficientes datos confiables para ayudar a eliminar la asimetría de información para los inversores se convierte en un método efectivo para seleccionar escenarios prioritarios para la implementación de RWA. En la práctica de la industria, Ant Financial anunció que se enfocaría prioritariamente en la emisión de RWA en el campo de las energías renovables, ya que la cadena de suministro de energías renovables, ya sea generación distribuida o estaciones de carga, y por supuesto también incluye la energía eólica y el almacenamiento, generalmente opera sobre sistemas inteligentes, presentando características de sincronización de flujos de efectivo e información. Al emitir RWA basados en activos subyacentes de energías renovables, la asimetría de información que enfrentan los inversores se reducirá significativamente, lo que puede ofrecer a los inversores una oportunidad de inversión con rendimiento claro y riesgo transparente. Si las estaciones de carga también cobraran manualmente como los estacionamientos tradicionales, entonces el RWA de esos activos no tendría ningún sentido.
Este modelo de gestión de riesgos a través de datos en tiempo real claramente supera el alcance que las instituciones financieras tradicionales son capaces de cubrir mediante métodos como el colateral de activos. Por lo tanto, desde la perspectiva de un riesgo controlado, Ant Financial está dispuesto a recomendar este tipo de activos como "banco de inversión digital" a sus clientes. De lo contrario, ¿qué razón tendría Ant Financial para ofrecer a sus clientes un paquete con un token diferente para activos que las instituciones financieras tradicionales no pueden manejar con sus métodos de gestión de riesgos tradicionales?
Por las mismas razones, las condiciones tecnológicas existentes no pueden llevar a la cadena los datos principales necesarios para la evaluación del valor de los activos físicos, lo que impide proporcionar un soporte de datos confiables para el control de riesgos. En términos generales, los RWA de los activos físicos no pueden encontrar un camino efectivo.
Por supuesto, al filtrar según el estándar de "sincronización de flujo de datos y flujo de efectivo", no solo la industria de energía nueva puede ser un escenario prioritario para la implementación de RWA; por ejemplo, los automóviles con funciones de conducción autónoma, ya sea a través de arrendamiento financiero o movilidad compartida, pueden ser activos base ideales para RWA. A medida que aumenta el grado de digitalización en todas las industrias, emitir RWA basado en estos escenarios industriales otorgará a su mercado un mayor espacio de imaginación.
Dos, ¿todos los productos financieros tradicionales merecen ser reconstruidos con RWA?
La lógica central basada en RWA se manifiesta principalmente como un prerrequisito de la lógica financiera, especialmente después de que la industria financiera ha pasado por la digitalización y la internetización, los activos financieros existen de forma natural en forma de datos, el grado de digitalización de la cadena de valor financiera ha aumentado significativamente, en comparación con los activos físicos, los activos financieros son más fáciles de tokenizar para lograr los objetivos de reducir las barreras de entrada, aumentar la eficiencia de rotación y mejorar el nivel de automatización. Entonces, ¿todos los productos financieros merecen ser reconstruidos con RWA? Evidentemente no. Según el análisis anterior, en caso de que no se pueda mejorar significativamente la capacidad de gestión de riesgos de las instituciones financieras mediante la provisión de más datos confiables, "dejarse llevar" resulta ser contraproducente y no tiene sentido. Una ruta más realista para la tokenización de activos financieros es el "plan mixto", es decir, completar primero la titulización de activos basada en la capacidad profesional de las instituciones financieras y luego anclar los activos titulizados con tokens específicos, obteniendo las ventajas de "subir a la cadena" en el extremo de financiamiento de los activos financieros y en parte del extremo operativo. A continuación, tomaremos la tokenización de los REITs como ejemplo para ilustrar las características básicas de este modelo.
FTJLabs presentó por primera vez a nivel mundial el proyecto RWA REITs, que conecta los activos financieros tradicionales y la liquidez en la cadena basado en una estructura de cumplimiento. Este proyecto se centra en los activos de REITs cotizados en bolsas de valores globales, construyendo un portafolio de inversión en REITs mediante la emisión de fondos y emitiendo Tokens de REITs basados en las participaciones del fondo; cada Token de REITs corresponde a una participación de un producto de fondo específico; los inversores pueden obtener Tokens de REITs a través de activos de Reits correspondientes al portafolio, moneda fiduciaria o stablecoins, y pueden comerciar en cualquier lugar y en cualquier momento a nivel mundial, así como construir diferentes portafolios de inversión con características de rendimiento basadas en estos activos tokenizados.
En la cadena, el proyecto desarrolla el Protocolo REITs, que admite la distribución, transacción y ejecución automática de funciones de dividendos de los tokens REITs, y a través del módulo de Análisis de Datos en Cadena, extrae servicios de datos para inversores a partir de la información pública de la blockchain. Fuera de la cadena, el proyecto elige a instituciones con licencia para asumir la función de custodia de activos en la cadena y emite en tiempo real datos de valor neto del fondo como referencia para el comercio en el mercado secundario de tokens REITs, al mismo tiempo que emite regularmente informes de custodia de activos para garantizar la equivalencia entre los activos en cadena y los activos custodiados.
Basado en las funciones anteriores, la tokenización otorga a los activos Reits liquidez global, facilitando así su descubrimiento de valor, y también puede proporcionar a una gama más amplia de inversores un objetivo de inversión con características de riesgo y rendimiento únicas. La cartera de inversiones que anteriormente requería operaciones a través de múltiples intercambios se puede lograr simplemente a través de un token.
En este producto, dos diseños pueden reflejar las características del diseño del producto. Primero, la institución de custodia de activos desempeña un papel de soporte fundamental en el valor del Token de REITs; la institución de custodia de activos, basada en su propia solvencia, divulga el valor neto de los activos bajo custodia a través de informes periódicos, asegurando que el valor del Token de REITs esté anclado al valor de los activos bajo custodia; en segundo lugar, este proyecto utiliza solamente los Reits listados en la bolsa como activos subyacentes. La institución de custodia de activos puede proporcionar un precio de referencia para el Token de REITs basándose en la información de precios proporcionada por la bolsa. Si los activos subyacentes del proyecto también incluyen productos de Reits privados, la institución de custodia de activos no podrá proporcionar precios de referencia para el Token de REITs, lo que a su vez afectará la transparencia de los activos del Token de REITs y, además, impactará en su liquidez.
Tres, RWA, ¿una oportunidad de riqueza para la participación masiva?
En la situación actual, el modelo "activos del continente + fondos de Hong Kong" es el más ideal para llevar a cabo negocios de RWA, pero la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong (SFC) mantiene una actitud cautelosa hacia la tokenización de activos, estableciendo regulaciones claras en cuanto a la identificación de inversores cualificados y las formas de recaudación, para evitar que los inversores asuman riesgos excesivos.
En 2019, la Comisión de Valores de Hong Kong publicó una "Declaración sobre la emisión de tokens de valores", imponiendo restricciones de "solo para inversores profesionales (activos financieros personales ≥ 8 millones de HKD o instituciones con licencia)" en la distribución y promoción de tokens de valores. En noviembre de 2023, la Comisión de Valores de Hong Kong publicó dos circulares: "Circular sobre las actividades relacionadas con los valores tokenizados realizadas por intermediarios" y "Circular sobre los productos de inversión reconocidos por la Comisión de Valores tokenizados", dejando de considerar los valores tokenizados como "productos complejos", y también eliminando la restricción de que su venta y comercialización se dirigieran únicamente a inversores profesionales; sin embargo, la Comisión de Valores mantuvo una disposición de la "Declaración de 2019", que indica que las instituciones de intermediación que deseen participar en actividades relacionadas con valores tokenizados deben discutir su plan de negocios con la Comisión de Valores con antelación. Los valores tokenizados no pueden ser emitidos públicamente ante todos los inversores.
En diciembre de 2023, Jiash International colaboró con Meta Lab HK para tokenizar sus productos de fondos de renta fija, pero principalmente dirigidos a inversores profesionales. El 10 de septiembre de 2023, Taiji Capital lanzó el primer token de seguridad de fondo inmobiliario en Hong Kong dirigido a "inversores profesionales" (PRINCE Token), que es el primer producto de recaudación de fondos tokenizados aprobado por la Comisión de Valores de Hong Kong, con un objetivo de recaudación de aproximadamente 100 millones de yuanes, y un estándar de inversión mínima de 1000 dólares de Hong Kong, muy por debajo del millón de dólares generalmente requerido para invertir en fondos inmobiliarios privados. Sin embargo, de acuerdo con las regulaciones pertinentes de la Comisión de Valores de Hong Kong, los intercambios de activos digitales con licencia en Hong Kong no pueden aceptar el registro de usuarios del continente, y el continente también prohíbe explícitamente que las instituciones relacionadas (para residentes del continente) ofrezcan servicios de comercio de activos virtuales. Aunque Hong Kong permite a las instituciones con licencia ofrecer servicios de comercio de activos virtuales a inversores minoristas, los usuarios del continente no pueden participar directamente.
Además, los productos RWA que se han emitido con éxito en esta etapa a menudo tienen características de ingresos fijos o participación en los derechos de ingresos, y una tasa de rendimiento esperada relativamente fija es más adecuada para que las instituciones con un gran volumen de fondos realicen la asignación de activos. Por lo tanto, en esta etapa, hay una gran brecha entre los RWA y las oportunidades de riqueza que los inversores minoristas tienen en mente.
Cuatro, ¿RWA, el canal ideal para que las pequeñas y medianas empresas obtengan financiamiento?
Si RWA no puede proporcionar los rendimientos imaginados a los inversionistas minoristas en el lado del financiamiento, ¿podría ofrecer un canal ideal para que las pequeñas y medianas empresas obtengan financiamiento en el lado de los activos?
Todos saben que el costo de financiamiento es un factor clave que influye en la elección de las fuentes de financiamiento de las empresas. Según información del mercado, el costo de emisión de RWA en Hong Kong generalmente incluye dos partes: los costos de emisión y el costo del capital. El costo del capital se determina principalmente según las características de riesgo y rendimiento de los activos, así como el entorno del mercado de capitales en el momento de la emisión (actualmente, las previsiones del mercado suelen ser del 6 al 10% anual); mientras que los costos de emisión incluyen costos de due diligence, costos de diseño y desarrollo de productos, costos de canales transfronterizos de capital y costos de gestión posterior, con un total de costos de emisión que ascienden a varios millones. Según el costo de emisión, se puede inferir el límite inferior de los activos subyacentes de RWA; claramente, emitir RWA con un tamaño de activo inferior a 100 millones no es económico. Además del costo del capital, también existe el costo de tiempo. Este artículo toma como ejemplo la emisión de REITs tokenizados, y detalla los criterios de selección de activos, los principales procesos de emisión y el ciclo de tiempo como se muestra en la Tabla 1:
En resumen, en el entorno actual del mercado, la emisión de RWA presenta un alto umbral tanto en términos de costos de financiamiento como de tiempo de financiamiento, y no es un canal ideal para que la mayoría de las pequeñas y medianas empresas obtengan financiamiento; en cambio, para las grandes empresas cuyos indicadores financieros cumplen o están cerca de cumplir los requisitos de cotización en la Bolsa de Valores de Hong Kong, las 3 plataformas de intercambio de activos digitales que actualmente son los principales canales de emisión de RWA en el mercado de Hong Kong (hasta mayo de 2025, un total de 10 instituciones han recibido autorización de la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong para operar en el comercio de activos digitales, pero solo 3 de ellas tienen plataformas en funcionamiento que ofrecen servicios de comercio al público), incluso si tienen ciertas ventajas en los costos de emisión, claramente tienen desventajas en términos de costo de capital y eficiencia de recaudación de fondos. Por lo tanto, las empresas con ingresos relativamente estables y una gran necesidad de capital preferirán optar por la emisión a través de la Bolsa de Valores de Hong Kong, y solo aquellas empresas cuyos indicadores financieros no alcanzan los estándares de emisión de la Bolsa de Valores de Hong Kong estarán más dispuestas a asumir costos más altos para elegir plataformas de intercambio de activos digitales para la emisión de RWA. Esta es también la principal razón por la que la implementación de RWA en el mercado de Hong Kong es actualmente bastante difícil.
Cinco, ¿finanzas o internet? ¡La forma de sobrevivir en el mercado RWA en la actualidad!
Ya sea desde la definición de valores tokenizados de la Comisión de Valores de Hong Kong, o desde el consenso general del mercado, los RWA basados en activos financieros no han cambiado su naturaleza financiera, sino que simplemente han materializado las características de riesgo y rendimiento de los activos subyacentes mediante tokens como nueva tecnología portadora. Usando tokens como nuevos portadores, los productos financieros muestran ventajas sin precedentes en términos de conveniencia de transacciones, eficiencia de transacciones y transparencia de procesos. Si pudiéramos retroceder en el tiempo cientos de años, en 1397, cuando la familia Medici de Florencia fue la primera en Europa en usar letras de cambio para crear negocios de remesas internacionales; en 1602, cuando la Bolsa de Ámsterdam lanzó la primera acción del mundo, acciones de la Compañía Holandesa de las Indias Orientales; o en 1844, cuando el Banco de Inglaterra monopolizó el derecho a emitir billetes en el Reino Unido, dando el primer paso hacia los bancos centrales globales, si se les diera la oportunidad de elegir nuevamente, seguramente optarían por un libro mayor distribuido como la infraestructura subyacente de estas herramientas financieras pioneras, ya que las ventajas de costo y eficiencia son evidentes.
Pero esta es solo una suposición romántica, el tiempo no puede retroceder. Después de siglos de acumulación, la industria financiera ha completado una profunda vinculación con el sistema económico global desde la perspectiva de la forma de los productos, la amplitud y profundidad de los servicios; es poco probable que el RWA, que comienza con la tokenización de valores, reconstruya completamente todos los productos financieros tradicionales; al igual que la penetración de Internet en la sociedad tradicional, el RWA tiene más posibilidades de encontrar su propia oportunidad al comenzar desde los campos que ofrecen la mejor relación calidad-precio y que pueden reflejar las ventajas tecnológicas.
Aunque la inteligencia artificial ya ha derrotado a los humanos en campos especializados como el ajedrez y el go, es poco probable que reemplace a los humanos en la prestación de servicios financieros personalizados a todos los inversores. La ventaja de Internet se manifiesta primero en la capacidad de proporcionar servicios a un gran número de usuarios de larga cola, por lo que, mientras las instituciones financieras tradicionales han ocupado la mayor parte del mercado basándose en la experiencia de servicio a los clientes principales, los RWA, que tienen la propiedad financiera como lógica de negocio básica, se ven obligados a buscar su espacio de supervivencia aprovechando las propiedades de Internet.
A corto plazo, los RWA deben cumplir con los requisitos mínimos de acumulación de tráfico que exige el inicio del mercado. Verificar las formas de productos específicas en varios escenarios es un intento beneficioso, especialmente al elegir pistas como juegos y entretenimiento, donde la participación de los usuarios finales es buena y se alinean con las tendencias de desarrollo industrial actuales. A mediano y largo plazo, cuando la energía solar, la energía eólica y otras fuentes de energía renovable puedan integrarse sin problemas con sistemas inteligentes y la red eléctrica tradicional, y proporcionar automáticamente servicios de carga; cuando los taxis con funciones de conducción autónoma tengan costos de uso total significativamente inferiores a los de la compra de un automóvil familiar; cuando los Agentes respaldados por inteligencia artificial puedan reemplazar a los humanos en la ejecución de más tareas, y la potencia de cálculo, los modelos y los datos se conviertan en los principales factores de producción, y los humanos ya no necesiten participar directamente en la producción, el papel de RWA será insustituible. Como un modelo de servicio financiero innovador, RWA crecerá de manera irreversible para convertirse en la forma principal de servicio financiero, acompañado por el desarrollo y crecimiento de la economía inteligente que tiene un ADN similar y está estrechamente fusionada. Después de la Segunda Guerra Mundial, el dólar, gracias al ascenso de la potencia integral de Estados Unidos, reemplazó a la libra esterlina para convertirse en "la moneda de reserva global", que es un buen ejemplo.
Escrito al final
Actualmente, el RWA se encuentra en la etapa de validación de conceptos, pero todos reconocemos que la tendencia representa el futuro. Aquí realizamos un análisis frío sobre el auge del RWA, no para negar el RWA y sus exploraciones innovadoras, sino todo lo contrario; es precisamente basado en nuestro profundo reconocimiento de su tendencia de desarrollo que estamos dispuestos a discernir lo verdadero de lo falso, eliminar las distracciones y concentrarnos en encontrar un camino de desarrollo más eficiente para él. Es la vieja frase reflejada en la curva de aplicación de nuevas tecnologías de Gate.io: para una nueva tecnología, la gente tiende a sobreestimar su efecto a corto plazo, mientras que subestima su efecto a largo plazo. Siguiendo el enfoque de validar prototipos de productos, quizás podamos encontrar un espacio de supervivencia más adecuado para el RWA en este momento!